(株)伊藤園の2020年4月期第2四半期決算の概要と通期の見通しについて、ブリッジレポートにてご報告致します。今回のポイント1.会社概要2.2020年4月期第2四半期決算概要3.2020年4月期業績予想4.ブランド戦略5.今後の注目点<参考:コーポレート・ガバナンスについて>今回のポイント20/4期上期は前年同期比3.6%の減収ながら、同6.8%の営業増益となり、営業利益は期初予想を5.3%上回る着地。販売に取り組んできた成果で、売上総利益率が改善する一方、販売手数料や運送費が減少。天候要因で広告宣伝効果が乏しい事を踏まえて広告宣伝費も抑制したため、営業利益率が5.3%と0.5ポイント改善した。引き下げたものの、利益予想は据え置いた。売上面では、下期は期初の想定に沿った推移を見込むものの、上期の減収をカバーできない。利益面では、売上の下振れに加え、主力製品のリニューアルに伴い広告宣伝費を積み増す考えだが、収益性の改善で吸収する。この上期は前期下期から取り組んできた収益性改善策が成果をあげ、厳しい事業環境の中で増益を達成した。TEA」や無糖の青汁飲料を育成していく。海外では、10月から全米のウォルマートで「お~いお茶」及び「ジャスミン茶」の販売が始まった。飲料(ドリンク)や茶葉(リーフ)の製造・販売を中心に、子会社を通してタリーズコーヒー等の飲食店経営及びフランチャイズ(FC)展開やサプリメントの製造・販売等も手掛ける。国内では、「お~いお茶」等の緑茶飲料市場で34%(2018年12月時点)のトップ・シェアを有する。COFFEE」といった人気ブランドを有し、いずれも年間販売数量が1,000万ケースを超える(「お~いお茶」は約9,000万ケース)。3社等とグループを形成。「世界のティーカンパニー」を目指し、ニューヨークを中心に米国、オーストラリア、中国、東南アジア地域で、「お~いお茶」ブランドの確立と新しい緑茶市場の開拓に取り組んでいる。すべてのお客様を大切にすることが経営の基本である”とする「お客様第一主義」を経営理念として掲げている。地域社会等のステークホルダー。ステークホルダー全てをお客様と位置付け、それぞれの意見や要望に真摯に向き合い、常にお客様の立場に立った対応を図る事を経営の根幹としている。こだわりと、マーケティング施策の徹底、そしておいしさの追求。主力製品の「お~いお茶」では、前身の「缶入り煎茶」(1985年発売)から、原料と製法にこだわり、無香料・無調味の自然のままのおいしさを引き出している。Distributors,Inc.(米国フロリダ州)が手掛けるサプリメントの製造・販売等のその他の事業に分かれる。19/4期は同社の単独売上高がリーフ・ドリンク関連事業売上高の85.2%(連結売上高の78.2%)を占めた。おける無糖飲料製品の構成比は平成の30年間で8%から49%に上昇した。同社が実施した2019年アンケート調査によると、健康のために日頃意識的に行っている事として、「飲料から糖分等を摂らないようにする」と答えた人が全体の47%に達したと言う。シェアNo.1の実績を誇り、世界で飲まれる無糖の飲み物の飲料化に取り組んでいる。12月2日には、“人生100年時代に抹茶”をコンセプトとする「毎日一杯のおいしい抹茶」を発売した。「毎日一杯のおいしい抹茶」は、砂糖を使用せず抹茶本来の濃厚な味わいが特徴。220mlボトル缶を採用する事で、希少価値の高い抹茶の味わいを、どこでも手軽に楽しむ事ができる。「お茶の価値」を広める取り組み同社は、お茶を通じて社会課題の解決に貢献し、“豊かに生きる”社会の実現を目指しており、この一環として、11月28日に、“お茶で人生100年時代を豊かに生きる知恵~お茶と茶カテキンの力~”をテーマに第2回「伊藤園健康フォーラム」を渋谷ヒカリエ(東京都渋谷区)にて開催した。「お茶で人生100年時代を豊かに生きる知恵」について、専門家と共に考え、伊藤園の研究開発の成果に触れる機会を提供した。