2016/01/03今日はもう一本書きかけて止まっていた記事を公開。ジェイエスエス(6074)をご紹介します。関連ジェイエスエスとはスイミングスクール運営事業を行う、ジャスダック上場の小型株です。http://www.jss-group.co.jp/メインの顧客は子どもで、会員全体の8割強を占めています。変化の過渡期にあるジェイエスエスニチイ学館が筆頭株主に2014年から同社の筆頭株主はニチイ学館で、24.8%の株式を保有しています。同社株式取得(持分法適用会社化)に関するお知らせ以下四季報のコメント。【囲い込み】ニチイ学館と提携し水泳教室で子どもに英会話教える試み開始。全国の拠点に拡大の方針。課題の大人会員定着のため、水中エクササイズプログラムを拡充。ニチイ学館が持つ顧客リスト(老人ホーム利用者等)とジェイエスエスが持つ顧客リスト(子どもとその親)を相互に送り込んでお互い儲けましょう、というところですかね。コスト構造の変化ジェイエスエスの過去の決算を見ると、集客コストで利益が削られるのが常となっていたようです。ジェイエスエスのビジネスは一度会員化してしまえば追加の集客コストはかからず毎月ちゃりんちゃりんと確実に収益が上がるわけですが、逆に言えば最初の集客コストをいかに軽くできるかが収益アップのカギです。ここでニチイ学館から送客してもらえればそのコストが抑えられ、利益率が改善するはず。このブログで度々言ってますけど顧客リスト持ってるってのは大きな強みです。いちいち広告打って営業してお客さんを集めてたらコストがかかってしかたない。そのコスト負担が軽くなるのは小さくないと思います。先日2Qの決算発表がありましたが、販管費が減っている点に注目。増えて販管費は減っている、これは集客コスト低減の効果が出始めているんじゃないでしょうか。決算と併せて上方修正も出しています。減少等により、増収増益となりました。コスト構造が変わり利益率が上がりつつある、ジェイエスエスは今ちょうどその変化の過渡期にあると見ています。ジェイエスエスは株主還元に取り組まざるを得ない冒頭で触れたとおりジェイエスエスの筆頭株主はニチイ学館です。親のニチイ学館に報いるためにもジェイエスエスは株主還元に積極的になる必要があります。ニチイ学館の方は何を考えているか?まずジェイエスエスの顧客リストである子ども・その親に商品を売って自社の売上を上げたい。次にニチイとジェイエスエスの顧客の重複しない部分から生まれる利益について。ジェイエスエスの儲けの部分、これは連結決算として計上するだけでなく、株主利益として回収するつもりではないでしょうか。やって回収するのか?わかりやすいところでは配当金。単純に、より多く配当金を出すよう求めるはず。ジェイエスエスの決算説明資料を見ると配当性向を20%に引き上げると宣言しています。これはニチイへのメッセージでもあるのでしょう。配当性向については現在12.58%で、中長期では20%にするとIR資料中で明言しています。仮に20%になったとすると今期予想EPS119.22円なら配当金は23.8円、株価900円なら利回り2.6%。東証一部・二部への昇格についても「新興市場から東証本則を目指す」と同資料中で宣言しています。(3,960KB)また近々では12月中に中期計画の発表があります。この中計が市場に評価されれば株価は一段上のステージへ行くでしょう。追記】中計は「12月中に”策定”」と書いてありました。先日LED普及促進のニュースがありました。政府http://www.fnn-news.com/news/headlines/articles/CONN00309494.htmlジェイエスエスは実は隠れLED照明関連銘柄でもあります。【高水準】本業のスイミングは前期同数の開校2。拠点増で会員数の拡大が順調。開校費用をこなし営業利益は横ばい圏守る。