サンワード貿易さんの投資セミナーで講演します!Attentionおすすめ証券会社:SBI証券、楽天証券、マネックス証券の比較(2019/7更新)Attention【クレジットカード】楽天カードでポイント貯めて、お得に生活しよう!【おすすめクレカ】Attention時間ないけど株式投資をはじめたい初心者の方を、全力で後押しする記事です。Mobil:XOM)のファンダメンタル、チャート分析をやっていきたいと思います。シーゲル先生の赤本にも出てきてた通り、昔からオイルショックのリスクやら縮小産業やらさんざん言われていましたが、結果的にはそうした低い期待値に反して一定水準の利益を出し続けたことから、多くの銘柄よりも収益率が高くなりました。株式投資の未来~永続する会社が本当の利益をもたらす日経BPAmazonの商品レビュー・口コミを見るAmazon楽天エネルギーセクターは生活必需品、ヘルスケアセクターと並んで収益率の高いセクターになっており、代表格のエクソン・モービルは当然注目されるべき銘柄です。原油についてはETFの個別記事でも結構詳しく解説しているので、合わせて読んでもらえると嬉しいです。:石油メジャーについてエクソン・モービルは石油メジャー最大手、スーパーメジャーの1社ですが、そのあたりの背景知識をごく簡単に説明します。ここを省略するとエクソン・モービルの立ち位置を見誤るので。本もたくさん出ているので読んでみることをおすすめします。下の石油の帝国はエクソン・モービルを主題としたノンフィクションなのでおすすめ。エクソン・モービルの交渉力(採掘権獲得)がいかに強いか分かります。出典:Wikipediaこうですね。石油事業の「川上(上流)」と呼ばれる原油の探鉱・開発・採掘から、「川下(下流)」と呼ばれる石油の精製・販売までを一手に行う垂直統合型のビジネスモデルを持つ企業。逆に採掘や精製のみをする企業を独立系石油企業というそうです。石油ビジネスと言っても別に難しく考える必要はなく、油田の開発権を取得した企業が油田の調査・探鉱を行って、採算が取れるのであれば開発に着手します。採掘された原油は製油所に輸送され、精製されて石油製品(ガソリン、灯油など)として販売されます。当然ながら、川上の方が利益率が高くなりますが、油田開発には莫大な投資が必要なのでリスクも大きくなります。巨大な石油メジャー7社はセブンシスターズと呼ばれ、1900年から長らく世界の石油市場を独占し、コントロールしてきました。一方で、もう一つ石油ビジネスの主要プレイヤーがいますよね。中東=産油国と、彼らが中心となって結成された「OPEC」です。今や世界の石油市場のうち4割を抑えるOPECは、1950年以降の資源ナショナリズムを背景に台頭し、産油権限の国有化などによって石油メジャーを締め出しました。その後のオイルショックやアジア危機による乱高下によって経営が悪化した石油メジャーは統廃合を進め、今や6社に集約されてしまいました(スーパーメジャー)。エクソン・モービル(XOM)シェブロン(CVX)ロイヤル・ダッチ・シェル(RDS-B)ブリティッシュ・ペトロリウム(BP)トタル(TOT)コノコフィリップス(COP)現在、石油のシェアでは石油メジャーの10%程度に対してOPECは40%と圧倒しています。保有油田における埋蔵量で比べると、OPEC70%:石油メジャー3%と更に圧倒的な差があるため、価格決定権はOPECに移ってしまい、不安定な中東情勢の影響を大きく受けるようになりました。近年はOPEC側でサウジアラムコをはじめとした石油メジャー化が進んでおり、上流から下流まで競合するようになっています。加えて、2008年頃から米国でシェールガス革命が起こりました。これは従来のガス田ではない場所から生産される天然ガスです。シェールガスの事業者は主に米国の中小企業なので、石油メジャーともOPECとも違う第三勢力になります。OPECが意図的に石油を過剰供給し、損益分岐点の高いシェールガスを潰そうとしたことは記憶に新しいですね。今も昔も、石油エネルギーは産業の血液と言われます。事業形態を維持する石油メジャー、政治力に振り回すOPEC、新興企業のシェールガスという勢力がぶつかり合っているというのが石油事業の現状と捉えましょう。エクソン・モービルの事業特徴ではエクソン・モービルの決算書から、事業内容を読んでみましょう。古いのですが15年のアニュアルレポートが見やすいのでそっちから引用。IR)エクソン・モービルの決算仕分けは以下の4つです。Upstream:川上のことです(原油の探鉱・開発・採掘)。