国内株式指数と言えば日経平均かTOPIXが頭に浮かぶと思います。それらをベンチマークにしているローコストインデックスファンドがたくさんあります。それらよりマイナーですが、JPX日経インデックス400という指数もあります。これをベンチマークにしているインデックスファンドは、日経平均やTOPIXよりは少ないです。スリムシリーズにはラインアップされていません。JPX日経インデックス400をベンチマークにしている主なインデックスファンドのリターン実績を確認したところ、ニッセイJPX日経400は運用に問題があることが分かりました。おことわりニッセイJPX日経400の運用に問題があるとの判断は、複数のインデックスファンドとの比較による「多数決」を根拠にしています。同じ指数をベンチマークにしているインデックスファンドが6本あり、そのうちの1本の基準価額の推移が他と違うなら、ベンチマークに忠実でないのはその1本だという論法です。これは相対的な判断なので間違っている可能性があることをご了承下さい。JPX日経400の目論見書にはこうあります。引用:目論見書この指数ができたのは2014年です。eMAXISシリーズには日経平均、TOPIX、JPX日経インデックス400の3種類が揃っています。JPX日経400の設定直後を避けた2014年4月20日からの基準価額の推移です。この比較期間だとリターンの高い順に、青の日経225、緑のTOPIX、赤のJPX日経400となりました。次の6本に登場して頂きます。JPX日経400と他の5本を比較します。JPX日経400です。青のラインはリターン差で、右肩上がりの角度が大きいほど、比較対象のコストが高い(リターンが低い)ことを意味します。JPX日経400青のラインはほぼきれいな直線です。JPX日経400青のラインはほぼきれいな直線です。JPX日経インデックス400青のラインはほぼきれいな直線です。三井住友JPX日経インデックス400青のラインはほぼきれいな直線です。傾きが大きいのは三井住友JPX日経インデックス400のトータルコストが高いのと一致します。ニッセイJPX日経400お待たせしました。青のラインは明らかにおかしいです。高くなっているのは、ニッセイJPX日経400が下方乖離を起こしたからだと思われます。JPX日経400を外し、ニッセイJPX日経400の設定日直後を避けた2015年2月20日からの比較です。青のラインがほぼフラットなのは、トータルコスト差が小さいことと一致します。JPX日経インデックス400青のラインはほぼきれいな直線です。三井住友JPX日経インデックス400青のラインはほぼきれいな直線です。JPX日経400の方がニッセイJPX日経400より高いので、青のラインは右肩下がりで推移するのが期待値です。その傾向も見られますが、頻繁に跳ね上がっています。それだけ下方乖離を起こしています。これが下方乖離でないとするなら、理由を知りたいです。JPX日経400とニッセイJPX日経400の信託報酬は(2016年11月18日以降は)税込み0.2106%で同じです。トータルコストはニッセイJPX日経400の方が0.029%ポイント高いです。ニッセイJPX日経400は下方乖離を起こしているので、リターンは劣化します。それはごまかしの効かない基準価額データに現れます。JPX日経400とニッセイJPX日経400のリターン比較です。JPX日経400の利益率は21.0%ですが、ニッセイJPX日経400の利益率は20.0%です。その差は1.0%ポイントもあり、それは主に下方乖離によるものです。ニッセイJPX日経400の受益者は下方乖離によって相応のリターンを失っているのが現実です。ニッセイJPX日経400の運用報告書では赤の矢印のところで起きた下方乖離を、ニッセイJPX日経400の運用報告書ではどのように説明しているか確認しました。軽く0.5%ポイントを超えているので、無視するわけには行かないでしょう。引用:運用報告書ベンチマークをマイナス0.8%ポイント下回ったとありますが、理由は書かれていません。僕は受益者じゃないので怒りませんし、運用報告書に下方乖離を起こしたと書きたくない気持ちは良く分かります。ニッセイJPX日経400は分配金を出していません。売れ行きは次は設定来の総口数の推移です。JPX日経400とニッセイJPX日経400だけプロットします。ニッセイJPX日経400の純資産総額は13億円ありますので、それなりの数の受益者がいるはずです。その多くは、運用の実情を認識していないと想像します。JPX日経400を選択するのが賢明です。ニッセイ外国株式は過去に下方乖離を起こしたことで知られています。個人事業主が節税してインデックス投資ニッセイ外国株式は過去2回の下方乖離でリターンを0.45%失いましたhttps://secrets2mysuccess.net/2018/03/17/post-2365/ニッセイ外国株式は過去2回大きな下方乖離を起こしています。2016年11月10日の下方乖離は良く知られていますが、これは2回目です。初回は2014年10月です。これらの下方乖離で失われたリターンについて確認しました。JPX日経400とのリターン比較で見られる、黄色の丸で囲った部分が気に入りません。JPX日経400で顕著です。JPX日経400に変えたものです。落ち込みの程度が小さいです。このようにインデックスファンドの運用には大変なことが多々あり、運用会社はどこも苦労しながらベンチマークに忠実な運用を目指しているのだと想像しています。応援よろしくお願いします。コメントをキャンセルメールアドレスが公開されることはありません。date*日本語が含まれない投稿は無視されますのでご注意ください。河童ソフトウエアの受託開発を本業にしている個人事業主でインデックス投資家でファイナンシャルプランナーです。