環境衛生管理のサービスを行っています。以下のグラフは売上および利益の構成です。売上は12%と少ないです。利益の24%を稼いでおり、売上は少ないですが利益の面からは無視できません。ちなみに、事業の内容とは関係がありませんが海外での売上がどの程度あるかについても見てみましょう。以下のグラフは地域ごとの売上比率です。以下の表は「家庭用品」事業で取り扱っている製品の一覧です。有価証券報告書より表を引用アース製薬といえば殺虫剤のイメージが強いですが、多種多様な製品を取り扱っているのがわかります。以下のグラフは「家庭用品」事業の売上の構成です。その他日用品をバランスよく販売していることがわかります。品目ごとの市場規模およびシェア以下の表は品目ごとの市場規模およびアース製薬のシェアです(2015年の値)。防虫剤以外のその他日用品、ペット用品・その他製商品部門に関してのデータは入手できませんでした。シェアはアース製薬による調査結果の値を掲載している家庭用園芸品の市場規模およびシェアはアース製薬が参入しているカテゴリーの合算値である以下のグラフは品目ごとの市場規模およびアース製薬のシェア推移です。シェアが高いですが、これらの品目の市場規模は拡大しておらず(拡大していたとしてもアース製薬の業績に影響を及ぼせるほどではない)、成長ドライバーとしては期待できません。家庭用園芸品のシェアは低いですが、2010年の参入以来着実にシェアを伸ばしています。今後に期待したいです。口腔衛生用品の市場規模は2000億円程度と最も大きく、規模も拡大しており、魅力的な分野です。アース製薬は口腔衛生用品市場でそこそこのシェアを有しており、アース製薬にとっては稼ぎ頭の一つですが、同社のコアコンピタンスからは外れた分野です。この分野での売上の大半はアース製薬の製商品によるものではなく、グラクソ・スミスクラインの製商品によるものとなっています。アース製薬が国内の家庭用殺虫剤市場で成長するのは難しいでしょう。市場規模も頭打ちで、すでに高いシェアを獲得してしまっているためです。一方で、口腔衛生用品は市場規模が拡大しており、シェア拡大の余地がありますが、同社のコアコンピタンスからは外れており、成長ドライバーとするには不適切です。サービスはトータルヘルスケア(THC)、ペストコントロール(PC)、ビルメンテナンス(BM)の3つに大別することができます。それぞれのサービスの概要は以下の表の通りです。品目ごとの市場規模およびシェア市場規模およびシェアがわかる資料・データはありませんでした。以下のグラフは売上と営業利益率の推移です。以下のグラフは営業利益と純利益の推移です。売上は増加していますが、営業利益率が低下しています。営業利益と純利益も減少しています。次は減価償却費やのれん償却費によって営業利益が減っている可能性を考慮して、償却前利益について確認します。以下のグラフは償却前利益の推移です。以下のグラフは償却前利益を考慮した利益率の推移です。営業利益の減少はのれん償却費の発生と減価償却費の増加で説明できます。償却前利益自体は増えています。一方で、償却前利益率は緩やかな低下傾向にあります。以下のグラフはアース製薬の売上構成推移です。家庭用品事業と総合環境衛生事業の売上はともに増加しています。アース製薬の売上増加の大部分が家庭用品事業の売上増加によるものであることがわかります。以下のグラフは家庭用品事業と総合環境衛生事業の売上構成の推移です。家庭用品事業についてですが、すべての区分の売上が増加していることがわかります。トータルヘルスケアの売上が増加していますが、ペストコントロールの売上が減少、ビルマネジメントの売上が横ばいになっています。本事業の主力サービスはトータルヘルスケアなので、ペストコントロールやビルマネジメントの売上は増えていませんが、特に問題ないでしょう。主力サービスの売上増加が事業全体の売上増加をけん引しており健全です。次は各事業の利益を確認します。(取り扱い商品、サービス毎の利益についてはわかりませんでした)以下のグラフは各事業の償却前利益の推移です。以下のグラフは家庭用品事業の償却前利益と利益率の推移です。以下のグラフは総合環境衛生事業の償却前利益と利益率の推移です。家庭用品事業と総合環境衛生事業の利益率はともに低下しています。売上と利益のまとめアース製薬の売上と利益について分かったことを以下にまとめました。売上と利益は増加しているが、利益率は低下しているといった感じになっています。以下のグラフは総資産と自己資本比率の推移です。総資産が大きく増加している一方で、自己資本比率は40%程度まで低下しています。資産の増加および自己資本比率の低下は2011-12以降顕著です。以下のグラフは資産と負債の内訳推移です。有価証券報告書よりグラフを作成2011-12に資産無形固定資産が大きく増えています。これはのれんが増加したためです。同様に2011-12以降、有利子負債も増えています。2011-12以降の買収を行った結果、のれんと有利子負債が増加しているということでしょう。総資産の大幅な増加と自己資本比率の低下も、2011-12以降の買収によって説明ができそうです。自己資本は2013-12までは順調に増加していますが、それ以降はあまり増えていません。以下のグラフは自己資本の内訳推移です。利益剰余金が2011-12以降、ほとんど増えていないことがわかります。アース製薬は純利益は減少しているものの、常にプラスであるため、通常なら利益剰余金は増えていそうなものです。原因を確認しましょう。以下のグラフは利益剰余金の増減要因を示しています。