2010~2012年は海外投資あたりの影響かな。FCFの範囲で事業投資をするというのは安定経営の基本です。なんの脈略もなくFCFがマイナス続きなら経営の質を疑うべきでしょう。--15.08.20にディスカウントTOBを行っています。資本効率向上図る|M&Aタイムス創業者の斎藤さんの資産管理会社の持ち分の株式に対して自社株買いを行っています。当時4000円以上付いていた株価に対して2982円とかなりのディスカウントしたものでして、この開示を見た時には斎藤さんが経営から離れるのかと警戒しました。今のところ、特に変わりないようです。いえ、このTOBをキッカケに大きく株価を下げることになりまして、自社株買いにしては悲しいことになっておりまする。機関投資家に有り余る現金の使い道を迫られただけなのかしらね。それとも鞍替え上場を意識した?--ということで、エイジスは今も投資先としては悪くないと思ってます。人手不足によるアウトソーシングは今後も広がっていくでしょう。他のアウトソーシング業よりは売上の向上は見られないでしょうが、引き続き安定した収入が期待できます。事業として安定しているってのがとても良いですね。ビジョンビジョンは、Wi-FiルーターのレンタルとIT支援サービスを運営する企業です。<IPO出遅れ銘柄に注目>2015年12月には、18社もの大量のIPO(新規上場公開)がありました。上場後の各社の値動きは、中旬までは総じて好調だったものの、下旬に入ると全体的な相場の影響やIPO自体の需給要因によって株価の動きは重くなり、銘柄によっては公募価格を割り込むものも出てきました。当ファンドでは、IPO直後の値動きは需給や短期的な投資テーマに左右されやすく、必ずしも企業の実力を評価したものではないと考えているため、このような状況は逆に投資チャンスと考えています。いった観点から注目している企業の一つがビジョン(9416)です。同社は光通信(9435)系のOA・通信機器販社で、1995年に佐野社長が独立する形で設立されました。強烈なプッシュ営業を特徴とする光通信とは一線を画し、当初から日系人向けの国際通信プリペイドカードなど、ニッチ分野に注力する企業戦略を採っていました。OA機器販売についても起業希望者向けホームページなどの仕掛けにより、できるだけプッシュ営業に頼らない販売戦略を採っています。近年急成長している独自商材が「グローバルWiFi」です。「グローバルWiFi」は、世界各国の携帯電話事業者と提携することで、海外で携帯回線を用いてWiFiを利用できるサービスです。携帯電話会社が提供するローミング・サービスに比べ低価格が特徴で、スマートフォンの普及に伴い急速に潜在需要が高まっています。同社は2012年に後発で参入しましたが、OA機器の顧客ベース活用や先発2社の顧客情報漏洩などにより、現在は両社を上回るシェアを獲得している模様です。今後は上場による知名度・信頼感の上昇も期待され、引き続き急成長が期待できる事業と考えています。海外営業網の拡大により、アウトバウンド(国内からの渡航者)だけでなくインバウンド(海外からの渡航者)や三国間の需要取り込みも始まっています。96ut.kabuこの企業の強みはWi-Fi貸出事業(グローバルWi-Fi)にあるようです。海外旅行に向かう旅行客(アウトバウンド)と海外から国内に旅行に向かう旅行客(インバウンド)にWi-Fiルーターをレンタルする事業を展開しており、この事業が急成長しています。ここ数年、倍々でレンタル数を増やしています。いつものB/Sの確認。GMOクリック証券の財務分析より。現時点ですと上場で得られた現金が目立ちますね。この現金の使い道が今後問われることでしょう。決算説明資料を見た感じですとWi-Fiレンタル事業を伸ばしたいようですが、参入障壁としては比較的低い事業のように感じるので今後の経営スピートに注目、と言ったところでしょうか。日進工具は、精密切削工具を開発・製造を行う企業です。ユニオンツールが含めれていないのは不満。今週ご紹介する「日進工具」は、強みのある領域に経営資源を集中することで成長を遂げています。様々な加工を施すために用いられます。その中でも微細加工が可能な刃先径6mm以下で、タングステンやコバルトなどの粉末を高温焼結して強度を高めた超硬合金を用いた「超硬小径エンドミル」に強みを持ち、国内シェア3割強を誇るトップメーカーです。