恐縮ですが、今回は自分の古き良き思い出をご披露したいと。私は2001年以降、日本株を買いから入る株式投資を再開、低位バリュー株中心の投資を実施していたのですが、2003年にポジションの積み増しを行う中、かなりの部分を低位バリュー株から銀行株に乗り換える投資行動を行いました。これはこれまでの生涯の中で、最も成果が上がった投資行動です。銀行株が大きな戻りを示現した2004年以降、割安感がある低位バリュー株にあらためて乗り換えた・・・・そんな経緯があります。今回もこの戦略でうまくいくのではないかと、現状考えているわけです。株価が、常軌を逸して割安な水準にあると考える。大手銀行は、業績水準が低いわけでは決してない。象徴的な例は、みずほフィナンシャルグループである。日銀の金融緩和の結果といえばそれまでだが、同社の2002年3月期業務純益(通常の企業の営業利益に相当)は、1兆円を超えるレベルにある。ちなみに他の国内企業で同期の営業利益が1兆円を超えているのは、NTTドコモ、トヨタの2社のみである。凄いことか、良くわかる。株価は、UFJが113,000円、三井住友が198,000円などといった悲惨さである。旧50円額面で計算し直せば、それぞれ70円、113円、198円である。フローの利益ベースで日本最大級を誇る企業の株価が、倒産株価に近い水準で評価されているという異常事態ともいうべき状況だ。この背景には、不良債権や保有株式の評価損等の増加に伴う自己資本の毀損問題があった。いずれの銀行株、中でもみずほ、UFJの株価には、株主責任リスク(株券が紙切れになるリスク)が反映されていたことは明らかだ。りそなグループへ公的資金注入の際、既存株券が紙切れにならない「前例」が出来あがった。2003年5月17日、金融庁はりそなHDおよび子会社であるりそな銀行に対し業務改善命令を発令、同社は5月30日に1兆9,600億円の公的資金の申請を行なった。ケースとは異なり、りそなグループへの公的資金注入が実施された際、既存の株主責任が問われなかった点である。この結果は政府の政策転換に伴うものであり、今後の大手銀行の破綻は事前の公的資金注入により未然に防止され、かつ株主責任は不問で株主価値はそのまま保全されるということが認識された。前述の通り、業務純益ベースで1兆円近い収益を得ていた企業が「倒産株価」にまで売り込まれていた状況。不良債権等に伴う株主責任リスクが回避されるのが事実であれば、これは買われて当然だと考えるが、いかがか?もうひとつ、足元の相場上昇を受け、機関投資家が銀行株を買わざるを得なくなった状況が発生した。バブル崩壊以降、多くの機関投資家ファンドマネージャーは銀行株を大幅アンダーウエイトにし続けたが、その投資スタンスは多くの場合、有利にはたらいた。今回の「意図せざる」銀行株の大幅上昇により、機関投資家の多くは銀行株を買い増ししなければ運用成績がベンチマークであるTOPIXに大幅に負けてしまう状況が発生した。少なくともベンチマークと同等程度の銀行株をファンドにおいて保有するための買い需要が発生したことが、銀行株上昇の「触媒」になった。ファンダメンタルズの好転に根ざした相場上昇ということであれば、顧客に対する説明責任という側面からも、機関投資家としては「買わざるを得ない」状況に陥ってしまうものである。投資日記ステーションの更新情報を受け取るFacebookページで最新情報をお知らせしていきますのでぜひご参加下さい。date*日本語が含まれない投稿は無視されますのでご注意ください。飛騨古川に小旅行3飛騨古川again。「セント・レジャー・デー。夏はホテルのロビーラウンジへ・・ペニンシュラ東京と東京ステーションホテル。浜名湖ロイヤルホテル)日経平均と裁定買い残高分析。短期的な戻り相場?青森・大館へ出張1JALで青森へ、そして地元イタリアン「ボーノ(BUONO)」へ資金の3分の1しか買わない・・後出しジャンケンが可能になるから。寅”ちゃん」へ巨額の自己株買いの効果、これから本格化?米国株、買いの3条件が揃ってきた?愛知は一宮。日程シミュレーション」と。中小型株のパフォーマンスが相対優位になるとき。国内上場企業の今年度の営業利益見通し波高き相場...旅行で九州4県を巡る⓻湯の郷・くれよんの朝。海岸線をドライブし三角・熊本へ当面の注目日は、5月20日か。旅行で九州4県を巡る5大分から天草へ。6月18日に起こること...JALの秋田ー羽田。CAさんと向かい合う。台風の中、長崎へ2長崎市電、江山楼のちゃんぽん。ホテル(旧ホテルオークラ岡山)に宿泊。スープと明石海峡大橋からの眺め地震で、浄土ヶ浜旅館は?通貨安のメリット・デメリット。島根に三泊、出張2松江、宍道湖畔を走る「ANAクラウンプラザホテル神戸」のクラブフロアへ奈良ホテルでまったりと、ビーフカレーのランチを。2014年度の企業業績見通しは、概して保守的と主要ストラテジストの2010年日本株特色インターコンチネンタルホテル大阪にて。国内の設備投資循環は、2013年第一四半期から拡大局面入りと。(12)投資日記ステーションとは?当社が厳選した、実際に成果をあげている投資家の日記を集めたステーションです。この中の日記にある投資に対する考え方を読みつづけていれば、きっと皆様の投資技術向上に大きく役立つことでしょう。ブログの執筆者は、以下の観点で選定しております。当サイトで提供しているコンテンツは、その内容の正確性および安全性を保証するものではありません。投資知識の学習のための参考となる情報の提供を目的としたもので、特定の銘柄や投資対象について、特定の投資行動や運用手法を推奨するものではありません。投資に関する最終決定は投資家ご自身の判断でお願いします。投資によって発生する損益は、すべて投資家の皆様へ帰属します。当該情報に基づいて被ったいかなる損害についても、情報提供者及び当社(エンジュク株式会社)は一切の責任を負わないものとします。当サイトの記載内容は、予告なく追記、変更ないし削除することがあります。