中心に据えるべきテーマを語っている。何に投資すべきかではなく、攻めるか守るかの方がはるかに重要になるだろうと言う。「市場を機械と捉えることはできない。その動作には回路図があるわけではない。市場は面白いことを捉えて、しばらくプラスに解釈したかと思うと次にはマイナスに解釈する。」マークス氏がBarron’sに話した。市場は理屈通り動くものではないし、ランダムな出来事も起こりうる。市場の先行きを読み切ることはできない。確率現象として捉えることが重要というのがマークス氏の信条だ。攻めか守りか、それが問題だその上で、現在とるべきスタンスをこう語る。「私にとっての主な問題は、今は攻めの時か、守りの時か、だ。私はもうしばらく大いに守りの時だと考えている。」では、攻めと守りの選択はどう下せばいいか。市場は確率現象であるとの前提に立ち、現状の経済状況に照らして考えるとこうなる。「ほとんどの投資家にとって、2、3、5年のタイムフレームで見て、ポートフォリオの攻め/守りを正しく見定めることが最も重要な決断になる。攻め/守りを正しく見極めれば、何を選択するか、どの株を買うか、株か債券か、米国か外国か、小型株か大型株か、グロースかバリューかは大した意味を持たなくなる。ポートフォリオの攻め/守りについて間違えば、他のすべてのことは助けにならない。日頃ファンダメンタルズに基づいた投資判断を重視しながらも、マークス氏はそれより重要なことがあると言う。それが、景気・市場サイクルを見切ることであり、将来の確率分布を推し量る材料となるものだ。その要因の影響度は現在とても大きくなっており、銘柄選択等の影響度を大きく上回ると予想しているのだ。サイクルの局面が将来リターンを決めるマークス氏は、サイクルにおける位置と将来リターンの確率分布の関係を説明する。「サイクルが上がっていくことは、価格が概して価値と比較して上昇することを意味する。なると将来リターンの確率分布は左にシフトし、儲けが難しく損しやすくなり、期待リターンは低下する。逆に、サイクルが低い時期に買うことができれば、価格が根源的価値に比べて低いことが多く、将来リターンの確率分布は右にシフトする。損しにくく儲けやすくなり、期待リターンは高くなる。high.》ということだ。どこがLowでどこがHighなのかを知るためにサイクルを知る必要がある。マークス氏は、リスクを管理すること、今がサイクルのどこかを知ることが投資家にとって最重要な2つの仕事だと言う。2つは互いに関係しており、今がサイクルのどこかを知ることがリスクの主たる決定要因になると考えている。それほど今回のサイクルが終盤に近付いているとの考えがあるのだろう。Morganの佐々木融氏が、今四半期111-112円台までのドル高円安を予想した。高まりを理由に挙げている。500のプット・オプションを買った。ついて予想し、足元の投資についてアドバイスしている。El-Erian氏がBloombergへの寄稿で、パッシブ運用ファンドが好まれる第3の理由を解説している。...【書評】人生100年時代の資産管理術カナダのヨーク大学でファイナンスを教えるモシェ・A・ミレブスキー教授が書いた個人の資産管理についての教本。「リタイア後のリスクに備える」との副題がついている。記事またはコラムは、筆者の個人的見解に基づくものです。記事またはコラムに書かれた情報は、商用目的ではありません。記事またはコラムは投資勧誘を行うためのものではなく、投資の意思決定のために使うのには適しません。アドバイスを行うものではありません。浜町SCIは一定の信頼性を維持するための合理的な範囲で努力していますが、完全なものではありません。その他利用規約をご覧ください。