主な顧客は精密金型メーカーや精密加工メーカーで、そこで作られた金型や部品が、自動車やスマートフォン、デジタル家電、LED(発光ダイオード)、医療機器など様々な分野で活用されています。同社の営業手法は独特で、積極的に自社セミナーを通じて顧客を工場に招き、新製品や加工方法を提案しています。工具メーカーとして一歩先行く製品を提示し、顧客と一緒に利用分野を創出しています。これによって、短期的な売上拡大に加えて、常に最先端分野の情報を把握して次の製品開発にも活かす好循環を生み出しています。して生まれた製品例が超合金の3倍の硬度をもつCBN(立体晶窒化ホウ素)を用いたエンドミルです。優れるうえ、安定した加工精度で長時間加工ができる点が評価されています。高い加工精度が求められる中で、より細かい温度設定など加工条件の一定化が必要になり、工具にも長寿命な品質が求められている中で、他社を圧倒する品揃えを安定的に供給する体制を整えています。今後もウェアラブル端末や自動車の電子化などで、精密加工の分野はさらに進化することが見込まれます。同社は、絶え間ない新製品開発に加え、生産面では国内で自動化ラインを積極的に導入してコストダウンを図ることで、中期的に堅実な成長を目指しています。15.10.02からの続きです。(東京・港)は12日、2015年度の工作機械受注額(速報値)が1兆3988億8100万円と前年度比で11.4%減少したと発表した。前年度比でマイナスとなるのは3年ぶり。中国やベトナムでスマートフォン(スマホ)関連の受注が振るわなかった。中国景気の減速も響き、1年を通じて輸出が低迷した。受注額自体は過去4番目の水準を維持した。:日本経済新聞エンドミル自体は消耗品ですので、工作機械メーカー程、売上は変動しないのですが長い目で見ると影響は出てくるでしょうね。日進工具は、かなり細いエンドミルを得意としていまして、携帯電話、パソコン等の電子機器の需要によっても売上が変動しやすいです。この辺りも注意が必要でしょうね。四季報予想だとほぼ横ばいでして、決算を跨ぐのはやや怖い感じでしょうか。NTTデータ実物は見ていないのですが、筆圧が絡んでくるとなるとワコムが技術OEMしている可能性が高いのではないかと思ってます。ワコムは既にサイン認証をするための機器を作ってまして、一部の書店で電子サイン用の機器が使われているのですが、どうもアレはワコム製らしい。日本取引所でもペーパーレス化が進んでいて、どのペンがどいう筆圧で記載されたものなのか証拠として残す機能を組み込んだ、という話をIRで聞きました。どこぞの怪しい筆圧ペンタブを使った場合、後から特許訴訟の可能性も否定できない訳でして、そんな危うい橋を少なくとも日本企業が渡るとは思えない、というのが私の予想。マイナビニュースこっちのほうが実は期待してる。知財系の企業が技術ライセンスでMSと組むとかかなり踏み込んだんじゃまいかと思うわけですよ。知財を守るためなら協業なんて考えもしない感じなのにね。Pen」のプロトコルに合わせることで独自に交渉できる範囲が狭まった一方で、多くの端末で共通の筆圧データを共有することができるでしょう。Tabletでも筆圧情報が残せるようになります。ワコムと知財交渉というかNDAを結ばなくてもサイン認証のためのソフトを提供できるようになるのは大きいはずです。多くのソフトウェアベンダーがサイン認証に参入可能になるんですもんね。MSとNDAを結ぶ必要はあるかもしれませんがね。ワコムは中小企業のハード屋です。ハードを活かす為のソフトはまず作れないでしょう。MSのサードパーティに委ねてしまったほうが面白い展開が見れそうな気がしますよええ。MSと組んだからといってもちゃんと運用されるか、というのはまた違う問題でして、結構、ナアナアで消えてしまうプロジェクトも多いんですよ、MS。今、VBAの調査をしているなうよ、、、この歳でよもやVBAを再履修することになろうとはw。なんというか、Excelで音を出すのも割と面倒なのは分かった。ボキュから何か動くものを作らないと誰もアイディアを出せないことはなんとなく悟ったので、はよ何とかしたいところではあるんよ。第一カッター興業は、道路の舗装工事を請け負っている企業です。<続・作るだけの時代から壊す時代へ>2015年9月作成の当欄(2015年8月末現在の、当ファンドの月次開示資料内)において、建設ストックの蓄積と老朽化により、解体工事の重要性が高まっていることを指摘しました。