先週「白い鴉」というドラマを見ていて得た教訓はイソップ寓話の「おしゃれな鴉」。神様は、最も美しい鳥を王様に決めることにした。カラスは自分の姿は黒く醜いと思い込んでいた。美しく装うために、他の鳥たちが落とした羽を拾い集め、身体中に貼りつけた。鳥たちは神様の前に集まり色とりどりの羽で着飾ったカラスも姿を見せた。神様はカラスの羽が最も美しかったので王様にしようとした。すると他の鳥たちは異議を申し立てた。見覚えのある自分の羽を鴉から引き抜いた。結局カラスに残されたのは黒い羽だけだった。受け容れ、その黒い羽に磨きをかけていれば、結果は違っていたかもしれない」というのがエンディング。ウィキペディアによればその教訓は「どんなに着飾ったり見た目を良くしても、上辺だけの嘘や偽りはなんの意味もない。己を受け容れ、己で努力することが大切。他人の力でのし上がろうと企めば、初めは良くても、後には必ず暴かれる」。株式市場では意図せずしてこういう「おしゃれなカラス」に仕立て上げられたものもなくはありません。その真贋を見極めるのが投資する側の責務。みかけの美しさは得てして中身の貧弱さの対極にあることは多いもの。翻訳することが重要です。週初は4日ぶりのぶりの反発ながら陰線。「今年は3日というリズム」の可能性を感じる動きでもあった。110円台のドル円を嫌気。NY市場がキング牧師記念日で休場であることから集中力が欠如した格好だ。5日移動平均(23743円)も割れ込んだ。残念だったのは週末のSQ値23723円をわずかに上回れなかったことだ。「無理しない姿勢は好感。同じ日経でもジャスダック平均は190年7月9日以来の史上最高値を更新。外堀からバブル時の高値を攻める動きか」という声も聞こえる。NYは休場ながら夜間取引でのNYダウは25976ドルまで上昇。2400ドル→25000ドルの1000ドル上昇を23日で通過。26000ドルの節目抜きまで7日の可能性が出てきた。い方は△0.448%と4日連続のプラス水準。マザーズ銘柄ネットストック信用評価損益率でも売り方▲7.11%(前日▲11.63%)。買い方△0.1%(前日▲0.75%。売り方も改善したものの買い方はプラス水準に浮上してきた。空売り比率は36.9%まで低下(前比42.4%)。第3四半期決算発表に突入し225採用銘柄のEPS(1517円)が増加する可能性は高い。野村証券は15日付のレポートで3月末の日経平均株価の目標水準を24500円に設定。「好調な景気指標、業績モメンタムを背景として株価は上昇しやすい」との指摘。17年度10~12月期は前年同期比9%増収、同18%経常増益と予想する」とのコメント。気学運勢暦では「高下波乱をみせる、逆張り方針よし」となっている。円高トレンドとの駆け引きとなろうか。08:09年明け後、もう6日間の取引(成績は3勝3敗)が行われていますが、月曜日の取引は本日15日が最初。本年もよろしくお願いします。昨日14日午後、参拝客でごった返す浅草寺から、脇にある二天門を抜け、言問通りをわたったところにある東京都立産業貿易センターで行われた馬渕治好さん(ブーケ・ド・フルーレット代表)の「自主開催セミナー@浅草」という催しに参加しました。途中10分間の休憩2回を挟んで都合2時間30分(さらに、50分間の質疑応答も)。馬渕さんにびっしりと解説していただきました。オヤジギャグや冗談を交えた、馬渕さんらしい軽妙な語り口が息抜きになるのですが、ごく普通の、個人投資家と思しき参加者の方々(老いも若きも...)がそろって熱心に聞き入り、真剣にメモを取っている光景は圧巻でした。日銀が昨年末に発表した資金循環統計によると、2017年9月末現在で個人が保有する上場株式と投資信託の残高は211兆円。1844兆円からみた比率は11.44%と、バブル期の15%台には届かないものの、リーマン前を上回り、これも2000年代では過去最高。残高、保有比率の上昇は株価が回復した結果、という側面は強いのですが、それによって投資家個々人が積極的にリスクを取るようになってきたことも確かでしょう。「米国では個人金融資産の5割近くが株式関連商品」ということから、日本の家計における株式保有比率の低さが随分と前から指摘されてきましたが、そうした株式後進国状況も解消されてくるのでは、そんな期待を抱かされる集まりでした。2018年は個人投資家が復活する年、そんな風になるといいですね。ところで、浅草寺はお寺さん。二拍手するのはやめましょう。成田山でもそうですが、時々勘違いする人がいるようです。17:37皆さま、本年もどうぞよろしくお願いいたします。代表取締役社長の松本大氏でした。松本氏ならではの見解をうかがっております。08:05PER、PBRなどの投資尺度の数字の大小をもって、株価が割安とか割高といったことを評価することがあります。私自身もそういう言い方をすることがあるのですが、この割安・割高はけっこう曲者です。