総合商社道場MBAと総合商社の事業投資をメインの話題にしたブログです。ファイナンスファミマが目指していたドンキのTOBが不成立になったとのこと。20%取得を目指したが、6600円の買い付け価格で売り手が少なく、わずか0.2%になったとのことです。TOB発表前が5500円なので、20%のプレミアムを乗せた感じでしたが、TOB発表直後値段が跳ね上がり、TOB期間中は7000円付近にはりついたので、まぁ、売り手には魅力がなかったのでしょう。このDealを少し掘り下げてみましょう。Value(FMV)=株価ではありません。マーケットは、感情で動きますし、当然マクロ経済の動向次第で上下します。従って、FMVはモデル回してDCFではじかなくてはなりません。これにファミマがドンキに20%出資することによって生まれるシナジーがアップサイドとして加わります。これが買い価格のベースです。今回はこれが6600円だったのでしょう。売り手は今持っている価格の売り時を考えます。TOBは今回でいうと20%、つまり5人に1人が今売るのが最善と思ってもらわないいけません。従って、これがTOBで経験則で言われる30%、40%ぐらいはらうと、TOBが成立するということです。プレミアムだと、「まだまだ上がる、今は売り時じゃない」と思われてしまうということです。大事なのは株価×1.3がTOB価格なのではなく、DCF+シナジーがTOB価格です。この価格が株価×1.3を結果的に上回るということ。以上、総括すると、外からなんとなく推測するのは、ファミマがドンキに出資してもシナジーはそこまで多くなくて、たっぷりプレミアムを払えなかったということであり、一方、無理に価格を上げず、踏みとどまったというところは流石だなとも思ったりします。投資の儲け方は以下の4つしかない。CAPM市場の期待収益率とリスクフリーレートの差。(つまり、投資家...2016-09-07βの基礎知識/DCFまず資本コストは、次の算式によって求められる。多数のM&Aに携わる。社費派遣で海外MBAも取得。(3)はてなブログをはじめよう!hei29さんは、はてなブログを使っています。ブログを報告するスターをつけました引用をストックしましたストック一覧を見る閉じる引用するにはまずログインしてくださいログイン閉じる引用をストックできませんでした。再度お試しください閉じる限定公開記事のため引用できません。