経済・市場コメント投資戦略PIMCOの視点PIMCOブログ寄稿文PIMCOブログ最新のPIMCOの視点を投資プロフェッショナルがブログでお届けします。PIMCOブログをみるPIMCOライブラリーPIMCOライブラリーマーケット・インテリジェンス債券の基礎ビデオチャンネルレポート配信登録・変更はこちらこのプログラムでは、債券について知っておくべきことを6つのシリーズを通じて学ぶことができます。{{item.title}}お気に入り「お気に入り」は、サイト内のコンテンツに表示されている「お気に入り登録」ボタンをクリックすることで、各種コンテンツを保存できる機能です。ご利用の際にはログインが必要です。下記の「ログインまたは新規登録」へお進みください。現在、保存されているコンテンツはありません。required任意のメッセージ電子メールを送る【個人情報の取り扱いについて】ご記入いただきます個人情報は、ピムコジャパンリミテッドの個人情報保護に関する取組方針に基づき、適正に管理・利用・保護させていただきます。利用目的を含む詳細は下記リンクよりご参照ください。:【個人情報の取り扱いについて】ご記入いただきます個人情報は、ピムコジャパンリミテッドの個人情報保護に関する取組方針に基づき、適正に管理・利用・保護させていただきます。利用目的を含む詳細は下記リンクよりご参照ください。SDG連動債:機が熟すPIMCOの視点SDG連動債:機が熟す持続可能な開発目標に連動する債券の登場は、債券市場が新しい段階に入ったことを示しています。要約SDG連動債の登場は、国連持続可能な開発目標(SDGs)の推進に資金を提供することにより、債券市場が新たな段階に入ったことを示しています。第1段階は、グリーンボンド、ソーシャルボンド、サステナビリティボンドなど調達資金の使途を限定した債券の枠組みを打ち出し、気候変動に関するパリ協定のように世界で最も差し迫った環境および社会的な目標や、発行体の情報開示に合わせて進捗を報告することでした。次の節目となるのが一般的な社債の進化で、発行体の中核事業の目標をSDGsと関連づけ、目標の達成度合いとクーポンを連動させた債券の登場です。PIMCOでは、こうしたSDGに適合した債券を後押しする機運を前向きに捉え、発行体に革新的なアプローチで市場に参入することを引き続き奨励し、SDGと金融のギャップを埋めるお手伝いをしています。SDGに適合した債券の開発により、債券投資家はポートフォリオの中で関連するSDGsに連動した債券の比率を高めることにより、気候変動に関する行動などのテーマ別目標をもって投資ができるようになります。グリーンボンド、ソーシャルボンド、サステナビリティボンドなど、調達資金の使途をSDGs向けに限定した債券発行が急増しているほか、SDGsを戦略に取り入れる発行体が増えています。PIMCOでは、持続可能な債券発行と、発行体の持続可能性に関するレポーティングの枠組みとして、国連のSDGsを支持しています。幅広いセクターで、持続可能性と連動させて資金を調達する発行体が増えています。これは借り手にとって、(B-Corp認証や人権および労働権の監査など)全般的なプラクティス、(低炭素製品およびサービスなど)の産出、(炭素排出量削減や廃棄物リサイクルなど)の結果といった、持続可能性のパフォーマンス目標を達成するインセンティブになります。これらの目標は、国連SDGsとの関連性を強めています。PIMCOは投資家として、このような進展を前向きな一歩として歓迎しています。SDG連動債の登場SDG債券市場の発展のカギを握る債券構造は、二通りあると考えられます。第1の構造は、既に確立されているもので、グリーンボンドやソーシャルボンド、サステナビリティボンドなど、調達資金の使途を限定した債券です。これらの手段により、発行体は、公募で調達した実際の資金を特定のSDG目標を達成するために、使うことを約束します。SDGsを債券市場に取り込む第2の革新的な方法が、債券のクーポンを、発行体による気候変動への取り組みなどのSDG目標の達成度と連動させる条件をつける方法です。基本的に、SDGs目標に向けて進捗している場合は利率が下がり、進捗がみられない場合は利率が上がる仕組みです。したSDG連動債の登場は、SDG関連の目標を推進する上で、債券保有者の役割をさらに高めるものだと考えられます。したSDGに連動させたアプローチは、大きな潜在的機会を拓くことになります。調達資金は通常「一般的な事業目的」に充てられるため、自社の事業モデルや戦略をSDGsに合わせるために、やむを得ず多額の投資をする必要のないセクターの発行体に適している可能性があります。