最初の式に戻りました。確率に関する有名な問題です。あるTV番組で賞品を当てる状況を想像してください。3つのドアがあります。1つは当たりでドアを開けると賞品があり、2つは外れです。解答者がどれかのドアを選ぶと、当たりのドアを知っている司会者は、残りのドアのうちの外れを1つを開けます。初めの選択のままでよいか、もう1つのドアに変更するか、ファイナルアンサーを問いかけます。どちらを選ぶべきでしょうか?残りは2つで当たりは1つなので、どちらを選んでも確率は同じ1/2?いえいえ、必ずドアを選びなおすべきなのです。選びなおさない場合は、最初に選んで当たる確率1/3のままです。選びなおす場合は、司会者が外れを除外してくれるので2つのドアを選べることと等価となり確率2/3となるのです。う~ん、なんで?と思った方は、”モンティ・ホール”でググって色々なサイトをみてください。確率は前提条件で変わってしまうということと、ちょっと行動ファイナンスにも関係あるかなと思い、取り上げてみました。年金運用のポートフォリオの相関係数はどこにある?アセットアロケーションを考えるには、各資産クラスの期待リターンとリスク、それから各資産クラス間の相関係数が必要です。情報を手に入れようと思ったら、年金運用データがあります。HPを見ても、なかなか見つからないんですね。平成18年度のデータの探し方です。ありますので、PDFを開き、PDFの59枚目、資料の53ページを見ると載っています。オススメ本のデータともかなり変わってきているようです。年末に向けて、各資産クラスの比率を少しいじろうかなと考えていますので、今度このデータを使って検討してみたいと思います。長期投資でもリスクは減らない!----の?山崎元さんの「お金をふやす本当の常識―シンプルで正しい30のルール」は、簡潔にまとまった内容で、文庫版で値段も安く良書なのですが、いくつか”常識”と思われていることに対抗する項目があり、戸惑う事があります。ひとつは「ドルコスト平均法を信じすぎるな!」で、これについては過去エントリで内容を解読しました。ひとつが今回取り上げる「長期投資でもリスクは減らない!」です。簡単に紹介すると、リスク20%として最悪に近い-2σであれば、1年運用で-40%です。4年運用であれば1/√4にリスクが減るので-2σでも-20%になりますが、これは-20%が4年続くということです。結果、損失はより大きくなり、したがってリスクは減っていないという論理です。※1/√4のロジックに興味のある方はこちらの過去エントリをご覧下さいこの論拠の問題はリターンをゼロとしての計算だということです。リターンが例えば10%ならば、運用年数を重ねる事で、たとえ-2σでも1%とか2%の平均リターンになってくるはずです。なれば損失は発生しません。More国内株式と世界株式で見てみましょう。三井住友銀行のサイトに東証株価指数(TOPIX)の年換算リターン推移が、ソニー銀行のサイトにMSCI世界インデックスのグラフがあります。これで見ると、国内株式は近年の10年運用ではマイナスのままですが、世界株式で考えれば5年運用すればプラスになっています。国際分散は必須のようですね。最後になりますが、これは管理人も同意見の「なんでも鵜呑みにしないこと」という山崎さんのメッセージだと考えています。~生活防衛資金~生活防衛資金とは、万が一の時に備えて株や投資信託などの投資資金とは分けて持つお金です。持っていれば良いのかというのはとても難しく、生活費の半年分とか2年分必要だとか書かれている本があります。どんな時に必要になるかというと、大きく分けて2つあると思います。リストラや倒産による失職どちらも縁起でもないのですが、これこそ考慮しなくてはならない最大のリスクであることは確かですね。運悪くこのような状況に陥ったときですが、こんな非常事態で呑気に投資を続けていられるでしょうか?損はするかもしれませんが、株や投資信託を換金することにそれほど時間がかかるわけではありません。それこそ非常事態なのですから仕方ないと誰もが思うでしょう。管理人の流動性資産(銀行預金など)の目標比率は10%です。