市場テーマイージー・マネー再び貿易摩擦の激化や地政学的な不確実性が経済成長を圧迫する中、今年は金融政策が劇的にハト派に転換しています。これまで21の中央銀行が本格的な緩和モードに転じており、世界経済の安定化や景気後退懸念の軽減につながると見られています。金融政策は異例の出発点にあります。過去10年にわたり世界中で景気を刺激すべく前代未聞の金融緩和が実施された結果、金利は既に歴史的な低水準にあり、その一方でインフレは相変わらず低位にとどまっているため、金融緩和の効果を疑問視する声も聞かれます。各国中銀は追加利下げを行う用意があると引き続き強調していますが、政策対応は抑制されており、これまでのところ総じて後手に回っているため、貿易交渉がマクロ見通しを左右する状況となっています。株式市場のリード役交代は本物か?8月末から9月初めにかけて、株式市場ではモメンタム主導のグロース株から景気敏感のバリュー株への急激なローテーションが起こりました。世界的に低成長が続く中、景気敏感株が投資家にずっと敬遠される一方、ディフェンシブなグロース株が株価上昇をリードしてきたので、これは市場の牽引役の大逆転でした。債券市場も転換の兆しを見せ、金利は低下トレンドが反転し、8月の急激な低下の大半を取り戻しました。それとも、市場は景気が利益成長と景気敏感株の復活を持続させるのに十分なほど持ち直すと本気で信じているのでしょうか?ユーロ圏経済は要警戒レベルユーロ圏ではサービス業の景況感が依然底堅く推移する一方、製造業の景況感は約7年ぶりの低水準に落ち込んでいます。景況感の悪化はユーロ圏最大の経済大国であるドイツの弱さが主因であり、欧州は景気後退に向かっているとの懸念が強まっています。問題がすべてユーロ圏経済の重石となっています。金融政策担当者は既に景気下支えに前向きな姿勢を示しており、緊縮財政が数年続けられてきた欧州では財政出動を期待される国が増えています。問題は依然として、政策担当者が過去10年で3度目のユーロ圏の景気後退を阻止できるほど十分に景気を下支えられるかということです。経済データが追加的な政策サポートの余地を与えており、たとえそれが慎重かつターゲットを絞ったものであっても目先的に追加の景気刺激策が打ち出される可能性が高まった市場の見方が一方向に傾いていないため、人民元は引き続きレンジ内で推移する可能性が高い。人民元がこの水準だと、輸出主導型の中国経済は一息つける見通し企業収益が改善しているほか、コーポレート・ガバナンスは正しい方向に向かっており、バリュエーションは引き続き魅力的。した要因はいずれも中期的に中国株を支える見込み。日銀は政策余地が限られているとしても、世界的な金融緩和の流れに追随するとの見方が強まっている日本株は割安感が強い。通じたガバナンス改善、スタートアップ企業の増加などは引き続き過小評価されている消費税引き上げをきっかけとするリスク資産の急落に伴う円高が日本株にとって引き続き最大のリスク円はバリュエーションの安さ、不安定なリスク・センチメント、対米金利差縮小などから上昇する可能性が高い。緩和サイクルを続けることができる。財政刺激策も景気を支える見通し豪ドルは過去に比べて割安な水準にあり、これが外需主導セクターを下支えている低金利環境では高配当株に対する需要が続く見通しRBAや新政権に対する楽観的な見通しはすでに株価に織り込まれている低調なグローバル貿易統計が引き続き収益を圧迫しているが、政策サポートがあるため、テール・リスクは比較的低い。本レポートに記載されている数字は四捨五入のため合計が一致しない場合があります。特段指摘がない限り、すべての市場データはファクトセットから入手。金融データと分析の提供はファクトセット。すべての権利はファクトセットに帰属します。当資料に記載されるMSCIデータについて明示または黙示を問わず保証もしくは表明するものではなく、一切責任を負いません。MSCIデータは再配布、または他のインデックス、証券、金融商品の基礎としての使用は認められません。当資料はMSCIにより承認、審査、作成されたものではありません。過去のMSCIのデータや分析は将来のパフォーマンスの分析や予測を示唆もしくは保証するものとみなしてはなりません。ための投資の助言や推奨を目的としたものではなく、そのようなものとして頼ってはいけません。201910-983652当資料は、ティー・ロウ・プライス・アソシエイツ・インクおよびその関係会社が情報提供等の目的で作成したものを、ティー・ロウ・プライスジャパン株式会社が翻訳したものであり、特定の運用商品を勧誘するものではありません。金融商品取引法に基づく開示書類ではありません。当資料における見解等は資料作成時点のものであり、将来事前の連絡なしに変更されることがあります。当資料はティー・ロウ・プライスの書面による同意のない限り他に転載することはできません。資料内に記載されている個別銘柄につき、売買を推奨するものでも、将来の価格の上昇または下落を示唆するものでもありません。当社ファンド等における保有・非保有および将来の組入れまたは売却を示唆・保証するものでもありません。投資一任契約は、値動きのある有価証券等(外貨建て資産には為替変動リスクもあります)を投資対象としているため、お客様の資産が当初の投資元本を割り込み損失が生じることがあります。当社の運用戦略では時価資産残高に対し、一定の金額までを区切りとして最高1.265%(消費税10%込み)の逓減的報酬料率を適用いたします。運用報酬の他に、組入有価証券の売買委託手数料等の費用も発生しますが、運用内容等によって変動しますので、事前に上限額または合計額を表示できません。CONFIDENCE」および大角羊のデザインは、ティー・ロウ・プライス・グループ、インクの商標または登録商標です。私たちの使命はシンプルです。CONFIDENCE」および大角羊(ビッグホーン・シープ)のデザインは、日本、米国、EU(欧州連合)、その他の国々におけるティー・ロウ・プライス・グループ・インクの商標、または登録商標です。全ての商標はティー・ロウ・プライスもしくは各権利者に帰属します。reserved.ティー・ロウ・プライスのホームページから移動しますキャンセル。