FY18(2018年12月期)決算データ反映、コメント刷新(2019/10/1)S&P100構成銘柄を中心に米国企業の業績、財政状態、キャッシュフロー、株主還元状況について過去10年分のデータをグラフ化しています。データソースはMorningstarです。年率+9.2%この10年で配当は2.2倍になりました。最新情報はこちらコメント1929年、ウォール街が大暴落に見舞われた1カ月前にオランダのマーガリン会社と英国の石鹸会社が合併したできたのがユニリーバです。食品部門が利益率が高く稼ぎ頭です。クノール、リプトン(紅茶)、LUX(シャンプー)、モッズ・ヘア(シャンプー)、Dove(ボディケア)、ジフ(台所洗剤)などの有名ブランドを多数保有しています。Care”はスキンケア製品、ヘアケア製品、消臭剤、オーラルケア製品を取り扱っています。Refreshment”はスープ、ブイヨン、スナック、マヨネーズ、サラダドレッシング、アイスクリーム、お茶などを取り扱っています。Care”は石鹸、洗剤を始めとした在宅ケア用品を取り扱っています。2017年12月にマーガリン事業を約80億ドルでKKRに売却することを公表しました。マーガリンはバターとの競合などによって収益率が下落しており、ユニリーバ経営陣も必死で対策を講じてきましたが結局、事業売却となりました。欧米市場での売上比率は2割強で、アジア新興国市場の売上が全体の4割超あります。業績が新興国通貨変動の影響を受けやすいと言えます。2017年2月米食品大手のクラフト・ハインツがユニリーバに買収提案を行いましたがこれは撤回されました。ユニリーバには比較的利益率が低いホーム・ケア部門がある一方で、パーソナルケア部門と食品部門という収益性の高い部門も存在します。食品部門はクラフトハインツに譲渡した方が株主利益に資するのかもしれません。今後ユニリーバの食品部門を巡って再編があっても何ら不思議ではありません。財務データを見てみましょう。FY18の売上高は509億ユーロで前年から5%のマイナス成長ですが、バターやマーガリンを扱うスプレッド事業売却が主な要因であり、既存事業は+3.1%の成長を達成しました。FY18の純利益は93億ドルで過去最高を記録。スプレッド事業の売却益28億ユーロが含まれています。毎期安定した営業CFを稼いでいます。設備投資が少なくフリーCFも潤沢です。営業CFマージンは目安の15%に僅かに届いていません。バランスシートを見てみましょう。固定資産が多いですがうち半分以上は、過去の買収に伴うのれんと無形資産です。配当は毎年右肩上がりです。ユニリーバは(英国企業全般に言えることですが)自社株買いが少ない傾向にありますが、ここ2年はかなり積極的に実施しています。FY17に52億ユーロ、FY18に63億ユーロの自社株を買い戻しました。両年ともに総還元性向は100%を超えています。英国ADRで現地源泉課税がなく税務的に有利です。NISAと相性が良いですね。【MCD銘柄分析】米マクドナルドは世界最大の外食チェーン。PM>欧州企業の経営者はあまり増配に拘らないのかな?米ドルじゃなくて現地通貨ベースではそこそこの連続増配年数だったかと。あと、本社はフランスではなくオランダです。PM>米ドルじゃなくて現地通貨ベースではそこそこの連続増配年数だったかと。ユーロ建ての配当をドル換算して連続増配を計算しているのですね、Dividend.comは。そこには全く考えが至りませんでした。ドル建て以外でレポートしている企業を見る時は留意するようにします。>あと、本社はフランスではなくオランダです。四季報に「仏と英に本社を構える・・」と書いてあったのでそのまま信用して記載しておりました。確かにイギリスとオランダの会社が合併してできた、ということと矛盾しますね。記事を修正しようと思います。早い段階でご指摘頂いてとても助かります。2件とも、深い知識がないと到底できないご指摘かと存じます。金融ご専門の方でしょうか、、私のブログなんてご覧頂き大変恐縮でございます。ありがとうございました。PM早速のUL銘柄分析、お疲れ様です。優良銘柄ではあるが、やはり米国の日用品TOP企業にはやや届かない・・といった所で、中々悩みどころのある銘柄ですね。チャートはゆっくりと右上がりで、おっしゃる通りゆっくりと温めながら成長を楽しめる可能性が高い事(極端な下がりもなく、今後も成長が見込まれる)、退職後に所得があまりないと考えた場合、イギリスの現状課税制度が変わらなければ外国課税の控除申請をしなくてもよいといった手間が省けるし、配当金への課税による投資機会を失わずに済む・・といった利点もありますね。私は、HDVをコアに、UL、GSK(ヘルスケアは単体で持つ事に不安なのですが、GSKの喘息薬には普段お世話になっておりw配当も5%近いので)を買っており、次はタバコ銘柄を何にするか悩み中です。Hiroさんの分析や歴史を鑑みると、やはりMOやPMが一番なのでしょうが、ADRであるBTIが上記で書いたとおり、配当課税で有利である事、また、RAを買収して業界1位になり、PMやMOと違い、1銘柄で米国も含めた全世界へタバコ銘柄として覇権を握るのでは・・?