エクソン・モービルの利益の大半を占めておりますが、直近は原油価格低迷により収益を落とし、かつ油田の評価損を計上しています。Downstream:川下のことです(石油の精製・販売)。大きな数字には見えませんが、競合比較だとこれでもかなり高いほうです(アニュアルレポートを見ると)。Financing:ファイナンスです。石油メジャーは定義上、みんな川上と川下を持っているのですが、基本的に稼ぎ頭は川上のほうです。見ての通りエクソン・モービルは川上7割、川下その他3割という感じですが、例えばシェブロンだと9割が川上に、ロイヤル・ダッチ・シェルだと2割弱川上になります。Shell:RDSB)の銘柄分析w73t.com川上は原油高で儲かり(販社に高く売れるから)、川下は原油安で儲かる(安く原油が仕入れられれば差益が大きくなるから)構造です。川下は川上のリスクヘッジなんですね。シェブロンなどの競合と比べて戻りが遅いと言われるエクソン・モービルですが、この会社の経営は非常に「保守的」と言われています。それは川下比率が他の石油メジャーより高いためです。原油安の状況でエクソン・モービルは無理な投資をせず、リスクを取らない立ち回りをしています。石油メジャーの事業安全性を測る指標について理解しましょう。これは新たに手に入れた油田と採掘した油田の比率で、100%を超える=消費するより多くの油田を手に入れたと言えます。エクソン・モービルは過去20年以上ずっと100%を超えており、これは他社と比較して傑出しています(15年、16年は100%を切ってしまいましたが)。IR)あとは株主還元が他社より積極的であるという点ですね。保守的な財務体質のため現金が多く、還元する余剰があるということです。その代わりというか、株価の戻りが遅いのでトータルリターンはもう少し拮抗するかもしれませんが。前のデータですが15年のアニュアルレポートに図がありました。IR)還元の背景にあるフリーキャッシュフローも当然大きいです。IR)また、油田の半分は北米、3割がカナダ、残りその他です。世界各国に油田は分かれていますが、主力だった北米油田は成熟段階にあります。いってその他の地域の油田は多くが政府管理下にあり、石油メジャーにとっては新規採掘が非常に難しい情勢です。いうことで、石油生産量は増えていません。(出典:資源エネルギー庁)資源エネルギー庁の分析がガチなので、投資を検討される方は読んでおいたほうが良いです。先程の繰り返しになりますが、大局から見た競合としては以下のようになります。同業者(シェブロンやロイヤル・ダッチ・シェルなど)OPEC、中東国シェールガスエネルギー(石炭や天然ガス)代替エネルギー(太陽光、風力など)同じ石油メジャーと比較してエクソン・モービルの特徴は上流下流のバランスが良く保守的であるところ。ちなみに当ブログではロイヤル・ダッチ・シェルとシェブロンについて分析しています。エネルギーはシーゲル銘柄(セクター)でもありますので、それぞれ記事を見て比較してもらえればと思います。w73t.com長期チャートではエクソン・モービル(青)が最も優れています。(出典:Yahoo!fainance)直近10年に限るとシェブロン(緑)がトップ、ロイヤル・ダッチ・シェル(赤)が一番下ですね。川上比率が高いほうが危機に対する影響が小さく見えますが......。(出典:Yahoo!fainance)石油メジャー6社全部まとめるとこんな感じになります。いずれも10年分のデータです。(出典:Yahoo!fainance)石油メジャー以外の競合についてはリスク項目で見ていきたいと思います。石油価格については以前記事を書きました。w73t.com近年は中東国のシェールガス潰しもあって価格が落ちましたが、一時よりは持ち直してきています。将来的な代替エネルギーの台頭はあるものの、当面は新興国での需要が継続するものと見られています。(出典:JOGMEC)エクソン・モービルの決算だと2040年まで年0.7%の成長率だそうですね。IR)リスク要素リスクは多いですが、項目としては昔からそう変わっていないように見えます。一時的なリスクの表面化はむしろ絶好の買い場になるものですので、見極めが大切です。石油価格の変動これは言うまでもなく。エクソン・モービルも米国内にあるロッキー山脈地方などの油田評価損で大きく株価を落としています。これは原油価格の下落低迷が原因です。長期的な石油価格はどちらかと言うとむしろ上がっており、一時的なニュースでの下落は買いのチャンスと見るべきです。