一見は百聞に匹敵すると言われる。“ザ・サクセスフル・インベスター”にとって株式チャートの価値はそれ以上のものだ。単なる百聞にとどまらない。医者が使うレントゲン写真のように、見る人が見れば、チャートは個別銘柄や株式市場全体が健康か病気かをひと目で教えてくれる。チャートはその銘柄や市場に手を出すべきか、手を引くべきかを教えてくれる。分かるだろうが、それが大きな違いをもたらすのだ。いままでチャートをじっくり見たことがなくても、取っつきにくいと感じていても、ご心配は無用だ。プールに連れて行かれたとき、おそらく水に入るのが怖かっただろう。たてば——たぶん水泳のレッスンを何回か受けたら——今度はプールから出るのがいやになるものだ。チャートはプールほど楽しくてたまらないとはいかないかもしれない。努力してチャートが描き出すパターンを理解できるようになれば、投資成果を劇的に改善できることが分かるはずだ。チャートと長く接していれば接しているほど、あなたのスキルはそれだけ上達する。株価が大きく上昇する前兆となるパターンを見きわめることができるようになるだけでなく、手を出してはいけない、問題のあるパターンを見抜くこともできるようになる。問題のあるパターンを見抜ければ、高くつく過ちを大幅に減らすことができるようになる。知識不足から、チャートを読むなんて茶葉で占うのと変わりないとバカにしている人もたくさんいる。いう人たちは、ほとんどのすべての分野の専門家たちが、より良い判断を下すためにチャートを使っていることに気がついていない。レントゲンやEKGやMRIなしに健康状態を自信をもって診断できる医者はいないだろう。投資の世界における専門家たちも同じ意味でチャートを使用している。成功している投資家たちは、医者が画像を見ずに治療することがない以上に、チャートを見ずに株を売買することはない。以下の図は、投資家たちが最も一般的に使用しているバー形式のチャートだ。この図は価格と時間の2つの軸からなる。価格軸は右側の下から上に伸び、時間軸は下側の左から右へ伸びている。このチャートの場合、時間は1週間刻みだ。各バーは3種類のデータによって1週間の値動きを表している。バーの上端はその銘柄のその週の最高値を示す。バーの下端はその期間内の最安値を示す。水平のチェックマークであるクロスハッチは、その銘柄の終値、つまりその週の最後の価格を示す。チャートの最下部にあるのは、その銘柄の週単位の出来高を表す、温度計のような役割を果たすバーだ。1/2ドルだったことが示されている。総出来高は1000万株を軽く超えている。1/2の少し上、週の終値が60ドルの少し下だった。その5日間の出来高は2000万株を超えるまでに膨らんでいる。違いがよく分かるように、値上がり週(終値が前週よりも高い場合)は黒い色で、値下がり週(終値が前週よりも低い場合)は赤い色で表記されている。分かるが、これがとても役に立つ。価格軸がどこか妙なことに気づかれたかもしれない。アコーディオンのように、間延びしているところがあれば、縮まっているところもある。その理由は、このチャートが整数ではなく対数的にプロットされているからだ。対数チャートは株式や市場の動きを正しい比率で表すので、わたしは気に入っている。同じ40ポイントの上昇でも、40〜80への100%の値上がりはチャート上では80〜120への50%の値上がりの2の傾斜で表示される。本書では、ここに記したような印の付いたチャートをたくさん目にすることになる。先に進むにしたがって、さらに多くの情報を伝えるために、さらに多くの線が追加されることになる。最終的には、それらの線を使って、あなた以外の投資家の99%が判断の材料にするどころか、目にすることさえ絶対にないようなことを読み取ることができるようになる。あなたもプロのように投資できるようになるのだ。説明を聞いてしまえば、この基本的なチャートがとてもシンプルに見えてきたはずだ。これらの何本かの線から、この銘柄は長いこと順調であり、保有する価値があったことを読み取ることができる。トラブルに陥りそうである——つまり、長い間値を押し上げてきた多数の買い手が売り手に押され気味になっている——ことが読み取れる。過去にどれほど順調であったとしても、この企業の業績が現在どんなに好調でも、株価が値下がりしてどんなに割安になっていても、この株を買うことはわたしには考えられない。わたしがこの株を保有していたら、売ることを考えるだろう。