今年の米国ハイイールド市場の急激な反転は、市場の頃合いを測ろうとする難しさを浮き彫りにしています。投資家は引き続き同資産クラスに投資し続ける価値を考慮すべきでしょう。しについての不透明感、コモディティー(商品)価格の崩壊、弱含みで推移する米国経済成長への懸念、そして特に中国を中心とした世界経済の減速です。ハイイールド債のエクスポージャーには、エネルギーや金属鉱業セクターにおける商品関連の発行体が多く存在することから、同市場はこうした懸念材料の影響に敏感に反応しました。ベーシスポイント(bps)に近づきました。格付け銘柄や商品関連セクターは大きな売りを浴びせられる恰好となりました。した環境こそがアクティブ運用型マネジャーが活用できる好機を生み出したと言えます。日に、市場は急転し始めました。12.5%のリターンを生み出していました。月半ばには信用スプレッドが年初来最低水準に達しました。22.4%の急騰を示しています。コンストレインドインデックスが示す指標です。コンストレインドインデックスが示す指標です。コンストレインドインデックスが示す指標です。コンストレインドインデックスが示す指標です。過去のパフォーマンスは将来の成果を保証するものではありません。映しておらず、また直接に投資することはできません。ハイイールド市場が将来同様の環境下においても同様のパフォーマンスを示さない可能性があることに注意すべきです。図で示された過去のデータは例示を目的としたものに過ぎず、ロードアベットが運用する特定のポートフォリオあるいは特定の投資を示すものではありません。全ての人が回避しようとしてきたセクターが、最も良いパフォーマンスを示しています。31.7%のリターンを記録しています。モルガンこれらの数値は、こうしたセクターの債務不履行状況を踏まえるとより興味深いものとなります。今年に入ってからの大きな懸念材料は、商品価格の急落がこうしたセクターでの債務不履行の増大につながるのではないかというものでした。それはまさに実際に発生した状況でした。4.68%にまで押し上げました。80%以上はエネルギー及び金属鉱業セクターで発生しました。0.53%と過去最低水準に近いレベルを維持しています。した状況はハイイールド市場では珍しいことではありません。際の債務不履行発生のはるか以前から債券価値にすでに織り込まれてしまっているからです。1月に我々が示唆した通り、こうしたセクターの価格は債務不履行の増大を織り込んで極端に破綻に近いレベルで取引されていたのです。歴史的に見て、生き残るのは誰か(そして生き残れないのは誰か)が市場ではっきりしてくる局面では、力強い回復が起こり得るのです。上最悪の年となり、26%もの急激な下落を記録しました。半を通じてわずかに留まりました。債務不履行が二桁の率に達しピークとなったのは翌年になってからでした。債務不履行が急増するなか、この年はハイイールド市場にとって最高の年となりました。58.1%の上昇となったのです。ハイイールド市場に対する投資家心理は、ミューチュアルファンドからハイイールド債カテゴリーへの資金流入で見て取れるように、ある程度両極化しています。億ドル以上が流出しました。億ドル以上の流入を経験することになったのです。億ドル近い資金が流入しました。投資家はハイイールドセクターで戦術的な判断を下そうと躍起になっており、情勢が悪化すると見ると市場から退散し「危険が去った」シグナルが定着したと感じると再び資金を戻そうとしています。ハイイールド市場でのリスク・報酬履歴をよく見てみると、これは最善のアプローチではないことがわかります。年間に、ハイイールド債は株式市場に匹敵するリターンをはるかに低いボラティリティで生んでおり、それによってシャープレシオで計測したリスク調整後リターンはより魅力的なものとなっています。90%近くを、ボラティリティは約半分ながら生み出しているのです。90%近くを約半分のボラティリティで生み出している出典:クレディスイス。*ハイイールド債はクレディスイスハイイールドインデックスが示す数値です。した魅力的なパフォーマンス履歴を考えると、投資家は米国ハイイールドについて資産配分の恒久的な部分-市場への参入・退散を繰り返す戦術的動きを試みるのではなく-としてとらえるべきでしょう。株式市場の頃合いを測ろうとする危険性については数多く書かれていますが、恐らくハイイールドにおいても同様のアプローチが必要と考えられます。3しかしハイイールド内での資産配分においては、先に示したとおり、セクター間や信用格付けごとにパフォーマンスが異なることから、我々の見方では、同資産クラスに対してはアクティブ型のアプローチが必要であると考えます。厳格なボトムアップ型のクレジットリサーチは信用悪化リスクが高いセクターや個々の銘柄を回避するのに役立つはずです。合をポートフォリオ内で増やし、全体的なリスク状況を現在の市場環境に最も適した位置に変化させることができるはずです。パッシブ運用戦略はそうした柔軟性がもたらす恩恵を享受できないでしょう。投資による潜在的な恩恵を見落としています。格債投資に比べて債務不履行の可能性を高めます。長期的に見れば、この資産クラスは非常に魅力的なリスク・報酬履歴を有しています。