今競合している化石エネルギーですが、それぞれに特徴があります。石炭は世界中で取れることから安定供給が可能なこと、安価であることが強みです。天然ガスは化石エネルギーの中で環境優位性が高く、市場成長率が一番高いです。動向等についてとはいえ、そもそもこうしたエネルギーの原料は工業加工(原油から石油に精製するような)が必要なので、設備投資が大きくなりスイッチングコストが発生します。化石エネルギーの中でシェアを食い合うよりも他が掻っ攫っていくほうが現実味があるかと思います。ちなみに、シェールガス革命によってシェールガスも普及が進むとは言われていますが、そもそもシェールガス層はアメリカとカナダにあるので、今後成長したとして全体のシェアは10%にも満たない程度と予想されています。今のところは採掘コストも石油の採算ラインより高いらしいので、もう1~2段の技術革新は必須でしょうか。資源エネルギー庁の分析記事がとても詳しいので一読をおすすめします。可能性が低いことは以前の記事で見ています。持続可能な発展に向けて代替が進む次世代エネルギー。太陽光発電など、技術進展によって効率化が進んだものもありますね。今も着々と市場が成長していて、何かのきっかけで主要エネルギーとしての地位がリプレイスされる可能性があり、潜在的な脅威として一番大きいのは代替エネルギーだと思います。石油がダメになったとしてもエクソン・モービルを含む石油メジャーは総合エネルギー会社(商社的な立ち位置)へと変わって存続するものと見ています。結局機械を動かすための動力は必須ですから、エネルギー事業が廃れることは考えにくいですね。代替エネルギーの研究は予算が嵩むので、小粒な会社が代替エネルギーで事業を興しても息切れします。資金面でも強い大手が総合エネルギー会社としてバックアップする流れではないかと。実際、石油メジャーの多くはM&Aを通じて代替エネルギーを事業ポートフォリオに加えはじめています。一応懸念点を挙げると、エクソン・モービルは保守的な性格から代替エネルギーの研究開発に当初から腰が重かったという指摘を見かける点は気になります。環境への配慮の強化へ向かう大手石油会社こうした動きは一時は自社の市場を共食いする痛みを伴います。持続可能性を考えると代替エネルギーの移行は不可避です。別業界の例で言えばネットフリックス(NFLX)は良い成功例ですね。DVDの郵便レンタル事業でトッププレイヤーだった同社ですが、将来性を考え自社の市場を食うようなオンラインストリーミング配信事業へと見事に転換しました。市場を見極めつつ「総合エネルギー企業」として事業ポートフォリオ戦略を考えてほしいものですね。様々なエネルギーが出てきた現在、今後OPECは数あるライバルの一つです。上場の噂がされるサウジアラムコは、もしどこかの市場に上場すればすぐさま時価総額で世界一となる見込みで、大きなイベントになります。今はイギリスが誘致しているっぽいですかね。英、アラムコ誘致へ7月導入サウジアラムコが脅威なのは、彼らが川上から川下へと進出して全面的な競合になりそうだからです。同時に、中東の政情不安やOPEC側の政治的な動きもマイナス材料です。エクソン・モービルが近年大きく採算を悪化させた原因は、結局原油安によるものですからね。シェアリングだのミニマリストだの(日本だけ?w)流行りだしています。日本の場合は可処分所得の減少というやむにやまれぬ事情がありますが、世界的にもエコ社会が浸透してきているのは間違いありません。社会構造の変化というのは不可逆的かつビジネスモデルそのものに打撃を与えることが多く、徐々に浸透するため出口戦略が取りにくいきらいがあります。エクソン・モービル(XOM)の財務分析PL逆風激しい状況を反映したPLで、売上も利益もEPSも完全に細っています。一桁台前半という米国の市場平均を遥かに下回る結果に。通常の銘柄であればこれが一時的なのか、恒常的なのかを考えないといけません。翌年V字回復していますので、これからどこまで戻るか次第だと思います。BS油田があるので固定資産が大きくなるのはしかたありません。借金は小さく自己資本比率はずっと50%で横ばいです。財務体質は堅牢であることが分かると思います。CFキャッシュフローは安定していません。フリーキャッシュフローはゼロに近づいており、投資を抑えてプラスを維持している状況ですね。原油価格が落ち着いたらキャッシュフローも改善され、川上への投資を再開すると思います(川上の投資先が減っている状況はありますが)。