利益剰余金が増加していないのは、純利益のほとんど全てを配当しているからだとわかります。自己資本がほとんど増えていないのは、現金配当のためだとわかりました。以下のグラフは各種CFおよび現金同等物と有利子負債の推移です。営業CFは常にプラスになっており、安定して本業で稼げていることがわかります。フリーCFは投資額によってプラスになったりマイナスになったりしています。ここ数年は投資額が大きくフリーCFはマイナスになることが多いです。ここ数年で有利子負債が大きく増加しており、投資のために借り入れを増やしていることがわかります。有利子負債の額は2017-12期で222.5億円となっており、同期の営業CFが91.7億円であり、大体営業CFの2~3倍程度で、多くもなければ少なくもありません。現金同等物の額は横ばいです。営業CF以下のグラフは営業CFの推移です。営業CFは増加しています。投資CF以下のグラフは投資CFの推移です。有価証券報告書よりグラフを作成2012-12期、2014-12期、2017-12期に大きな買収をしていることがわかります。以下は主な買収内容です。設備投資はすべて有形固定資産への投資です。設備投資額は2014-12期以降に大きく増加していますが、何に投資しているのでしょうか。以下は設備投資の内訳です(工事ベース)。以下は重要設備の新設の内容です。研究所建設(31億円)と、家庭用品事業のモンダミン生産設備(52億円)が主な設備投資のようです。財務CF以下のグラフは財務CFの推移です。有価証券報告書よりグラフを作成2012-12期以降、急激に借入を増やしていることがわかります。株主関連(現金配当がほとんど)が年々増加しています。以下は有利子負債の内訳です。ちなみに有利子負債のほとんどが借入金です。短期の借入が多くなっていますが、実績がなかったので長期でたくさん借りることができなかったのでしょう。以下のグラフは海外売上比率の推移です。海外売上比率は増えているものの、2017-12期で5%程度と低いです。以下のグラフは海外売上の構成です。海外売上は2017-12期で90億円程度、そして、主にアジアで売上があるようです(その他がどこかは不明)。海外売上はまだ少ないですが、着実に増えています。ベトナムの会社を買収するなど、積極的に取り組んでいるようですし、今後に期待したいです。おいて高いシェアを保持しています。家庭用殺虫剤分野では並ぶものがない状況で、この分野では当面の間は安定した収益を期待できます。2007-12期前後の業績をみてわかるように、アース製薬の業績は景気変動に左右されにくいディフェンシブな特性を持っています。近年は売上と償却前利益が増加しています。市場規模の増加はそれほど期待できず、成長のためには海外で事業を展開していきたいところです。アース製薬の海外売上は全体の5%程度しかなく、海外での事業展開はまだ進んでいません。この点、フマキラーは海外展開に成功しており、海外展開だけを見るなら、フマキラーのほうが優れています。だれもが日常的に使い、老若男女問わず必要とされるものです。人口減少の影響は受けるものの、安定した収益が期待できます。人口減少によって確実に国内市場は縮小していきます。近年、アース製薬は殺虫剤以外の分野での買収によって多角化を図っていますが、海外市場の事業展開が進まなければ衰退していくのは間違いありません。対応のためにも、アース製薬にとって海外展開は重要であるといえます。国内市場での売上を維持しながら、海外市場での事業展開をどのように進めていくのかが今後の見所です。アジア圏の人口は今後増加していくことが分かっているので、海外売上は今後増えてくれるのでは?と期待しています。はてなブログPro主に日本の上場企業の業績を調べています。QUWEchanお問い合わせについてお問い合わせは可能であれば記事のコメント欄までお願い致します。以下からでもお問い合わせいただけます。お問い合わせフォームお問い合わせに対する返信は可能な限り早急に致しますが、私の都合によってはかなり遅れる可能性があります。(1)月別アーカイブ検索アソシエイト参加について当サイトはサイトが紹介料を取得できる手段を提供することを目的に設定されたアフィリエイト宣伝プログラムである、Amazonアソシエイト・プログラムの参加者です当プログラムでの収入は、書籍の購入費用などの知りたいことを調べるための費用として使用いたします広告の配信について当サイトはGoogle及びGoogleのパートナー(第三者配信事業者)の提供する広告を設置しております。その広告配信にはCookieを使用し、当サイトへの過去のアクセス情報に基づいて広告を配信します。Cookieを使用することにより、GoogleやGoogleのパートナーは当サイトや他のサイトへのアクセス情報に基づいて、適切な広告を当サイト上でお客様に表示できます。ベースでの広告掲載に使用される第三者配信事業者のCookieを無効にできます。その他、Googleの広告におけるCookieの取り扱い詳細については、Googleのポリシーと規約ページをご覧ください。免責事項ブログの内容はすべて個人的に調べたものです。内容に誤りがないように注意してはいますが、正確性や安全性について保障するものではありません。ブログに記載されている内容によって生じる如何なる損害・損失の責任も取ることはできません。スターをつけました引用をストックしましたストック一覧を見る閉じる引用するにはまずログインしてくださいログイン閉じる引用をストックできませんでした。再度お試しください閉じる限定公開記事のため引用できません。