駿介WeWorkで問題噴出のソフトバンクGは売り?買い?バリュー株投資家に求められる「ドM気質」TwitterFacebookWeWorkへの出資がつまずき、ソフトバンクグループ(9984)の株価が下落しています。この記事では同社の実態と投資の是非について考えます。「ソフトバンク」と言うと、多くの人が携帯電話会社を思い浮かべるかもしれません。子会社の携帯電話会社は上場し、親会社が行っているのはもっぱら「投資事業」です。2017年に10兆円規模の「ソフトバンク・ビジョン・ファンド」を立ち上げ、すでにその2号ファンドの設立も発表されています。国家予算レベルの投資をバンバン実行しているのです。ファンドでは、有望なITベンチャーに投資することで、将来的な売却益を見込んでいます。孫正義氏がこれに熱中する契機となったと考えられるのが、中国アリババへの投資です。20億円の投資が5兆円、IPO時点で2,500倍にも化けました。その他にも、最近ではライドシェアのUberなどの成功例があります。投資の成功を重ね、世界を股にかけた「ソフトバンク帝国」を築こうとしているのです。ビジョン・ファンドの不安要素しかし、投資先の一角であるWeWorkのずさんな実態が明らかになると、「ビジョン・ファンドは本当に大丈夫なのか?」という疑念が投資家の間に湧いてきます。株価は大きく値下がりしました。このような時に、投資家としては一度冷静になって他の投資先について調べてみる必要があります。以下は、ソフトバンクの決算説明資料です。ByteDance(バイトダンス)」は動画アプリのTikTokを運営する会社、DiDi(滴滴)とGrab(グラブ)はそれぞれ中国、東南アジアのUberです。WeWorkはその一角を担う重要な投資先だったのです。Uberはすでに上場しましたが、赤字経営が続き、株価は下落しています。ここの動向次第で、同じライドシェアのDiDiやGrabも大きな影響を受けるでしょう。ウーバー、なぜ株価は不調?脱却困難な赤字経営と、自動運転がもたらす希望=栫井駿介また、バイトダンスのTikTokは、勢いはとてつもなかい一方で、ブームが定着するのか、どのように収益化するかなど不透明な部分があります。これらの状況を見ても、ビジョン・ファンドの投資に「盤石」なところはあまりないと見られます。未上場企業への投資とは、有象無象の中から1社でも爆発的に伸びるものがあればようやくリターンが確保されるというものです。そのスリルが、リスクテイカーの孫さんにとってはたまらないのでしょう。私は投資家として、ビジョン・ファンドを評価していません。それは不確かな部分が多く、そもそも中身がよくわからないからです。21兆円分の株式が8兆円で買えるでは、ソフトバンクグループは売りなのかと言うと、それはまた別問題です。開示資料を見ると、バリュー株投資家にとって魅力的な文言が並びます。その最たるものが、以下のスライドでしょう。価値が21兆円あり、一方で時価総額は11兆円となっています。(直近では8兆円にまで下がっています。)これはまさに、「500円で買える1000円札」という、バリュー株投資の理念をそのまま体現したものなのです。これを見せられると、どうしても買いたいという気持ちになってしまいます。ここで言う株主価値とは、保有する株式の時価です。アリババ11.3兆円、ソフトバンク(携帯会社)4.7兆円などが並びます。ここから、「純負債」とする5兆円を引いたものが、「株主価値」の21兆円です。その中で、ビジョン・ファンドは3.5兆円と、必ずしも大きくありません。バリューで見た時には、ビジョン・ファンドの動向はそこまで関係がないと考えています。したがって、ビジョン・ファンドでいくら失敗したとしても、ソフトバンクの「価値」はそう簡単に揺るがないのです。有利子負債17兆円は過大か?ソフトバンクは有利子負債が多いと言われます。確かに連結決算上は17兆円もあるのですが、そのうちスプリントとソフトバンク(携帯会社)で約10兆円です。これらの会社は自社内で安定したキャッシュ・フローを生むので、親会社の資金状態への影響はほとんどありません。ちなみに、スプリントはTモバイルと合併し、ソフトバンクの連結対象から外れる予定です。少なくとも、ボーダフォンを買ったときのように、多額の借金をして綱渡りの資金繰りを行っていた時からすると明らかに余裕があります。金利も当時より大幅に低く、低金利環境を最大限に活かして拡大を続けているのです。ここでファンドではなく本体で無理な投資をしなければ、財務の問題は必ずしも大きくないと考えます。(この点、投資家はWeWorkへの出資が本体からだったことを気にしているのです。)株価はどこまで下がるか?それでは、ソフトバンクグループは買いなのかというと、短・中期的にはむしろ下る可能性も大いにあると思います。それは、今後もWeWorkのような失敗事例が数多く出てくると考えられるからです。孫正義氏と言えど、全ての投資が成功するわけではありません。未上場企業への投資など、失敗の方が多くて当たり前です。ここ数年の「金余り」で、未上場株式の相場も上昇していました。ビジョン・ファンドが投資してきたのもこの期間ですから、かなり高値で、中身のない物を掴んでいた可能性があります。