米S&P500株価指数を構成する企業の2019年第1四半期利益は前年同期比1.4%増となった。事前には11四半期ぶりの減益が予想されていただけに、業績の底堅さが一層印象付けられた。前年の業績が高水準なこともあって今年は第3四半期まで利益の低い伸びが続くが、第4四半期から伸びが加速、20年第1四半期は再び2桁増益が見込まれている(リフィニティブ調査)。業績拡大を織り込みながら米国株相場は堅調に推移するだろう。問題は金利対比のバリュエーションだ。株式の益利回り(株価収益率〈PER〉の逆数)と長期金利の差(イールドスプレッド)が3%を割り込むと株価の割高感が高まる。昨年2月と10月の急落はイールドスプレッドが3%を割り込んだことが理由だ。残り246文字(全文569文字)週刊エコノミスト週刊エコノミストオンラインは、月額制の有料会員向けサービスです。有料会員になると、続きをお読みいただけます。会員の方はログインしてご利用くださいオンライン版に掲載された記事は、サイト内検索でお探しいただけます。reserved.掲載の記事・写真・図表などの無断転載を禁止します。著作権は毎日新聞出版またはその情報提供者に属します。