健康お問い合わせAttention【クレジットカード】楽天カードでポイント貯めて、お得に生活しよう!【おすすめクレカ】Attention時間ないけど株式投資をはじめたい初心者の方を、全力で後押しする記事です。2017.02.26今回はIBM(IBM)のファンダメンタル、チャート分析をやっていきたいと思います。バフェット銘柄としても非常に有名ですが、シーゲル銘柄としては典型的な「成長の罠」であるとされています。停滞していましたが、ここにきてようやく復活の目処が立った印象がありますね......。回答スポンサーリンクスポンサーリンクIBM(IBM)の事業内容ビジネスを3Cで分解してみましょう......ということで色々と書きますが、資産の大多数をIBMに投入しているブロガーの方がいらっしゃいましたので、投資を検討する上で絶対参考になると思います。2016年第4四半期(4Q)の決算発表!確実に復活しつつある事業内訳IBMは結構抜本的に事業構成を変えている会社です。1960年代はメインフレーム「system/360」を筆頭に長らくハード屋をやっていましたが、PCを捨てプリンタを捨てxサーバーを捨て半導体を捨て、今やデジタルサービスビジネスが中心です。GEと並んで、こうした選択と集中が上手いという印象があります。下は16年度4Q決算データから引用していますが、ハード/ソフト/サービスという括りではなく少しわかりにくくなっています。IR情報)IBMは戦略的分野として今後成長を牽引するであろう5つの分野に注力していて、それらが既存ビジネスの中で対応しているために、決算データも複数にまたがっています。5つの分野とは、アナリティクス、クラウド、モバイル、セキュリティ、ソーシャルです。現時点で、戦略的分野の売上が全体の41%を占めるまで成長してきました。IR情報)クラウド、モバイルの成長が特に高い傾向を示しています。IR情報)ただ、この5分野のうち、IBMの真価が発揮できるのはクラウドとアナリティクスだと思うんですよね。ソーシャルやモバイルは出遅れ感があり、IBMの付加価値は見出しにくいです。15年アニュアルレポートでは、これら5分野で13億円の投資をしたことを明かしています。ボトルネックになっています。ちなみに、地域別売上では米国35%程度、残り海外が65%と典型的なグローバル企業です。IBM決算書からという前提を踏まえて、決算書を読んでみましょう。IR情報)Cognitiveは認知、認識という意味ですが、アナリティクス(AI:Watson)、セキュリティ、クラウドサービスなどが該当します。プラットフォームビジネスであり、今後も規模拡大に向けて投資継続するということです。IR情報)クラウド、モバイル、コンサルティングといった、海外サービス事業ですね。ERPのようなこれまで稼ぎ頭だった分野は収益低下しており、全体で4%の減少となっています。IR情報)IaaSやSaaSをはじめとした、IBM主力事業となりつつあるクラウドサービスはここに集結しています。IR情報)一部クラウド収益も入っているのですが、7割くらいはハードウェア(既存ビジネス)の収益ですね。Systemsはサーバの名称です。YoYでマイナス12%と、下落傾向が続いています。この枯渇を補うべく、新規事業への進出に舵を切ったというわけですね。既存ビジネスは切り捨てる方向に進んでいますので、今後は「クラウド」や「AI」といった戦略的分野の競合について考える必要があります。クラウドサービスクラウド市場ではアマゾンのAWSが圧倒的なリーダーで、マイクロソフト、IBM、グーグルの二番手グループがその後を追っています。これら4社の中でIBMの強みと言えば、やっぱりハード屋出身であるということです。ソフト屋がハードビジネスに参入することが簡単ではないように(グーグルでもグーグルグラス等で失敗している)、信頼性や一貫したトータルソリューションという点で他社を上回っていると思います。いうことでIaaSにおいては強みを発揮できそうで、今後市場成長を牽引するSaaSではどうかなと思ったのですが、SaaSのトップがIBMみたいですね。今後はWatsonをはじめとしたAI、データアナリティクスが勝敗を分けると思います。(出典:IHS)AIはなんでもやれる代わりにマネタイズ戦略が重要になってきます。