お茶の魅力が伝わる直営店舗の展開に力を入れている他、“日本”の抹茶に関する健康価値の研究にも取り組んでいる。EN」を渋谷スクランブルスクエア10階にオープンした。脳内メカニズム検証研究を開始した。抹茶による認知症予防に関して、(株)島津製作所及び筑波大学発のバイオベンチャーで認知症等の検査サービスを行う(株)MCBIとの共同研究として、2018年11月に認知症予防効果の実証実験を開始した。CSRの取組み・ESGへの対応ガバナンスの強化と共に社会や環境への貢献にも取り組んでいる。全都道府県に設置している他、健康価値を訴求したウェルネス自動販売機の設置提案を行っている。ウェルネス自動販売機は、PETボトルの茶系飲料、ボトル缶の無糖コーヒー、紙パックの青汁やリンゴ酢・黒酢活性といった3種類の容器の商品を1台で扱う事ができ、健康価値を訴求できる。福利厚生の一環としてオフィスでの設置希望が増えていると言う。同社は、自動販売機だけでなく、大規模災害時に支援物資として優先的に飲料を提供する旨の協定を、多くの自治体等と結んでいる。(同社資料より)「お茶で日本を美しく。支援する取り組みである「お茶で日本を美しく。」キャンペーンを2010年から実施している。参加し、各活動の認知・理解促進を図っている。サステナブル経営の推進サステナブル経営の一環として、安定的・持続的な農業経営の推進と耕作放棄地の解消など地域活性化を目的とした茶産地育成事業に取り組んでいる他、ボトルの殺菌処理に殺菌剤を使用しない独自の無菌充填方式を導入している。環境面では、茶殻を含水のまま常温保存し輸送・工業製品に配合する技術を活かした茶殻リサイクルシステム、牛乳パック同様にリサイクル可能な環境にやさしいECO容器「アルミレス紙パック容器」の採用等で貢献を目指している。社会貢献の一環として、国内最大規模の創作公募コンテスト「伊藤園お~いお茶新俳句大賞」を1989年から続けている他、自然災害による被災地での復興支援の取組みとして、ティーテイスター活動を行っている。「伊藤園お~いお茶新俳句大賞」は政府が推進する「beyond2020プログラム」の認証も受け、2020年には31周年を迎える。ティーテイスター活動では、お茶を通じた「コミュニケーションの場」を創造し、被災地の方に提供している。月次販売数量の推移6月に大型ペットボトル製品の値上げを順次実施すると共に、商品全般で特売を抑制し収益性重視の販売に徹した。一方で、天候の影響を大きく受け、7月は長雨・低温で販売数量が大きく減少し、8月は前年の物流網混乱による販売数量減の反動で前年同月の実績を上回ったものの、9月・10月は台風など全国的に降水量が増加し飲料市場が低迷した影響を受けた。緑茶」等が堅調に推移した他、紅茶飲料が再活性化してきた。タリーズコーヒーが同3.7%増加したものの、伊藤園(単独)が同4.1%減少した他、北米事業も前期からの商流変化の影響が続き同9.0%(ドルベースでは同6.4%)減少。中国が中心のその他海外も対円での元安の影響で同5.8%減少した(元ベースでは増収)。強化すると共に卸価格改定の交渉を進めてきた成果に加え、6月の大型ペットボトル製品の値上げもあり、売上総利益率が0.8ポイント改善した。販管費は、収益性重視の販売に徹した事で販売手数料や運送費が減少する中、売り難い天候を踏まえて広告宣伝活動を抑制した事や新製品投入に伴い積極投下した前年同期の反動で広告宣伝費も減少したため、同3.0%減少。営業利益率が5.3%と0.5ポイント改善した。為替差損3.3億円(前年同期は為替差益4.8億円を計上)を計上したため、経常利益が前期並みにとどまったものの、たな卸資産廃棄損がなくなった事等による特別損益の改善で最終利益は89.2億円と同2.6%増加した。