日経平均の短期的な見通しについて、強気・弱気材料に基づいて考察します。2018[2018/08/07]今後の日経平均の見通し[市況]8月6日、NYDowとNASDAQは上昇しました。8月7日の日経平均先物は、前日比40円高で寄り付くと、午前中は20円高から90高の間でもみ合い、午後は70円高から160円高と上昇幅を拡げて、結局140円高で取引を終えました。日経平均の終値は155円高の22662円で、出来高は13.24億株と比較的低水準でした。高値更新銘柄数と安値更新銘柄数との差は、マイナス幅を縮めました。個別銘柄に関しては「売り」が有利な状態です。8月6の米国市場では、好業績を手がかりとした個別物色が相場を支えました。米中貿易摩擦を巡る不透明感は根強く、上値は限定的でした。8月7日の日本市場では、前日の米国株高を受けて買いが先行しました。米中貿易摩擦への懸念を背景に、午前中は上値の重い展開となりましたが、午後に入ると上海市場の上昇が投資家心理を改善させ、株価指数は上昇幅を拡げました。好決算を発表したソフトバンクが大幅に上昇し、1銘柄で日経平均を70円ほど押し上げました。[テクニカル視点]日経平均は25日線の上にあり、9日線を上回りました。短期トレンドは黄信号から青信号に変わりました。総合乖離率は+3.4%とプラス幅を拡げ、200日線との乖離率も+1.3%とプラス幅を拡げました。一目均衡表では雲の上にあります。3つの要素すべてがプラスであり、中期トレンドにも青信号が点灯しています。ドルベースの日経平均(海外投資家からの見た目)は、200日線の下にありますが、25日線の上にあり、9日線を上回りました。NYDowは9日線・25日線・200日線の上にあります。一目均衡表では雲の上にあります。NASDAQも、9日線・25日線・200日線の上にあります。一目均衡表では雲の上にあります。米国市場の短期トレンドには青信号が点灯しています。中期トレンドにも青信号が点灯しています。日米市場(日経平均とNASDAQ)の200日移動平均線と株価の乖離率の差は-7.0ポイントで、中長期的には日本市場が米国市場より1590円ほど割安であることを示しています。[ファンダメンタルの現状認識]イールドスプレッドの日米差は、OECDの2019年予想実質GDP伸び率の日米差(-1.6ポイント)や金利差、予想PERを考慮すると、ファンダメンタル面では中長期的に日本市場が米国市場に比べて2.98ポイント(日経平均で15380円程度)割安であることを示しています。日本市場の割安感は日米の金利差と今期予想増益率差によるもので、長期的には大幅に割安です。利上げに伴う新興国市場の減速懸念」「中東やウクライナ情勢を巡る地政学リスク」「為替の動向」といった事柄を材料視しているようです。米国の4~6月期のGDP速報値は前期比年率4.1%増と高い伸びを示し、事前予想値と一致しました。4~6月期の米主要企業の決算は、概ね良好です。経済指標を見てみます。市場予想を上回りました。6月の製造業受注、6月の鉱工業生産指数、6月の小売売上高は市場予想と一致しました。市場予想を下回りました。経済指標は7勝4負で、景気面では強気材料ですが、利上げしやすくなるという面では弱気材料です。米国の7月の雇用統計によれば、非農業部門の就業者数は前月比15.7万人増で、市場予測の19.3万人増を下回りました。失業率は3.9%で、先月の4.0%から改善しました。雇用は、景気面ではやや弱気材料ですが、利上げしにくくなるという面では強気材料です。住宅関連の指標を見てみます。7月の住宅市場指数は市場予想と一致しました。市場予想を下回りました。5月のS&P/ケース・シラー住宅価格指数は前年比+6.5%で、市場予想と一致しました。住宅関連の指標は2勝4負で、景気面では弱気材料ですが、利上げしにくくなるという面では強気材料です。全世界的に景気後退リスクは縮小しているようですが、先進国の財政赤字が根本的に解決されるにはかなり時間がかかりそうです。ここにきて先進国は大規模な財政出動を容認する方向に舵を切りつつあり、景気は緩やかな上昇を続けています。金利は上昇傾向ですが、長短金利が縮小傾向にある点は要注意です。欧米日の金融政策をまとめてみます。FRBは追加利上げ時期を模索中です。ECBは政策金利の一段の引き下げに加え、民間銀行が中央銀行に預け入れる際のマイナス金利を-0.2%まで拡大し、国債の買い取りを含む量的緩和政策を維持しています。2018年1月からは、買い入れ額は600億ユーロから300億ユーロ規模に減額され、年内に終了予定です。金融緩和の継続期間を明確化する、などの金融緩和策を実施しています。金融不安の気配を知るのに役立つのが、金融機関間の取引金利の推移です。2.3430%と推移しています。2015年5月までの2年5か月は低下傾向でしたが、その後は上昇傾向にあります。ギリシャ財政危機直前の2011年5月3日の0.346%を上回り、2012年1月5日につけたピークの0.5825%をも大きく上回っています。世界的に債務が大きく膨らんでいることを暗示しています。上昇ピッチは一服していますが、金融システム危機懸念はいつ再燃してもおかしくない水準と言えます。今期予想PERが13.6、PBRが1.23となっています。1月~3月期の決算発表に伴い、企業の今期収益力の見通しである予想ROEは9.1%となり、これは3か月前より0.1ポイント悪化しています。今期予想利益の伸率は-6.3%で、これは3か月前より8.0ポイント悪化しています。[今後の見通し]日経平均は、NYDowの上昇と連動して上げました。結果、NYDowに対する日経平均の短期的なプレミアム(ドルベース・為替考慮後)は-0.7%となり、日経平均の割安幅は270円から160円に縮小しました。-160円の間で推移しています。中長期的に見ると、ファンダメンタル面では日本市場は米国市場よりかなり割安で、テクニカル面でも割安となっています。日米の長期金利の差は2.87ポイントから2.85ポイントに縮小しましたが、ドル円相場は小動きでした。テクニカル面を見ると、米国市場は短期的・中期的に上昇トレンドです。日経平均も、短期的・中期的に上昇トレンドです。ファンダメンタル面も見てみましょう。LIBOR銀行間金利は、ここ5年来の最高値を更新して上昇しており、金融システム不安への懸念があることを示しています。落ち着いていますが、今後も株価の急激な変化に注意が必要です。北京と上海の不動産価格は横ばいですが、引き続き国有企業・中国の地方政府を含めた不良債権問題に注意が必要です。米国の経済指標は好転しており、米景気は今後も改善すると判断され、追加利上げが実施されると予想されます。目先の長期金利は上昇傾向にあります。これは対ドルで円安要因です。欧州市場でも景気回復の兆しが見られます。ECBは量的緩和やマイナス金利政策を継続していますが、4月から量的緩和は縮小されました。EUも金融正常化へ向かう様子です。8月7日の米国市場では、重要な経済指標の発表は予定されていません。ウォルト・ディズニーの四半期決算など、個別材料が注目されるでしょう。今日の日経平均は、想定範囲内で推移しました。上値は想定ラインを80円ほど下回り、下値は想定ラインを110円ほど上回りました。(現在22850円近辺)、下値が25日線+100円(現在22490円近辺)と想定されます。ブログランキング・アップに、ご協力をお願いします。