使途限定の債券とSDG連動債は補完的であり、SDG適合債という包括的な枠組みの下で調和しながら共存できるとみています。今後は、これら2つの手段とアプローチの明確化が、持続可能な債券市場の発展の次の段階になると考えています。具体的には、以下のことを期待しています。気候変動やその他のSDGsに対する発行体の戦略やプロファイルを、既存のグリーンボンド、ソーシャルボンド、サステナビリティボンドの基準に、より明示的に統合。SDG連動債で定義する基準を、たとえば発行体の事業および投資戦略にとって最も重要であり、主要な外部性に最も関連の深いSDG課題に基づくものとし、その進捗を計測。特定のSDGs向け調達資金のマッピングや、SDG指標に基づくインパクトの確固とした測定法など、SDG適合債に期待される情報開示の開発。これらの債券発行体には以下を期待しています。1)(設備投資などの)投入、(事業構成などの)産出、さらには(炭素排出量など)の結果を含めて、発行体の事業が、SDG関連の目標(純炭素経路ゼロ、純森林破壊ゼロ、生物多様性および生態系サービスの純損失ゼロなど)と整合性が取れている証拠。2)こうした目標を監視し、報告する方法に対する第三者の監視。これらは、たとえば気候変動など科学に基づく目標がベースになる可能性がある。した刺激的な展開により、債券投資家はまもなく、ポートフォリオにおいて関連するSDGsと連動した債券の比率を高めることで、気候変動に関する行動などのテーマ別目標を設定できるようになるでしょう。SDG目標#13の気候変動への対策を目標に掲げ、気候変動分野でリーダーシップを発揮している企業の債券に投資することは一例ですが、SDG債によって投資家は、SDGの達成に資金を提供する役割を果たせることになります。発行体のコア戦略:SDG債の失われた鎖SDGに適合した債券は進化していますが、欠けた部分が根強く残っています。グリーンボンドやソーシャルボンドの発行体の多くは、これらの債券の持続可能性の目標と、自社の幅広い戦略とにどのような整合性があるのかを明確に示していません。これは例えば、気候変動に適応し、パリ協定に積極的に貢献する長期計画を持たない発行体が、事業全体や設備投資のごく一部にしか関係しない低炭素のエネルギー源専用の債券を発行し、この債券は「グリーン」認証を受けていると主張できることを意味します。ブルームバーグ・バークレイズMSCIグリーンボンド・インデックスに注目すると、発行体の大多数は気候変動リスクに対処するためにある程度の準備をしていることがわかりました。公的報告書において気候変動を事業リスクと認識し、炭素排出量を報告し、軽減する手段を講じているのです。グリーンボンドの発行体の有意な割合はそうではありません。重要なのは、気候変動への備えを示した発行体で、それ自体が科学に基づいた手法として、パリ協定と関連づけた長期的な炭素排出削減目標を報告書に記載してベストプラクティスを示している割合は、ごく一部しかないという事実です(図1を参照)。PIMCOの枠組み:発行体の戦略の評価こうした矛盾を特定し、ベストプラクティスを奨励するために、PIMCOでは、最近の多くの使途限定債券を分析し、PIMCOのESG重視戦略への適合性を評価する枠組みを開発しました。PIMCOの分析において重要な基準となるのが、使途限定債の目的と、発行体の幅広い持続可能性戦略および目標との整合性です。(図表2を参照)結論:持続可能性の債券市場は新たな段階に入りました。今後については、コベナンツの導入が、発行体が自社の中核事業の目標や資金調達条件と国連持続可能な開発目標(SDGs)とを結びつけるインセンティブになりうるとみています。ESG債券戦略又は、最新のコンテンツをご覧になるにはPIMCOESG債券投資のページをご覧ください。要約SDG連動債の登場は、国連持続可能な開発目標(SDGs)の推進に資金を提供することにより、債券市場が新たな段階に入ったことを示しています。第1段階は、グリーンボンド、ソーシャルボンド、サステナビリティボンドなど調達資金の使途を限定した債券の枠組みを打ち出し、気候変動に関するパリ協定のように世界で最も差し迫った環境および社会的な目標や、発行体の情報開示に合わせて進捗を報告することでした。次の節目となるのが一般的な社債の進化で、発行体の中核事業の目標をSDGsと関連づけ、目標の達成度合いとクーポンを連動させた債券の登場です。PIMCOでは、こうしたSDGに適合した債券を後押しする機運を前向きに捉え、発行体に革新的なアプローチで市場に参入することを引き続き奨励し、SDGと金融のギャップを埋めるお手伝いをしています。