株価には記憶装置がない。9%のパフォーマンスになる、さるでもアナリストでも。市場平均がすべてだよ。マコービッツモデルもとんでもない。SP500インデックスで十分だ。伝統的な経済学の捉え方。アナリスト試験CFAが落ち目だった。−ところが経済成長が続き成長株が続々と生まれるとウイリアムスやグレアムのような方法で将来の株式価値を計算すると過大になったり、不確実になってしまう。計算上の価値は上昇しても毎日の株価は変動するため、平均株価とアナリストの予測とが乖離し市場平均に勝てなくなった。それならばアナリストが銘柄選定するファンドよりも平均株価採用銘柄を買った方が有利である。していわゆるインデックスファンドが横行するようになった。これで証券アナリストは用なしである。日本ではその頃から証券アナリスト制度が発足した。CMEシカゴ商品市場1982年SP500の先物上場。20世紀最高の商品といわれた。インデックス投資にもなる。インデックスファンドのきっかけとなった。日本は、堂島の米価を試験上場していたが、本上場まで米先物をしたかったが、妨害される。農林水産省が認めない。米農家をあつめたJAは先物は投機だと反対。農林族がまったをかけた。シカゴのCMEについても、過去、玉ねぎの上場をとめたことがある。CBOT(シカゴボードオブトレード)ができてCMEにライバルが登場。革新的なCBOTにCMEは対抗できなかった。CMEはトライアンドエラーで迷走していた。1940年代に玉ねぎ上場をCMEが上場。そのとき、少数商品トレーダーが玉ねぎを買いまくってしまい暴騰。暴騰後に、農家が儲かるからと参入。実際は暴落して、実業の農家がダブルで損をしてしまう。連邦議会に農家が先物はひどいと提訴。これは、先物自体が悪いのではなくて、監視の問題である。CMEのシステムがまだダメだ。市場管理をするようになった。CMEのメラメドさん、CMEの中興の祖といわれる面白いアイデアマンだ。新しい商品1972年ニクソンショックのあとに、固定相場から変動相場に変わる時期。為替を先物で、というアイデアを考え出した。フリードマン(シカゴ学派マネタリズム)に相談。ideaだ!」とメラメドにいったそうだ。為替の市場先物は世界にない画期的なことだったからだ。相談料としてフリードマンさんはメラメドさんに「相談料金5000ドルくれ、俺は資本主義者だからな!」といった逸話がある。これが、10年後のSP500先物上場につながった。いま、CBOTはCMEの傘下となっている。酔歩の理論)情報画一的にながされる。同じような行動にでる。そもそもランダムならば、売買が成立するはずがない。人間というものは、合理的じゃないからだ、という仮説。心理学の先生が考えた。カーニマン(1934年−)。(両者ともイスラエル)。プロスペクト理論を1979年発表。人間は合理的ではない。