お問い合わせM&A用語(株価算定、M&Aプロセス)M&Aでは様々な略語が用いられますが、これらの略語の定義を理解することが円滑にM&Aを遂行するうえで不可欠といえます。以下では、主要な用語についての定義を記載しております。Agreement)とは守秘義務契約を意味し、各種の情報開示に先立ち初期段階で締結される書面である。CAには、情報提供を受ける側が差入れる方式と双務的に契約を締結する合意形式のものと大きく2パターンが用いられている。Agreement)と呼ばれることもある。Clause)チェンジオブコントロール条項を意味し、会社の支配権(Control)に移動(Change)が発生した場合に、契約相手方の同意が必要となる条項であり、ファイナンス契約やライセンス契約等の重要な契約において当該条項が含まれているケースが多い。資本拘束条項と呼ばれることもある。out(カーブアウト)とは、事業譲渡や会社分割などにより自社の事業の一部を分離して切り出し、分離独立させる手法である。意味し、取締役及び監査役の任務遂行に起因し、第三者からの損害賠償請求に備えるための保険である。Model)とは配当割引モデル(配当還元法)を意味し、将来における配当予想額を一定の割引率(及び配当の成長率)を基に割引計算を行い株式価値を算定する手法である。DCF法が事業価値や企業価値を基に株式価値を算定する手法であることに対し、DDM法では株式価値を直接算定する手法となる。事業計画等について記載が行われることが多い。Intent)とは意向表明書を意味し、M&A案件においては買収検討を実施することを約する書面のことである。上記のCAと同時に締結するケースや主要な条件について大筋の合意に達した時点など交渉の節目において締結されるが、法的拘束力の有無を含めて案件毎により位置づけが異なるケースがある。Diligence(デューデリジェンス、買収監査)とは、買収対象会社の財務内容やビジネス内容の調査をすることである。DDには、財務DD、税務DD、法務DD、ビジネスDD、環境DD、労務DD、ITDD等の各種調査があるが、実施するDDの種類及び範囲は取引の規模や業種等を勘案して決定されるが、少なくとも財務DD及び税務DDについては実施する必要があるものと考えられている。Agreement)とは株式譲渡契約書を意味し、M&Aにおける売手及び買手間の全ての合意事項が記載される書面である。M&Aにおいては、株式譲渡価格のみならず様々な条件交渉が行われるが、それらを全て包含する書面である。法律事務所が作成を行うことが一般的であるが、会計事務所等による財務・税務デューデリジェンスの結果の一部なども反映される。Out)とは大株主による少数株主の排除を意味し、MBO等において完全子会社化を行うケース等に、少数株主に対して金銭等を交付し閉め出しを行うことを指します。clause(アーン・アウト条項)とは、SPAにおいて一定期間における利益達成目標等の条件を設定し、当該条件を達成した場合にのみ追加的な買収代金を売手に対して支払う旨の契約上の取決めである。買手にとっては、買収対象会社が利益目標を達成できない場合には買収代金を減らすことができることから、リスクを軽減する効果を得られる。意味し、以下の計算式で表現されることが多い指標である。意味し、以下の計算式で表現されることが多い指標である。)減価償却額は採用する会計方針により影響を受けること、また、支払利息は各国の金利情勢や企業の資本構成に影響を受けることから、これらの影響を排除したうえで企業の収益力を測るためのひとつの指標である。Value)に、非事業資産を加えた価値と定義される。資本の調達側からの視点では、負債価値と株式価値の合計と定義される。EVを上記のEBITDAで除した倍率をEBITDAマルチプルと呼ばれ、企業価値や株式価値を算定するうえでの一つの重要な指標となることが多い。Clause)キーマン条項を意味し、M&Aにおける契約の中で、被買収会社の特定の役員を買収後においても一定の期間は会社に残り、継続して事業運営に携わることを確約するための条項である。特定の役員や従業員の個人的な資質に会社運営が大きく依存している場合や、他の同業社への就職等による競業を回避する目的で利用されることが多い。Buyout)とは経営陣自らによる企業買収の手法である。MBOでは、経営陣が対象企業の資産や将来のキャッシュフローを担保として投資ファンド・金融機関等からの資金調達を行うことにより、自社の株式(若しくは事業部門)を買収することとなる。Taxesとは、税引後営業利益を示し、企業の営業活動の結果として生み出された株主と債権者に帰属する付加価値を計算した指標であり、営業利益に(1ー実効税率)を乗じることで計算されることが多い。株主と債権者に帰属する付加価値を計算した指標である。Kindの略称であり、借入金の一種であるが返済期限までの期間において利息の支払いが繰り延べられ(元本に加算)、返済期限に一括して償還されるローンである。国際会計基準のいずれの基準においても、取得者の連結財務諸表へ被買収先を取込む際には、資産負債を公正価値にて評価を行うことが求められております。Capital)とは、投下資本利益率を示す指標であり、以下の算式にて求められる。投下資本は、企業のバランスシートの借方として捉える場合には非事業用資産を除いた"運転資本+固定資産"として定義付けされ、貸方として捉える場合には"有利子負債+自己資本"として定義される。一般的に、ROICの水準がWACCを上回ることで、企業に対する資金提供者が要求するリターンを上回っているものと解釈される。(ノンネームシート)M&Aの買収対象企業の概要を、買収対象企業が特定されないように匿名にて取り纏めたシートをいう。M&AアドバイザーやM&A仲介業者が買手候補先へ打診を行う際に作成される。(特別支配会社)特別支配会社とは、ある株式会社の総株主の議決権の90%(または、定款で定めた場合には90%以上)以上を保有している場合の支配株主会社である。一社のみで議決権の90%を占有していなくても、100%子会社を通じて合計で90%以上を保有している場合も含まれる。特別支配会社の場合は、組織再編において株主総会決議が省略可能となるなどの規制緩和がある。