ここからわかることは、SAFE投資家は会社が調達した合計480万ドルのうち80万ドルのみを投資しているのに、他の投資家と比べた比重としてずっと多くの株数を持っているということです。これはキャップが効果を発揮しているからで、このようにSAFEの投資家は早期の投資に対するリワードを受けることになります。SAFEの株式転換は以上のような仕組みになっています。そこではオーナーシップのパーセンテージも出ていますね。わたしの数学がうまくいったことがわかります。オプションプールはポストマネー株式の合計、この2つの数を足したものの10%です。SAFEの投資家は少し難しい時期となります。SAFEにサインをした時には、プライスドラウンドのあとに会社のオーナーシップを何パーセント得られるのかわからないからです。その理由は、SAFEには株に転換される旨が書かれているにも関わらず、何パーセントの株に転換されるのかは特記されていないからです。プライスドラウンドの条件によりますから。この事例では、SAFE投資家は7%強の株式を持っています。SAFEにサインするときにはこう考えるかもしれません、だいたい80万ドルを800万ドルのキャップで投資したら、会社は880万ドルのポストマネーバリュエーションをもつことになります。SAFE投資家はおよそ9%の株を持つことになる、と。それはSAFEがサイン後すぐに転換されると、ニューマネーがまったくないということが想定されますが、実際にはそんなことは起こりません。SAFE投資家のシェアが9%でなく7%なのは、ニューマネーによってSAFE分が薄められるからです。一例として、もう少しお話しします。プライスドラウンドで投資家がこれと同条件で、しかし400万ドルではなく200万ドルしか投資しなかったら、ここのオーナーシップ比率は8%ほどになります。プライスドラウンドがあるまで会社の保有率が何%になるかはっきりしない、ということがここからわかると思います。これはかなり難しいことなので、ご自身のモデリングを行ってみることと、どんなシナリオが起こりオーナーシップに影響しうるのか検討することが大切です。使ってみる2点ほど、この点に関してお手伝いできるような情報をお伝えしておきます。Geoffは、以前にAngelCalcというソフトウェアを開発しています。これはモデリング用のソフトウェアで、様々に異なったシナリオを見ることができるものです。Schoolのウェブサイトのリソースページにスプレッドシートをアップしますので、算出などを試して、またSAFEがどのように将来転換されうるのか確認してみてください。Levyもしあなたがある会社に投資をしたとして、プライスドラウンドを調達するまえに何か他のことが起こったとします。起こりうる「何か他のこと」とは例えば他の会社に買収されたり、事業が失敗したりです。何も起こらないかもしれません。起こったときにSAFE投資家に起こることこれらについてお話ししていきますが、起こりうるケースの両端をあげて、買収合併の際にSAFEがどうなるかをお話しします。ホームランのケース一つの極端なケースは「ホームラン」が出た際です。Samがこの用語について言及したかと思います。これは買収企業が現れてあなたの投資したスタートアップに多くのお金を支払った場合です。SAFEには何が起こるでしょうか。これは、普通株に転換されることになります。転換は、手に入る普通株の数を決めるためにターゲットバリュエーションを利用して行います。創業者や他の普通株保有者と共に合併の利益にもあずかることになります。この場合、SAFEに支払った額を超えるリターンを期待することができます。ちなみにこれはIPOの場合にも起きることです。