Part2前回はIRRの再投資の前提により、キャッシュフローが早期に生まれるプロジェクトでは、結果的に投資利回りが過大に算出されることを取り上げました。今回は「投資の延期時の評価」について書きたいと思います。下図のようなプロジェクトを考えてみましょう。NPVは182、IRRは割引率10%に対して、14.9%ですから、NPV法、IRR法のどちらの方法でもこのプロジェクトは投資すべきということになります。仮にこのプロジェクトの投資が1年遅れたとしましょう(下図)。IRRは14.9%と変わっていないことがわかります。NPVは182だったものが166に減少しているのです。プロジェクトの稼働が遅れれば、企業に機会損失が発生します。NPV法ではその影響が明示されるのです。IRR法ではその影響が反映されることはありません。IRRはプロジェクトの稼働が遅れても変化しないのでしょうか。現時点でCF0を投資して、1年後にCF1、2年後にCF2、3年後にCF3のキャッシュフローがもたらされるプロジェクトを考えてみましょう。このときの割引率をrとするとNPVは次の式で求めることができます。IRRとはこのNPVがゼロになる割引率ですから次のように式が変形できます。言い換えれば、式3を満たすような割引率がIRRです。仮にプロジェクトの実行が1年遅れた場合のIRRは式4で表現できます。ところが、両辺に(1+IRR)を掛ければ、右辺がゼロですから、また先ほどの式3に戻るわけです。何年遅れたとしても、式3に戻ることから、IRRは変化しないことになります。前回、今回とIRRの注意点をご紹介しました。投資判断にIRR法を使う場合には、これらの点を踏まえた上で使うようにしてください。ビジネス書100」にランクイン!道具としてのファイナンス「理論先行」を排し、最適な資金調達やプロジェクト選択など、ビジネス現場で得た、実務に役立つ知識・方法をわかりやすく教えます。「道具としてのファイナンス」を読むだけでは、なかなか理解出来なかったことも、この問題集をエクセルで解いていく過程で理解できるようになります。(Excel付き)ざっくり分かるファイナンスわかりやすさを追求したファイナンス入門書。これまでファイナンス入門書を読んで挫折した方に手にとって欲しい一冊です。(累計12万部)まんがで身につくファイナンスファイナンス本のベストセラー著者が、今まででいちばんわかりやすく書きました。世界一わかりやすいファイナンス入門です。ReservedTop。