この部屋にいる皆が皆この用語に馴染みがあるのかはわかりませんが、これは買収企業が現れ、そしてあなたが投資をしているスタートアップの有能な人材を引き抜くことです。創業者や主要な社員ですね。知的財産やその他の財産にお金を払うわけではありません。これらの取引が起こるとほとんどお金になりません。この場合、SAFEの金額の支払いを受けることを選ぶことになります。SAFEにはこのようなオプションがあります。ほとんどの取引はこの二つの極端なケースのようではないからです。どこか間に位置します。このような状況で行うべきは計算をしてご自身にとってなにが一番いい結果となるかを判断することです。SAFEを普通株に転換するのか、合併の利益をとるのか、もしくはただSAFEの投資額の払い戻しを受けるのか。会社が失敗して清算するときに起こること時には会社があなたや他のエンジェル投資家から資金を調達しても、会社がうまく回らないことがあります。だいたいは本当に一生懸命事業に取り組んでいるのだと思うのですが、しかし事業がどうしてもうまくいかず失敗することがあります。事業が失敗した場合は、会社は清算のプロセスを取ることになります。このプロセスの一部では債権者への返済を必要とします。企業解体の場面では、会社は取引債務を支払わなければなりません。それらはベンダー、家主への支払いです。絶対に、絶対に雇用している社員に給与を支払わなければなりません。幾らかでも残りのお金があったら、その次の支払いの順番があなたたちである、とSAFEに書かれています。資金が残っていたら、SAFE保有者とその他の投資家が支払いを受けることになります。たいがいその額は元の投資額のほんの数%なのですが、他のステークホルダーよりは先に何かを得ることはできます。正直なところ企業解体では、ステークホルダーへの資金がないだけでなく、投資家に払い戻すだけの十分な資金があることはまれにしかありません。これは完全に失敗した場合で、たまにそういうことが起こります。清算も......何も起こらないとき「なにも起こらない」ときにはどうなるのでしょうか。これは、会社がエンジェル投資家から資金を調達したあと自力運転可能になり、利益がでるようになった状況です。会社が生き残ることができて、また突然プライスドラウンドを調達する意欲がなくなり、また誰も買収のためにアプローチしてこないといった状況です。その時、SAFEはどうなるのでしょうか。SAFEにはこの条項のことは言及されていません。その理由は、第一にこのような稀なケースについていちいち記述すると複雑で長い書類になって、簡潔な書類とはいえなくなるからです。第二に、あまり起こるケースではないということが挙げられます。高成長期の世界では、このケースは本当にレアです。ライフスタイル企業に資金提供したいときにはこの問題が常に起こるのでSAFEを使うのは良くありません。ライフスタイル企業に投資してしまったなら、創業者と話しに行くことが私たちからできるアドバイスかと思います。いい人たちに投資されているだろうと思いますので、そういう起業家はまっとうに取引をしたいでしょうし、どうすれば投資家のあなたが健全な状況でいられるかを判断したいと思っているでしょう。いう話は投資をする起業家を注意深く選ばなければならないというSamの講義の要点にもどります。KirstyがここからSAFE契約のプロセスについてお話しします。NathooここまでSAFEとはなにか、どのように株に転換されるかをお話ししてきましたが、ここから実際のSAFEの締結のプロセスと、株式への転換のプロセスについて見ていきます。ハンドシェイクプロトコルでコミットするプロセスのはじめにすることは「ハンドシェイクプロトコル」です。このプロセスをわたしたちが作ったのは、相互の誤解を避けられるようにするためです。創業者はとても楽観的な性質です。私たちは投資家が「興味があります」と言った時に、「会社についてより知りたく思います」という意味で言っているのに対し創業者は「会社に投資をしますよ」と言っていると捉えているといった場面をたくさん見てきました。これはたくさんの誤解と混乱を引き起こしますね。ハンドシェイクプロトコルは単に一連のeメールで、重要事項を書きおこし、そして全員が同意に至っているかを確認するためのものです。会社の創業者は投資家にメールを送り、こう言います、「あなたがYのキャップでXドルの投資をすることに同意していることを確認したいと思います」。それから投資家側が承認のメールを返信します。この時点で双方の同意を伴う取引が成立しているので、ここで約束を破ることは良くないマナーだと捉えられます。再度になりますが、この世界では評判が全てです。自分の評判を傷つけなくなければ、約束は破らないことです。逆に言えば、創業者にはあなたの投資を受け取る義務はハンドシェイクの成立まで生じません。