経済・市場コメント投資戦略PIMCOの視点PIMCOブログ寄稿文PIMCOブログ最新のPIMCOの視点を投資プロフェッショナルがブログでお届けします。PIMCOブログをみるPIMCOライブラリーPIMCOライブラリーマーケット・インテリジェンス債券の基礎ビデオチャンネルレポート配信登録・変更はこちらこのプログラムでは、債券について知っておくべきことを6つのシリーズを通じて学ぶことができます。{{item.title}}お気に入り「お気に入り」は、サイト内のコンテンツに表示されている「お気に入り登録」ボタンをクリックすることで、各種コンテンツを保存できる機能です。ご利用の際にはログインが必要です。下記の「ログインまたは新規登録」へお進みください。現在、保存されているコンテンツはありません。required任意のメッセージ電子メールを送る【個人情報の取り扱いについて】ご記入いただきます個人情報は、ピムコジャパンリミテッドの個人情報保護に関する取組方針に基づき、適正に管理・利用・保護させていただきます。利用目的を含む詳細は下記リンクよりご参照ください。:【個人情報の取り扱いについて】ご記入いただきます個人情報は、ピムコジャパンリミテッドの個人情報保護に関する取組方針に基づき、適正に管理・利用・保護させていただきます。利用目的を含む詳細は下記リンクよりご参照ください。印刷レポート配信登録レポート配信登録このところ米国の金利上昇懸念が世界の金融市場で高まっている。投資家は前例のない世界的な低金利時代が今後も持続するのかどうか疑問に感じ始めているが、そうした懸念は行き過ぎのようだ。日本と欧州では人口動態面の逆風、高水準の負債、低水準の公的・民間投資が経済成長を大きく下押ししており中央銀行が政策金利を当面ゼロ%付近にとどめるとみられるからだ。利上げは想定済み米国では連邦準備理事会(FRB)が利上げを続ける見込みだが、それは概ね想定済み。利上げがもたらすとみられる影響はすでに市場に織り込まれている。現時点で市場が予想している利上げ回数は、FRBが利上げサイクルに着手した2015年12月時点よりも少なくなっている。そのため、債券や他の資産を評価する上では、金利がしばらく低水準にとどまるとの見方を前提とするのが適切だ。株価が下がっている理由が金利でないとすれば、何なのだろうか?つい最近まで投資家が直面しているリスクとの綱引きで楽観論が勝っていた。現在は多くの懸念材料が金融市場に覆いかぶさっている。米中の貿易摩擦、世界的なポピュリズムの台頭、企業業績がピークアウトする懸念、各国間の地政学的緊張、FRBがインフレを阻止するため、利上げを強いられかねない米経済過熱の可能性などだ。欧州を中心に、負債を巡る懸念も広がっている。エンドポイント)に近づきつつあると懸念する。破綻は、新たな債務による資金調達を通じ債務問題を解決できないと国家が認識した時に現実のものとなる。それがまさに今起きているのがイタリアだ。イタリアの新政権は欧州連合(EU)ルールに触れる水準まで財政赤字を拡大させる予算案を提出、EUと対立している。イタリアはギリシャや以前のスペイン及びアイルランド同様に困難な決断を迫られている。彼らは欧州の財政ルールを守るのか、破るのか。彼らが後者を選択すれば、すでにドイツ連邦債を3%ポイント上回る水準にあるイタリア国債の利回りが、さらに跳ね上がることになる。それは今の市場が直面している最大のリスクの一つである。株式市場のボラティリティも景気サイクル終盤の動きを反映している。景気サイクルの終盤には、資産価格がサイクルの初期段階とは異なる動きを示す。サイクルの初期段階には株式と債券が足並みをそろえて上昇することがある。サイクルの終盤にはそうはならず、どちらも同時に下落したり株価の下落を債券が十分に相殺できなかったりする可能性がある。景気サイクルの終盤では、キャッシュを積み上げ、流動性やクレジットの質を重視することが投資家にとって最善となる傾向があるのはそれが理由である。様々な資産価格が一斉に上昇することにポジションを取るベータ重視型の戦略に依存しすぎないことが賢明である。ボトムアップ型のポートフォリオを構築し、ポートフォリオに組み入れた内容すべてを精査することが、良好なパフォーマンスにつながる可能性がある。それはレラティブ・バリュー型のアプローチと呼ぶことができる。貿易に関して市場が懸念しているのは、それが世界経済、とりわけ世界のサプライチェーンに及ぼす影響の不確実性だ。関してお互いに依存しあっているという認識に基づいている。実際のところ、貿易を巡る緊張がさらにエスカレートした場合、それは貿易戦争がもたらす最も深刻な問題となる可能性がある。した懸念が漂う中、世界経済は鈍化するものの、当面はこれらの懸念が現実にならない限り、ダウンサイドリスクを限定するのに十分なペースで成長することが予想される。最新の短期経済展望で示したマクロ経済の主要テーマから、2020年の世界経済を動かす可能性の高い二つについてお話しします。Fels2020年01月PIMCOブログ英国の総選挙:経済や市場の今後は?英国は12月12日の総選挙に向けて動き始めています。経済と市場にとって重要なポイントは以下のとおりです。先に」の主なポイント直近の短期経済予測では、世界経済が減速した後について述べています。有効な電子メールアドレスを入力してください。<情報提供窓口>|証券統計ポータルサイトPIMCOは、アリアンツ・アセット・マネジメント・オブ・アメリカ・エル・ピーの米国およびその他の国における商標です。NEUTRALは、パシフィック・インベストメント・マネジメント・カンパニー・エルエルシーの米国およびその他の国における商標です。一部、もしくは全部を書面による許可なくして転載、複製することを禁じます。©2020年(注)PIMCOはパシフィック・インベストメント・マネジメント・カンパニー・エルエルシーを意味し、その関係会社を含むグループ総称として用いられることがあります。OKlockedlocked。