確率/統計値と感覚的特性との乖離03.凡庸なトレーダーの心理(損失増大編)今回は、損失(横軸)が増大していくプロセスにおける感覚的効用関数を、5つのステップに分けて考えてみます。理論的効用関数)が負の値で、その絶対値が徐々に拡大していく段階。注目すべき点は、理論的効用関数における心理的効用の減少量に対して、感覚的効用関数のそれの方が大きい点です。実現している損失額以上に心理的には痛手を受けていると考えられます。したがって、わずかな損失でありながら(そうであるがゆえに)、必要以上に気分が落ち込む“気分沈滞”の状態といえます。差分が最小となる損失を被った瞬間。この瞬間、被った損失に対して最も心理的な痛みを経験することになります。痛みのため、目の前に起こっていることを認識できず意識が朦朧としています。したがって、“心神喪失”の状態と解釈できます。絶対値は縮小傾向にあるが、まだ負の値を取る段階。ここから徐々に損失と心理的痛みとの乖離が小さくなっていきます。心理的痛みの方が大きいため、心神喪失の状態を引きずっています。よって、“失意継続”の状態といえます。交わる(差分ゼロの)瞬間。この瞬間、損失額と心理的な痛みが一致し、その痛みに現実感が出てきます。恐怖は認識から始まるため、これまでとは異質な心理的な痛みを感じます。したがって、この状態を“現実認識”と解釈しましょう。差分が正に変わり、かつその絶対値が拡大していく段階。損失額が巨額に積み上がりながらも心理的痛みにさほど変化がないため、現実から目を背けだします。攻めるも退くも放棄してしまった、“現実逃避”の状態といえます。凡庸なトレーダーに共通することは、どのステップにおいても(心理的痛みが強烈なときも緩和されたときも)決断(損切り)を先送りにしてしまう点です。利益増大のときよりもこちらの方が身につまされる思いがするのではないでしょうか。余談ですが、高い技術を持っていると思われる、とある裁量トレーダーのブログで、最適な損切価格は「最も痛みを感じる価格」と言っていたことを思い出しました。彼の経験則をこの効用関数で説明するならば、その最適損切価格は�A(心神喪失)の価格となります。この価格では、多くのトレーダーが辛く苦しい思いをしています。その辛さゆえに、彼らは価格が戻すことを期待し祈り決断を先送りしていると想像できます。いうことは、その価格からもし戻しても戻り売りの圧力がかかりますし、下げれば信用余力や証拠金の減少などから、きっかけ次第で一気に下げる可能性をはらんでいます。その価格のポジションを持っているということは“損益の期待値が負”の状態である可能性が高いと考えられます。したがって、彼が提案する「最も痛みを感じる価格」で損切ることは“期待値が負の状態であることを認識した瞬間、即損切る”という極めて合理的な行為といえるでしょう。「合理的かつ体系的な理論」と「実践で培った経験」はトレードに限らず成功するための両輪です。現実にそぐわない机上の空論で不毛な論争を仕掛けたり、視野が狭く応用が利かない現場主義で学者を非難する独善的な人間にならないためにも、両輪を磨き、かつ有機的それらをつなぐ努力を常に心がけたいものです。次回はあるべき感覚的効用関数へ向けてのアプローチを考えてみます。