SDGに適合した債券の開発により、債券投資家はポートフォリオの中で関連するSDGsに連動した債券の比率を高めることにより、気候変動に関する行動などのテーマ別目標をもって投資ができるようになります。AlbrechtESGおよび債券ストラテジスト関連コンテンツPIMCOの視点インパクト投資:経済・金融の次の進化を想像するインパクト投資の根底には、長期的に健全な社会と健全な市場は両立できるという基本理念があります。Power2019年05月PIMCOブログESG・信用リスク・格付け:ケーススタディーPIMCOのソブリン債格付け分析において、ESGの基準は欠くことのできない要素で、国の信用力評価に重要な役割を果たしています。持続性の考え方をうまく取り込んでいくことにより、グローバル化はより安定的かつ持続可能で包括的なプロセスになると考えられます。ポートフォリオ戦略に関する説明は現在の市場環境に基づくものであり、市場環境は変化します。本資料で言及した投資戦略が、あらゆる市場環境においても有効である、またはあらゆる投資家に適するという保証はありません。投資家は、自らの長期的な投資能力、特に市場が悪化した局面における投資能力を評価する必要があります。見通しおよび戦略は予告なしに変更される場合があります。社会的責任投資は、定性的で主観的な性質上、PIMCOが活用する基準や行使する判断が、特定の投資家の見解や価値を反映することを保証するものではありません。責任ある行動についての情報は、自発的な発表や第三者による報告から得たものであり、正確性や完全性を欠いている可能性がありますが、PIMCOはこうした情報に基づいて、企業の責任ある行動へのコミットメントや執行を評価しています。社会的責任の規範は、地域によって異なります。社会的責任投資の投資戦略や手法の成功が保証されているわけではありません。過去の実績は将来の運用成果を保証または示唆するものではありません。インフレ、流動性などに関するリスクを伴うことがあります。全ての債券及び債券戦略の価値は金利変動の影響を受けます。デュレーションの長い債券及び債券戦略は、より短い債券及び債券戦略と比べて金利感応度と価格変動性が高い傾向にあります。一般に債券価格は金利が上昇すると下落します。低金利環境ではリスクが高まります。債券取引におけるカウンターパーティーの取引能力の低下が市場流動性の低下や価格変動制の上昇をもたらす可能性があります。債券への投資では換金時に当初元本を上回ることも下回ることもあります。ピムコジャパンリミテッドが提供する投資信託商品やサービスは、日本の居住者であり、かつ法律による制約のない方に対して提供するものであり、かかる商品やサービスが許可されていない国・地域の方に提供するものではありません。運用を行う資産の評価額は、組入有価証券等の価格、デリバティブ取引等の価値、金融市場の相場や金利等の変動、及び組入有価証券の発行体の財務状況や信用力等の影響を受けて変動します。外貨建資産に投資する場合は為替変動による影響も受けます。したがって投資元本や一定の運用成果が保証されているものではなく、損失をこうむることがあります。運用によって生じた損益は、全て投資家の皆様に帰属します。より異なるため表示することができません。本資料には、本資料作成時点でのPIMCOの見解が含まれていますが、その見解は予告なしに変更される場合があります。本資料は情報提供を目的として配布されるものであり、投資助言や特定の証券、戦略、もしくは投資商品の推奨を目的としたものではありません。本資料に記載されている情報は、信頼に足ると判断した情報源から得たものですが、その信頼性について保証するものではありません。本資料の一部、もしくは全部を書面による許可なくして転載、引用することを禁じます。本資料の著作権はPIMCOに帰属します。PIMCOは、アリアンツ・アセット・マネジメント・オブ・アメリカ・エル・ピーの米国およびその他の国における商標です。有効な電子メールアドレスを入力してください。<情報提供窓口>|証券統計ポータルサイトPIMCOは、アリアンツ・アセット・マネジメント・オブ・アメリカ・エル・ピーの米国およびその他の国における商標です。NEUTRALは、パシフィック・インベストメント・マネジメント・カンパニー・エルエルシーの米国およびその他の国における商標です。一部、もしくは全部を書面による許可なくして転載、複製することを禁じます。©2020年(注)PIMCOはパシフィック・インベストメント・マネジメント・カンパニー・エルエルシーを意味し、その関係会社を含むグループ総称として用いられることがあります。OKlockedlocked。