半匿名ブログで過去に書いた法律記事をこちらに写しました。Hack本館はこちら。4.26(d))必要があります。ディティ・プール・アドバイザーに関する情報を記載する必要があります。ETVについてはノーアクションレターが出されており(上記のアカウント・ステートメントに関するものと同一のレター。)、一定の条件の下、当初のファンド持分の購入者又は認定参加者の公衆に対する販売については、開示書類の交付は不要としています。4.20は禁止行為について定めており、ファンド資産の分別管理などを規定しています。6o(1)は、取引所ルール10b-5のように、詐欺的行為などを禁止しています。4.23は、帳簿書類の作成保存について定めています。作成保存すべき帳簿書類には、コモディティ・プール自体に関するものとコモディティ・プール・オペレーターに関するものがあります。これらの書類は、一部の例外を除き、投資家からの閲覧・謄写に供し、又は投資家の費用において投資家に対して写しを送付しなければなりません。その1コモディティ・プール・オペレーターに関する規制として主要なものは以下のとおりです。8-Rを提出する必要があります。ほか、10%以上の株式をを保有する者などがこれ含まれます。4.22(a)(b))。スタッフは、ETVについて、月次のアカウント・ステートメントがコモディティ・プール・オペレーターによりweb上で開示されることを条件として、投資家に直接交付されることは必要ないというノーアクションレターを出しています(こちらを参照)。年次報告書は、全米先物協会を通じてCFTCにも提出される必要があります。上記のアカウント・ステートメントに関する救済措置は、年次報告書には適用がありませんので、Webサイトに開示したとしても投資家に対する交付が必要とされます。Tweet2011年02月23日ETVの関連当事者ETVの関連当事者としては、以下のような者が挙げられます。operator)です。1a(5)が定義しており、商品に関するデリバティブ取引を行うために投資家を勧誘する行為又は資金を受領する行為を事業として行う者がこれに該当します。advisor)が挙げられます。オプション取引に関しての投資助言を与えることを事業として行う者がこれに該当します。オプション取引を商品取引アドバイザーに委託せず自ら行うことできますので、商品取引アドバイザーのいないコモディティ・プールもあります。merchants)も関連当事者として挙げられます。1a(20)に定義されており、商品にかかるデリバティブ取引の注文の勧誘又は受諾を行う者及びこれに関連して証拠金等を受領する者がこれに該当します。オプション取引を行います。概観1.ETVとは何かETVとは何かについて前に書きましたが、要するにコモディティに投資するファンドです。投資対象は多岐にわたり、貴金属や原油などに投資しています。金に投資するETVの場合、カストディアンがファンドのために金の延べ棒を保有しています。原油の場合、運搬・保管コストが高いため、ETVは原油に直接投資することはせず、原油の先物取引を行っています。この場合現物での設定・解約は不可能なので、現金による設定・解約が行われています。商品に投資するファンドは、証券に投資するものではないため、投資会社法による規制は受けません。持分の公募・市場取引については証券法・取引所法が適用されSECによる規制を受けます。SECに相当する機関で、全米先物協会はFINRAに相当する自主規制機関です。operator)です。3.コモディティ・プールコモディティ・プールとは、商品に投資する集団投資スキームのことを言います。4.10(d)(1)に定義があります。商品先物取引や商品オプション取引がファンドの主たる目的でなくてもこれに該当するとしています。Distribution)についてです。訳語について自信がなかったのでググって見ましたが、日本語でこれに関する説明は見当たりませんでした。したら本邦初かも??組合は課税上パススルー・エンティティとして扱われますので、組合型のファンドでは、手元に現金が来ない段階で所得を認識すべき場合があります(関連する法人税基本通達はこちら。)特に、キャリード・インタレストの支払いを留保される場合(キャリード・インタレストの支払い方については前にまとめました→1、2、3、4、5、6)、ファンド運営者(GP)にとっては、この問題は切実だったりします。Distribution)が定められる場合があります。これは、ざっくりといえば、ファンドがファンドの構成員に対して納税すべき金額を分配するという規定です。ファンド構成員すべてを対象とする場合もあれば、ファンド運営者(GP)のみを対象とする場合もあります。これは、ファンドの建付けとして、所得認識とキャッシュ・フローの問題が誰に生じるかによって異なってきます。この問題がファンド運営者のみに発生する場合にはファンド運営者のみを対象とし、ファンド構成員すべてに発生する場合はファンド構成員すべてを対象とします。分配資金の出所ですが、キャリード・インタレストの支払いを留保していることが原因であれば、キャリード・インタレストの前払いという形になると思います。ファンド構成員全般の問題である場合、キャピタル・コールで資金を得ることを認めるパターンのほか、手元資金の範囲でのみ分配可能とするパターン、借り入れを行うパターンなどがありえます。課税額分配をどうやって支払うか、支払った後はどうやって処理するか、などいろいろ考慮すべき点がありますが、投資家の属性などによって具体的に処理を検討する必要があります。がらみのマニアックな電子書籍マニアックな電子書籍を作ってみました。