円ベースの輸出物価は前年比0.8%下落、輸入物価は0.7%上昇した。統計が2本あるので、かなり長くなってしまいましたが、いつもながら、よく取りまとめられた記事だという気がします。うち大企業の景況判断BSIをプロットしています。重なって少し見にくいかもしれませんが、赤と青の折れ線の色分けは凡例の通りです。影をつけた部分は景気後退期を示しています。これは企業物価上昇率のグラフも同じです。言わずもがなで、消費増税前の駆込み需要で1-3月期に+12.7とプラスを記録していた大企業全産業の景況判断指数BSIは、消費税率が引き上げられた4-6月期にはドンと▲14.6まで落ちました。6四半期振りのマイナスを記録したわけですが、BSIのマイナスは続かず、早くも7-9月期には+13.4と大きくプラスに回帰すると見込まれています。引用した記事にもある通り、7-9月期の大企業ではやや製造業のマインドがよく、製造業BSIは+16.0、非製造業BSIは+12.1と見込まれています。中堅企業も水準は少し大企業よりも低いものの、四半期で見てプラスとマイナスの符号は大企業と同じですし、また、中小企業では7-9月期までBSIのマイナスが続くものの、10-12月期にはプラスに転換すると見込まれています。設備投資についても3月調査時点では本年度マイナスと計画されていたんですが、今回の調査では企業業績の改善などからプラスに転じています。現時点でこの統計のBSIや設備投資計画から企業マインドを推し量る限り、総じて、消費増税の影響は限定的で想定の範囲内と考えてよさそうです。売上げは下期にならないと回復を示さないと予想されているようです。続いて、企業物価上昇率のグラフは上の通りです。上のパネルは国内と輸出入別の前年同月比上昇率を、下のパネルは需要段階別の上昇率を、それぞれプロットしています。消費増税から2か月が経過した5月時点の企業物価は、早くも4月から上昇幅を拡大しています。国内企業物価の前年同月比で見て、3月に+1.7%まで達していた上昇率が、4月には消費増税に伴う一時的な需給ギャップの悪化から消費税を除くベースで+1.5%に上昇幅を縮小させた後、5月には同じベースで+1.6%に上昇幅を拡大させています。4月から5月に向けて前月比で上昇した寄与が大きい項目が、電力・都市ガス・水道と石油・石炭製品ですから、景気の拡大に伴う需給の引締りから価格上昇圧力が生じているのかどうかはまだ疑問が残ります。電力・都市ガス・水道といった公共料金を別にすれば便乗値上げの可能性も否定できません。デフレが続いた後で、消費増税も含めて前年同月比で+4.4%の国内企業物価の上昇はかなり大きいと言わざるを得ず、これが川下の消費者物価に波及して行くわけですから、需給の引締りというディマンドプル要因だけでなく、コストプッシュ要因による物価上昇が受け入れられやすくなっているのは確かなんだろうと受け止めています。今週に入ってから公表された消費者態度指数や景気ウォッチャーの消費者マインドも5月に大きく改善を示しましたし、企業マインドも年央以降に改善すると見込まれており、物価が徐々に上昇する中で、景気が拡大してお給料が上がる世界を早く取り戻したいと思います。統計に出て来ていないのは、後はお給料だけかもしれません。22:31:00ブラジル国民はサッカーのワールドカップ開催をどのように受け止めているか?いよいよ、FIFAワールドカップのブラジル大会開幕が近づきましたが、なぜか、ブラジル国民はワールドカップ開催を否定的に受け止めているとの調査結果が明らかにされています。題するリポートが公表されています。結果が示されています。昨年、2020年の東京オリンピック開催が決まった折には、日本国内は肯定的な雰囲気が多かったような気がするんですが、同じようにスポーツとは言いながら、時期も国もイベントも違うというものですから、かなり異なる結果が出たようです。私はもともとサッカーにはそれほど興味もなく、仕事の都合で帰宅が遅くなりったこともあり、簡単に済ませておきたいと思います。2スタンリッジ投手に打線が沈黙し、かたやメッセンジャー投手は序盤から打ち込まれて、一方的な展開でソフトバンクに完敗でした。投手陣は10点打線のホークス相手に2試合で8点と6点の計14点と打ち込まれ、打線は昨日爆発して14点取ったものの、今日は完封負けという安定しない状態です。