これを少ないと感じる向きもあるかと思いますが、残りの90%がまったく換金できないものではありません。「いざ」となれば売ってしまえばいいだけのことだと思います。付け加えると、近々まとまった金額を使う予定(車買換えとか子供の進学とか)があれば、それは分けておいたほうが良いと思います。業種別の相関係数、自前インデックス・ファンド投資本の中には日本株式について、既存のインデックス・ファンドではなく、個別銘柄を組み合わせた、いわば”自前インデックス・ファンド”を勧めるものがいくつかあります。業種間の相関係数が小さいものを選びたいということで、相関係数の小さいものベスト10を考えてみました。記事に東証33業種別『株価指数の相関係数』一覧がありましたので、そこから点数付けしたものです。More33業種間の相関係数rについて、マイナスは3点、0.2未満は2点、0.4未満は1点で計算したものです。1つの業種は32業種に対して相関係数を持ちますので、最高得点は3点×32業種=96点になります。1位の<電気・ガス>は、他の業種の値動きと反対の動きをするかなりの高得点になってます。2位以下は、マイナスではないものの他業種の値動きには連動性が低いと言えるようです。見ると資源に関するものが多く、これらは割合に独立しており、その資源を複合的に利用する商業やサービスは連動性が高くなってしまうのかもしれないなどと、少し穿った見方までしてしまいますね。EDIT2007年10月06日ランダム・ウォークのシミュレーション日本株式インデックスのシミュレーション結果です。TOPIXをイメージして、現在1600円で、先1年分、3パターン作ってみました。いっても、予想とかそういうものは一切入っていません。純粋に乱数を使ったシミュレーションですので、このチャートになんらかのトレンドが見えたらそれは目の錯覚です。(笑)作り方は簡単です。More表計算ソフトに下の計算式を入力し、1600円に計算結果のパーセント分の変化を250日分コピーしたものを3セット作ってグラフにしただけです。=NORMINV(RAND(),4.8,22.27*SQRT(250))/250この式は、年間のリターンが4.8%、リスクが22.27%を年間250日株取引があるとして、日次のリターンをシミュレーション計算で求めるものです。※興味のある方は、過去エントリの「期待リターンのシミュレーション」「月次リスクと年次リスクの違いを計算する」をご覧下さい。このリスクとリターンは年金運用の日本株式のデータを使っています。単純に計算すると、1年後のリターンは95%の確率でリスクの±2倍の幅に入りますので、1600円×(0.6026~1.4934)=964円~2389円となります。冒頭のグラフは何回か再計算して選んだものですが、1年後の価格は悪いほうで1300円くらい、良いほうで2200円くらいです。上で計算した幅に入ってますね。ランダム・ウォークすれば、この3つのケースのいずれの場合も考えられます。日本株式だけの投資はやはり恐ろしいと思います。語られることが多いようです。投資の代表として株式、投機の代表としてデイトレードがあげられ、投機はギャンブルだから気を付けましょうと警鐘を鳴らす投資本も少なくありません。投資と投機の違いは、どうもハッキリとはしていないようです。管理人は単純に期待リターンで定義しても良いのではないかと思っています。Moreこの定義であれば、期待リターンがプラスである株式や債券は「投資」であり、誰かが儲かった分だけ、誰かが損をするような期待リターンが0%のデイトレなどは「投機」となります。(期待リターンがゼロということは、勝ち負けの合計がゼロ=ゼロサムゲームです。)また期待リターンがマイナスである(運営側が利益を取った後に分配配当する)競馬、パチンコ、宝くじは、もちろん「投機」になります。いうかまさしく「ギャンブル」ですね。※ギャンブルに期待リターンという言葉はあまり使わないようですが、「期待値」とすると定義がわかりにくくなると考えています。(25)プロフィールAuthor:くれめん製造業に勤務するサラリーマンです。趣味と実益を兼ねた投資を心がけています。自給自足を目指して投資っ子。