たくさんの人が投資に参加しようとしているようなヒートアップした取引の最に、ハンドシェイクディールのプロセスを経ることで実際にラウンドに参加できるかを確認することができます。これについては私たちのウェブサイト上で詳細をお読みいただけます。同様にもう少し詳しいブログ投稿もありますが、ここにあるのが要点です。サインする大半のYCを使う創業者はSAFEにサインし、送信するのにClerkyを使います。SAFEをテンプレートフォームとして使っています。創業者は投資に関してその会社に特有の詳細情報をテンプレートに追加します。あなたは署名の依頼を、Clerkyを通して受け取ります。ソフト上で詳細に関してサマリーフォームかSAFE全文でレビューします。それからオンライン上で書類に署名をできるので対面で全ての取引を行う必要は生じません。創業者は電話番号もこの時点で記述に含めるので、署名をしたらすぐに携帯電話を手にすることができます。創業者はその他のプラットフォームを使う場合もあります。YC関係でない創業者は特にそうかもしれません。選択肢はたくさんあります。HelloSignはClerkyとは別のオンライン署名プラットフォームです。DocuSignに似ています。SAFEを私たちのウェブサイトのこのリンクからダウンロードして、メールで送ってくるかもしれません。その場合あなたも署名をしてまたメールで送信することになります。好みに合うかどうかの違いだけです。Clerkyからであれ何からであれ、署名のリクエストを受け取ったらそこに書かれている詳細、以前に同意した内容についてチェックしなければなりません。加えて、SAFE上の名前と署名の箇所が正しいかの確認も必要です。あなたが信託会社やファンドを通じて投資するとき、またはLLCを設立していたときには。創業者は、あなたがあらかじめ明記していない場合、いつも(会社名や個人名などの)法的な正式名称を知っているわけではありません。そのような詳細情報が正しいか、SAFEに署名するまえに確認してください。SAFEにサインした後で変更を求めるのではないですよ。SAFEに署名したらすぐに送金する準備ができていなければなりません。SAFEは送金がされるまで有効になりません。私たちが創業者に、いい投資家の要素を聞いたときに多く返ってくる答えのひとつは、投資家がサインしてすぐに送金してくれることです。創業者を仕事に戻らせよう大事なのは、創業者は資金を調達したら仕事に戻る、ということです。ときに投資家はこのプロセスを遅らせます。投資をしたいと言っておいてその後で「ちょっと待って、ファンドをクローズしなきゃならないんだ」とか「この会社がもうすぐ売り抜けるから、その送金を待ってて、それができたら金が手に入るから」だとか言うんです。いう状況にある人は会社設立者に投資をしたいという話しを持ちかけるべきではありません。実際に投資に使えるお金が手元にできるまでは。プライスドラウンドが起こったときのプロセスさて、SAFEがプライスドラウンドで転換されるときですが、より多くの書類に署名することを求められます。これらはリード投資家がサインしたのと同じ書類になり、リード投資家と彼らの法律顧問チーム、企業の法律顧問チームが条件を交渉します。あなたは創業者かその弁護士から複数の書類への署名を依頼するメールを受け取るでしょう。Tableとして知られているもの、を依頼する必要があるかもしれません。することで実際にSAFEがいくらの株式に転換されるかを確認し、ポストマネーの保有率を知ることができます。これは確認しなければなりません。資本政策表をこれまで何千も見てきましたが、驚くほど何回も弁護士たちが転換価格を間違えるのです。資本政策表を絶対に確認し、SAFEの転換の計算に満足できるか確認することを本当に強くおすすめします。実際には確認する時間がほとんどないこともしかしながら、実際には書類や資本政策表の精査の時間があまりないかもしれません。創業者はリード投資家に注力しているでしょう。彼らはリード投資家と交渉をし、期日を決めているはずです。あなたには青天の霹靂のように突然メールを送ってきて、「明日契約をクローズしなければなりません。署名が必要なのでお願いします」と言うでしょう。あなたは善良な市民でありたいと思っているでしょうし、クロージング期日を遅延させたくはないでしょう。同時にこれはあなたの投資ですし、自分が満足できるかを確認する必要があり、それゆえ書類を精査し書かれている条件事項を承認しなければなりません。書類に同意できなければ署名してはいけません。Carolynnお願いします。Levy先にも述べたように、これはSamがすでに話してくれている事項ですがもう一度繰り返します。アップサイドを考えるアップサイドのことを考えるというのが最初の点です。これはちょうどSamのべき乗則の点と同じです。