経済・市場コメント投資戦略PIMCOの視点PIMCOブログ寄稿文PIMCOブログ最新のPIMCOの視点を投資プロフェッショナルがブログでお届けします。PIMCOブログをみるPIMCOライブラリーPIMCOライブラリーマーケット・インテリジェンス債券の基礎ビデオチャンネルレポート配信登録・変更はこちらこのプログラムでは、債券について知っておくべきことを6つのシリーズを通じて学ぶことができます。{{item.title}}お気に入り「お気に入り」は、サイト内のコンテンツに表示されている「お気に入り登録」ボタンをクリックすることで、各種コンテンツを保存できる機能です。ご利用の際にはログインが必要です。下記の「ログインまたは新規登録」へお進みください。現在、保存されているコンテンツはありません。required任意のメッセージ電子メールを送る【個人情報の取り扱いについて】ご記入いただきます個人情報は、ピムコジャパンリミテッドの個人情報保護に関する取組方針に基づき、適正に管理・利用・保護させていただきます。利用目的を含む詳細は下記リンクよりご参照ください。:【個人情報の取り扱いについて】ご記入いただきます個人情報は、ピムコジャパンリミテッドの個人情報保護に関する取組方針に基づき、適正に管理・利用・保護させていただきます。利用目的を含む詳細は下記リンクよりご参照ください。「この道のほかに道なし」。(頭文字をとってTINA)」を掲げました。いる自民党と公明党の連立与党は、今回の解散総選挙で圧勝しました。最近の世論調査で勝利は予想されていたものの、最終的な選挙結果は、我々も含めてコンセンサス予想の上限に近いものでした。連立与党は313議席を得て、衆議院の定数465議席のうち3分の2以上を確保しました。3分の2議席は憲法改正の国会発議に必要なことから、これは重大な意味を持ちます。今回の総選挙の最終結果は、政策にとっても市場にとってももちろん重要ですが、同じくらい重要なのが、この結果に至った背景です。第1に、安倍首相は、主要な政策論争に決着をつけるために解散総選挙に打って出たわけではありません。首相の関与が取り沙汰された今年前半の森友・加計問題の疑惑に関して、自身に対する批判をかわすために賭けに出たと言えます。第2に、支持率は低下しているとはいえ、最近の2つの追い風が安倍首相に有利に働きました。1つは足元での北朝鮮の脅威で、安倍首相が掲げる安全保障政策と米国のトランプ政権との強固な関係確立への支持を強化することになっています。1つは、リフレ的な金融・財政政策、いわゆる「アベノミクス」のもとで、潜在成長率を上回る景気拡大が続いていることです。率いる希望の党は、当初こそ連立政権の脅威になるとみられていましたが、結局、野党陣営をさらに分裂させただけでした。今回の選挙結果でカギを握った無党派層のなかには、ほかに良い選択肢がないことから連立与党を選択した人たちがいたものとみられます。投票率は53.7%にとどまり、2014年の総選挙を若干上回ったものの、戦後2番目に低い結果となりました。多くの有権者にとって、強い台風が投票所に足を運ばない良い口実になったと言えます。政策の見通し自民・公明の連立与党の勝利は経済政策にとって、どのような意味を持つのでしょうか。安倍自民党総裁(首相)の下での国政選挙における5連勝は、政権を運営するうえで向こう1年あまりの間、大いに有利に働くとみられます。政権基盤を固め、歴代最長内閣となる可能性のある安倍首相のもと、以下のような政策がとられるとPIMCOでは予想しています。日銀の量的・質的緩和(QQE)とイールドカーブ・コントロール(YCC)の枠組みは継続される可能性が高いとみています。日銀の黒田東彦総裁が来春、再任される可能性が少なくとも若干高まった、というのが市場およびPIMCOの基本シナリオです。財政政策は引き続き緩和的に推移し、早計な引き締めは回避されるものとみられます。連立政権が掲げる(2019年10月に8%から10%へ)消費税率引き上げは異論がありますが、安倍首相は選挙期間中、2018年の財政措置による穴埋めを示唆し、増税先送りの選択肢を残しています。重要なのは事実上、金融ファイナンスによる財政刺激策が既に行われている、ということです。安倍首相は最近、プライマリーバランス(基礎的な財政収支)の黒字化を2021年度以降に先送りすることを決めましたが、今回の選挙結果はこの決断にお墨付きを与えるものであり、より柔軟な財政運営が可能になります。財政政策は、労働者や若い世代の支援と生産性向上に重点を置いたものになるとみられます。これにより経済成長率が予想を上回る、アップサイドの確率が高まります。PIMCOの基本シナリオではありませんが、安倍首相は、論議を呼んでいる憲法改正という悲願を達成するため、財政政策を支持率獲得の手段に使う可能性があります。投票率が低いなかで得られた勝利であるがゆえ、政権が支持率を維持できなかった場合や、状況が悪化した場合は、ダウンサイド・リスクが高まります。