御礼:拙著のKindleストアのランキングが急上昇しました。御礼:拙著のKindleストアのランキングが急上昇しました。第13期運用報告書ページランキングブログランキング周回遅れですが、ブログランキングに参加しました(2016/1/20〜)。(水)為替リスク管理について考える為替ヘッジについて、ひとつ、レポートを見つけたのでご紹介です。康治さんによる2016年2月のレポートです。為替リスクについて、この10年くらい、個人的に「思考終了状態」にありました。そもそも信託報酬の安い為替ヘッジ付きファンドがない。考えたところで、高いコストの商品に投資したくないので意味がないという話です。ところが、ここに来て、超ローコストの為替ヘッジありインデックスファンドが登場して、この言い訳は使えなくなりました。為替に対して、私は、これまで、以下のような考えでした。日本の対米金利は、当分の間、きっと低いので、為替ヘッジコストは、マイナスに作用する。為替リスクを排除するとその分の機会損失につながる。世界市民として考えた場合、余裕資金の運用であるわけだし、日本通貨に縛られる必要はない。円安リスクにも備えたい。橘玲さんの「臆病者のための株入門」で10年前に書かれていたような話+アルファです。為替ヘッジコスト※を決める金利の行方は長期的にも短期的にもわからないですし、長期投資家が、短期収益を目指す企業と同じような機会損失の考え方で良いのか?という疑問はあります。その企業にしても、為替ヘッジはやっています。※為替ヘッジコストは、為替ヘッジのオペレーションでどうしても生じる差分のことです。信託報酬のように必ずマイナスになるわけではありません。いう意味ではコストではないのです。冒頭ご紹介したレポートですが、こんな指摘があります。外国債券のリターンは、相対的に為替要因が大きい。外国株式のリターンは、相対的に為替要因が小さい。言われてみればあたりまえ。債券はリターンが小さめですから、為替要因のウェイトが大きくなってしまうのですね。レポートでは、続いて、外国債券について、リスクヘッジした場合の運用効率(リスク当たりのリターン)を検討しています。100%為替ヘッジすると良いというわけではない。ボックス相場によって異なるものの40〜100%のヘッジ率に最適なポイントがあった。限られた期間の過去分析ですが、全部ヘッジありでも、全部ヘッジなしでもないんですね。為替ヘッジありファンドも、分散の一環としては、ありなのかな、と考える今日この頃でした。»コメント為替ヘッジはフルヘッジするよりも90%ヘッジの方がリスクが低いというのは面白いですね。債券価格と為替の逆相関が原因のようですが、この関係はどの程度安定的なのかということと、株式の場合はどうなのかということが気になりました。22時58分dell様コメントありがとうございます。これは、分散の特性と理解しています。為替ヘッジありを全然別の資産クラスと考えれば、両者の組合せは、MPTでおなじみの弓形のグラフになるはずです。別な資産クラスと考える?!恥ずかしながら盲点でした。すると、フルヘッジしない方がリスクが低くなるというのはrobustな結論ですね。資産運用とお金の話インデックス投資でちょこっとだけお金を増やしたいんですが。