市場分析や売買シミュレーションを行っているとき、ふとした弾みで利益に繋がるような発見をすることがあります。最初はデータの間違いではないかと疑います。何度確認してもデータは正しく合っています。長年の検討が実り、ついに利益となるストラテジーを発見することができたのです。・・・この話のオチは見えていると思います。実際に取引しようとしてみると、「何かおかしい・・・」となるわけです。今回はそんな事例を紹介します。実際には株式取引を行っていない研究者が陥りがちな過ちだと思います。自作のツールで分析を行っている人も注意が必要です。1.新興市場の銘柄は特に注意(1)幻のアルファまずは以下のグラフをご覧下さい。これは、新興市場におけるファクターリターン(の積み上げ)を示しています。ユニバースは新興市場全体ではなく、簡単な条件で絞り込んでいます。具体的にファクター名を公表しますが、このファクターは「5日騰落率」です。グラフを見て分かるように、ファクターリターンがきれいに負方向へ推移していることが分かります。誰でも知っている単純なファクターでこれほどまでにきれいなカーブが得られるのです。「5日騰落率」の高いものをショートし低いものをロングすれば、この直線と似たようなバランスカーブを実現することができます。「机上計算の上では」ですが。実際に取引しようとしてみると、すぐに「ある事実」に気付きます。「ショートできない」んですね。信用取引では売りから入れる、というのは常識なのですが、銘柄によって売れるものと売れないものがあるのです。株式市場の銘柄の種類は、以下のように分類されます。買いも売りも両方できる。できるが、買いのみである。