投機の場合はちょっと違うのですが、投資ということを考えますと、できるだけ割安な銘柄を買って、割高な銘柄は売る、あるいは買わないようにする、というのが妥当な戦略のように思えます。株式投資の判断でよく、「買い」、「売り」、「持続」という表現を用います。「買い」は現在の株価で買えば将来値上がりが見込めるであろう、だから買い、その理由は何らかの理由で割安だから。「売り」は現在の株価なら売った方がいい、なぜなら、割高だから将来株価が下落する恐れがある、あるいはその企業にはその株価に見合う将来性はない、だから売り。「持続」は、現時点ではその銘柄に対して「何もするな」ということ。ある人がその銘柄を持っているなら、持ったままにする、持っていないなら、買う必要はない。売りとも買いとも割高とも割安とも判断できない水準だから・・といった具合です。投資行動の判断でも、割安とか割高といった言葉が出て来るわけですが、冒頭書きましたようにこの割安・割高はよく考えてみると理解の難しい類の言葉です。PER・PBRが何倍までは割安、ここからは割高、といった基準があればいいのですが、そういう基準はどうもありそうにない、そう言わざるを得ないのです。(割安・割高の判断のために、仮置きする水準、というものはあってもいいのですが。)とはいえ、株価については次のようなことは言えるのではないかと思います。1.一株当たり利益が大きいほど株価は高い。(一定のPERを想定すれば、一株当たり利益と株価は正比例しますので。)2.一株当たり純資産が大きいほど株価は高い。(一定のPBRを想定すれば、一株当たり純資産と株価は正比例しますので。)3.利益成長率が高いと思われるほど株価は高い。(同じ一株当たり利益の株でも、成長性が高いと思われる株はPERが高くなりますので。将来時点のどこかで同じくらいのPERになるとすれば、成長性の高い株の現時点のPERは高くてもいいはず、となりますので。)あるいは、ROEが高いほど株価は高い、という言い方もある条件のもとでは可能です。銘柄群として日経225を考えてみます。225銘柄のPER、PBRは様々ですが、昨年9月からの大幅上昇局面でのリーダー株、その後追随して上昇した銘柄群、といった目で見て、おおむね次の二種類に分けることができると思います。1.すでにPERが40倍、50倍、PBRが4倍、5倍となっている銘柄群。東京エレクトロンとかファナックが典型です。メガ銀行株などが典型です。同じ日経225採用銘柄の中でPER、PBRで見て二極化が起きているわけです。買いのローテーションが起きて、二極化した銘柄群の間を資金が行ったり来たりする、ということがありますので、それがトレーディングのアイデアになったりするのですが、例えば1~2年後の日経225の水準を考えてみる、というときに、その時こうした二極化がどうなっているのだろうか?と想定するのはけっこう難しいものです。スペキュレーションになってしまうのですが、私自身は先駆したPER40倍、50倍銘柄はすでに「持続」の段階に入りつつある、という気がしてします。一方で、後追いを始めたまだPERが10倍そこそこといった銘柄群は、基本「買い」の段階にあるに違いない、という気もします。言うなら、今年これからの相場で波乱があるとすれば、原因理由は何であれ、大きく下落する恐れの大きい銘柄群は高PER銘柄群だろう、という気がします。(利食える市場参加者が多いはずだからです。)しかし一方で、今後の相場全体の上昇をけん引するのは、時価総額の大きい高PER・PBR銘柄であるに違いない、という想定も可能です。その先にバブル相場があるに違いない、という見方は非常に魅力的です。(私自身はバブルは、別の銘柄群、少し時価総額の小さな銘柄群で起きると思っていますが。)今後の相場展開を楽しみにして見て行くしかないのですが、前者の考えに分がある、少なくともリスクを相対的に小さくして株式投資ができるはず、ということは言えるのではないかと思います。11:47次期遅れの話題でごめんあそばせ。箱根駅伝中継から、大発会、そしてレギュラー番組と年始のスケジュールをなんとか乗り越え、日曜日はめでたく初オフ。友人たちに付き合ってもらってお節会を開催しました。七草粥の日にようやく実現したのです。お友達、今年もありがとう。自分の担当した箱根駅伝中継を聞きながらお節づくり。お煮しめに、伊達巻、田作り、なます、昆布巻き・・・と、年末に家族のために母や義妹と手作りしたものをまたもう一度作成しました。元日はお仕事で飲めなかったんですもの。料理は大手町からスタートし、ランナーが東海道二宮駅付近を通過するあたりで完成しました。和気藹々、楽しい食事会となりました。今年のお節作りでまたしても”一生もの”を買ってしまいました。伊達巻を巻くためだけにある、ごつごつとした目の粗いすだれです。合羽橋に出かけました。伊達巻のためだけにしか使わないものがおよそ1,500円。自分自身に言い訳しながらお店のおじさんに憧れの鬼すだれを見せてもらいました。