実質的には子会社である救済先である企業を連結としていないことで、ソフトバンクグループは信頼性を大きく毀損していると思います。11月6日の決算結果は、救済先の巨額の負債を連結すると全く違う様相となります。ないとしても、プロの投資家は、連結対象と見做した分析をしています。明快でシンプルなストーリーの裏側を読み解くのが大変な取引が増えてきていることも気になる所です。金融機関には「実質同一体」という考え方があり、今回の救済先も、まさに実質同一先という判断があればこそ貸出可能先、本当にソフトバンクグループからノンリコース条件なら貸出困難先ということになるでしょう。対外的なことはともかく実態的には前者の条件が整えられる「コーポレートファイナンス」が組成されることになります。過去pickで散々警告してきたことが現実になりつつある。銀行ガバナンスになってしまうと、孫さんの意見は通らず、まずます負の遺産の清算を迫られるだろう。最近のコメントは下記。論点を一通りカバーしているつもりです。↓https://newspicks.com/news/4362839?ref=user_345620https://newspicks.com/news/4360260?ref=user_345620https://newspicks.com/news/4343402?ref=user_345620<コメント再掲>アリババの含み益にせよSVFの含み益にせよ、それらのほとんどはいずれも評価益であり、投資の成果はすべての投資のEXITが終わった段階でしか評価できない。巨額の株式含み益を算入して嵩上げした自己資本比率と多額の手元流動性を誇って過剰な融資にのめりこんでいった80年代の邦銀のことを覚えている人は少ないかもしれないが、それがその後どのような結末になったかは、多くの人が経験したことだ。SBGが抱える過剰な負債に加え、それゆえに必要に迫られて発生した親子上場問題をはじめ、各所で利益相反だらけのSBGのガバナンスは極めて脆弱であり、孫さんがいかに立派でも、非常に多数の事業や投資先を一人で見ることができない以上、今回のようなケースの再発がある確率は低くないと考えておく方がいいのではないか。利益相反のオンパレードでも、純回転している間は皆が心地よいので問題にならないが、物事が逆回転を始めると恐ろしいことになる。IFRSを採用しているSBG・SVFは、のれんの償却はしていないが、日本基準なら毎期赤字だ。IRFSの場合はのれんや無形固定資産の評価減が発生するときには一気に噴出する。SBGの自己資本(純資産)がほぼすべて含み益と無形固定資産で支えられていることを念頭に置くと、個人的には楽観的にはなれない。⋮ソフトバンクグループのグループ全体の有利子負債は、この9月末の時点で18兆円あまり。これに更に上乗せとなります。メインバンクのみずほとしては、自分たちが引くと信用不安を引き起こすので、積極的な投資で業績の回復を目指すソフトバンクグループを資金面で支援する姿勢を取るしかないだろうなぁと思います。孫さんから「抱き合い心中」を迫られている構図です。failゆえ、追い貸しするハメになるでしょう。estate(流行りの不動業者)に過ぎません。中内功(ダイエー創業者)さんの末路を思い出しました。雑誌記者歴30余年の私にとって、中内さんは(よくご馳走になりました)30年前のアイドルでした。目が曇ったように思います。僕は孫さんと同じ年齢。本日(11月21日発売)のFACTA最新号より☆孫正義「1兆円追貸し」視界ゼロ「21兆円の株主価値で評価してほしい」。15兆円の借金を資産にすり替える、見え透いた「孫マジック」。※84.4%保有その他:1.7兆円2大きい部分を占める通信子会社のソフトバンクとSprintは、それぞれ営業CFに対して有利子負債はざっくり4-5倍。4-5倍は結構フルにレバレッジが効いていると思う(EBITDAで見るともう少しマシになるが、通信業界は投資が定常的に必要だから、無形資産が多い企業と同様に見るのは違和感あるので一旦営業CFで見た)。3ソフトバンクとSprintの営業CFを除くと、ソフトバンクGの営業CFは-1兆円ほど。保有資産を裏付けにした貸出がされている。4ソフトバンクGの株価が4220円。保有株式でソフトバンク及びSpirnt除くと大きいものがアリババ6097円、Arm1292円、ビジョンファンド1528円、合計約9000円。株数で割り戻して約18.6兆円。税金とか色々あるのだが、それで本体の7.6兆円(今後8兆円を超えてくる)の有利子負債を借りているという見方もできる。これらの株に対しての有利子負債の割合は、現在約4割。今まで散々融資してきた銀行団としては悩ましいですね~。万一、ソフトバンクが破綻するようなことになれば銀行団は大損害。いえ、追加融資をするのもリスクが高すぎる。「とりあえず事なかれ主義」の銀行団は、融資要請に応じるのでしょうね。自分が退職するまではイジイジと生き残らせて、退職した後に破綻しても自分に責任はない考える経営陣がたくさんいるでしょうから。Fintechコンサルタント⋮ということは、WeWorkは連結すべきですね。WeWorkという海外企業の経営再建に邦銀が、SBGの日本での信用に基づいて融資をするのであれば、連結をして、その経営コントロールは、SBGが持っているべきです。財務諸表の連結を外したければ、WeWorkとしてアメリカで借入をするべきです。この辺りのガバナンスの考え方、連結子会社にすべき子会社の定義の背景は連動していますし、連動すべきです。朝のNHKニュースは、主力取引銀行のみずほ銀行が3000億円規模の融資を行う方向で調整を進めていると伝えています。みずほは、ほかの金融機関との協調融資を検討していて、現在、三菱UFJ銀行や三井住友銀行と融資額などを協議していると報じています。このお金はそのまま「ウィーワーク」に行くことになるのでしょう。