先週の土曜日にマクドナルドを世界に広めた事業家であるレイ・クロックの半生を描いた映画「ファウンダー」をみてきました。映画は普通に素晴らしく、その中身についてはこちらのブログ記事に譲りますが、昔からマクドナルドという会社に関して疑問に抱いていることがありました。それは、格安ハンバーガーを販売する小売業とは思えない利益率の高さです。ここ10年の業績推移をご覧ください。営業利益率は30%前後と、どの業種と比べても高いと言える水準です。小売業、中でも飲食店ということになると、利益率は安定して10%もあれば十分に優良企業として褒められるレベルだと思います。マクドナルドは世界中にチェーン展開する超巨大企業。それなのに、どうしてこれだけ高い利益率を出すことができるのでしょうか。ご存知の方も少なくないと思いますが、どうやらこの秘密は「フランチャイズ・システム」にあるようです。マクドナルドの売上は直営店、フランチャイズ店の2種類に綺麗に分類することができ、それぞれの推移は次の通り。直営売上が減少傾向にあるのは少し気になりますが、基本的には直営売上とフランチャイズ売上の比率は2:1以上となっています。それに対して、コストはどうでしょう。直営店における「食料と紙」「人件費」が大きく、それに直営店の土地代その他のコストが続いています。フランチャイズ事業ではレストランの土地代に支払うコストがありますが、全体に占める割合は決して高くありません。映画の中にもありましたが「フランチャイズの土地代をマクドナルド本体が支払う」というこのモデルこそが同社の圧倒的な利益率を生んでいます。2016年の直営店の売上高は153億ドルで、営業コストは全体で169億ドル。フランチャイズが数十億ドル稼いでくれればそれだけでマクドナルド全体が黒字になるという構造になっているのです。当然ですが、フランチャイズを開こうとする新しい店舗オーナーは、はじめは決して裕福ではないケースが多いと思います。そこで、マクドナルド本社が土地を選定して買い上げ、それをフランチャイズ・オーナーに貸し出す。それにより、FCオーナーは良立地に店舗を出すことができるし、マクドナルド側は会社としての資産を拡大することができる。双方にとってメリットがあるモデルになっています。マクドナルド側は土地への権利を持っていることで、FCオーナーの経営がまずければ解約できるし、それによってライセンス料なども有利に交渉できることでしょう。このモデルを確立し、大規模なフランチャイズ展開に成功したことが、マクドナルドの飲食店とは思えない利益率の高さにつながっているようです。最後に、莫大な不動産を有するというマクドナルドのバランスシートをみてみましょう。2016年の資産合計は310億ドル。そのうち、流動資産は48億ドルにすぎません。現金&同等物は12億ドル、売掛金が14億ドルほど。equipment)が344億ドルもあります(うち132億ドルが償却済)。この数字がどのくらいすごいのかよくわからないので、比較対象として日本の大手不動産会社の一つ、三井不動産のバランスシートをみてみます。これを見ると、三井不動産は2.9兆円の有形固定資産(うち1.8兆円の土地)を持っているようです。単純な比較は難しいですが、グロスで考えると三井不動産よりもマクドナルドの方が不動産を持っているということになります。ちなみに、マクドナルドの有形固定資産の内訳はこちら。して見ると、土地は54億ドルとそれほどでもないですね。建築物に関する資産が所有地に関して137億ドル、借入地に関して115億ドルあります。「マクドナルドの商売はなんだと思う?不動産業だよ」とレイクロックがドヤ顔で言ったという話は有名ですが、自分はてっきり「飲食店はロケーションが命やで」くらいの意味だと思っていました。実際にはマクドナルド全体の収益性に関わるとても本質的な話だったようです。ファウンダー、いい映画です。追記:キャッシュフロー分析2005年から2011年までフリーキャッシュフローは増加傾向ですが、その後横ばいになり、40億ドルちょっとの水準で落ち着いています。この水準が永遠に維持される、と仮定して企業価値を計算してみます。株主資本コスト0.06WACC0.0529永久成長率0.01継続価値997億9930万699企業価値1178億5868万7957永久成長率をいくつにとるかで大きく変わってしまいますが、1%とすると1178億ドルとなりました。現在の水準よりわずかに少ないですね。大手チェーンとの提携加速や著名人アンバサダー起用でマス市場攻略へ2019年の通期売上+140%見通しを受けて市場の期待がさらに加熱2019年5月はアメリカの株式市場でセンセーショナルな出来事がありました。Pizza」(ティッカーシンボル:DPZ)について取り上げていきます。20:00合計10以上の飲食ブランドを展開ジョリビーの看板メニューはフライドチキン時価総額は約7,191億円2023年に海外売上比率50%、総店舗数8,000店を目指すフィリピンにはマクドナルドを超えるファストフード・ブランドが存在することをご存知でしょうか。『リンカーン大統領以来アメリカで最も有名になったアメリカ人』になる今回は世界的企業であるケンタッキー・フライド・チキンの創業者である「カーネル・サンダース」についてまとめていきたいと思います。カーネル・サンダース(本名:ハートランド・サンダース)は1890年にアメリカのインディアナ州南部ヘンリー・ビルに生まれました。12:00IPO「ビーガン」の創業者が環境問題に取り組むために設立。BYND)のNASDAQ上場が承認されました。Powerpointアプリでもっと便利にサクサク読んで、学びをコメントで記録!ちょっとした時間をプラスに変える、経済情報アプリ。