汎用ソリューションかカスタマイズか(プラットフォームなら前者しかあり得ないがSI含めたトータルソリューションを有するIBMなら後者も可能では?)、BtoB、BtoCどちらを軸に攻めていくのか。クラウドとAI(ビッグデータ)は相乗効果が高いビジネスモデルが期待できます。キーワード、俯瞰図、ロードマップ等w73t.com以前ビッグデータの活用について記事を書きましたので、合わせてどうぞ。統計学があればビッグデータは不要なのかw73t.comクラウドについて細かい情報は以下の記事をご参照ください。今後の展望、市場規模、AWSw73t.com競合のアマゾン、マイクロソフト、オラクルの個別銘柄記事はこちらから。【米国株】アマゾン(Amazon:AMZN)の銘柄分析w73t.com【米国株】マイクロソフト(Microsoft:MSFT)の銘柄分析w73t.com【米国株】オラクル(Oracle:ORCL)の銘柄分析w73t.comAIこちらも競合はグーグルやアマゾン、アップルなどですね。日本ではメガバンクのコールセンター自動運用にIBMのWatsonが使われているとニュースになっていますが、以前書いた記事の通り、AIの本格普及期は18~20年以降になります。ロードマップ、市場規模とかw73t.comここ数年減少が続いている売上や利益の反転タイミングは、こうした新技術、新事業のロードマップを見ていると2018年以降になると考えられます。リスク要素デジタルサービスビジネスの競争激化AWSやAzureといった強力なライバルひしめくクラウド事業は、ますます競争激化していくと思われます。Watsonは今のところブランドとしても優位に見えますが、この市場は数か月先も分からない業界なので、注意が必要です。予測しにくいということ自体がリスクですね。高配当企業のビジネス変革ビジネスモデルの移行途上の中、ビジネス環境は競争が激化しています。IBM単体で見れば十分お金持ちの会社なのですが、新規事業へ投資の源泉となる「金のなる木」が既存産業にない点が痛手です。加えて、後ほど見るように、IBMは投資家還元性向が非常に高く、成熟企業らしい高配当&高還元を実現しています。それは非常に嬉しいのですが、ビジネスモデル転換期にはマイナスの影響があるのではという懸念があります。無配で突き進むグーグルやフェイスブックが大型買収しているのに対して、IBMの買収案件は小さいものが多くなっているとか。選択と集中はIBMの得意技なので、上手く盛り返せるようにも思います。過去からの信頼を積み重ねて優良顧客とパイプがあったりと、古くからある大企業はバランスシートに出て来ない価値が大きいんですよね。IBM(IBM)の財務分析PL売上、利益ともに縮小傾向ですが、これは選択と集中の結果なので仕方ありません。これで19四半期連続の減収ですが、それは旧ビジネスの減少分であって戦略的分野は増収増益が続いていますので、どこかで反転することになると思われます。問題はいつ反転するか、ということですね。自社株買いを度々行いますので、利益成長がなくともEPSはほとんど右肩上がりです。営業利益率は20%弱ですが、ROEは10年平均でも75%と異常な数字になっています。まあ縮退している企業がこんなROEを出せるわけもなく、からくりがあります(単に投資家還元意識が強いのか、高ROEを維持したいのか、正確な意図は分かりませんが)。これは覚えておいたほうがいいのですが、IBMの高ROEの要因は主に財務レバレッジを効かせた自社株買いですね。BPSであることを思い出してください。チャート型バリュー投資家が見るべき経営指標についてw73t.com要するに、ROEを上げるだけなら借金をして自社株買いを行い、発行済株式数を減らせばいいわけですよ(そしたら自己資本が減りますね)。IBMの財務レバレッジは平均と比較してずっと高くなっています。自社株買いを続けた結果、2000年から現在までで発行済株式数は脅威の「半減」ということになりました。BS上で見たように自社株を借金で買ってROEを上げているため、固定費が増加して自己資本比率が非常に低いバランスシートです。財務健全性は低めの評価がつきます。自社株買い含めて100%を超えており、また継続的に増配しています。上で見た通り、自社株買いが圧倒的に多いです(配当2割、自社株買い8割)。