セカンダリとして用意していたんだが、結局ポジらず。人買いビジネスは悪くない状況なのでひどい数字は出ないだろうなとの見通しはあったんだが、PERの点で博打向きではないと判断。状況が良い銘柄が良い決算を出したところで、株価はナカナカ反応しない。良い決算が出るかどうか判断するには難しいと判断した。なければツモる予定だったんだけど、ワタワタポジション変更している間に決算発表が終わってましたorz隠れクラウド銘柄といいましょうか、ソフトウェア業の中ではかなり高い利益率を誇る企業でして悪くないんですよ。いい加減、親会社の子離れをしてもらいたいんだが、持ちっぱなしですよね、うーむ。キムラユニティー1Q決算。予定通りの推移っぽいんだが見た目は悪くナサゲ。四国化成工業1Q決算。資源価格下落の影響と思われ。化学セクターイケるんだかイケないんだかさっぱり分かりませぬ。2Q予想の減収増益を公表しているので株価へのインパクトは少ないかと思われる。花王関連の銘柄を物色しようか検討していてですね、2Q決算は注目していたんですよ。JSR午前中2080円で掴む。今日はこのあたりでもみ合うだろうと思ったんだが、10時から値が崩れてとほほ展開。午後の発表を期待したのだが結局、引け後発表。注目ポイントは先週の三井化学からの流れで利益増を期待した。決算は、減収減益orz。タイヤ、自動車需要の低迷と寒いコメントが目立つ。2%程度の自社株買いが唯一の救い。×:寄付き1995円で終了。1マソほどの資産と自信の低下を被る。自社株買いがなければもっと酷かっただろうとよかった探しを始める。アサックス午前中1500円で掴む。チャート的に底っぽい感じと、業績が大きくブレる記憶が無いことと、前も決算博打で儲けた記憶があったことと、不動産ローンが冷えている印象がないこと、業績予想が控えめであることを評価した。金融系は悪くないんじゃないかな。これは持ったままで大丈夫のパティーンとみた。ルール上では売ったことにするけどね。◎:寄付き1601円。株価次第では追撃も視野。キヤノン減収減益を予想しスルーするも、いつもの自社株買いが来る可能性を加味。大きく下がったあたりでアナウンスをするかもしれない。さくらインターネット増収増益よりも、株式分割と500円のQUOカード新設が気になる。なんで自社サービスに使わないんだろうか。鞍替えも視野に入れつつあるのかもしれない。フジオーゼックス万年バリュー株との私の中では名高い銘柄が上方修正してきた。低PERとしてどこまで評価されるのかみていきたい。悪くない食付きなら低PERに切り替えたい気分だ。東日本震災の特需が少なくなってきている様子。土木系は一休みかもしれんね。=)今週、来週と決算が100件を超えることになりそうなのでして、折角なんで決算博打でどれくらい儲けられるのか実弾を使って検証しようかと。株主総会に出席する日が辛いっぽいんだが、取り敢えずこのルールで儲かるかどうかやってみたい。2,036Amazon.co.jpで詳細を見るイソベやんのぬいぐるみとか必要か?と悩む。ちなみにデデデデは紙で買ってる。買値から10%位下がるとやっぱり進退を考えるじゃないですか。自分の中でこうあったらいいなって祈ってる場合、半分売却することにしててるんよ。ああこれ自分の中で祈ってるわってね。概ねこの手の祈りは通じない。一方で、こうなったらいいなって願ってる場合、つまり購入した当初の理由が変わってなくて株価だけが下がってるという場合は、持ち続けるかちょいナンピンするようにしてる。祈りと願いの違いってなんだろう。祈ってる時は概ね自信が揺らいでる。願ってる時は株価が下がったことで更に願いが強くなっている。そんなところかも知れない。自信家ではないので、期待値の低いリスクを踏み抜くことはないんだろうけど、成功するタイプでもないわな。スパークス今回の月次は面白かったので取り上げてみる。月次は数カ月分位残してもらえないですかねえ。エンゲージメント活動として、当月は上位保有5銘柄のうち、新東工業とサンゲツの経営者との面談を行いました。新東工業は中期経営計画の中で、営業利益率を前期実績3.6%から8%以上を安定的に達成することを目標にしています。目的達成のため、同社経営陣は海外グループ会社の体質強化、具体的には新規顧客の開拓とアフターサービス需要の掘り起こしに注力する方針です。した活動の結果、利益率が向上し、ROE(株主資本利益率)の改善に繋がるというのが同社の考えです。当ファンドでは、お客様との接点を増やそうとする同社の地道な取組みは、新東工業ブランドの信頼度向上と相まって、長期的な安定成長の基盤になると考えています。