経営統合は、今や大企業だけの問題でだけではなく、会社が存続するための手法として全ての企業に言えることかも知れません。前にも述べましたが、そこで算出された評価がすべてではないと思っています。相手からみて、高いと思えば高いですし、安いと思うえば安いのです。言っても、ある程度のロジックをもって評価しなければ収拾がつきません。そこで相手方との交渉をするうえでも基準値が必要となります。そのための評価であると理解した方がよろしいかと思います。【M&Aで、売り手と買い手に、株価の開きがあった場合に注意すること】1.お互い一緒なったあとの青写真が、きちんと描ききれているか。2.M&A後一緒になったあと、先ず最初に取組むべきことは「何か」を事前に話しあっているか。3.そのうえで、お互いの目指すベクトルが同じ方向であることを確認する。4.ここまで交渉が進んでくると、普通、どちらかが、妥協してくるものです。5.それでも株価に開きがあったら、一方的に価格を上げたり下げたりする提案ではなく、お互いがお互いに敬意を表し、歩み寄りよる気持ちを持たなければなりません。代替案を出し合って双方で、痛み分けする気持ちが大切です。6.ビジネスの交渉はフェアであることが原則であると思います。上記6は、口でいうほど、簡単なことではありません。契約書」を数多く拝見してきました。中小企業が大企業と取引をするとき、私が見る限りアンフェアな契約形態になっているものが多いです。商売を取るためには致し方ないことだと思います。中小企業のM&Aの世界では、資本力のある企業の意向よりも、オーナーの気持ちを理解してもらうことの方が重要であると考えています。それをコーディネートすることが私の役割だと認識しています。M&Aを成功させるための秘訣です。株価を議論する前に、ビジネスの話しを何度も双方で話し合うことの方が重要です。この順番を間違えると、あさっての方向を向いたトンチンカンな議論をすることになります。当然ですが、経営権の移譲があれば、オーナーの個人保証を解除し、買い手がその保証を肩代わりすることになります。株式の売買だけで、コトが終わるわけではありません。買い手は、包括的に無形の資産を承継することになります。同時にリスクも継承することになります。そのような条件や交渉を経て、企業本来の価値が決まっていくのではないでしょうか。M&Aでは退任する役員と、買い手企業から常勤で派遣される新経営陣の報酬額を、業界の一般的な水準に訂正しその差額を反映させます。会社で掛けている役職員保険などは必要なものと、そうでないものを選別。オーナーの意図で恣意的に操作していることがあれば調整。賃貸収益や配当など本業以外から生まれる収益について、その継続性を検証。会社の総資産からみた収益を検証。借入金も含め総資産が10億円ある企業が一年間に生み出す利益が5,000万円だったとします。その一方で、総資産が5億円の企業が生み出す利益は5,000万円だったとします。企業価値も高いことになります。いわゆる、総資産利益率(ROA)をみます。上記事項を一つずつ検証していき、実際の収益力を算出します。次に、その収益を年倍法で、何年にするかを検証しますが、これは業種や、マーケット動向に応じて、その時々で変わってきます。ビジネスモデルが、これからの時代にあっているかどうか。メーカーの場合は、何と言っても技術の評価だと思います。・技術力評価のポイントは、たとえどんなに素晴らしい内容のパテントを保有していたとしても、そこから収益が上がっていなければ評価できないということです。私の場合、会社や工場を訪問するときに、従業員の働いている姿や挨拶、トイレチャックなどをすることを心がけています。以上のようなことをふまえ、総合的に判断して評価します。この続きは、また次回とします。時価純資産価額に収益を加算した方式であると思います。幾通りの評価をやってきたなかで、最終的に辿り着いた私自身の結論です。下記B/S(簿価)の会社から相談を受けたとします。ついてヒアリングをおこないます。その結果、以下のようなことが判明しました。すると修正したB/Sは以下のようになります。720210あった簿価純資産が、時価に修正したら160になりました。したがって、時価純資産価額は160ということになります。次に、損益を修正します。逆に、仕事上、赤字をだせないため、殆どとっていないケース、また、必要以上に保険をかけているケースなど、そのスタイルは様々です。そこで、適正と思われる水準に置き換えることにより、実際のところ、どれぐらい儲かっているのかをみる必要があります。それによって修正された収益が、のれん(営業権)を算出する根拠となります。このつづきは、また次回とします。なりますが、ここでは、M&A実行時の売買金額の参考として使用される株価=すなわち“企業価値”のお話しをします。“企業価値ってなんでしょう。その1:有形資産と無形資産の価値を総合して評価したもの収益だけではない。長年培ってきた取引先との信用・ブランド・技術力・又は苦楽をともにしてきた優秀な社員(人財)の価値など。企業全体の収益源(本業と投資融資)が将来生み出すキャッシュフローを現在価値に直したもの(注)現在価値とは、将来のキャッシュが、現在のいくらに相当するかを割引して評価した価値のこと。ちなみに、土地の価格は「一物五価」といわれています。「一物多価」という表現をすることができると思います。企業価値は、上記、その1の無形資産の価値をどうみるかで、評価が大きく変わってきます。同じ企業であっても、“評価する側の見方次第で、価値観が変わる”ということです。買収する側は、その企業の収益に魅力を感じているのか、それとも、技術力なのか、人材なのか、取引先なのか、それぞれに思惑があります。同じ株価にはなりません。いうことは、本来、企業の真の価値を評価するということ自体非常に難しいということです。真の価値は、もしかしたらオーナーといえども、だれもわからないと言ったところでしょうか。それじゃ、話が前にすすみません。問題は、これからです。当社は、M&Aビジネスの専業会社です。下記記載のURL(http://mabiz.jp)をクリックしてください。当社の経営理念がご理解頂けるものと存じます。...個人プロフィール日本の中小企業がもっている底力を世界に発信していきたいです。お薦めのブログをご紹介しています。お薦めのブログをご紹介しています。