実をいえば、このチャートは2001年4月のエンロン社の株価を示している。この直後に99%下落し、結局倒産してしまい、多数の従業員と株主にはかりしれない苦痛を与え、米国の経済制度にいまだに癒されることのない信用低下をもたらした。チャートの読み方を知っていて、目前で繰りひろげられようとしていたその悲劇を見きわめることができたら、どれほど救われたことか!この本のページ数は確かに少ないが、ひとつひとつの図に1000語の価値があると考えれば、この本は100万ページにも匹敵することになる。SLIMの要約を示す。Share)最低18〜20%上昇していて、四半期ごとの増加率が最近加速していること。過去50年間におけるすべての大勝ち銘柄の当四半期利益の平均増加率は70%だった。トップクラスの銘柄は100から200%増加していた。株価収益率(PER)は、卓越したパフォーマンスの原因というよりも、卓越した収益と売上高の増加の終端効果、つまり最終結果であることが分かっている。この半世紀における各年の最高クラスの成長銘柄のPERは、市場平均よりも高く、それら優良企業が利益と売り上げを伸ばし続けていたためにPERも著しく高くなった。4〜7四半期連続で大幅に利益を増やしていることが最も信頼できる指標だった。勝ち銘柄のあらゆる変数に関するわたしたちの50年間の科学的研究から得られた発見と結論は、長年ウォール街で行われてきたほぼすべてのファンダメンタルズ調査の前提となっていた考え方や、ほかの全国ビジネス紙が過去において信じていたこととはまったく逆だった。(平均よりも高いPERは一般的に高すぎとみなされ、PERが高くなるとその銘柄は格下げされ、買いの見送りや売りが推奨された。その後、天井を付けてからPERが下がると、保有継続や買いが推奨されることが多い。テレビの投資番組、調査レポート、あるいは特定の高級全国ビジネス紙の意見記事や攻撃記事で見かけるどこかのアナリストの推奨に従っていると大損することがよくあるのは、そのためでもある。攻撃記事は、特定の企業を激しく非難し、PERが高すぎるという見解を載せるだけで、その株の売りを誘い、株価をたたき落とすことを目的としている)。Share)過去3年間の各年に伸びを示していなければならない。年間伸び率は25%から、大きいときは250%以上になることがある。いずれかが拡大していなければならない。株主資本利益率(ROE)は17%以上でなければならない。優良企業は一般的に20〜50%以上のROEを示す。翌年の利益に関するコンセンサス予想も妥当な額だけ増加していなければならない。注——IBD独自のEPSレーティングは、各企業の3年間の利益の伸び率と最後の数四半期の利益の伸びを組み合わせて算出されている。IBDのデイリー・ストック・テーブルとデイリー・グラフ・チャートで見ることができる。Conditions)多くが最近、つまり過去10年以内に新規株式発行を行った比較的新しいベンチャー的な企業になるかもしれない。チャートを見て、7週間以上のしっかりしたベースパターンから上放れし始めた銘柄を、正しい買いポイントで買うことだ。正しい買いポイントは、年初来の新高値かその10〜15%以内だ。買いポイントでの出来高は、その株の1日の平均出来高よりも50%以上多くなければならない。株価が1回目の買値から2〜3%上昇したら、1回目よりも少ない株数を追加購入する。すべての買いは、1回目の買いポイントから5%上方までに限定しなければならない。SLIMの防御ルールに従ってないからだ)。Demand)これには発行済み株式数と大量の需要が関係する。SLIM法では、あらゆる規模の時価総額の銘柄を買うことができる。小型株のほうがパフォーマンスは良いかもしれないが、変動が大きく、上がるのも速いが下がるのもそれだけ速い。公開市場で自社株を買い戻している企業や役員が株式を保有をしている企業が望ましい。IBDのストックテーブルで保有株の出来高のパーセンテージ変化を、そしてデイリーグラフの日足チャートで日々の価格や出来高の変化をチェックすることで各銘柄に対する需要を監視できる。Laggards)197ある産業グループのなかの上位10〜15からひとつの産業を選び、その産業内の上位2〜3つに入る銘柄だけを買うこと。レラティブストレングス・レーティングが70未満の銘柄は避け、レーティングが80以上でチャート上でしっかりしたベースパターンを描いている銘柄だけに絞ること。