資産価格の実証的研究で2013年ノーベル経済学賞を受賞したロバート・シラー教授が、米国株市場で進む株高を分析した。1920年代の好況・強気相場とその後の大恐慌・大暴落を挙げ、心理に押し上げられた市場の脆弱性を説いている。「1929年5-9月のわずか数か月で株式市場は30%超も上昇した。この間(市場は)ギャンブルのように見えた。『ギャンブルしている』という言葉がその時期によく使われていた。」シラー教授がCNBCで大恐慌に至る「狂騒の1920年」を振り返った。1920年代は極端なプロ・ビジネスの大統領カルビン・クーリッジ(1923–29年)の下、米経済・市場が長期拡大を遂げた時代だ。《山高ければ谷深し》だったし、その山さえギャンブルにすぎなかった。「このため(市場は)脆弱になった。それと全く同じかどうかはわからないが、2009年以降米市場は上昇している。」1929年、クーリッジ退任後しばらくして米市場は大暴落し、経済は大恐慌へと突入する。シラー教授はメディアの誘いにはのらない。「弱気相場の方がありそうだ。それなら20%の下落だ。私は過度に劇的なことは予想しない。人は往々にして異常なことを予想する傾向がある。」シラー教授は、1929年が米株式市場の歴史上最悪の例であることを挙げ、そこまでのことは起こらないだろうと予想している。それは安心を意味しない。今年1月末からの調整を市場はなんなく消化したように見えるからだ。売れというナラティブ(物語)に進行してもよかったはずが、そうはならなかった。シラー教授は1920年代と似たような原因が存在すると考えている。「アニマル・スピリット」であり「熱狂」といった心理的な原因だ。リスク・テイクを促すようなホワイト・ハウスのロール・モデルが市場だけでなく米経済全体に影響していると思う。それが米国株市場を世界一高い市場にしたんだ。」シラー教授は、株高の原因をファンダメンタルズだけでなく心理的なものと考えている。教授の心配はなくならない。人々の心理は、実体のある原因なしにも変化しうるからだ。狂騒の1920年代、人々は驚くべき、信じられない時代と考えていた。1990年代終わりのドットコム・バブルでも似たような物語が市場を押し上げた。した物語のすべては永遠には続かず、いつか終わりになるんだ。【データ】マイナス利回りの債券が買われるワケ欧州では独国債をはじめ、債券利回りが大きく低下している。イタリアの10年債利回りが1%を切るなど、以前は想像もできなかったことが起こっている。(浜町SCI)カール・アイカーン:投資難での投資戦略アクティビスト投資家カール・アイカーン氏が、株式市場への懸念を表明した。アイカーン氏の懸念は増大し、株が割高になる中、投資家は隠れた宝石を探す努力が必要と語っている。ジム・ロジャーズ:振り子が農業に戻って来るジム・ロジャーズ氏が、従前から興味を示してきた農業について少し詳しく話している。トランプ大統領が仕掛ける喧嘩が、相手国の農業に大きな恩恵をもたらしているのだという。金鉱株は今が仕込み時:ピーター・シフユーロ・パシフィック・キャピタルのピーター・シフ氏が、いつものように金や金鉱株への投資を奨めている。Lago氏が米経済・市場について強気の見方を示した。記事またはコラムは、筆者の個人的見解に基づくものです。記事またはコラムに書かれた情報は、商用目的ではありません。記事またはコラムは投資勧誘を行うためのものではなく、投資の意思決定のために使うのには適しません。アドバイスを行うものではありません。浜町SCIは一定の信頼性を維持するための合理的な範囲で努力していますが、完全なものではありません。その他利用規約をご覧ください。