2013.12.03今回の会合も金融システム研究フォーラムとの共催である。今回は、福井義高氏から「銀行規制と国債管理:発想の転換のすすめ」と題する報告を受けて討議した。Journalに公表されたもの)である。2時間以上に及んで議論は盛り上がり、「こんな単純明快な主張が日本でほとんど話題にならないのはなぜか?」「すぐにでも受け入れられるのではないか?」「そもそもこれほどの分厚い本を書く必要があったか?誰を読者として想定しているのか?」などという見解まで登場した。Journal掲載のCochraneの論説が送られてきた。書評を読んで興味を持っていた三輪との間にすぐ合意が成立した。話題提供を福井さんにお願いして会合を開くまでに数カ月を要した。Shockと呼ばれる一連の「混乱」に刺激されて銀行を中心とする金融機関に対する規制の強化が必要だとされ、従来以上に高い水準の自己資本比率が求められることになった。prudenceが合言葉である。Shock以前から自己資本比率規制の有効性・効率性に対する疑問が強く表明されていたが、Shock後の混乱の中で、そのような疑問が注目されることはなかった。actions.”「どうせならもっと高い自己資本比率を求め、銀行融資の資金源は基本的に自己資本によるようにすれば、こんな問題は発生しない」などという見解に対しては、「銀行の特殊性を知らない素人の戯言だ。過剰な資本は銀行経営を非効率化する。資本は高コストなのだ・・・」などとする批判・冷笑が浴びせられる。批判以前に、銀行規制の「専門家」はこのような見解に注目もしないだろう。2人の著者は、資本は高コストだとする「常識」「通念」は誤りだとする論文を公表して、各方面から浴びせられる批判・反論に粘り強く反論したうえで、冒頭に紹介したような見解を表明するファイナンス研究者ではない実務家を中心とした広範な読者に向けて分厚い書物を執筆した・・・とうのが三輪の推測である。Clothesとは新たに課せられた規制のことであり、これを身にまとった銀行家たちに「王様は裸だ・・・」と叫ぶ役割を2人の著者が果たしていることになる。どちらかといえば経済活動に対する政府の積極的関与を支持する傾向がある2人の著者の主張に、政府規制の有効性にきわめて懐疑的なCochraneが強く賛同するという観察事実が読者の興味を引くかもしれない。それほど単純明快でrobustな主張なのだと納得する読者も多いだろう。「銀行は特別だ」とする考え方を自明の前提として、「イザという場合には政府が救済に乗り出す」と銀行家と銀行利用者の双方さらに政府を含む国民全体が考えて行動していることが、銀行を含む関係者の行動を歪め、混乱を大きくし、規制強化を求める結果になっている。前提を見直し、銀行も普通の会社と同じだという点を確認すれば、事態は大きく変化する。