(単独)217,72573.9%208,88173.8%-4.1%タリーズコーヒー16,9815.8%17,6096.2%+3.7%チチヤス7,4792.5%7,3662.6%-1.5%その他国内31,80810.8%30,58710.8%-3.8%米国事業17,3735.9%15,8065.6%-9.0%その他海外3,2171.1%3,0301.1%-5.8%連結消去-19,115--17,538--連結売上高275,468-265,471--3.6%伊藤園(単独)9,1854.2%10,9835.3%+19.6%タリーズコーヒー1,87511.0%1,75910.0%-6.2%チチヤス2002.7%2603.5%+30.0%その他国内1,3774.3%8892.9%-35.4%米国事業8194.7%3882.5%-52.6%その他海外57317.8%57318.9%+0.0%連結消去-817--745--連結営業利益(営業利益率)13,2124.8%14,1075.3%+6.8%為替レート(米ドル期中平均)111.16円108.01円*単位:百万円タリーズコーヒーは、人材の募集費・採用費の増加で増収減益となったものの、好立地への出店が続いており、通期では増益が見込まれる。チチヤスは、天候要因で売上が伸び悩んだが、4月にヨーグルトを値上げした効果で収益性が改善した。米国事業は、売上高146,344千ドル(前年同期比6.4%減)、営業利益3,598千ドル(同51.2%減)。Company,Inc.(以下、DLT)の苦戦が響いている。50.5%(前期末49.2%)。税引前利益(133.1億円→136.8億円)及び減価償却費(66.4億円→66.6億円)はほぼ前年同期と同水準だったが、収益性重視の販売に達した事で運転資金が減少し、営業CFは135.9億円と同12.0%増加した。取得によるもので、財務CFは自己株式の取得、ファイナンス・リース債務の返済、及び配当金の支払による。624.3億円と前年同期末との比較で3.3%増加した。売上予想を引き下げたものの、利益予想は据え置いた。売上面では、下期は期初の想定に沿った推移を見込むものの、通期では7月の大きな落ち込みが響く。利益面では、売上の下振れに加え、第4四半期(2-4月)に予定している主力製品のリニューアルに伴い広告宣伝費を積み増す考えだが、収益管理の徹底による売上総利益率の改善や販売手数料の効率化等で吸収する。このため、営業利益以下の各利益予想を据え置いた。上期も緑茶飲料市場で34%のシェアを確保した模様。緑茶」が全業態で売上No.1になる等、主力のパーソナルサイズ(525・600ミリリットル)製品の販売数量は同2%増加した。炒りたて玄米茶」の強化で飲用層を広げていく。キーワードに取り組みを進めていく。(同社資料より)「地域」では、日本を代表する名所や名物をデザインした全国ご当地パッケージを展開していく。「桜」では、日本ならではの四季を楽しむ心を大切にしていきたいとの想いから2019年1月に開始した、“わたしの街に未来の桜を植えようプロジェクト”を継続していく。このプロジェクトは、「お~いお茶」対象商品の売上の一部を、(公財)日本さくらの会と連携して全国の桜の木の植樹活動に寄付する取り組みで、2019年4月に高知県香南市で最初の植樹が行われた。お~いお茶新俳句大賞」を充実させていく。今では、日本だけでなく、世界各地から俳句が寄せられ、2019年の第30回大賞では、クロアチア、ブルガリア、インド等からも応募があり、応募総数は過去最多となる約200万句。過去30年間で寄せられた俳句は約3,570万句を数える。炒りたて玄米茶」の強化で、飲用層を更に広げていく。濃い茶」は、体脂肪を減らす機能が報告されているガレート型カテキンが含まれる抹茶入りの緑茶飲料。2019年8月からガレート型カテキンによる機能性を表記して販売を開始した。この上期はパーソナルサイズの同製品が前年同期比約50%増と伸び、足元も好調を維持している。ここまで中高年男性のファンが多かったが、20代の男女に飲用層が広がっており、60代のリピート飲用も増えている。