ウィーン氏がややスタンスを慎重に変化させた様子が見受けられた。これが配当割引モデル(DDM)の表だ。この表は、株式と債券が競合すると仮定したものだ。現在の株価はとても魅力的な領域にある。ウィーン氏がいつも使っているDDMの表をウェブキャストで示し、現在の株価が割安であると語った。500指数の理論値を計算したものだ。ウィーン氏は、現在の低金利の下で同指数は3,000をゆうに超えていておかしくないと話した。「現在の金利水準では、市場は高い株価倍率を支持することになる。現在PERは18倍程度だが、これは2000年のような過大な値付けにはなっていない。健全な強気を継続してきたウィーン氏だが、この日は少しだけ慎重なスタンスがうかがわれた。「株式と債券が競合すると仮定」だとか、「現在の金利水準では」とか、丁寧に前提条件を付して話したのだ。その背景には、株価を考える上での前提となる金利の方に歪みがあると考えている点がある。過去10年に生み出された過剰流動性のために(金利が)歪められていると考えている。・・・それがソブリン債務に向かっている。金融政策によって市場金利が歪められ、市場が決めるべき水準より低位にあるという考えだ。これは株式市場にも波及し、本来用いるべき割引率より低い割引率で理論株価が算定されてしまう。ウィーン氏はそれを理解した上で、現状を前提に株価を予想せざるをえないのだ。ウィーン氏の慎重姿勢は、いわゆる「『ラディカル』な資産配分」にも表れている。同氏は「ほか米国株」への配分を15%から10%に減らし、かわりに「現金」を5%増やし15%としている。現金への15%配分は、2011年の公表開始以来最大の配分だという。いくつかはまだ魅力的。短期的なチャンスを狙うための余資ウィーン氏はこの変更について前向きな説明をしている。リスクに備えてリスク・テイクを減らし、その資金をリスク顕在化後のチャンスに生かそうという説明だ。(米)市場は問題の多い環境でもよく上がってきた。来年に向けてやってくるかもしれないチャンスのためにもう少し手許現金を増やしたい。危険が潜んでいるのは理解している。株はピークを迎えつつあり、米金利・米ドルは低下の可能性が高いという。Bogle氏が、米株式市場の名目リターンを分析している。同氏の見通しが示すのは、アクティブ運用業界全体で見た場合の暗い未来だ。米市場へのマイナス金利上陸は時間の問題:アラン・グリーンスパンアラン・グリーンスパン元FRB議長が、金融政策における資産効果の重要性を繰り返した。米国にもマイナス金利が広まるのは時間の問題と話している。Chanos氏が、比較的新しい2業種4銘柄のショート・ポジションを明かした。投資ポートフォリオが優れたリスク/リターンを上げているかには様々な評価尺度があり、それぞれが少しずつ異なる観点を測るものさしとなっている。記事またはコラムは、筆者の個人的見解に基づくものです。記事またはコラムに書かれた情報は、商用目的ではありません。記事またはコラムは投資勧誘を行うためのものではなく、投資の意思決定のために使うのには適しません。アドバイスを行うものではありません。浜町SCIは一定の信頼性を維持するための合理的な範囲で努力していますが、完全なものではありません。その他利用規約をご覧ください。