と考えております。PMとMOの再統合等、動きもありそうですし・・悩みながら、スッキリした頃にはだいぶ上がってそうで怖い部分もありますがww素晴らしい分析をありがとうございました。今後の参考にさせていただきます。AM先日はありがとうございました。おかげさまで拙い内容ですが、ユニリーバなどADRの分析記事を作成しております。読者様から誤りのご指摘頂いて、さっそく修正している有様ではございますが。>イギリスの現状課税制度が変わらなければ外国課税の控除申請をしなくてもよいといった手間が省けるし、、すみません、これはどういう意味でしょうか?イギリスに本社があれば外国税は発生しないということでしょうか?(てか自分でググって調べますね、、特に返信不要です。)そうなのですね、外国税額控除も全額戻るわけではないですから英国が無税なら確かにお得ですね。そこまで言及して記事が書ければよかったです。Hiroさんの分析や歴史を鑑みると、やはりMOやPMが一番なのでしょうがいえいえ、そもそも私は検討している対象が米国の大型株だけとかなり狭いです。BTIとの比較検討をしたうえでPMやMOを選択しているわけではありません。単純に私が勉強不足なだけです。BTIは四季報に載っていないのですが、気になる企業なので頑張って分析記事作成してみようと思います。(その時はぜひ批判的に読んで頂けると有り難いです、、そして間違いあれば遠慮なくご指摘頂けるととても助かります。)あと、GSKって5%も利回りあるのですね。PFEより高いですね。これも四季報にないですけど、頑張って記事にするかもしれません。確かに、以前BTIがRA買収したときに日経でそんな記事を読んだ覚えがあります。PMとMOはキャッシュフロー計算書を見ると多少PER高くても仕方ないやって思えてきて買ってしまいました。これからもコツコツ買い増していこうと思います。PMユニリーバは、ユーロベースでは連続増配しているようですね。減配となっているのはおそらく為替の影響でしょうか。https://www.unilever.com/investor-relations/dividends/dividend-history-and-reinvestment/nv-share-dividend-history/自社株買いは、私の知る限りでは2014年に少ししていた気がします。英国企業はそこまで自社株買いに積極的ではないのですかね。AMわざわざリンクまで貼って頂きありがとうございます。確かにユーロベースでは増配していました。為替の影響なのですね。先ほども同じご指摘を別の読者様から頂きまして、、皆さま大変お詳しいのですね。自社株買い」などで検索すると過去に自社株買いの実績はあるようだとわかりました。activities”に混在しているようでした。情報取るのを諦めました。次回アップデートするときは、自社株買いも拾うように努力したいと思います。何度もチェックさせてしまってすみません!とてもありがたく嬉しいお言葉です。期待にお応えできず申し訳ないのですが、ブログの更新は不定期で更新時間は特に決めていません。昔は予約投稿していたのですが、最近はしていません。してもアップ直前に見直して、その時の自分の考えや思いを追記したくなるので。(そのせいで記事が長文になることがあって申し訳なく思っています・・)ただ仕事から帰って一服してからアップすることが多いので、必然的に夜に更新することが多くなります。土日や有給取得日は昼から更新している時もあります。土日も日中用事がある時は夜に更新することもあります。最近は結果的に毎日更新していますが、特に自分の中でルールはなく気分に応じて更新しております。緩い運営方針で恐縮です。>RSS配信とかしてますか?すみません、RSS配信が何かも存じ上げません。今度ググって調べてみます。読者さんの利便性向上のため少しずつ勉強していきたく思います。教えてくださって、ありがとうございます。緩い運営方針も何もhiroさんのブログですのでお好きなようになさってください。PM結構行動パターンは決まっているかもしれません。平日の更新日時は夜が多くて、休日は様々ですかね~。あ、でも最近は休日は昼からアップしていることが多いですかね。土日に昼から記事が更新されていたら「ああ、hiroさんスタバで暇してるな~」と思ってくださいw。記事配信方法もそうですが、ブログ外観とかももうちょっとスタイリッシュにしたいです。ブログのプラグラムコードをいじるとたまにバグるので怖いんですよね・・。今まで何度深夜にパニック状態に陥ったことか。急に画面真っ白になったりして。システム強い人が羨ましいです。いつも訪問して下さりありがとうございます。今後もよろしくお願いします。【MA銘柄分析】マスターカードはVISAと並ぶ世界的カードブランド【INTC銘柄分析】インテルはPC向け半導体で世界トップ。データセンター向けCPUで成長加速。