その際、関連銘柄としてプラント解体のベステラ(1433)、破砕機のオカダアイヨン(6294)、再生木質ボードの東京ボード工業(7815)を取り上げましたが、今回は同じ観点から第一カッター興業(1716)を紹介します。同社は1967年にコンクリート/アスファルト舗装の切断工事専業会社として創業されました。その後、1975年には柱設置用の丸孔開け工事、1995年には大型構造物切断用のワイヤーソー工事、2002年にはコンクリート/塗膜の局地的除去用のウォータージェット工事と徐々に得意分野を増やしてきました。専用機材の開発や自動化にも積極的で、非専業会社や零細企業に対する優位性を確立しています。近年の業績急拡大は震災復興の岸壁工事などによるもので、特需の一巡後は反動減が懸念されていました。始めとする橋梁補修需要の拡大などにより、今後も好業績が続く可能性が出てきています。全面的な建て替えが不可能な施設は、ウォータージェット等を駆使して傷んだ箇所だけを補修していくしかありません。高い専門性を持ち、人手と危険を省きながら、難度の高い切断工事を行える同社の価値は今後も高まっていくと予想しています。前回の「作るだけの時代から壊す時代へ」は以下のページになります。第一カッター興業はバリュー投資で必ずスクリーニングに顔を出す銘柄でしょう。収益力に対して株価が不遇の扱いを受けている不人気セクターですね。IRページも積極的に投資家へアピールするつもりが無いようでこれでは万年バリュー銘柄になるのは仕方が無い所です。今期は16.02.08に上方修正を行っています。上回る見込みとなったため、修正いたします。通期の連結業績予想につきましても、同様の理由により修正いたします。高速道路の補修に関しては優先順位が高めに設定されており、東京五輪もそうなのですが今年5月の伊勢志摩サミットでも補修に予算がつぎ込まれているようです。大阪日日新聞インフラ赤字なんですよ。今後、先人たちが作りすぎたインフラを維持するだけでかなりのコストを要するとみています。何かを切り捨て、何かを伸ばす選択をしなければ総花的に資金をばら撒くことになり、成長性は望めないでしょう。残酷な判断を下す為政者を民主主義では選択できないのではないか、と。--いつものB/Sの確認。GMOクリック証券の財務分析より。割安株ではなく成長株のB/Sですよこれは。2009~2011年あたりは景気低迷しており、前政権が公共事業への投資を絞ったため収益は伸びませんでしたがその後、公共事業へ徐々に資金が戻り、2020年の東京五輪もあってビジネス環境は追い風になっています。惜しむべきは、配当性向の少なさでしょう。これだけ業績を上げ、明らかに余剰な現金を持っているにも係わらず、配当性向は1桁台です。これでは長期保有したいと思う投資家は増えません。配当性向を3割まで持ち上げて、適時IR活動を行うことをお勧めしたい。このままでは上場する意義が全く見られません。変な輩に絡まれる水域まできていますよ、今の株価は。DEPOTは、関東で展開しているパソコン専門店を運営している企業です。チェーン展開しています。攻勢を仕掛けてくる中で次第に劣勢を強いられるようになりました。追求することを止め、大手が手掛けていない“技術サービス”に特化するという独自路線を歩み始めました。サービスを提供するようになりました。至っており、家電量販業界内でも異色の企業として存在感を高めています。解な料金プランに頭を悩ませる利用者は多く、特に高齢者にとって深刻な問題になっています。者のいわば“駆け込み寺”になっています。時代の追い風も受けながら、さらに同社はサービスを基軸とした展開を強化しています。複雑化してくるでしょう。それを見据えた新たなサービス・新業態開発に力を入れているほか、都心への出店を強化することで、利用者の更なる裾野拡大も図っています。15.12.18の続きです。(15.12.18週次)前回の内容と大して変化がないので詳細については上記のブログを確認してみてください。順調に業態変更が進んでいるようで何よりです。今後も売上は減少していくかと思うのですが、サービス業に移行していることにより、安定した売上と高い利益率は期待できるでしょう。PCデポの新店舗であるピーシーデポスマートライフが青山一号店に続き、麻布十番二号店を出店したようです。今までのPCデポはロードサイドの地方展開だったのですが、サービスに切り替えてからは都市部へのサービス展開を模索しているように感じています。