場環境において、ハイイールドは投資家に対して、株式よりはるかに低いリスクで魅力的なインカム及び潜在的なトータルリターン源をもたらしてくれると言っていいでしょう。リスクについての注記:債券の投資価値は金利変動によってまた市場動向に応じて変化します。一般に、金利上昇時には債券価格は下落し、逆に金利低下時には債券価格は上昇します。ジャンク債と時に称される高利回り債ではより高い価格変動リスク、流動性の低さ、適時の元利払い不履行リスクを伴います。場リスクといった他のリスクも伴う可能性があります。通常では、より期間の長い債券は金利変動に対してより敏感に反応します。低格付け債は高格付け債に比べて高いリスクにさらされる可能性があります。いかなる投資戦略もすべての市場変動を克服することはできず、また将来の投資成果を保証することはできません。低格付け債券は高格付け社債より高いリスクを伴います。資より高いリスクを伴い、それらには価格変動や高い取引コストが含まれます。全ての市場変動を乗り越え、将来の成果を保証する投資戦略は存在しません。高利回り債では価格変動、流動性の低さ、適時の元利払いにおける損失発生の可能性によるリスクが高まります。その他の指標債券基準と比較した場合のパーセント格差です。分の1)の差で表されます。利回りとは債券から得られる年利であり、通常は市場債券価格に対するパーセントで表されます。信用スプレッドとは、米国債と、年限が米国債と同じで信用力の劣る債券との間の利回り格差を言います。標準偏差は、一連のデータが平均値からどの程度分散しているかを測る指標であり、平均値からのばらつきが大きいほど高い偏差となります。標準偏差は分散値の平方根として算出されます。野においては、標準偏差は投資対象のボラティリティを計測するため投資対象の年率リターンに適用されます。シャープレシオはリスク調整後パフォーマンスの指標です。ポートフォリオのシャープレシオが大きいほど、リスク調整後パフォーマンスは良いとされます。メリルリンチ米国ハイイールドインデックスは米国内市場で発行された投資適格に満たない米ドル建て公募社債のパフォーマンスを示す指数です。億ドル以上の発行残高を有する債券です。欧の領土へのリスクエクスポージャーがなければなりません。カナダ、オーストラリア、ニュージーランド、スイス、ノルウェー、スウェーデンが含まれます。年以上ある場合には同指数に含まれます。換が命じられる可能性があるものの特定のトリガー条項のない資本証券は同指数に含まれます。先株への転換の可能性のあるような債券や、利率繰り延べ(利率累積の有無を問わず)債や、代替クーポン払いメカニズム条項が付与されている債券のようなハイブリッド資本証券も同指数に含まれます。対象証券は同指数には含まれません。コンストレインドインデックスの副次指数です。コンストレインドインデックスは、全ての米国内市場で発行された投資適格に満たない米ドル建て公募社債で構成された時価総額加重指数です。2%以内に制限しています。2%に引き下げられ、それらの債券の個々の額面は案分計算により調整されます。体の額面価値は案分計算により引き上げられます。下回った場合には、それぞれの発行体が同じ比率で加重され、個々の債券の額面価値は案分計算により増額または減額されます。運用型、トレーダー値付け型インデックスです。格以下に格付けされた債券を含みます。主要業界における主要企業の代表的な株価を含んでいます。知された統計的格付け機関(NRSRO)によって発行体の信用力を示すものとして付与されます。格(最低格付け)までにわたります。格以上の債券は投資適格債と位置付けられます。格以下の債券は低格付け債(ジャンク債)です。投資適格債(ジャンク債)は投資適格債より高いリスクを伴います。悪条件下では発行体による債券の元利払い能力に影響を与える可能性があります。指数は非運用型であり手数料や費用控除を反映しておらず、また直接投資することはできません。当資料の見解は発表日時点のものであり、その後の進展に応じて変化する可能性があり、全般的な企業の見方を反映していない可能性があります。同資料は見通し、調査、投資助言として信頼されることを意図しておらず、いかなる証券の購入、売却または投資戦略の採用を推奨または提供するものではなく、また投資パフォーマンスを予測、示唆することを意図するものではありません。読者はここで示された企業、証券、セクター、市場への投資が利益を生んだ、あるいは将来生むと仮定するべきではありません。投資には元本損失を含むリスクが伴います。本資料はロードアベットが信頼に足ると考える情報を基にしていますが、ロードアベットはその正確性や完全性を保証するものではありません。投資家は投資決定を行う前にフィナンシャルアドバイザーに助言を求めるべきです。本資料は、情報提供を目的とした参考資料であり、有価証券の取得の申込み・取得の申込みの勧誘・売付けの申込み・買付けの申込みの勧誘、有価証券に関する投資助言をするものではなく、以上のいずれの行為に関しても一切用いることができません。法に基づく開示書類ではありません。無断複写・転載を禁じます。GDPRReport。