有害な資産はいつも存在する:グリーンスパン2018年12月23日アラン・グリーンスパン元FRB議長が、米市場からの退避を奨めている。金利上昇が株価を押し下げることになるとし、スタグフレーションの到来を予想している。「人間の本質は驚くには値しない。ボラティリティとは私たちがどう話し考え感じるかの関数であり、変わりやすいものだ。言い換えれば、人間の群れたがる本能であり特徴だ。一緒にすると動き出すものなんだ。」グリーンスパン氏がCNNで最近の市場ボラティリティの上昇についてコメントした。確かにボラティリティの上昇自体はさほど驚くことでもないのかもしれない。市場の側が、これまでの強気相場のためにFRBが演出した低ボラティリティ環境に慣れきってしまっていただけかもしれない。ボラティリティの急騰が短期筋に株を売らせるのは事実だが、ボラティリティとは本来、上下の方向を等しく扱う計算式だ。グリーンスパン氏の市場見通しは下方を向いている。「強気相場はひっくり返り始めている。何度か持ち直しの気配を見せる市場だが、グリーンスパン氏は、こうした現象は過去にもあったと指摘する。最後には逃げた方がいいと、今後の弱気相場を予想している。その背景には、長期金利上昇を予想していることがある。「今起こっているのは、とても大きな実質長期金利の上昇だ。過去50-60年の歴史と比べると、これこそ株式市場のカギとなる要因だ。これが最近の弱い相場環境を説明し、今後もそうなるだろう。」ただし、長期金利がどこまで上がるかはわからないとし、誰にも予想がつかないことと話した。不吉なことに、この変化は循環的なものではないという。「米経済はスタグフレーションのような状況に向かっている。インフレと停滞の両方がやってくる。これは有害な組み合わせだ。懸念されている経済のレバレッジ上昇について尋ねられると、グリーンスパン氏は、現状の水準が平均的であると答えている。上昇するだろうとしながらも、それだけで危機的問題に発展するわけではないという。問題となるのは「有害な資産」であって、「有害な資産」という文脈で発生するレバレッジが問題なのだという。今回の「有害な資産」は何かと問われると、グリーンスパン氏はにやりとしながら答えている。有害な資産はいつも存在する。どれが持続可能なのかがわからないだけなんだ。昨日(FP掲載は5日)マイナス利回りの日本国債が買われる理由について仮説を書いたら、思いのほか反響があった。Capitalのジェフリー・ガンドラック氏が、以前推奨した投資ポジションの刈り取りを奨めている。Capitalのハワード・マークス氏とジャンク債の帝王マイケル・ミルケン氏の対談の第3弾。1970年代終わりの米ハイイールド市場の誕生の意義を解説している。金は1,600へ、その後上昇スピードを緩める:ゴールドマンゴールドマン・サックスが、1オンス1,600ドルまでの金価格上昇を予想している。【数字】ファイナンス界の占い師たち筆者は占いというものに全く興味がないのだが、占いを業とされている方たちはなかなか科学的なのだという。記事またはコラムは、筆者の個人的見解に基づくものです。記事またはコラムに書かれた情報は、商用目的ではありません。記事またはコラムは投資勧誘を行うためのものではなく、投資の意思決定のために使うのには適しません。アドバイスを行うものではありません。浜町SCIは一定の信頼性を維持するための合理的な範囲で努力していますが、完全なものではありません。その他利用規約をご覧ください。