>2016年12月10日20:55カテゴリ経済テクニカル「ケインズ時代の終わり」の終わり小黒一正氏によると日銀の保有するETFは約9兆円で、国内ETF市場の6割を占めるという。国債は日銀が最大の保有者だから、日本の株式市場も債券市場も「国有化」されるわけだ。これは金融政策ではなく(日銀法43条による)財政政策だが、株式市場も債券市場も日銀の下支えで安定した。日銀の量的緩和は、金融政策としては役に立たないが、財政政策としては有効なのだ。信じてきた「短期的な景気循環の調整には金融政策、長期的な成長には生産性の向上が必要で、ケインズ的な財政政策は有害だ」というコンセンサスとは違う。これはケインズ派とフリードマン派(マネタリスト)の長い論争で後者が勝った結果だが、その原因は財政政策は長期的にはインフレを招くだけでGDPは持続的に上がらないという自然失業率理論だった。これは貨幣の存在しない経済の話で、広義の(国債を含む)貨幣を考えると成り立たない。現在世代は、将来世代から借金してGDPを持続的に拡大できるからだ。ケインズは、またよみがえるかもしれない。)2016年11月30日00:00カテゴリテクニカル日本の政治を契約理論で考える朴大統領のスキャンダルは韓国ではありふれた事件だが、日本では起こりえない。悪くも、首相に「孤独な決断」はできないからだ。これは契約理論でいう残余コントロール権の問題と考えることができる。「主権者とは、例外状態に関して決定を下す者をいう」という『政治神学』の冒頭の有名な言葉は、残余請求権者の定義そのものだ。続きは12月5日(月)朝7時に配信する池田信夫ブログマガジンでどうぞ。)2016年11月27日00:02カテゴリ経済テクニカル金利上昇でハイパーインフレは起こるか日本の政府債務は異常な水準にあり、「国債バブル」が崩壊すると長期金利が上がって国債が暴落し、日銀がそれを買い取って通貨を大量に発行するとハイパーインフレが起こる――という話はよくあるが、それを具体的に証明した論文は意外に少ない。Simsはもっと高度なFTPLモデルで金利上昇をシミュレーションしている。)2016年11月18日11:22カテゴリテクニカル【追記あり】財政インフレは発散するか今週のJBpressのコラムもむずかしいので、FTPLの理論をちょっと解説しておこう。「ドルの取り付け」というのはCochraneの表現で、彼もいうように「インフレは貨幣的現象だ」というフリードマンの時代は終わった。需給ギャップの小さい低成長時代に物価を決めるのは、通貨供給ではなく財政赤字である。各国でデフレが続いているのは、政府債務が積み上がって財政赤字を削減しているためだ。)2015年06月09日15:11カテゴリテクニカルタコツボ構造の経済学アゴラに書いたように、現在の経済システムの起源は戦時体制にあるが、おもしろいのは戦後の占領でもそれが大きく変わらなかったことだ。この原因は、GHQが日本の官僚機構を温存して占領統治をやったことにある。官僚は「顕教」としての天皇制ファシズムを放棄するようにみせて、「密教」であるタコツボ構造を守ったのだ。これは経済学でいうと、共通利益ゲームで最適解を求める問題と考えることができる。そのコアになるのは、進化ゲーム理論で証明された、事前にコミュニケーションのある共通利益ゲームには唯一の均衡が存在し、それは効率的であるという定理だ。これはナッシュの定理(均衡は存在するが唯一とは限らない)を超える重要な発見で、実際の社会でも(意図せずに)そういう解をみつけるシステムができた。単純なのは、タコツボの中で頻繁に合言葉をかわして評判を共有するシステムだが、集団が大きくなると、タコツボを武力で補完して秩序を維持する封建制(feudalism)ができた。日本とヨーロッパは、ここまでは驚くほど似ているが、分岐するのは近世以降だ。続きは6月14日(日)に配信する池田信夫ブログマガジンでどうぞ。)2015年02月03日23:09カテゴリテクニカル「しっぺ返し」は進化ゲームの最強の戦略ではないピンカーの本は、学問的には1990年代以降の「暴力史観」の集大成で新規性はないが、おもしろいのは、戦争より商取引のほうが相互に有利だから戦争がなくなったという見方だ。これは私も『資本主義の正体』で論じたが、20世紀に植民地がなくなった最大の原因は、そのコストが利益を上回ったからだ。)2015年01月13日10:46カテゴリテクニカル企業の救済は事後的にはパレート効率的JBpressの記事のおまけ。中心とする経産省グループだ。これが日本経済の長期停滞の原因である。投資不足の日本経済で、民間に代わって官が投資し、短期的な採算性に左右されないで長期的な投資をする、という官民ファンドの目的は結構だが、実績は全敗に近い。その原因は、冨山和彦氏のいうように、株式会社は公益を考えてはいけないからだ。これを簡単なゲームでみてみよう(*)。)2014年12月08日00:29カテゴリテクニカル資本収益率はどこで安定するのかさっきメルマガを書いていて思いついたので、『日本人のためのピケティ入門』のおまけとしてメモ(きわめてテクニカル)。)2014年08月04日11:53カテゴリテクニカル資本収益率は成長率を上回るのか『ピケティを読む』(仮題)は、ほぼドラフトができた。この本はピケティの厚い本をを読まなくても90分でわかるのがねらいなので、誰でもわかるように書いたが、テクニカルな問題をここで補足しておく。)2014年08月02日00:46カテゴリテクニカル悪いインフレに「景気対策」はきかない今年の4~6月期の実質GDP成長率は、民間調査機関によると年率-7%ぐらいになりそうだ。これを「消費増税が原因だ」という手合がいるので、そのネットの影響を確認しておこう。