連載第8回では、MM命題の世界において、企業の加重平均資本コスト(WACC)とはどのような概念なのかについて解説しました。MM命題の完全資本市場の前提とは異なり、税の存在する実際の世界においては、金利の節税効果を通じて、企業の資本構成がその企業価値に影響を与えることを説明しました。それでは、このような金利の節税効果によって、企業の期待収益率(資本コスト)は、どのように影響を受けるのでしょうか。このことは、実務上で用いられている加重平均資本コスト(WACC)を理解する上で、非常に重要なポイントです。税の存在する世界で、無借金の企業U社が、ある事業を行っている状況を考えましょう。この企業の時価ベースの貸借対照表(B/S)を記載すると、図表9-1のようになります。この企業の事業は、貸借対照表の左側(借方)に資産として認識され、右側(貸方)には資金調達手段、もしくはその資産の資金提供者として、株主資本100が認識されます。rE,U)も7%となります。負債のないU社の事業用資産の期待収益率と株主資本コストそれでは、この企業と全く同じ事業を行っているが、無借金ではなく、資金調達を一部有利子負債(銀行借入れや社債)で賄っているL社が存在したとしたら、どうなるでしょうか。2012年4月より現職。証券アナリストジャーナル編集委員、みずほ銀行コーポレート・アドバイザリー部のバリュエーション・アドバイザー。(実践編)』、『MBAゲーム理論』(いずれもダイヤモンド社)、他にコーポレート・ファイナンス、M&Aに関する論文多数。※詳しい経歴はこちら続きをご覧いただくにはログインして下さいこの記事は、無料会員も含め、全コースでお読みいただけます。ご登録がお済みでない方は、「会員登録」からお申込みください。マールオンライン会員の方はログインして下さい。その他の方は会員登録して下さい。データ1山形県最後の百貨店「大沼」の再建に名乗りを上げたマイルストーンターンアラウンドマネジメントの勝算2インテグラルが東洋エンジニアリングの再生に乗り出した理由3三井物産の『多様なプロ人材』育成戦略4【東芝メモリ】ベインキャピタルの担当者が明かす「買収スキームと成長戦略」5ベインキャピタルの担当者が語る「ワークスアプリケーションズのHR事業買収経緯と成長戦略」レコフM&Aデータベース日本企業のM&Aをどこよりも網羅的に、即日性をもって構築している日本で最も信頼性の高いデータベースです。サービス紹介M&A専門誌マール「MARR(マール)」は、日本で唯一のM&A専門誌で、「記事編」と「統計とデータ編」で構成されています。レコフM&Aデータベース「レコフM&Aデータベース」は、日本企業のM&Aなどどこよりも網羅的に、即日性をもって構築している日本で最も信頼性の高いデータベースです。セミナーマールの誌面にご登場いただいた実務家、研究者などM&Aの専門家を講師としてお招きし、成功に導くポイント、M&Aの全体プロセスと意思決定手続き、実証研究から見た分析などについてご講演いただきます。RECOF」とは「レコフM&Aデータベース」と株式会社ユーザベースが開発・運営する企業・業界情報プラットフォームである「SPEEDA」がシステム連携します。日経テレコン2002年7月に、日本経済新聞デジタルメディアが運営する日経テレコンの「レコフM&A情報」を通じてM&Aデータの提供を開始しました。このページをFacebookでシェアする。このページをTwitterでシェアする。このページをはてなブックマークに登録する。このページをLINEで送る。広告掲載について特定商取引法に関する表示プライバシーポリシーサイトのご利用についてEnglishサイトマップ株式会社レコフM&Aに関するお問い合わせ、ご相談はこちらからお気軽にお問い合わせ下さい。