投資へのインプリケーション政治的安定と政策の継続性は、リスク市場の支援材料になります。総選挙前に日経平均が14日連続で上昇したのは、選挙結果をある程度織り込んでいたからですが、企業のファンダメンタルズの改善と相対的な割安感から、日本株は今後も堅調に推移するとみられます。リスク資産が上昇すると、通常、円安が進行しますが、円は既に割安な水準にあります。日銀の量的・質的緩和策とイールドカーブ・コントロールが定着する中、日本の債券市場の利回りとスプレッドは引き続き抑えらるものとみられ、世界市場についてもある程度同じことが言えます。政策の枠組みの継続は、政策が変わらないことを意味するわけではありません。世界経済が足並みを揃えて成長するとの予想を踏まえると、日本のコア・インフレ率は1%に達する可能性が高く、日銀はこれを受けてイールドカーブのターゲット(可能性が高いのは10年物国債)を引き上げる可能性があるとPIMCOでは予想しています。2%の物価目標に関しては、日銀はより柔軟なアプローチをとり、経済・財政状況に基づいて、イールドカーブ・コントロールを調整し始めるとみています。日本のマクロ経済の見通しについては、最新の短期経済予測「これ以上は望めない」をご覧ください。最新の短期経済展望で示したマクロ経済の主要テーマから、2020年の世界経済を動かす可能性の高い二つについてお話しします。Pier2019年12月PIMCOの視点SDG連動債:機が熟す持続可能な開発目標に連動する債券の登場は、債券市場が新しい段階に入ったことを示しています。3~5年の世界経済と金融市場を攪乱する可能性のある主な要因が存在します。今後のリスクと投資機会についてのPIMCOの見解をお伝えします。Ivascyn2019年06月PIMCOの視点アジア・クレジット市場:魅力的な投資機会が見込める2019年のハイイールド債PIMCOではアジアのハイイールド債を投資適格債よりも選好しています。これまでボラティリティは高かったものの、特に米国や他のエマージング市場のハイイールド債に比べて魅力的とみられるバリュエーションがその理由です。最近のセクター間の信用力変化により、債券投資家は極めて慎重な銘柄選択を行う必要があるでしょう。全ての投資にはリスクが伴い、価値は下落する場合があります。過去の実績は将来の運用成果を保証または示唆するものではありません。本資料には、本資料作成時点でのPIMCOの見解が含まれていますが、その見解は予告なしに変更される場合があります。本資料は情報提供を目的として配布されるものであり、投資助言や特定の証券、戦略、もしくは投資商品の推奨を目的としたものではありません。本資料に記載されている情報は、信頼に足ると判断した情報源から得たものですが、その信頼性について保証するものではありません。運用を行う資産の評価額は、組入有価証券等の価格、デリバティブ取引等の価値、金融市場の相場や金利等の変動、及び組入有価証券の発行体の財務状況や信用力等の影響を受けて変動します。外貨建資産に投資する場合は為替変動による影響も受けます。したがって投資元本や一定の運用成果が保証されているものではなく、損失をこうむることがあります。運用によって生じた損益は、全て投資家の皆様に帰属します。より異なるため表示することができません。インフレ、流動性などに関するリスクを伴うことがあります。全ての債券及び債券戦略の価値は金利変動の影響を受けます。デュレーションの長い債券及び債券戦略は、より短い債券及び債券戦略と比べて金利感応度と価格変動性が高い傾向にあります。一般に債券価格は金利が上昇すると下落し、現在のような低金利環境ではリスクが高まります。債券取引におけるカウンターパーティーの取引能力の低下が市場流動性の低下や価格変動性の上昇をもたらす可能性があります。債券への投資では換金時に当初元本を上回ることも下回ることもあります。株式の価値は一般的な市場、経済、産業の実体と見込み両方の状況によって減少する可能性があります。外貨建てあるいは外国籍の証券への投資には投資対象国の通貨価値の変動や経済及び政治情勢に起因するリスクを伴うことがあります。投資判断にあたっては、必要に応じて投資の専門家にご相談ください。有効な電子メールアドレスを入力してください。<情報提供窓口>|証券統計ポータルサイトPIMCOは、アリアンツ・アセット・マネジメント・オブ・アメリカ・エル・ピーの米国およびその他の国における商標です。NEUTRALは、パシフィック・インベストメント・マネジメント・カンパニー・エルエルシーの米国およびその他の国における商標です。一部、もしくは全部を書面による許可なくして転載、複製することを禁じます。©2020年(注)PIMCOはパシフィック・インベストメント・マネジメント・カンパニー・エルエルシーを意味し、その関係会社を含むグループ総称として用いられることがあります。OKlockedlocked。