一方で、ROE向上への具体的施策をより明確に示すことが同社には必要と考えます。引き続き、同社経営陣と建設的な意見交換を重ね、株主価値の向上の一助になるよう努めます。新東工業は、コーポレート・ガバナンス・コードでよく反応した企業かと思われます。これはファンドが出来る前から兆候はあったので、まあ後付ですかね。IR活動を始めていますし、配当性向は3割ちょい、少し前までは自社株買いもしています。傾向としては悪くないでしょう。相変わらず投資有価証券の比率が高いのが気に入りません。投資であるなら比率を落として成長分野に注力するべきです。この銘柄は、無理にROEを高める必要は感じていません。足りないのは長期の成長性と財務の適正化くらいでしょう。サンゲツは1849年の創業以来160年以上にわたり一貫して創業家一族が経営を担ってきた会社ですが、2014年4月の社長交代で創業家以外の出身者へと経営のバトンが渡されました。サンゲツはこの社長交代をきっかけに「社員が経営を担う真の上場企業」として発展を目指し、社内改革を始めています。競争力強化など事業面の施策に加え、ROE向上策も明確に掲げられており、株主利益への配慮を十分に感じることができます。伝統ある企業を変革することには大変な労苦が伴うと考えられますが、現経営陣が目指している方向性は全てのステークホルダーの幸せにつながるものであると考えられることから、面談の場においては会社側の戦略についての理解を示すとともに、積極的に支援する旨を伝えました。サンゲツは、資産バリュー投資家では有名な銘柄でしたね。いつの間にやら株価が上昇していましてPBR1倍割れを回避してしまうと投資としての魅力は少ないですね。なると収益性への期待なのですが、中期経営計画を見る限りには成長性で投資するのは難しい気はします。次の中計に注目でしょうか。今の株価だと上値を追う感じにはならない気はするんですけど、どうなんでしょうね。賞味期限切れの感が半端ないです。【トピックス】6月は3月決算の株主総会が開催される月であったことから、各保有銘柄の株主総会議案に関して、議決権の行使を行いました。議決権行使を行った議案の中で、会社側提案の「剰余金の処分の件」に対して提出された株主提案の「剰余金の処分の件」があり、その中で会社側提案(20円を配当)の配当性向が18%であるのに対し、株主提案(90円を配当)は82%であるにも関わらず、当ファンドは会社提案に賛成し、株主提案には反対として議決権を行使したケースがあります。お相手はストラテジックキャピタル。株主提案|株式会社ストラテジックキャピタル経営体質については彼らの資料を見れば大体のことは掴めると思います。このケースでは経営者との面談の中で、当社においても同社経営者と資本効率改善について対話を交わしており、その中で現在の収益力に対して内部留保が多すぎる(ROE:株主資本利益率が低い)ことの問題点や、その解消のために株主還元を積極化することも一つの方策であるとして意見交換を行って参りました。そのような観点からは、今回の議案に関しては株主提案の方が当ファンドの考えに近いと言えます。一方で、剰余金の処分の意思決定は単年度のみではなく、将来にわたる中長期の資本政策に沿った形で行われることが適当と考えており、このケースにおいては、まだ会社側において資本政策の全体像が固まっている段階にはないと思われます。いやいや、もうこの銘柄は昔からこんな感じですやん。会社側は企業価値向上を目指し、資本の効率性を高めるために経営の意思としてまずは配当水準の見直しを行なうことを優先したと考えられ、今回の議案に関して、配当水準に対しては納得しきれないものの、将来にわたる中長期の資本政策の考え方が固まっていない段階においては会社提案を尊重するとの意思決定を行いました。えーそうなんだー(棒読み。一般的な考えとして、株主と積極的に対話を行い、かつ適切に報いる企業には、中長期的に応援する株主が集まり、株価の割安感が解消されて経営が安定することが期待されます。当ファンドとしては、上記の議決権行使を行った企業と株主との良好な関係を基盤とした安定した経営によって、持続的に価値を生み出し続けていくことを期待していることから、引き続き真摯に対話を続けていく方針です。アクティビストに相乗りしているようにしか見えないのですが、対話によって何が変わったのか、具体的に知りたいところです。船舶の配電設備を製造する企業です。<逆境の中で収益体質を強化>安倍政権の発足以降、円安によって多くのメーカーが利益率を回復させています。