品質に関して、特定の分野または属する産業内でナンバーワンでなければならない。ファンダメンタルズ的にも、市場価格と出来高の動きでも、すべてがそろって最高のほんとうに優良な企業を見つけることだ。出遅れている、パフォーマンスの悪い株は売ってしまおう。Sponsorship)買う銘柄は必ず有力な機関投資家のバックアップがのあるものに限定することだ。少なくとも25社以上の機関投資家が保有していることが必要だ。ミューチュアルファンドは購入株数が半端でないので、株価の動きに大きな影響力を持っているからだ。あなたの保有株を保有しているミューチュアルファンドの数が、過去数四半期にわたって四半期ごとに増えていなければならない。このデータはIBDとデイリーグラフで入手できる。目先の利く、パフォーマンスの優れている一部のミューチュアルファンドなら、前の四半期でその銘柄をもう購入してしまっているはずだ。入手できるのが、ファンドによる公表時期の何週間もあとであっても、そういうデータには価値がある。ファンドによる保有は重要なファンダメンタルズ要因だ。ほとんどのファンドは、詳しく調べ上げ、素性やファンダメンタルズがしっかりしていることを確信できるまで買わないからだ。バックアップの少ない、市場性の劣る、実績の乏しい、低位の不良銘柄を買うことはめったにない。いえ、ファンドが購入しているというだけで買ってはいけない。あなたがおそらく過去にやっていたように、ファンドも間違いを犯すし、並みのパフォーマンスしか出さない銘柄を買うこともあるからだ。SLIMルールをひとつ残らずクリアしていて、しかもファンドが保有している最高の銘柄だけを買うことだ。大きな成功を収めるためには、日足チャートと週足チャートで値と出来高の動きを分析することが不可欠なのはそのためだ。ある程度の勉強をしてチャートを読むスキルを身につければ、あなたの保有株をプロや機関投資家たちがアキュムレーション(買い集め)しているかどうか、いつ買い始めれば良いかが分かるようになるからだ。ほとんどのアマチュア投資家、評論家、チャート軽視論者、そして多くの大学教授たちは、このことをまるっきり理解していない。いう人たちのなかで、株式投資で実際に大成功する人がめったにいないのはそのためだ。Direction)新しい大きな上昇トレンドが始まったり、相場が天井を付けて深刻な調整や新しい大きなベア相場に入りそうなタイミングを知りたければ、主要な株式市場指数の日足価格出来高チャートを毎日見て、正しく解釈することを学ばなければならない。いうスキルや知識がなかったことが、98%の投資家が2000〜2002年の相場で痛手を被った理由だ。いえば、主要な市場指数が天井を付けて下降に転じたとき、あなたの保有株の4つに3つは遅かれ速かれ同じ道をたどり、多くがパーセンテージ的に市場指数よりもはるかに大きく下落する可能性があるからだ。IBDの「ジェネラルマーケット」ページとIBDの「ビッグピクチャー」コラムで市場全体の方向性を見きわめる勉強を毎日することだ。市場全体の状況にきちんと注意を払っていた人たちは、2000年3月に保有株を売って現金化して投資資金を守ることができたはずだ。主要指数によって、相場の底の場合はフォロースルー日を、相場の天井の場合はディストリビューション日を見きわめることを学ぶことだ。これは市場全体の天井を見きわめるもうひとつの方法であるため、主導株が天井を付けるタイミングを教えてくれる売りルールを理解することがきわめて重要だ。他人の意見や気持ちを聞いても価値はないし、ここぞという相場ポイントでそんなことをするとひどい目に遭う可能性がある。SLIMの7つの要素をすべて取り入れ、注意深く従えば成功するのは、過去50年間にわたるすべての相場サイクルで市場がどのように動いたかを細かく調査した結果だけに基づいているからだ。SLIMは、わたしの頭のなかで生まれた投資法でもなく、ほとんどの人が考えている市場の動きとも関係なく、市場が実際にどのように動いてきたかを示す歴史だ。SLIM要素のひとつでも無視すると運用成績に悪影響が出る。ほんとうの成功をもたらすのは、7つすべての要素が組み合わされたときだ。それはテニスと似ている。フォアヘンドが得意なだけではゲームに勝つことはできない。バックハンドも、ロブも、オーバヘッドも、ボレーも、エースを狙えるファーストサーブと確実に入れられるセカンドサーブもうまくなければ勝つことはできないのだ。