上記の説明文である「IoT」対応は過大に期待しないほうがいいでしょう。Watch、MVNOの販売がメインでして、それをIoT対応とするならほとんどの家電量販店はIoT対応してますよね。ニチハニチハは、建設部材を製造している企業です。今週は、窯業系外壁材のトップメーカー「ニチハ」をご紹介します。成形した上で塗装を施した外壁材です。主流であった左官職人が塗るモルタル工法と比較して断熱性が高く、柄や色などのバリュエーションが豊富で工期も短いため、現在では新築戸建住宅の8割近くに利用されるようになりました。同社最大の強みは製品開発力にあります。豊富な質感表現やデザインを少量から生産できる体制を構築しました。し、自然石、タイル、レンガ、木目など、様々な素材に近い風合いで意匠性も優れた製品を送り出しています。“製品10年保証”を付けています。褪色15年保証”を実現しました。これによって、建物の将来的な維持管理費用も大幅に削減することが可能になりました。同社の活動領域は国内に留まらず、海外にも広がっています。2007年に米国で大型工場を稼働させました。中心だった米国市場に、日本で培った豊富な種類の製品を持ち込み、普及を図ってきました。固定費負担が大きいため赤字が続いていましたが、2016年3月期上期では営業黒字を達成しており、今後は収益貢献が期待できます。弛まぬ研究開発によって、国内外で今後とも着実な成長を目指しています。15.12.11からの続きです。(15.12.11週次)前回から特に大きい変化があるわけではないので特段書くことがありませぬ。引き続き安定成長が期待できるでしょう。シェアが高いというのは価格決定力があるということでして、自分で価格が設定できるようになると経営は安定します。以下はヤフーファイナンスより日経平均との比較です。株価上昇こそ僅かですが安定した株価が維持できているのが分かります。こいう銘柄は長期運用向きですよね。(PI)プレステージ(PI)は、コールセンターのアウトソーシングを請け負っている企業です。今週は、企業の業務の一部を代行するBPO(ビジネス・プロセス・アウトソーシング)事業を多角的に展開する「プレステージ・インターナショナル」をご紹介します。同社が強みを持つ領域の1つとして、損害保険会社や自動車ディーラーから業務委託を受けて、事故や故障等に遭ったドライバーからの連絡に緊急対応するロードアシスト業務が挙げられます。自社スタッフによる24時間受付の電話対応はもちろん、現場でのレッカー移動や修理は全国の提携会社を活用することに加え、自社の車両・スタッフによっても対応することで、顧客満足度の高いサービスを提供しています。その他の領域としては、不動産管理会社から委託を受けて、住宅の水漏れや鍵開けなどの緊急対応を手掛けたり、駐車場運営会社から委託を受けて、時間貸し駐車場でのトラブル対応を手掛けたりもしています。早くから多言語対応も進めており、海外旅行保険に付帯する現地での緊急対応サービスや、海外進出企業向けに駐在員の医療費・保険請求に関連する諸手続きを代行するサービスを提供するなど、専門性の高い業務を手掛けています。専門性の高い同社の業務を支えているのは、豊富な経験を積んだ人材です。同社は人材の定着率が高い地域に着目し、2003年に秋田BPOキャンパスという大型拠点を開設しており、現在は1,500席で応答業務をこなしています。同様の拠点として、2013年には山形BPOガーデン(500席)、2015年には富山BPOタウン(1,000席)を開設しており、旺盛な需要に応える体制を着々と整えています。加えて、電話対応に頼らない仕組みの構築にも余念がなく、ドライバーがスマートフォンの操作で緊急対応を要請すると、スマートフォンの位置情報から事故現場等を割り出し、スタッフの出動手配を行うサービスも展開しています。同社は「消費者の不便さ、困ったことに耳を傾け、解決に導く」という創業当初からの理念を実現すべく、さらなる業容の拡大を目指しています。15.08.25に取り上げています。今日の決算説明会さん世の中の流れからも今後もアウトソーシング化による効率化は進んでいくと思われます。主要顧客の損保系は規模縮小は免れられないでしょうしね。上記の決算説明会さんの指摘にある通り、人手不足は地方まで波及しているようなのでこの点は注視しておく必要はあるでしょう。人件費抑制はこの業種のキモですしね。決算を見て判断するのがいいんじゃないかな。