「バブル」の後に起こるのは、その崩壊です。そのようなことが起きれば、株価を大きく下げることになるでしょう。単なるヘッドライン・リスクではなく、ビジョン・ファンドの評価損を通じて、決算も赤字になってしまうことだってあるのです。実際に、現在の営業利益の半分は、ビジョン・ファンドの「含み益」によって稼がれています。実現益ではありませんから、相場の流れ次第では全くの逆転もあり得るのです。2019年3月期決算説明資料もっと言えば、未上場株バブルと株式市場の急落は似たようなタイミングで起こります。資産の大半は上場株ですから、相場が急落すれば本体の価値そのものに大きな影響が避けられません。このように、ソフトバンクグループの株価はどこまでも、際限なく下がりうる銘柄だと言えます。バリュー株投資家に求められる「ドM気質」ただし、これは株価の話です。株価が下がったからと言って、経営が危ぶまれるわけではありません。携帯電話会社は手堅いですし、アリババも中国で確かな地位を築いています。ビジョン・ファンドから1社でも大成功が出れば、大きなリターンを生む可能性があります。今株を買ったとしても、次の景気サイクル(10年程度)が巡る頃には少なくともプラスになっている可能性が高いと私の中では考えているのです。この会社の性質を考えると、保有している間に様々なバッド・ニュースや株価下落に何度も何度も振り回されることになります。その度に、売却するかどうかの判断を迫られることになるのです。本当のバリュー株投資家なら、それでも持ち続け、可能ならナンピンするだけの胆力が求められます。中身に大きな問題がなく株価が下がるということは、それだけ魅力が増すということだからです。「もっと、もっと叩け!そして株価よ下がってくれ!」バリュー株投資家には、そう言えるだけの「ドM気質」が必要なのです。株価の底を見極める力があればそれにこしたことはありません。私を含め多くの人はそれが難しいからこそ、資金管理を徹底しながらできる限り安く買い、株価が下がったらそれを喜ぶ心構えが求められます。あなたにはそれができますか?「できる」と答えられるなら、バリュー株投資家のとしての未来は明るいでしょう。1,200円)を特別に無料で贈呈します。メールアドレスを送信して、本をダウンロードしてください。無料メルマガの登録もこちらから行えます。※送信したメールアドレスに当社からのお知らせやお得な情報をお送りする場合があります。株式投資で本気で資産を増やしたいならつばめ投資顧問の投資顧問契約をご検討ください!※上記は企業業績等一般的な情報提供を目的とするものであり、金融商品への投資や金融サービスの購入を勧誘するものではありません。上記に基づく行動により発生したいかなる損失についても、当社は一切の責任を負いかねます。内容には正確性を期しておりますが、それを保証するものではありませんので、取扱いには十分留意してください。コメントをキャンセルメールアドレスが公開されることはありません。ゴールドウィン(8111)の株価は3年で5倍!ワークマンと並んで「アスレジャー」で注目。BOND大学MBA修了、証券アナリスト。バリュー株投資の考え方をベースに個人投資家の資産形成をサポートします。2020.1.31豆蔵HDのMBOで+57%のリターンが確定!それでも長期投資家が不満に思うの...セブンイレブン、業績好調なのに大量閉店の闇~月収26万円で疲弊するオーナーたち株式投資で最も危険な言葉―投資家を破滅に導く心理状態から逃れる方法RECOMMENDこちらの記事も人気です。2019.6.22マツキヨとスギ薬局、異例のココカラ争奪戦へ。新型コロナウイルスの経済への影響・・・良いシナリオと悪いシナリオとは?2020.02.16ゴールドウィン(8111)の株価は3年で5倍!ワークマンと並んで「アスレジャー」で注目。投稿されたゴールドウィン(8111)の株価は3年で5倍!ワークマンと並んで「アスレジャー」で注目。投稿された「マクロ経済スライド」で、年金は今後35年で27%減!?最も割を食うのは30~40代。<投資顧問契約に係るリスクについて>ホームページ上、メール上での提供情報は売買指示ではありません。実際の投資商品の売買におきましては、自己資金枠等を十分考慮した上、ご自身の判断・責任のもとご利用下さい。情報内容に関しては万全を期しておりますが、正確性及び安全性を保証するものではありません。提供する情報に基づき利用者の皆様が判断し投資した結果については、一切の責任を負いかねますので予めご了承下さい。価格の変動等および有価証券の発行者等の信用状況(財務・経営状況を含む)の悪化等それらに関する外部評価の変化等を直接の原因として損失が生ずるおそれ(元本欠損リスク)、または元本を超過する損失を生ずるおそれ(元本超過損リスク)があります。額」といいます)を上回る場合があると共に、対象となる有価証券の価格または指標等の変動により損失の額がお客様の差入れた委託保証金等の額を上回るおそれ(元本超過損リスク)があります。お客様向け資料等をよくお読みください。敗者になる前に読む本」を無料でプレゼント無料プレゼントを受け取る。