リピート率は、男性43%と前年同期との比較で3ポイント上昇しており、女性は30%と2ポイント上昇した。炒りたて玄米茶」でラインナップも強化する。2019年のほうじ茶飲料市場は460億円が見込まれており、5年で59%増の成長市場である。ほうじ茶」は、うまみと香りに富んだ「一番茶」を100%使用しており、ほうじ茶飲料市場で51.4%のシェアを有するNo.1ブランド(2019年10月時点)。1,000万ケースに王手がかかっている。炒りたて玄米茶」は、お米を炒ってすぐに抽出した玄米茶飲料。急須で入れた玄米茶の香ばしさの再現に苦労してきたが、高いハードルをクリアして11月11日にリニューアル発売した。玄米茶は同社リーフ製品販売の11%を占めているが(この他、緑茶73%、ほうじ茶16%)、飲料製品販売では2%にとどまる(緑茶88%、ほうじ茶10%)。このため、玄米茶飲料の潜在需要は大きく、需要の掘り起こしに成功すれば販売が5倍強に拡大する計算だ。緑茶リーフこの上期は天候不順で緑茶リーフの売上が前年同期比4.2%減少したが、1パック1,000~1,500円の高級茶葉の販売が好調に推移した。高価格(700円以上)、中価格(301円~699円以下)、低価格(300円以下)の3区分では、低価格の売上構成比が22%から17%に低下する一方、高価格の売上構成比が27%から32%に上昇した(中価格は51%で変わらず)。同社は、啓蒙活動として、伊藤園ティーテイスターによる「おいしいお茶」の提案を行っており、「大茶会」及び「おいしいお茶のいれ方セミナー」を毎年1,500回開催している。うまみのあるおいしいお茶=“一番茶”の体験機会を提供する事で茶葉市場の活性化につなげたい考え。お茶に慣れ親しんだ高齢世帯を中心に、手軽に作れるおいしいお茶のニーズが高まっており、2011年には25%だった緑茶リーフ市場における簡便化商品の比率が2018年には41%に上昇した(2018年の50~60代の簡便性緑茶リーフ製品の購入金額は2011年比で67%増加している)。このため、時代にあった製品展開の一環として、個食化需要への対応の意味も含めて、ティーバッグやインスタント等の簡便製品にも力を入れている。同社は簡便化商品の製造ラインに投資している数少ない企業の1社であり、簡便性緑茶リーフ市場で50%のシェアを有する。2020年以降の環境配慮への取組みとして、お~いお茶ティーバッグ製品への環境配慮型の生分解性フィルターの採用を予定している他、オフィス利用、持ち歩きに便利なマイボトルの活用による新たな生活習慣の提案を行っていく考え。“やかん品質の味わい”を実現するむぎ茶飲料「健康ミネラルむぎ茶」は夏場のミネラル補給として認知度を高めており、ノンカフェイン茶系飲料である事も相まって、幅広い年齢層に浸透しつつある。この上期は天候不順により止渇性飲料の販売が振るわなかったが、新製品「健康ミネラルむぎ茶すっきり健康麦ブレンド」の寄与もあり、健康ミネラルむぎ茶全体で前年同期比0.7%増と健闘。各社が新製品を投入する中で47%の市場シェアを維持した。夏に飲み始めたユーザーが秋冬も継続飲用する傾向が強く、前期は春夏(5-8月)が前年同期比14%増だったのに対して、秋冬(9-1月)が前年同期比22%増と春夏の伸び率を上回った。通年商品として定着しつつあり、年間販売数量4,000万ケースを視野に入れている。2020年3月には世界初の焙煎技術の導入が予定されており、更に甘香ばしく心地よい後味を実現と、むぎ茶製品のより安定した原料供給が可能になると言う。TEA」が再び活性化してきた。2009年にカロリーオフの新紅茶ブランドとして逆輸入の形で国内市場に投入し、順調に売上を伸ばしたが、ここ数年はフレーバーウォーターに押され販売を落としていた。