市場はやりたいことをやる。市場に逆らっても損をするだけだ。1998〜2000年の市場においてわたしが見たなかで最大の過ちを犯したのは、わたしの知り合いのなかでも最も賢い人たちだった。博士号を持つ某企業のかなりのお偉いさんが、わたしにこう言ったのを覚えている。超優良企業のシスコシステムズが50ドルまで下がったので買ったというのだ。その銘柄は1990年代のトップクラスの成長株だった。彼が自分の意見というプライドを捨て、その超優良銘柄が8ドルまで下がってしまう前に手放したことを願うばかりだ。プロの投資家といえども素人っぽい過ちを犯さないわけではない。知り合いの債券ファンドのマネジャーはワールドコムを1.50ドルで買った。64ドルもしたのだからそれ以上下がるわけがないという判断からだ。ところが、そんなわけなどお構いなしに下がったのだ。わたしが最後に目にしたときは17セントで取引されていた。投資家でも、アドバイザーでも、しっかりした投資ルールと投資原則を学ぶために時間を割こうとしなかったために、ほとんどの人が2000〜2002年の下げ相場で痛手を被った。その人たちは90年代にたいした勉強もせずに金儲けができる方法を見つけたと思いこんでいたが、耳よりな情報や宣伝文句やほら話に踊らされていただけなのだ。市場リスクの現実や大きな損失に対する防御策など、分かっていなかった。市場が上に向かっているのか下に向かっているのかを知るすべも持っていなかった。何より悪いことは、売りに関するルールを持っていなかったことだ!だからどうってことはなかった。何をやってもうまくいくので、世の中を甘く見るようになった。人は警戒心を失い、我を忘れた。一部の企業のトップたちは、ウソをついても、だましても、誇張しても構わないとまで考えるようになった。揚げ句の果てに国のトップまでがそういうことをやるようになったが、それが彼の致命傷になることもなかった。株式市場では、ハイテク銘柄がちょっと下がるたびに買っていれば十分だった。戻し、値を上げるからだ。そんな単細胞な発想がまん延していた。ほとんどの専門家たちもそうだった。連日のようにテレビの投資番組に登場しては推奨銘柄を並べ立てた。友人、ご近所、アドバイザー、セールス——こっちの気持ちにお構いなしにだれもがアドバイスをしたくてウズウズしていた。どんな浅薄な話であっても、まともな投資理論に裏付けられているかのように見えた。多くの人にとって株式投資というものは、そういうものだった。ほとんどすべての人が参加するスポーツや国民的娯楽のようなものだったのだ。わたしが入っているスポーツクラブで、インターネット検索エンジンのヤフーのことを鼻で笑っていたカップルを覚えている。ヤフーがまだ100倍への道を歩み始めたばかりの時だった。それから数年後、別の2人がウエートトレーニングをしながら話しているのを小耳にはさんだ。ヤフーが値を引き戻すたびに買っているだけで大金を稼げるというのだ。その2人が1990年代後期にヤフーが猛烈な勢いで高騰した好機を逸したことは間違いない。今ではそのスポーツクラブの連中にとっても明白な事実になっている。同銘柄は2000年1月の1株250ドルから2001年9月には8ドルまで下落した。スポーツクラブにいる連中が株式市場について話題にすることはもうあまりなくなった。2000年3月にバブルがはじけたとき(1984年にわたしたちが創立した投資家向け全国紙である『インベスターズ・ビジネス・デイリー(IBD)』を除いて)一貫性のある売りアドバイスを提示し、投資を減らして現金化するよう繰り返し警告したところはほとんどなかった。投資家たちは市場の基本的な真実を身を削って学ぶしかなかったのだ。おおむね間違っていて、往々にして危険であるということだ。事実と市場が間違っていることはほとんどない。需要と供給の法則はウォール街内外のあらゆるのアナリストのどんな意見よりも優れているのだ。ほとんどの投資家は今では、大切な資金を投資するときに自分が何をやっているのかもっと良く理解しなくてはいけないことを認識している。大きな損失を出さないようにしながら実際に利益を手にするには、しっかりとした経験に裏付けられたルールと手順が必要であることを知っている。自分の資金と投資に真剣に取り組み、読み、学び、見直し、手法を改めるべきではないだろうか?