※2017年11月からの累積収支です。今月は1489とSPYDを少しだけ買い増し。為替が円安に振れたことや国内外の株式市場が上昇したおかげで、過去最高の収支+600万超えを達成。ポートフォリオの大部分を占めるBLV、VCLTの株価が頭打ちとなり今月は含み益が大きく減るだろうと予想していましたが、通貨やアセットの分散が効いている感じですね。保有銘柄2019年11月29日現在の、各証券会社毎の保有状況です。米国ETFに関しては円換算損益を表示。SBIと楽天証券で米国ETFを、カブドットコムで国内銘柄を保有するという使い分けをしていますが、1489のみ2社で保有しています。米長期債ETFに集中投資して1年が経過したBLVとVCLTを買ったのが昨年の11~12月なので、これらを保有して約1年経ったことになります。高格付債券の比重が大きいという違いはあるものの、どちらも残存期間10年超の米長期債券を投資対象とするETFです。数ある米債券ETFの中で最も金利変動に敏感で株価変動はBNDやLQDなど主要債券ETFの数倍と荒く、取引数量も比較的少な目という特徴があります。ポートフォリオを組むにはAGGやBNDなど米債券市場全体を対象とするETFが使われることが多く、積極的に長期債ETFを使おうという投資家は少ないのかも知れません。私のように利下げ局面を狙う場合には有効な選択肢だと思います。この2銘柄への投入資金は約1,700万円ほどで全資産の約半分に相当します。債券ETFとはいえハイリスク・低流動性の銘柄にこれだけの集中投資をするのは流石に恐ろしく、自分としては非常に思い切った決断でした。集中投資のタイミングと前後してFRBが利下げに転じたため、多くの米債券ETFが急騰(ジャンク債ETFだけは微妙ですが)、中でも長期債を投資対象とするBLV、VCLTの値動きは顕著で、ドルベースで約20%程度の上昇となっています。利下げの恩恵を最大限に受けるため敢えて長期債ETFを選んだ甲斐があったというものです。これまでに受け取った分配金の累計は税引後で512,571円に達しており、現時点に於ける2銘柄のトータルリターン(分配金+含み益)は+3,256,579円とまずまずの成績。利下げ直前に集中投資できていますが、利下げが直ぐに始まると確信していた訳ではありません。直近5年の底値付近なら集中投資してもいいだろうと考えて実行したら、予想以上に早く利下げが始まった、というのが実情。運の要素が強く出来過ぎの感はありますが、ここまではまあ上手くいっています。想定外の事態「予防的利下げ」ただ米債券ETFの今後はだいぶ不透明になってきました。今月、FRBパウエル議長は利下げ休止を示唆、FOMCでも利下げ休止で意見が一致しているとの事なので先行きの利下げ期待は薄れてしまったと言えます。例によってトランプ大統領はFRBに対し大幅な利下げを要求していますが、今のところFRBは応じる姿勢を見せていません。現在トランプ大統領はウクライナ疑惑を巡る弾劾調査で苦境に立たされており、最終的に解任される可能性は低いとしても発言力低下は必至。なれば、これまでのようにFRBに対し強い利下げ圧力を掛け続けるのは難しいでしょうね。利下げ休止となれば債券ETFの更なる値上がりは期待できないし、トータルリターンの伸びもここまでだと思います。売買益を考えると、そろそろ長期債ETFを売却した方が良さそうですが、私としてはちょっと困った状況になっています。当初の予定では「利下げで上昇した債券ETFから、暴落した米株式ETFに乗り換える」つもりでした。「リセッション入りすれば景気刺激策として利下げが行われているはずだ」と考え、利下げと米株式市場の暴落が同時進行で起きる前提で戦略を立てた訳です。予想外の事は起こるもの。経済指標の悪化を受け、リセッションを未然に防ぐための「予防的利下げ」だったのです。米株式市場は昨年末の急落から大きく値を戻し今月も最高値を更新中。前提としていた大暴落は今だ起こっていません。利下げのお陰で大幅な含み益は出ていますが、今のところ「暴落した」米株ETFへの乗り換えはできず、素直に喜べない状況です。