現在の円相場は製造業の競争力だけで見れば過小評価と考えられるため、為替反転による利益率の悪化リスクも頭の片隅には入れておかなければいけません。外部環境の変化だけでなく内部努力によっても収益性を改善させた企業に関しては、高い評価をすべきだと考えています。その意味で注目される企業が寺崎電気産業(6637)です。同社は船舶用の配電盤を得意とする重電メーカーで、国内の造船所だけでなく、海外の造船所や船主・海運会社にも高く評価されています。2007年の上場当時は中国の造船ブームに乗り、6%台の営業利益率を上げていました。その後はリーマン・ショックと円高の二重苦により、収益環境が急速に悪化しました。同社は収益環境の悪化に対し、単なる費用削減だけでなく、陸上機器とサービス事業の強化で対応しました。太陽光発電の買取り制度開始という幸運はありましたが、それ以外にも鉄道・データセンター等のニッチ分野に向けた研究開発が奏功し、現時点での売上高は陸上機器が船舶用を上回るようになっています。船舶用では世界各地の修繕ドックに対するメンテナンス供給体制を強化し、新造船向けよりも安定的かつ高収益な事業を伸ばしています。これらの内部努力により、同社は最悪期の2012年度でも2%台の営業利益率を確保し、円安に恵まれた前期の利益率は7%台と造船ブームの頃を上回っています。国内造船所や他の舶用機器メーカーと比較しても立派な数字と言えるでしょう。けの頭打ち、高収益なLNG(液化天然ガス)船向けの端境期と言ったマイナス要因を織り込みながら最高益更新を予想しています。7/24現在、株価1318円、予想PER7.53倍、PBR0.64倍。財務リッチな銘柄でPBR1倍割れというのは実に美味しい。財務を見てみましょう。いつものB/Sの確認。GMOクリック証券の財務分析より。現金と有利子負債を比べると相殺しても現金のほうが余りそうですね。実質無借金経営といって問題はなないでしょう。前期は、売掛金が積み上がっているのが若干気になります。GMOの自動コメントの方でも、運転資本回転率を疑ってきています。納品したモノによって回収時期が遅れるということは製造業では結構あるのですが、売却先が怪しいところだと焦げ付きますし、回転売買真っ最中だったらそりゃあんた粉飾でっせということになるわけでして、資金の回収は出来るだけ早ければ早いほど良いんですわ。株主資本の伸びは大したものです。借金を減らして株主資本を厚めにしているのが読み取れますが、ROEからすると悪化しますよね。2015年は太り過ぎた感はあるので、売掛金が回収できたあたりで自社株買いしてもいいんじゃないですかね。---決算説明会の資料より。造船は、国内以外だと、韓国・中国が大きいでしょうか。寺崎の地域別売上は、アジアが3割、欧州が1割、日本が5割。アジア方面はやや怖いですね。想定為替レートは、ドル円115円、ユーロ円120円とかなりコンサバに見ている様子。アジアの造船は多分、ドルベースでしょうね。---かなり安定した経営を目指しているようです。直近の受注状況も大体前年並。ダイハツディーゼルあたりの株価をみるとやはり他のセクターよりはディスカウントされている感じです。一方で、船舶以外でのセクターの伸びが著しく、この辺りを織り込んでいないとするなら今の株価はどうなんだろうな、とは感じるところでしょうか。面白いとは思うのですが、配当性向が10%もない時点で既存株主に対してガン無視であることは否めない訳でして、そうなると万年バリュー銘柄になりがちになりますよね。ファンケルは飛んで行く、、、orzこの前の下落で現金欲しさにファンケル、半分売っちゃったんですよ。勿体無いことをしました。Yahoo!ファイナンスより、今日(7/22)、+6.56%引け。株価上昇の原因は7/21に公表した月次でした。6月月次+24.6%の伸び率とかなり高い。2Qの売上予想は+11.7%なので、これを上回りそうな勢いがあります。売上が好調なのは、積極的な広告戦略が功を奏しているからでしょう。広告以前に商材が優れているという点も評価しています。栄養補助食品の方は、6月中旬から新製品を投入しているので効果が出てくるのは7月月次以降かと思われます。イケると思うんだけどねえ。東洋経済オンライン---多分、予想PERが120倍近いのが気になる人が多いとは思うんですよ。利益が低い理由は、広告費でして身の丈に合っていないのなら私も評価はしないんですけど、今持っている商材や、訪日旅行客の爆買いをみていると広告で売上にブーストが掛かるんじゃないか、と思ってるんですよ。