安定収益源を求めるニーズが根強く、ある程度の利回りが残るREITや新興国債券には依然として人気があるようです。トルコリラ、ブラジルレアル、メキシコペソなどは日本人にも人気が高い高金利通貨です。金利が高く、本来は有利なはずがですが、なぜ損をする人が多いのでしょうか?新興国債券の利回りは一見すると高いですが、その裏側には様々なリスクが隠れています。当たり前のことですが、理由もなく利回りが高い金融商品は存在せず、高い利回りには必ず理由(リスク)があります。新興国債券には様々なリスクがありますが、その主たるものとしてインフレと為替リスクがあります。為替の背後に隠れているような基本的な「からくり」が理解できれば、金融市場を観察するのがより楽しくなる上、金融市場に存在する様々なリスクに対する理解も深まると思います。横田くんが投信先生に教えてもらうことになりました。・新興国債券は、実質金利の観点ではそれほど魅力がないケースがある・高いインフレ率は通貨安を伴うケースが多く、金利収益を為替差損で棄損するケースがある・新興国通貨への投資成果は、投資する通貨/タイミングの選択次第では大きく振れる(高リスク)・「何となく金利が高い」という理由だけで投資すると大きな損失に直面する可能性がある・長期投資が必ずしも報われるとは限らない(株式投資とは異なる)横田くん:最近お客さまから、「高い金利のおすすめ商品はないですか?」という質問が増えています。先進国の国債に投資しても金利はほとんど付かないし、毎月分配型投信もなんとなく心配だし。新興国の債券を丁寧に探せば、10%を超える利回りの債券などもありますよ!日本と違って、経済成長もしっかりしているし、人々の所得も順調に増えているみたいですし。高金利と「高インフレ率」は表裏一体?投信先生:確かに新興国は金利も高く、経済成長率も高い地域が多いね。豪州、インド、トルコ、ブラジル等は日本の個人投資家にも人気があるしね。(図表1)はアメリカ、トルコのGDP成長率を比較したものだけど、トルコは継続してアメリカを上回っている。(図表2)の通り、トルコの10年国債利回りは明らかにアメリカより高いし、横田くんの言う通り、確かに魅力的な地域に見えるね。投信先生:でも、横田くんはなぜトルコの国債利回りが米国と比べて高いのか、その理由を考えたことはあるかな?そこが分かっていないと、投資のリスク等をお客様に説明できないはずだよ。先生、教えて下さい!投信先生:トルコの国債利回りが高い理由は一つではないけど、最大の要因は高いインフレ率だ。インフレとは物価の上昇率のことですよね?それぐらいは分かります!投信先生:例えば、インフレ率5%、金利10%のケースを考えよう(期間1年)。横田くんは100万円の軽自動車を買うために、1年間我慢して100万円の定期預金をする。1年間我慢する甲斐があります!投信先生:でもよく考えてごらん。買おうと思っていた軽自動車は100万円から105万円へ値上がりしている。金利上昇で米国リートはどうなる?北朝鮮建国70周年。