一覧はこちら先週金曜日の夕方に、中国人民銀行(=中央銀行)が、3月分の金融に関連する指標を発表しました。マネー・ストック(M1やM2など;すぐ後で説明)です。これらの指標は、中国国内での信用の伸びの加速を示唆しており、財政出動や金融緩和の影響が表れているように見えます。マネー・ストックのうち「M1」を見てみましょう。次の図で示すとおり、M1は、3月分が前年同月比で+4.6%と、2月からの+2.0%(同)から、伸びが加速しています。足元で、中国人民銀行は足早かつ大幅に、預金準備率を引き下げていますが、過去の引き下げ時期を見ても、M1は、預金準備率の引き下げに若干のラグ(遅れ)を伴って、伸びているように見えます。Managementデータは2019年4月15日時点で取得可能な最新のものを掲載。ここで、M1とは、流通紙幣と要求払預金(当座預金や普通預金などの短期の預金)などを指します。「M1が伸びる」ということは「経済活動が活発化している」可能性を示唆します。住宅ローンを借りた方はご想像ができるかもしれませんが、銀行が企業に貸し出しを実行する際には、「融資を受ける企業が自行に保有する口座に資金を記帳(クレジット)」する形を取ります。企業にとってみると預金が増加します。融資を受けた企業は、その預金を口座にずっと置いておくわけではありません。材料の仕入れや設備投資など、何かの財やサービスの購入に充てます。この裏側では、(そうした財やサービスの)納入企業が支払代金を受け取っていますから、今度は、納入企業の預金が増えます。この納入企業は、その資金を、そのさらに先の納入企業への(新たな生産のための仕入れ等の)決済に使ったりするでしょう。このように、「預金を追う」ということは、その反対側である「決済=購入」を追うことに似ています。「経済とはなにかを購入すること」ですから、預金(と購入)の増加は経済活動の活発化を示唆します。次に、社会融資総量を見ましょう。3月の社会融資総量の伸びは、2兆8,600億元で、2017年以降で言えば、過去3番目に大きな伸びでした。信用を集計したものです。次の図に示すように、中国の製造業景況感指数は、この社会融資総量(年初来)の前年同月比に10ヵ月程度、遅れるように動きます(→景況感指数は、国家統計局集計と財新Markit集計の平均値)。Managementデータは2019年4月15日時点で取得可能な最新のものを掲載。信用の拡大によって、景況感が持ち上がっているという絵です。先ほどの述べたように、信用の拡大は、何かの購入の拡大ですから、今後は、実体経済の指標である工業生産や固定資産投資などが、さらに遅れて伸びてくる可能性があります。この見方が正しければ、金融市場のみならず、世界経済にとってもプラスの材料でしょう。(ただし、金融市場では引き続き、かなりの注意を要することが多いと考えています。Marketsで金融・経済を知る詳しくはこちらJ.P.モルガンは、JPモルガン・チェース・アンド・カンパニーおよびその各国子会社または関連会社のマーケティングネームです。J.P.モルガン・アセット・マネジメントは、JPモルガン・チェース・アンド・カンパニーおよび世界の関連会社の資産運用ビジネスのブランドです。ホームページは、日本の居住者の利用に供する目的で作成されたもので、その他の国の居住者を対象とするものではありません。当ホームページは、弊社に関する情報のほか、証券投資一般等に関する情報提供を目的としたものであり、証券投資につき、勧誘を目的としたものではありません。当ホームページは、弊社が信頼性が高いとみなす情報等に基づいて作成しておりますが、その正確さを保証するものではなく、当ホームページに記載された情報を使用することにより被った損害を補償するものではありません。当ホームページに記載された意見・見通しは表記時点での弊社の判断を反映したものであり、今後変更されることがあります。弊社ないしは弊社グループ会社又はそれらの従業員は当ホームページで言及している有価証券を保有している場合があります。投資信託は、株式及び公社債等値動きのある証券(外国証券には為替リスクもあります)に投資しますので、基準価額は変動します。したがって元本が保証されているものではありません。投資信託は、預金保険の対象ではありません。保護の対象ではありません。投資信託は、金融機関の預金と異なり、元本および利息の保証はありません。投資した資産の価値の減少を含むリスクは、投資信託をご購入のお客さまが負います。過去の運用成績は将来の運用結果を保証するものではありません。投資信託の取得のお申し込みの際は投資信託説明書(交付目論見書)をお渡ししますので必ず内容をご確認のうえ、最終的な投資判断は、お客さまご自身の判断でなさるようお願いいたします。