普段から広告をあまり利用していない事業だと、消費者から多大に評価される傾向にあります。スタートトゥデイが広告を初めた当初は、連日すさまじい月次でして、あの時もPERは高かった記憶があります。勢いがある時はPERなんて関係ないんですよ。3ヶ月毎の決算短信だけを気にしてればいいんです。長期戦を考えるあたりでPERを考慮していきましょう。エニグモも興味深いでしょう。ここも有り余ったキャッシュで積極的に広告を打つ経営を今期実行します。月次があればヲチしているんですが、どうなることやら。今日の決算説明会さん月次投資法とは?月次を確認し、同業他社と比べて優位性が見られる銘柄におカネをぶっ込む手法です。月次を公開している銘柄をリストアップしています。作ってるんだから活用してよね。月次リスト同業他社と比較しよう小売業やサービス業の場合、概ね売上は連動します。A社が5%の売上の伸びを示したとしても、A社の同業他社も5%程度の伸びを示す場合が多いのです。セクター全体で状況が良いのであれば、セクターを全部買う感じで売上高の高い銘柄を広く薄く抑えていくといいでしょう。逆に5%程度の伸びでも、同業他社が△5%の売上であるなら、やはり注目した方がいいでしょうね。同業他社を把握することは、月次投資法では不可欠です。最近では四季報に同業他社の証券コードが記載されているのでこれを利用しましょう。精度が悪い場合もあるのですが、その時は証券会社が提供している銘柄レポートなどを利用するといいと思います。既存店と全店の違い小売業の場合、全店の売上の他に既存店の売上も公表しています。全店はすべての店舗で、既存店は出店してから1年程度経過した店舗のことを指します。一般的に、新規出店直後は既存店より売上の伸びが強いです。その地域では目新しい店舗ですし、広告も打ちますからね。徐々に売上が落ちていくことになります。平均値以下の利益だと閉店して、他の地域に出店するというのを繰り返して、最終的には全国制覇を狙う、というのが一般的でしょうね。売上でみると、全店を確認するのが一番でしょう。既存店は、その事業の継続性の強さを示しています。既存点が強いということは、事業そのものが受け入れられており、出店を繰り返す余力があります。平均的に既存店は95~97%の範囲で収まっていれば優秀の部類に入るでしょう。逆に既存店が90%を切ることになると、事業そのものが受け入れられなくなっていることをを示してまして、不採算店から中心に閉店していかないと不味いでしょう。小売店ではFC店と直営店の2通りのビジネススタイルがあります。直営店は、従業員や店舗などの設備を自社で用意し運営するスタイルです。FC店(フランチャイズ店)は、事業モデルを事業主に提供し、手数料で儲けるビジネスです。直営店は、出店や従業員確保のコストを全て持つことになります。出店コストが掛かるので事業を素早く広げるのには適していません。一方で、スクラップ・アンド・ビルドを行いやすく、素早く不採算店を閉鎖させることが出来ます。従業員の教育は自社持ちですがその分、画一的に品質を保つことが出来ます。FC店は、事業主がコストを負担するので出店速度はかなり早いです。イケてるビジネスだったりすると事業主も食いつきがよく、好立地な場所に出店できる場合が多いようです。一方で、売上に陰りが出始めると、事業主からの突き上げが多くなります。戦略的な撤退もしにくい傾向があり、一度状況が悪くなると復活するのにかなり時間がかかります。利益ベースでみるとFC店が断然いいのですが、ビジネスがコケると復旧しにくいので、一概にどちらが優れているかは判断しにくいです。景気が良くて、賃貸料が上がり気味で、そこそこビジネスモデルが悪くないのであれば、スピーディなFC店舗の方が面白いでしょうね。FC店のみと思われがちな銘柄でも、FC店と直営店が半々くらいのポートフォリオである場合が多いです。日本マクドナルドHDでしょう。約2/3がFC店なのですが、売上に陰りが見えたあたりから随分経つのですが、まだ復活の見込みは薄いようです。好立地な事業主の方が契約を破棄したいとのニュースもあり、そうなると契約を見なおす必要が出てきて、これもコストになるでしょう。マイナーなセクターに注目しようファンケルのように知名度が高い銘柄ですと、月次を確認している人が多いので、すぐ鞘を抜かれてしまうので面白く無いのです。誰も注目していない銘柄を見ていくことをオススメします。IPOから1年以上経って売買高がほとんどなくなっている様な小売とか、明らかに皆がダメセクターと烙印を押している紳士服セクターとか。