この上期は既存商品の好調に加え、8月に投入した新製品、”生”果実で作ったフルーツティー「生オレンジティー」も発売約1カ月で1,200万本を突破する順調な立ち上がり。生のオレンジスライスを紅茶と一緒に抽出し、皮まで丸ごと搾ったオレンジ果汁を加えた新感覚の紅茶飲料(フルーツティー)。2020年1月には“生”りんごスライスを使用した「生アップルティー」の発売を予定している。(同社資料より)野菜飲料では無糖の青汁飲料が伸びている。店舗や自動販売機で購入できる手軽さ、飲料である事の簡便さに加え、“おいしく飲めて、食事に合う”、“健康にも良く、野菜不足の解消にもなる”と、味わいと健康の両面から評価されている。20/4期の販売は前期比約2倍に拡大する見込み。子会社タリーズコーヒージャパンは、10月に台風の影響で8割の店舗が休業を余儀なくされたが、好立地への出店が多かった事に加え、紅茶系飲料の販売好調等での上期の売上が前年同期比3.7%増加した。採用費・人件費の増加と台風による休業の影響で営業利益は同6.2%減少したが、通期では前期比5.0%の増収・同0.5%の営業増益が見込まれる。ピーチメルバロイヤルミルクティー」を発売した。増税の影響は軽微で、下期は好立地に出店した店舗の更なる寄与が期待できる。期末店舗数は前期末との比較で23店舗増の758店舗を計画している。全国の対象店舗で開催しているオリジナルの「コーヒースクール」も好評だ。タリーズコーヒーにおける社内資格制度であるコーヒーマスターとアドバイザーからコーヒーの知識や美味しい淹れ方を学ぶ事ができる。2019年は約3,500回の開催を計画している。この他、コーヒー飲料では、ペットボトル入りコーヒーが苦戦したものの、ボトル缶ブラックコーヒー(ボトル缶ブラックコーヒーでシェアNo.1)の販売が好調だった。海外戦略この上期は為替の影響もあり、海外での売上が減少したものの、ワールドワイドでも有糖飲料から無糖飲料へニーズが変化しており、同社のビジネスチャンスが拡大している。北米伊藤園では無糖飲料構成比が2014年の46.6%から2018年は57.6%に上昇しており、「お~いお茶」の2019年5-9月の販売数量は前期比23%増加した。10月からは子会社の北米伊藤園が全米のウォルマートで「お~いお茶」及び「ジャスミン茶」の販売を開始した。どちらもリサイクル可能PETボトル入りで販売されており、直接的な収益貢献だけなく、伊藤園の中長期的なブランド認知度向上と販路拡大への寄与が期待できる。中国でも伊藤園(上海)の無糖飲料構成比が2014年の49.4%から2018年は87.9%に上昇しており、元安の影響で前年同期比減収となったものの、「お~いお茶」の2019年5-9月の販売数量が前期比20%増加した。同社は世界30カ国以上で「お~いお茶」を販売しており、2019年5-9月の5カ月間になるが、米中を含めたワールドワイドでの販売数量は前年同期比13%増加した。世界的に肥満率が上昇しており、砂糖税の導入も加速していることから、「健康」が大きなグローバルトレンドとなっている。肥満に該当する過体重の人数は世界人口の約10%に相当する約7億1,200万人にのぼり、有糖飲料に課される「砂糖税」の導入国は22ヵ国を数えると言う。前期下期から取り組んできた収益性改善策が成果をあげ、厳しい事業環境の中で増益を達成した。TEA」や無糖の青汁飲料を育成していく。アルコール飲料に展開する飲料メーカーもあるが、同社は強みのある分野に磨きをかけブランドを強化すると共に、強みを有する無糖飲料分野にフォーカスして新ブランドを育成していく考え。収益性とのバランスを取りつつ、どれだけ売上を伸ばす事ができるか注目したい。北米事業ではDLTCの苦戦が続いているが、10月に全米のウォルマートで「お~いお茶」及び「ジャスミン茶」の販売が始まった。世界的に有糖飲料から無糖飲料へニーズが変化する中で、直接的な収益貢献だけなく、伊藤園の中長期的なブランド認知度向上と販路拡大への寄与が期待できる。