チャンスなので待ってみようNYダウも最高値を更新しているし、直近の値動きを見る限り「米株暴落待ち」の戦略は失敗に終わるかも知れませんね。米中の貿易協議がどのように決着するか(あるいは決裂するか)で今後の動向は大きく変わると思います。可決されたことで米中の貿易協議が決裂する可能性も出てきました。協議が決裂すれば来月の対中輸入関税引き上げが実施され、米中貿易摩擦の激化は必至でしょう。この他にも様々な理由があり、自分としてはもう少し米株暴落を待ってみようと考えています。景気循環サイクル2008年のリーマンショックから11年が経過し、その間米株式市場は大幅に上昇し続けてきました。景気循環サイクルを考えれば永遠に好景気が続くはずもなく、そろそろリセッション入りしてもおかしくはありません。S&P500の下落率の推移は以下のとおり。20%以上の暴落に明確な周期性は確認できませんが、これだけ長い間上昇が続けば暴落の可能性を考えてもいいと思います。過去148年間のシラーPERの推移は以下のとおり。シラーPERは11月27日現在30.67と歴史的に極めて高い値を維持しています。シラー指数は2000年以降高止まりが続いているため過去の水準が通用しなくなっている可能性はありますが...ITバブル崩壊やリーマンショック(サブプライムショック)を予見した実績は注目に値します。長期金利(TNX)と短期金利(IRX)の差分とS&P500ドローダウンの推移は以下のとおり。逆イールドは過去数十年で数回出現し、直近の2回は株価暴落入りのシグナルとして機能しています。このシグナルは10年に一度発生するか否かという頻度なので、これを逃せば二度とお目にかかれないかも知れませんね。逆イールドが発生したら必ずリセッションに突入している訳ではありませんが、賭けてみる価値はあると思います。3.0%と予測されている。3.8%と比べると、これは深刻な落ち込みと言える。0.2%の下方修正となる。年の成長回復は裾野が狭く、心もとない。4.6%に上向く見通しである。出典元:IMF世界経済見通しとの事で、新興国はともかく先進諸国は翌年以降も低い成長率が続きそう。低成長が続くなら金利が急騰する可能性は低く、仮にFRBが利上げに転じても利上げ幅は限定的だと予想します。BLVとVCLTをほぼ5年間底値で拾えているVCLTは分配金利回り5%弱で買えたので、現在200万程の含み益が0になってしまっても数年保有すれば取り返せる計算です。仮に金利が上昇しても、前述の通り利上げ幅は限定的と見ており、含み損になる可能性は低いと考えています。非常にいいタイミングで買えたので、私としては無理に売る必要は無いですね。他に割安と思われるアセットが見当たらないこれも大きな要因です。米株が割高なら他のアセットはどうだろうかと考えて見たんですが、現時点でどれもダメです。1489(日経高配当株50)は8月の29,510円から約5,000円上がってしまったので集中投資したくはないし、JREITも予想外に急騰しています。東証REIT指数は現在2,200ポイントに達しており、2007年のREITバブルを連想させる状況にあります。保有中のJREITが大幅な含み益なのは有難いですが、買い増しではなく売却を考えるタイミングでしょう。インフラファンドも同様に急騰しているため、どれも買える状況に無いです。米株暴落待ちを継続する理由は大体上記のとおりです。中でも「逆イールド」は滅多にお目にかかれないシグナルであり、逆張り投資家としてはこれに大きく賭けてみたいという気持ちが強いですね。仮にBLVやVCLTを売却しても資金の投入先に困るのは目に見えているので、当初の計画どおり後2年ほどリセッション入り(米株暴落)待ちを続けてみるつもりです。※2017年11月からの累積収支です。9月後半の取引で大きいのが安アセットのスポット買いと、インフラファンドからの分配金受取の2つ。※2017年11月からの累積収支です。久しぶりのブログ更新です。体調悪化で投資ブログどころではなくなったため一ヵ月ほどブログ更新をお休みしていました。※2017年11月からの累積収支です。コメントをキャンセルメールアドレスが公開されることはありません。おっさん投資家の泣き笑い日記.。