/経済調査部シニア・エコノミスト2018年10月3日0%印刷?クリップクリップしました9月17日、トランプ米大統領は対中制裁関税の第3弾を24日に発動することを表明し、その通りに実行しました。この措置により、総額2000億ドルの中国から米国への輸出に対し、新たに10%の関税が上乗せされることになりました。貿易戦争はいよいよ山場を迎えます。(写真=ユニフォトプレス)しかし、その一方で、各国とも株式市場は上昇、日本では日経平均が年初来高値を更新しました。為替市場では円安が進行しており、いわゆるリスク・オンの動きとなっています。貿易戦争の激化と金融市場でのリスク・オンは、相反する動きに見えますが、今回はこの金融市場の動きが何を示しているのかについて考えてみます。景気や企業業績が好調なことがリスク・オンの理由であることは間違いありません。日本の4-6月期国内総生産(GDP)は前期比年率3%と好調。発表を終えた4-6月期の決算も良好で、大手証券各社は日本企業の2018年度の業績見通しを二桁増益に上方修正しました。景気や業績は好調です。分からないのは、このタイミングでリスク・オンが始まった理由です。景気や業績が好調なことは、以前から報じられていました。米国の対中制裁第3弾については、第1弾や第2弾に比べて金額が大きいため、世界経済への影響も大きくなると指摘されていました。税率が当初の25%から10%に引き下げられたとはいえ、発動されれば影響が大きいことに変わりはないでしょう。考えると、このタイミングでリスク・オンが始まったことには違和感があります。私は、金融市場がここでリスク・オンに転じた理由が、トランプ米大統領の求心力に足元で陰りが見られることにあると考えています。そこでまず、なぜトランプ氏の求心力低下がリスク・オンにつながるのかを説明します。話が少し飛びますが、貿易戦争が終結する条件について考えてみます。貿易戦争を望んでいるのは米国のみで、中国など他国は、米国に仕掛けられて応戦しているだけです。米国でも積極的なのは、トランプ氏とその取り巻きなど、一部の保護貿易主義者に過ぎません。このように考えていくと、トランプ氏が望む間は貿易戦争が続きますが、トランプ氏さえ翻意すれば終わるということになります。これが貿易戦争終結の条件です。すればトランプ氏を翻意させることができるのでしょうか。そのために必要なのが、トランプ氏の求心力の低下です。トランプ氏に強い求心力があれば、貿易戦争に反対する向きも表立って抵抗できません。求心力がなくなり、米国内で保護主義に反対の声が高まれば、トランプ氏も貿易戦争を継続することが困難になります。最近、トランプ氏の求心力には陰りが見え始めましたが、これが貿易戦争終結の期待感につながり、金融市場でのリスク・オンを促すことになったと見ています。11:30中間選挙の2年後には大統領選挙が控えている。弾劾でもされない限りトランプは再選を狙う。貿易戦争を仕掛けないトランプはトランプではなく、固有の支持層から見放されて再選など覚束なくなる。経済界は基本反トランプであり、共和党主流派を支持している。支持層を喜ばせず経済界に媚を売れば予備選も怪しくなる。これはトランプ自身一番分かっているはず。形勢が悪くなれば、その支持層へのアピールに一層勤しまなくてはならなくなる。国連総会で失笑を買った演説は各国に対するものではなく、イラン嫌いの福音主義者、中国に職場を奪われた斜陽産業労働者に向けたものである。北朝鮮との対立を融和に舵を切ったのも、日本に金を出させて解決できると踏み、歴代大統領を超えた能力アピールのチャンスと映ったためであろう。貿易戦争に関しては、韓国、メキシコ、カナダなどの目刺し級は片が付いたが、マグロ級の中国とは殴り合いの真っ最中であり、これを有利に解決できない限りトランプに未来はない。その次は、ジャブの応酬で終わったEUとの再戦を狙うであろう。日本については、自動車関税が急所であることを悟られた時点でほぼ勝負があった。LNGなどの数量確保を要求してくることは目に見えている。品のない押し売りであるが、支持者へのアピールにはうってつけと考えているはず。このため、中国との交渉が難航すれば、日本への要求は一層激化すると見ている。息を吹き返すPHSとカメラ、京セラが自動運転技術で活用5特派員レポート「米国ではコロナよりインフル猛威」のウソとホント6シンギュラーな技術を生み出せ!~「未来の作り手たち」へ実は存在する日本の企業内格差、そこで楽しく生きる方法7何が組織を腐らせるのか会社はあなたを守れない。息を吹き返すPHSとカメラ、京セラが自動運転技術で活用2特派員レポート「米国ではコロナよりインフル猛威」のウソとホント3何が組織を腐らせるのか会社はあなたを守れない。営業力とは技術である。誰でも身につけられる――。【早割2/28まで】新規事業・経営を担う次世代リーダーに、5Gビジネスのポイントを先進企業のキーパーソンが語ります。>おすすめ情報(PR)光るコメントcodeblueline若い人は自分の力で稼ぐことに価値を見出していて、当然のことだし正しい反応。情報変更・解約フォロータグ一覧キャンセル[誌面ビューアー]雑誌のビジュアルなレイアウトをウェブでも「誌面ビューアー」は、紙の雑誌と同じレイアウトで記事を読むための機能です。ウェブブラウザーで読みやすいようにレイアウトされた通常の電子版画面とは異なり、誌面ビューアーでは雑誌ならではのビジュアルなレイアウトでご覧いただけます。スマートフォン、タブレットの場合は専用アプリをご利用ください。詳細を読むご利用条件:有料会員限定[クリップ機能]お気に入りの記事を保存しよう「クリップ機能」は、また読みたいと思った記事や、後からじっくり読みたいお気に入りの記事を保存する機能です。クリップした記事は、メニューから「マイページ」を開き「クリップ」を選ぶと一覧で表示されます。詳細を読むご利用条件:有料会員限定[有料記事の閲覧]登録会員(無料)でも一定本数読める日経ビジネス電子版では、閲覧を制限している状態を「鍵が掛かっている」と表現しています。有料会員としてログインすると、鍵の有無にかかわらず全ての記事を閲覧できます。登録会員(無料)でも、月に一定本数、鍵付き記事をお読みいただけます。詳細を読むご利用条件:登録会員[コメント投稿]記事対する自分の意見を書き込もう記事の内容やRaiseの議論に対して、意見や見解をコメントとして書き込むことができます。記事の下部に表示されるコメント欄に書き込むとすぐに自分のコメントが表示されます。コメントに対して「返信」したり、「いいね」したりすることもできます。記事末尾の「投票」ボタンを押すことで、その記事が参考になったかどうかを投票する機能です。投票できるのは1記事につき1回のみ。投票の結果はすぐに反映され、トップページの記事リストなどにも表示されます。評価の高い記事を選んで読むといった使い方ができます。詳細を読むご利用条件:登録会員以上[連載フォロー]気になる記事の続きを見逃さない「この連載の続きが読みたい」「この議論の展開を見届けたい」と思った時に便利な機能です。「連載をフォロー」「シリーズをフォロー」は、その連載の新着記事が配信された際に、「議論をフォロー」は、その議論に新しいコメントがついた際に通知されます。登壇!最先端の人材活用を議論ポスト日本型雇用を議論する大型セミナー、東京・虎ノ門で。