DLTCについては引き続き苦戦が続く見込みであり、今後の対応が注目される。当社グループの経営理念は、「お客様第一主義」であります。利害関係者と協調し、企業の社会的責任を果たすことを経営の根幹としております。この経営理念が、当社グループの企業倫理の基本的な考え方であり、コーポレート・ガバナンスを支える不変の真理であります。当社グループはこの理念に基づき、全ての利害関係者の信頼に応え、持続可能な社会の実現に向けた経営を全役員及び全従業員一丸となって積極的に推し進めます。ある当社は、監査役が当社グループ会社の代表取締役あるいは担当取締役または従業員に対し、営業の状況、意思決定のプロセス等の確認を行い、監査を実施しております。監査役は、取締役会に毎回出席し、監査の状況につき会社全般または、個別案件ごとに客観的、且つ公平に意見を述べると共に監査役会での監査方針に従い取締役の業務執行を監査しております。当社の取締役会の人数は、定款で定める員数以内とし、その構成については、取締役会における実効性ある意思決定及び実質的な議論を確保するために必要かつ適切な人数で構成することを基本としつつ、提出日現在において女性取締役は不在ですが、ジェンダ-や国際性の面を含む多様性及び専門性の確保の観点にも十分配慮して選任できるよう努めてまいります。原則として株式を保有しない方針です。株式を保有することにより、円滑な取引、仕入、または資金調達ができると判断できる場合に政策保有を行っております。当社グル-プの中長期的な企業価値向上に資すると認められない場合には段階的に縮減する方針としております。いいます)について、毎年の取締役会で、個別銘柄毎に投下資本に対するリタ-ンが資本コストを上回っているかを検証しております。中長期的な取引先との関係維持・強化の観点から、保有意義の確認を行い、経済合理性と保有意義が希薄化してきた銘柄については、相手先と対話の上、売却及び縮減を進めることを取締役会において確認しております。政策保有株式にかかる議決権の行使については、各議案の内容を精査し、当社及び保有先の企業価値の向上に資するものか否かを総合的に判断した上で適切に行います。当社がその役員や主要株主等との取引を行う場合には、当該取引が当社及び株主共同の利益等を害することが無いよう、取引条件が一般の取引と同様であることが明白な場合を除き、当該取引についてあらかじめ取締役会に付議し、その承認を得るものとしております。含む自らの経営方針を分かりやすい形で明確に説明しその理解を得る努力を行います。第16条(株主との建設的な対話に関する方針)詳細については、本報告書「IRに関する活動状況」をご参照ください。本レポートは情報提供を目的としたものであり、投資勧誘を意図するものではありません。本レポートに記載されている情報及び見解は当社が公表されたデータに基づいて作成したものです。本レポートに掲載された情報は、当社が信頼できると判断した情報源から入手したものですが、その正確性・完全性を全面的に保証するものではありません。当該情報や見解の正確性、完全性もしくは妥当性についても保証するものではなく、また責任を負うものではありません。本レポートに関する一切の権利は(株)インベストメントブリッジにあり、本レポートの内容等につきましては今後予告無く変更される場合があります。投資にあたっての決定は、ご自身の判断でなされますようお願い申しあげます。同社の適時開示情報の他、レポート発行時にメールでお知らせいたします。ご登録はこちらからブリッジレポートが掲載されているブリッジサロンに会員登録頂くと、株式投資に役立つ様々な便利機能をご利用いただけます。詳細はこちらからWeb上でブリッジレポートのアンケートに回答頂くと、各種商品に交換可能なポイントがレポート毎に獲得できます。適時開示メ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