あなたがべき乗則を信じてそのように投資をするなら、損失から身を守るための交渉で時間を無駄にしないことです。次世代のGoogleに投資して100倍のリターンを期待しているマインドセットがあるときに、少量の投資の1.5倍のリターンをやりくりしているのには価値がないと気づくからです。人助けをしよう次の点は、人助けをしようということです。Samもこの点に何度も触れていましたね。創業者が頼んできた場合には手を差し伸べましょう。エンジェル投資家はときには小切手を切って、そのまま息を潜めていますが、ときには本当に小さい額の小切手を切って、それについて創業者にしつこくしつこくまとわりつくことがあります。そんなことをしないでくださいね。良い塩梅の助けを与えられるようなエンジェル投資家であってください。ときには公に手助けができるように取締役員になれるよう要請する必要があるのではと思ってしまいますが、そうはしないでください。創業者はそのような援助を求めていないかもしれません。例外はありますが、たいてい創業者は早期の投資家には取締役にはなって欲しくないものです。失敗に寛大であろう最後に、失敗に寛大であってください。このコースの他のスピーカーも皆こういうことを何度もいうかと思います。会社が苦しくなったときに株の買い手は簡単に後悔しがちだと思います。創業者がピボットを決断するとなったら一層悪くなりそうですが、しかし投資家はピボットを予想して準備をすべきだと思います。思い出してください、SAFEはローンではありません。創業者が違うことを始めたからと言って、走り込んでいって金を返せとは要求できないのです。失敗やピボットには寛容になり、そしてサポートをしてください。創業者にチャンスをあげてください。Nathooではまとめです。ここではかなりたくさんのことをお話ししました。SAFEは、一目見たときにはシンプルですが、しかしかなり複雑にもなり得ます。この項目から何かすくい上げることができるものがあるとしたら、それは以下の要点です。SAFEを投資に利用しましょう。迅速でもっとも容易な方法です。SAFE保有者としての株式への転換時点での権利を理解しましょう。十分に念押しすることができませんでしたが、会社のオーナーシップとそれがどこから生じるかを把握しましょう。最後に、忍耐強くあることです。会社と苦楽を共にし、見届けることが必要です。皆さん頑張って下さいね。皆さんがたくさんの実りある投資をできますよう幸運を祈ります。いくらか質疑応答の時間があるようです。投資家は十分なリワードを得られるのか?聴衆エンジェル投資家の中にはSAFEは彼らがとっているリスクを十分に保障しないと考える人もいます。彼らは、低いキャップであっても、後から入ってくる投資にたいして脆弱な立場に置かれています。7万ドルを投資しているときに3,000万のシリーズAラウンドの投資が入ってくるというシナリオです。Nathooご質問は、どうしたら確実に十分なリワードを得られるか、ということですか?そう言う意味ですか?聴衆そうです。Nathooキャップの後続投資に対する脆弱性ですね。プレマネーバリュエーションでした。次世代のGoogleのような企業に投資しているとすると、3,000億ドルやそれくらいの数字でエグジットすることになります。キャップが800万ドルでシリーズAのラウンドが6000万ドルであろうが、キャップが1,000万ドルでシリーズAが1,400万ドルであろうが、そこには巨大な額のアップサイドがあります。考えなければならないのはそこです。早期の時価総額での投資を通じた株式分のオーナーシップを持っているので、そのアップサイドにアクセスすることができる、というところです。Levyそれと、Pro-Rata権があることも覚えておいてください。Samがこの点については頭を使うべきだと述べていましたが、早期投資をするわけなので、本当に本当に持ち株の比率が薄まります。資金的に可能であれば株を買い増すことができます。流動化が起こる場合、アップサイドも認識してください。Ralston質問は潜在的な脆弱性があるという前提でSAFEそのものに向けられたものかと思うのですが、わたしはそうは思いません。DebtまたはSAFEが株に転換される方法への誤解かと思います。Equityのどれに投資しているかは最終的には関係ないという考えに耳を傾けてほしいと思います。AirBnBに10、15、20もしくは30億ドルの時価総額で投資していたとしても、Doriotが言及した種類のリターンを受けられます。700万ドルを投資していたら、どうなるかは計算してみてください。100、200または300億ドルの価値になる会社に1,000または2,000万ドルのバリュエーションキャップで7万ドルを投資していたらときを計算してください。すごいことになるでしょう。Nathoo前の方にいってみましょう。