株主還元指標こうした状況ですが、連続増配は継続させています。実に36年の長期連続増配ですね。この連続増配年数を超える日本企業は存在しませんが、米国には50社以上存在します。総還元性向は100%近いですが、配当性向は元々が低いので、(直近は悪くなっているものの)まだ余力がありそうです。直近配当利回り:3.92%エクソン・モービル(XOM)の株価、チャート分析とりあえずリアルタイムチャートのリンク置いておきます。向こう20年として見れば、以下になります。最高値:104ドル(14年8月)最安値:25ドル(97年)ですが、今は過去10年の最高値、最安値のちょうど中心にいます。55ドル~105ドルの範囲を見ておけばいいんじゃないでしょうか。今後の値動き予測5年チャートさっきの考察とほぼ一緒です。ここ10年は70ドル~100ドルで推移してきました。一貫した動きはなく、より小さな80~95ドルのレンジに出来高が集中していますね。大きく突破するタイミングで勢いついて加速しそうです。1年チャート損益悪化によりやや下落基調のチャートになります。V字回復で少し持ち直したでしょうか。見た感じ70ドルに下落のパワー溜まってきてますね。割るかどうか微妙なところ。80を割って70を目指していたのですが、結構何度も買いが入っていますし、増配銘柄としても手堅いので抵抗は強そうです。70~80ドルの買いポイントは悪い位置ではないですよね。エクソン・モービル(XOM)の投資戦略まとめましょう。原油安影響を受けて、エクソン・モービルは直近決算で大きく落ち込んでいる。川上の利益減が非常に大きい。競合と比較しても株主還元意識が強く、今後も連続増配は見込める(現時点で36年)エネルギー特有のリスクは多いが、一時的なものについては買い場にもなる。チャートは難しい場面だが、70~80ドル水準はレンジ下限で悪いところではない。回答ちょい高めですがポイントとしては悪くない位置かと思います。利回りはHDVとさして変わらないので、どこまで注ぎ込むかは要相談。エネルギーセクターは事業継続性について悲観論も見えますが、調べてみるとまだ当面は大丈夫そうですね。中東国情勢による原油安影響は一時的で、長期保有であればほとんど無視できるものです(短期保有は価格変動リスク、長期保有は事業継続性などの時間的リスクに重点を置きます。無視できるという表現はその意味です)。エネルギーセクターの過去の収益率はシーゲル先生も保証している通りです。オールドスタイルで過小評価されがちな業界であることが逆に期待収益のハードルを下げて、将来もハードルを軽々越えてくれるのではないかと。エクソン・モービルはその中の業界首位であり、リスクヘッジに定評があるので、今後も手堅く生き残り、キャッシュ還元の増配&自社株買いを続けてくれそうに見えました。ロイヤル・ダッチ・シェル(RDSB)は配当金源泉徴収なしのため、米国株よりも税金が小さく済むメリットがあります。Shell:RDSB)の銘柄分析w73t.com配当控除の話です。外国株式は配当控除適用外のため20.315%の税金は確定となります。ETF(HDV)購入@85.22USD(それと、配当控除のはなし)w73t.comシーゲル先生の赤本についての記事です。企業名クリックで各詳細記事に飛ぶことが出来ます。コピーフォローする関連記事このブログは和波の運営する雑記ブログです。記事の質問やお仕事の相談など、お問い合わせフォームにてお気軽にご連絡ください。ブラックロック(BLACKROCK:BLK)の銘柄分析wanami当ブログにお越しいただきありがとうございます(^O^)/このブログは投資やお金のことを中心に、好きに書き綴っている雑記ブログです。米国高配当株式系ETFの3つを比較してみる。2019.03.09【隠れ優良銘柄】10年以上増配の日本企業上位20社一覧(コメントつき)2016.04.032017.07.01【今後のドル円レート考察】2050年まで円安、円高どっちに向かうでしょうか。健康お問い合わせホーム検索トップサイドバーwanami当ブログにお越しいただきありがとうございます(^O^)/このブログは投資やお金のことを中心に、好きに書き綴っている雑記ブログです。米国高配当株式系ETFの3つを比較してみる。2019.03.09【隠れ優良銘柄】10年以上増配の日本企業上位20社一覧(コメントつき)2016.04.032017.07.01【今後のドル円レート考察】2050年まで円安、円高どっちに向かうでしょうか。(2)スポンサーリンクタイトルとURLをコピーしました。