金融庁の金融審査会が東証に対してTOPIXを見直して採用銘柄を絞り込んだ新たな指数をつくるように求めるのだそうだ。日経新聞の11月20日号の第1面に4段抜きの記事で出ている。投資家にとっては大いに迷惑な話しだと思う。過去からの連続性を失う。株式市場はルーレットやダイスの勝ち負けのような都度々々独立した確率と違って過去を記憶して動く。それがチャートの意味である。長年続いたTOPIXを今から内容を変えろというのは、そのチャートを途中で断ち切ってしまうことになる。1960年に旧経済企画庁の俊秀たちが景気動向指数を創設した時、景気先行指標として採用したのがTOPIXだった。当時「東証ダウ」と呼ばれていた今の日経平均ではない。今からそれを変えろというのは、国の経済指標たる景気動向指数の構成指標の一つが変わる。1960年以来の連続性を失うことになる。これと似た例では2000年春にITバブルの大天井の頃だったと思うが、その時、日経平均の225銘柄の採用銘柄のうち30銘柄を入れ替えた。オールドエコノミーの銘柄をはずしてIT中心の銘柄を入れた。そのために日経平均は2,000〜3,000円はかさ上げされたと言われていた。金融庁が求めるのは、現在第一市場の全銘柄を対象に算出したTOPIXを、「時価総額が大きく売買が活発な銘柄に絞って構成し直せ、投資マネーが有力な銘柄に集まるようにやりやすくせよ」という要求らしい。どの銘柄を採用するのか、どういう銘柄をはずすのかということについては時価総額を基準にするか否かということについては一切示さない方向だという。強制的にTOPIXからはずれる銘柄はないという。第一部の全銘柄を対象としてきたTOPIXが一番実態を表している。筆者は、日経平均はNYダウほどではないけれども人工的なところがかなりあると思っている。昭和40年不況(1965年)のときにテコ入れした線は日経平均(当時は「東証ダウ」)1,200円という線だった。これは池田内閣が所得倍増計画を始めた時の線だからだ。これを「死守」しようとした。このように、当時から日経平均には人工的なところがあった。経済大国日本の中央銀行が年に6兆円株式投資信託を買い続けるという。6兆円と言えば今は小さいが「1200円死守」の頃の時価総額に概ね近い。前場でTOPIXが0.5%下がれば後場でETFを買うという、日経平均にはそういう人工的なところがある。日経平均は全銘柄の時価総額の60〜70%を占めるが、それは時価総額で60〜70%というだけであって、銘柄数で言えばわずか225に過ぎない。NYの30銘柄よりは幅は広いけれども、TOPIXは全銘柄だ。筆者は自分自身のことを述べれば、日経平均よりもTOPIXをむしろ見てきた。投資経験の古い人で「むしろ単純平均を見る」という人もいる。1960年以降、経企庁がつくった景気動向指数の先行指標に組み入れられているのはTOPIXであって日経平均ではない。ところが、メディアでもヘッジファンドでも対象とするのは日経平均である。したがって筆者も日経平均を中心にして述べてきたが、本当はTOPIXだと思う。本稿がダブルトップと言い続けた昨年の1月と10月の2万4000円台も本当は1月の相場の方がTOPIXで言えば高かった。10月天井の方がそれよりも低かった。TOPIXで言えば完全にダブルトップを示唆していたのだと思う。そのTOPIXを事実上廃止してしまって、新たな指数を組み合わせよと金融庁が東京証券市場に要求するという。東証も当然それに従うであろう。当然に証券会社は以前からの連続性を保つような指数を私的には用意してかかるだろうが、メディアが扱うのは新型指数として既存のTOPIXと分断された指数を扱うようになる。実に迷惑な話しではなかろうか。「まぐまぐ!」でご好評いただき、殿堂入りの誉れを賜った「投機の流儀」ですが、このたびピースオブケイクの運営するコンテンツサイト「note」にも掲載する運びとなりました。それにあたり、あらためて自己紹介代わりにインタビューをしていただきました。note(ノート)山崎和邦(作家、投資家)|notehttps://note.mu/touki証券業界の第一線で活躍し、現在大学教授として投機学を講授。バブルやリーマンショックなど乱高下する相場を好機と見て資金を増やし、現在約6億円を運用しています。直近の相場の概況と展望を語っていきたいと思います。ショバでの連載は、ピックアップ記事として継続することになっています。引き続きのご愛読、どうぞよろしくお願いいたします。半世紀にわたる実践投資で得たリターンはおよそ5億円。(やまざき・かずくに)1937年、シンガポールに生まれ、長野県で育つ。ホームエンジニアリング社長。して「投機学」講座を担当。51年、前半は野村証券で投資家の資金を運用、後半は自己資金で金融資産を構築。晩年は投資家兼研究者として大学院で実用経済学を講義。ラジオ日経「木下ちゃんねる」、テレビ番組「ストックボイス」ゲストメンバー。損する株を買ってしまうのか』など。『成功する男はみな、非情である。