わたしも投資を始めたころは、あなたがおそらくやったのとほとんど同じ過ちを犯していた。わたしは悪い習慣がどのように形成され、それら習慣を捨てることがいかに難しいかを知っている。悪い習慣を捨てれば、市場の実際の姿に合っている新しい習慣を身につけることができる。最初のうちは新しい習慣に違和感を感じるかもしれない。新しい習慣は、あなたを含むほとんどの人たちがやりたくないこと、やってこなかったこと、やるべきだと思ってもいなかったことを強制するからだ。行っていれば、あなたの投資成果に劇的な効果をもたらすことになる。株は、下げているときではなく、上げているときに買う。買い増しは、もともとの買値よりも下がったときではなく、買値よりも上がったときにする。株は、下がりに下がって割安に見えるときではなく、年初来高値近くで買う。安値に下がっている株よりも高値に上がっている株を買うのだ。株が値を戻すのを願って待つのではなく、小さな損失が出たらいつもすぐに売ることを学ぶ。(PER)はほどほどにして、利益の伸び、値と出来高の動き、そしてその企業がその業界で最も利益を出しているかどうかという、もっと重要な実証済みの要素に注目する。マーケットニュースレターをやたら購読したり、アドバイスサービスにやたらに加入にしたり、自分の意見を吐露しているだけで間違っていることの多いアナリストの推奨を真に受けたりしない。チャートになじむことが必要だ。素人は面倒だとか当てにならないととかく軽視しがちだが、チャートはほとんどの専門家が重視するとてつもなく強力なツールだ。投資成果を大幅に向上させるために、わたしは3つのことを行った。ひとつ目は、最高の実績を有する最高の人たちが投資判断を行うためにやっていたことだけを勉強したことだ。Survival)』の著者でもあるジェラルド・ローブ、そしてエドウィン・ルフェーブルが1923年に著した古典『欲望と幻想の市場——伝説の投機王リバモア』(東洋経済新報社)にその投資業績と方法が記されているジェシー・リバモアなどだ。これら専門家たちは、そのキャリアの特定の期間に並はずれた運用成果を上げている。2つ目は、わたしが過ちを犯し、お金を失ったというか、儲けのほとんどを吐き出してしまった場合、週足チャート上に売買したところを逐一記入したことだ。お金を失ったというか、大きな儲けをパアにしたときに、自分がどんな間違いをしたのかを分析した。それから、新しいルールを考え、書き出し、同じ過ちを二度としないように注意深く守ることにした。それらルールを、市場が開いている日はいつも携帯している、ファスナー付きの小さなノートの先頭の1、2ページに書き込んだ。3つ目は、過去数年間における値上がり上位50銘柄のチャートを収集したことだ。それらの株価が2倍や3倍に跳ね上がる前に、ファンダメンタルズ的(収益の伸びなど)、テクニカル的(値と出来高の動き)にどのような状態だったのかを知りたかったのだ。それから、先を見きわめるにはどんな要素を見たらいいのかを知るために、それらすべてに共通する主な特徴を見つけだした。SLIM(キャンスリム)投資リサーチツールと呼んでいるわたしたちのシステムに関して、リアルタイムでの月単位の調査と分析を実施した(付録Bを参照)。シカゴに本拠を置くAAIIは、わたしの前著『オニールの成長株発掘法』(パンローリング刊)で定義し、説明した、わたしたちのシステムとルールの成果を、ピーター・リンチやウォーレン・バフェットのものを含む52種類の著名な投資システムによる運用成果と比較評価した。AAII誌2003年4号のジョン・バジコウスキーの記事によるとこうだ(付録Aを参照)。SLIM法が、ブル相場でも、ベア相場でも、最も一貫して優れた運用成績を出す選別法のひとつであるという認識に至った。SLIMによる運用成果は次のとおりだった。1998年が+28.2%、1999年が+36.6%、2000年が+38.0%、2001年が+54.4%、2002年が+20.7%で、2年間の上げ相場と3年間のきわめて難しい下げ相場を通じた5年間の複利型リターンは+350.3%だった。同じ5年間でS&P500は8.3%下がっている。2003年3月14日にわたしたちのルールに従ってAAIIによってスクリーニングされた約1万銘柄のなかで合格したのはわずか4銘柄だった。