分で読む8月19日、中国の銀行貸出金利の枠組みは、少しずつ市場実勢を反映する形に向かいつつある。中国の銀行貸出金利の枠組みは、少しずつ市場実勢を反映する形に向かいつつある。中国人民銀行(中央銀行)が17日に公表した金利制度改革は、当局が決める方式で長年存在してきた貸出基準金利を、もはや重視しない姿勢を示した。これは与信環境を改善し、企業の借り入れを支援するためにようやく打ち出された措置だ。金融政策の波及を巡る問題はまだ残っているが、市場連動性が高まった金利制度の導入は歓迎される。人民銀行は最近、不満を募らせていたようだ。交通銀行(601328.SS)や招商銀行(600036.SS)などの調達金利をせっかく低めに誘導しても、貸出金利の平均がそれほど下がらなかったからだ。その原因の一部は、銀行が貸出金利を決める際に、2015年以降4.35%にとどまったままの旧来の基準金利を参考にし続けていたことにある。当局が数年前、銀行業界に対して基準金利から離れるように働き掛けたが、事態は変わらなかった。そこでうんざりした当局が、減速する経済を支援する手っ取り早い方法として、この基準金利を廃止するのではないかとの観測が浮上した。人民銀行が打ち出したのは、最優遇貸出金利(ローンプライムレート=LPR)の算出方法を改善し、基準金利に代わる指標とすることだった。新たなLPRは主として、期間1年の中期貸出ファシリティー(MLF)の金利を参照する。MLFは基準金利よりも市場性が高い半面、人民銀行がコントロールできる。これによって政策担当者は、企業や個人の借り入れコストをより効率的に引き下げることが可能になるはずだ。効果を疑うべき理由もある。今回の改革は、金融政策の波及を妨げるような根深い問題を解決するわけではない。した問題としては例えば、政府が義務付けた中小企業向け融資で生じる損失への不安が挙げられる。LPRの新指標化は、これらの問題に正面から向き合うのをある程度避け、以前の金利自由化を受けてもなお人民銀行に貸出金利への影響力を再び行使する余地を与える可能性がある。それでもやはり、前進だと言える。銀行は恐らく貸出金利をより機動的に設定せざるを得なくなる。存在する「準政策金利」のうち、今後はその1つだけに注目が集まるかもしれない。政策担当者は、実体経済の借り入れコストを左右する、より効果的な手段を獲得することになる。年内に貸出金利を低下に導く道筋がはっきりした以上、政策担当者がそれを実行する公算は大きい。●背景となるニュース*中国人民銀行は17日、金利制度改革の目玉として、最優遇貸出金利(ローンプライムレート=LPR)の算出のためのメカニズムを今月から改善すると発表した。これによって「市場ベースの金利改革が深化し、金利波及の効率性が高まり、実体経済の調達コストが低下する」という。Breakingviews」のコラムニストです。本コラムは筆者の個人的見解に基づいて書かれています。*このドキュメントにおけるニュース、取引価格、データ及びその他の情報などのコンテンツはあくまでも利用者の個人使用のみのためにロイターのコラムニストによって提供されているものであって、商用目的のために提供されているものではありません。このドキュメントの当コンテンツは、投資活動を勧誘又は誘引するものではなく、また当コンテンツを取引又は売買を行う際の意思決定の目的で使用することは適切ではありません。金融商品に関するいかなる勧告もしません。このドキュメントの使用は、資格のある投資専門家の投資助言に取って代わるものではありません。ロイターはコンテンツの信頼性を確保するよう合理的な努力をしていますが、コラムニストによって提供されたいかなる見解又は意見は当該コラムニスト自身の見解や分析であって、ロイターの見解、分析ではありません。情報は約20分遅れ、海外株式関連の情報は15分以上の遅れで表示しています。為替情報は10分ごとに更新されており、約10分前の相場を表示しています。日経平均株価の著作権は日本経済新聞社に帰属します。本件情報を無断で再配信することは禁じられております。