自社株買いの一部を配当に回せばまだまだ連続増配の余力十分、しかもこれから戦略的分野が収益を上げてくる段階に入りますから、当面は安泰だと思います(自社株買いは続きそうですけども)。投資家還元は配当だけではないので、自社株買いも含めた総還元性向で見るべきですね。IBM(IBM)の株価、チャート分析とりあえずリアルタイムチャートのリンク置いておきます。IBM(IBM)-Yahoo!ファイナンス過去の最高値、最安値コメントに困る微妙な株価推移ですね~。00~10年まで、70ドル~140ドルのレンジに捕まり続けていましたが、11年にようやく抜けて以降、調子よく200ドルを突破しました。最高値:215.9ドル(13年3月)最安値:32.5ドル(97年)ということで、70~140、140~210という2つのレンジを想定しておくべきでしょうね。140は節目の数字として強力な抵抗帯になっています(直近も一発で弾き返しました)。今後の値動き予測5年チャート毎期の売上減少に伴って調子を落としている時期です。直近決算では戦略的分野への投資が実りはじめたことを伺わせる内容が多く、あとは業績がついてくれば再反転となりそうです。1年チャート今年は調子いいです。140~210レンジの間にほとんどポイントがなく、上限である210にタッチするまで上昇しそうです(N字のチャートが形成)。IBM(IBM)の投資戦略まとめます。高いROEは財務レバレッジを効かせた自社株買いの結果であり、総還元性向は高いがその分自己資本比率等の安全性指標は低いチャートには2つのレンジがあり、140ドル付近が重要な節目に見える回答やや高い株価と、高めの配当利回り(3%)、既存ビジネスの縮退、新規ビジネスの競争激化と、難しい投資判断が求められる会社です。どちらにせよ、現在価格はリスクリワードに対して「買えなくはないけど、やや割高」な印象です。140ドルを中心点(大きく見て、70ドル~210ドルのレンジ)にしても、業績悪化時でも増配が維持されれば高い利回りが期待出来ますし、170~180ドルが初期投資でも損益分岐点切り下げてリスクリワードが釣り合います。配当再投資銘柄は購入タイミングばかり絞っても仕方ないですけどね。様子見にしておきます。140ドル付近まで落ちたら本格的に出動を考えたい。今の水準なら他の株やETF、インデックスファンドもあることですしね。言われていますが、IBMの永久保有銘柄としての適格は十分だと思います。ハードウェアの会社から転身してきたように、新規ビジネスへと事業軸を上手く乗り換える経営手腕に期待します。書くところなくて飛ばしましたけど、IBMはレイオフ(解雇)企業でもあります。コンピュータ事業を整理する中で6万人ものレイオフを実行しています。華やかな事業ポートフォリオを有し、その期待値の高さとのギャップからEPS成長率で勝るXOMに対して投資収益では大きく劣っていたIBMですが、インデックスファンドの優位性が浸透したことや、IBMの長期不振が重なったことから、今後は期待値が逆転する、ということがあるかもしれません。企業名クリックで各詳細記事に飛ぶことが出来ます。コピーフォローする関連記事このブログは和波の運営する雑記ブログです。記事の質問やお仕事の相談など、お問い合わせフォームにてお気軽にご連絡ください。他にはこんな記事も読まれています。ホーメルフーズ(HRL)50株@30.77USDで購入しました。wanami当ブログにお越しいただきありがとうございます(^O^)/このブログは投資やお金のことを中心に、好きに書き綴っている雑記ブログです。米国高配当株式系ETFの3つを比較してみる。2019.03.09【隠れ優良銘柄】10年以上増配の日本企業上位20社一覧(コメントつき)2016.04.032017.07.01【今後のドル円レート考察】2050年まで円安、円高どっちに向かうでしょうか。健康お問い合わせホーム検索トップサイドバーwanami当ブログにお越しいただきありがとうございます(^O^)/このブログは投資やお金のことを中心に、好きに書き綴っている雑記ブログです。米国高配当株式系ETFの3つを比較してみる。2019.03.09【隠れ優良銘柄】10年以上増配の日本企業上位20社一覧(コメントつき)2016.04.032017.07.01【今後のドル円レート考察】2050年まで円安、円高どっちに向かうでしょうか。(2)スポンサーリンクタイトルとURLをコピーしました。