それらは6月30日に$61.80で引けた$47.84のアポロ(APOL)、6月を$24.97で引けた$28.30のFTIコンサルティング(FCN)、6月を$102.33で引けた$78.01のインターナショナル・ゲーム・テクノロジー(IGT)、そして6月を$56.90で引けた$38.10のテバ製薬(TEVA)だった。平均値上がり率は24.5%だった。1980年代から1990年代にかけて、多数の熱心なIBD紙の購読者たちは、わたしたちのすべてのルールと手法を勉強し、適用することによって、数百から1000%以上の純益を稼ぎ出した。多くは億万長者の仲間入りをした。だれもがわたしたちが繰り返し説いたように、すべてのロスをすぐにカットしたり、それなりの利益を確定するために売り時に関するわたしたちのルールに従うことが簡単にできたわけではない。わたしたちの資料を斜め読みするだけだったり、ほんとうの規律と決意をもって実践していなかったり、天井を見きわめるルールを理解できなかった人たちは、もっと残念な結果に終わっているはずだ。わたしたちのデータアナリシス持株会社で運営されている内部資金管理グループは、2003年までの5年間で1356%の純リターンを達成した。IBD紙の「ビッグピクチャー」コラムに掲載される市場全体の動向に関する日々の事実分析と「インベスターズコーナー」の多数の教育的記事を理解し忠実に従っていた読者は、2000年3月と4月に株を売って現金化している。SLIM法をかなり前から運用に利用しているのが、1977年からわたしたちの兄弟会社であるウィリアム・オニール+カンパニーによって機関投資家向けに毎週発行されている「ニューストックマーケット・アイデアス」(NSMI)だ。開始時から2002年末まででNSMIサービスは合計で26173%のリターンを達成している。毎年の成果を複利で運用していくことでこのような信じられない成果が可能になるのだ。ちなみに、同期間中のS&P500のパフォーマンスは909%であり、バリューラインの最高値上がりランクの銘柄の6倍以上の成果だった。SLIM法が多数の真剣でひたむきな投資家たちにとってこれほどうまく機能したその真のカギは、個人的な見解や信条や意見に基づいていないことだ。SLIMは100%、この半世紀にわたる毎年の超成長株を総合的に調査して得られたデータに基づいている。それら銘柄が最高の値上がりを演じる前に共通して持っていた特徴が、買いルールになった。それら成長銘柄が天井に達したときに各種変数がどのように変わったかが、売りルールになった。本書でわたしたちが明らかにするルールと原則を守らなければ、おそらくそれだけ多くの不要な過ちを犯すことになるだろう。長年にわたり株式市場を現実に支配してきた法則に逆らうことになるからだ。過去の経験に基づくモデルに対する細心な分析に加えて、米国でも最高クラスの多数の機関投資家たちへ調査結果を提供してきたという長年の実績がわたしたちにはある。1963年に初の日足履歴株式市場データベースを構築し、今日、ウィリアム・オニール+カンパニーは全世界の600を超える大手機関投資家をコンピュータ化されたリサーチサービスの正規クライアントとして持っている。サービスの一例が、データベースとの強力なインタフェースであるWONDA(r)サービスだ。わたしたちのビジネスはウォール街の企業とは完全に異なり、独立しているため、2002年に一部のウォール街の企業が直面した問題とは完全に無縁だ。わたしたちはファンダメンタルズアナリストによる調査レポートの発行や推奨の発表を行わない、投資銀行業務を行わない、証券の仲介を行わない、一般大衆相手のリテール営業やリテール支店を持たない、そして債券、コモディティー、通貨を扱わない。わたしたちは、洗練された、高度なコンピュータ化された履歴データベースを活用した、高度に専門的な機関投資家向けのビジネスだけを行っている。この薄い本では、あなたが“ザ・サクセスフル・インベスター”になるために心得ておくべき、長年培われてきた秘訣をたっち5つの簡単なステップに要約して紹介している。これら各ステップの内容を理解し、うまく実践できるようになるまで何度でも読み返す意欲と決意さえあれば、あなたの投資成果はより良い生活とより多くの望むものを手に入れることができるほどにまで向上するに違いない。資金もさほど必要なければ、名門大学を卒業している必要もない。