Microsystemsの株は5.39ドル(以下すべて終値)だった。7月2日にはバブル崩壊後の最安値4.39ドルで取引を終えた。これは2000年9月1日の最高値64.31ドル(株式分割調整済み)の約15分の1である。Systemsは14.05ドルだった。7月2日には最近の最安値12.56ドルを記録した。これは2000年3月27日の最高値80.06ドルの6分の1以下である。ITビジネスの花形にも、このように現在数ドルから10数ドルの株価のところが多い。アメリカの株価といえば、まともな企業はだいたい数十ドルから100ドル前後である。1ドルを切れば上場取り消しになる。これらの元花形の株価は回復するのだろうか?アメリカの企業の株価で注意を要するのは、株価が100ドル近辺になると株式分割をして株の単価を抑えるところが多い点である。Microsystemsは1999年から2000年にかけて2:1の株式分割を3回実施した。従って、もしこの分割がなければ、1株には現在の8倍の値打ちがあり、7月5日の株価は43ドルになる。Systemsは1997年から2000年にかけて、2:1の分割を2回、3:2の分割を2回実施した。従って、分割前の1株には現在の9株分の値打ちがあり、分割がなければ7月5日の終値は126ドルになる。Microsoftは1987年から1999年の間に8回株式分割を実施し、分割前の1株が現在の144株になっている。この株式分割が企業の業績の伸びによるものなら問題ないが、バブルによる株価の上昇のために株式分割を繰り返したときは問題が大きい。バブルがはじけた途端、業績の低下以上に株価がどんどん下がり、下手をすると1ドルを切って上場の取り消しを迫られる。stock”が約400社あるという。split”)が増えるだろう。日本でも、アメリカにならって株式分割が盛んになってきたが、株式分割にはこういう悪い面もあることを承知しておく必要がある。このように、株の単価自身では株価が高いとか安いとかまったく判断できない。Ratio)等で評価する必要がある。SystemsのPSRは5.69である。Electricは2.37である。Systemsの値はまだ平均的なものより高い。MotorsのPSRは0.16、FordのPSRは0.18である。SystemsのPBRは3.61である。Systemsの値はこれらに比べれば低い。PBRが1以下という、資産を売却して山分けしたほうが株主にとっては得、というレベルにはまだ距離がある。TechnologiesのPBRは0.62である。このように、一見激安に見える株価も、バブルで急増した株数を考慮すれば普通の企業並みなので、短期間に株価の急落からの急反発を期待することは難しいだろう。市場全体ではどうだろうか?NASDAQは7月2日に1,380まで下がった。2000年3月10日の最高値5,049の約4分の1である。ダウ平均は、昨年のテロ直後の値は別にして、7月2日に9,008ドルまで下がった。2000年1月13日の最高値11,582ドルに対し22%下がったことになる。500も同じ7月2日に948まで下がった。これは2000年3月24日の最高値1,527より38%低い。米国の株価については、まだ下値が見えないと言う人と、そろそろ底値圏だと言う人とがいるようだが、これらの株価指数は今後どうなるだろうか?昨年3月の本誌「米国の株価は回復するか?」に当時の米国の株価は歴史的に見ると、実体経済の活動規模に対し大変な高値だと書いた。その後の値下がりでかなり実体経済に近づいたがまだ割高の状況は変わらない。従って今後も株価下落の圧力は続くだろう。最近の値下がりをEnronやWorldComの粉飾決算のせいだと言っている人がいるが、これらは株価下落のきっかけを与えたに過ぎず、底流にはバブルの歪を解消しようとする圧力がかかり続けていることを忘れてはならない。2000年5月に、まだNASDAQが3,000以上だった時、いずれこれは1,000以下になるだろうと言っていた人を本誌「『熊』の出番来たる?」で紹介した。Tice氏の2年前の予想実現まであと一歩というところまで近づいた。