フリートレードへの転換フリートレードとは、コストフリー、すなわち元手がゼロの状態で投資(取引)をすることです。オプション取引で、フリートレードを成立させるには、コール(またはプット)を買って、相場が思惑どおり動いたときに、買ったコール(またはプット)よりも、アウト・オブ・ザ・マネーのコール(またはプット)を売ればよいのです。ある年の6月の日経平均が10000円で、9月限11000円のコールオプションが100円だったとします。ここで、トレーダーAは、今後日経平均が上昇すると期待して、このコールオプションを1単位(1000枚)=10万円分購入したとします。日経平均が思惑どおり上がってきて、7月に10800円になったとします。このとき9月限11500円のコールオプションが110円だったとします。ここで、このコールオプションを売るとフリートレード成立です。(購入価格110円×1000枚)トレーダーAは、9月までに相場がどのように動いても1万円((110-100)円×1000枚)の利益が確定します。相場がさらに上昇して日経平均が最終的に11500円を超えると(11500円−11000円)×1000+10000円=51万円の利益が得られます。上記のトレーダーAのポジションにおいて、9月の日経平均株価とトレーダーAの利益の関係は次のとおりになります。1万円(日経平均−11000円)×1000+1万円50万円もし、7月のコールの売りをせず、買い建てのポジションだけなら100万円の利益になりますが、フリートレードの場合、思惑以上に相場が動いて9月に12000円になっても50万円の利益にしかなりません。相場は必ずしも思惑どおり動くとは限らないので、ひとつのポジションに対して、投下資金が守られているという状況はトレーダーにとってかなりのプラスになります。上昇場面で、アウト・オブ・ザ・マネーのオプションを売るというフリートレードの考え方応用して利幅を増大させる方法もあります。先ほどの例で、トレーダーAがフリートレードを成立させた後、日経平均が8月ですでに11500円に到達したとします。ここで9月限12000円のコールをさらに1000枚売って利幅を増大させる戦略もあります。このコールオプションの価格が140円だった場合、9月の日経平均とトレーダーAが得る利益の関係は次のようになります。15万円(日経平均−11000円)×1000+15万円50万円+15万円50万円+15万円−(日経平均−12000円)×1000つまり12000円コールの売りによって最大利益を65万円にすることができるのです。日経平均が12640円を超えるとその分はマイナスになってしまいます。8月から9月までの1ヶ月で日経平均が1140円も上がるというのは、まれと見ることができれば、こうした戦略も活用の余地が生まれてきます。