パ・リーグ2強の一角であるホークスに連勝というのは、現在のタイガースの実力からして、無理な注文だったのかもしれません。今年2014年1-3月期のGDP統計が発表されています。いわゆる2次QEです。1次QEの前期比+1.5%成長、前期比年率+5.9%成長から、設備投資などを主因にやや上方改定され、前期比で+1.6%成長、前期比年率で+6.7%成長を記録しました。日経新聞のサイトから記事を引用すると以下の通りです。内閣府が9日発表した2014年1-3月期の国内総生産(GDP)改定値は、物価変動の影響を除いた実質で前期比1.6%増だった。年率換算では6.7%増と5月15日発表の速報値(5.9%増)から上方修正された。6四半期連続のプラスで、伸び率は11年7-9月期(10.8%増)以来10四半期ぶりの大きさとなった。設備投資が大幅に上方修正されたためだ。1-3月期の法人企業統計をもとに推計し直した結果、設備投資は7.6%増(速報値は4.9%増)に上方修正された。11年10-12月期(8.3%増)以来9四半期ぶりの高い伸び率となった。設備投資の伸びが高まった」としている。個人消費も商業販売統計の確報化で飲料などの非耐久財が伸びたことなどが寄与し2.2%増(速報値は2.1%増)と小幅に上振れした。3月分の建設総合統計を加味した結果、2.7%減(同2.4%減)に下振れした。生活実感に近い名目GDPは1.4%増(速報値は1.2%増)、年率で5.7%増(同5.1%増)だった。総合的な物価の動きを示すGDPデフレーターは前年同期比マイナス0.1%(同プラス0.0%)だった。速報段階では09年7-9月期以来18四半期ぶりにプラス転換していたが、改定値では18四半期連続でマイナスとなった。いうことで、いつもの通り、とても適確にいろんなことが取りまとめられた記事なんですが、次に、GDPコンポーネントごとの成長率や寄与度を表示したテーブルは以下の通りです。基本は、雇用者報酬を含めて季節調整済み実質系列の前期比をパーセント表示したものですが、表示の通り、名目GDPは実質ではなく名目ですし、GDPデフレータと内需デフレータだけは季節調整済み系列の前期比ではなく、伝統に従って季節調整していない原系列の前年同期比となっています。前期比成長率に対する寄与度表示となっています。計数には正確を期しているつもりですが、タイプミスもあり得ますので、データの完全性は無保証です。正確な計数は自己責任で、最初にお示しした内閣府のリンク先からお願いします。+0.7テーブルに加えて、いつもの需要項目別の寄与度を示した積上げ棒グラフは以下の通りです。青い折れ線でプロットした季節調整済みの前期比成長率に対する寄与度であり、左軸の単位はパーセントです。グラフの色分けは凡例の通りとなっていますが、本日発表された1-3月期の最新データでは、前期比成長率が大きなプラスであり、特に消費増税前の駆込み需要に伴う赤の民間消費と水色の設備投資のプラス寄与が大きく、逆に、黒の外需がマイナス寄与を示しているのが見て取れます。先週木曜日の2次QE予想を取り上げたエントリーでは、1次QEとほぼ変わらず+5%台半ばから後半くらいの成長率で、どちらかと言えば、下方修正の可能性が高いと主張したんですが、1次QE、2次QEとも私の予想は下方に外したようで、2次QEでは設備投資の上方改定を主因に成長率も上方修正されています。先週も強調しましたが、先行きについては、足元の4-6月期にマイナス成長に陥ることは確実としても、7-9月期にはプラス成長に復帰して、2四半期連続のマイナス成長というテクニカル・リセッションを記録することはない、との見通しがエコノミストの間の緩やかなコンセンサスであろうと私は受け止めています。GDPデフレータはゼロからマイナスに下方改定されています。いずれにせよ、景気認識や先行き見込みに対して変更を迫るような統計ではなかったと考えるべきです。続いて、上のグラフはこれも本日内閣府から発表された景気ウォッチャーと消費者態度指数をプロットしています。いずれも5月が最新データとなっており、4月の消費増税後の5月の動向が気にかかるところですが、供給サイドのマインドである景気ウォッチャーも、需要サイドのマインドである消費者態度指数も、いずれも4月を底にして5月はかなりジャンプしています。統計作成官庁である内閣府の基調判断だけ取り上げると、景気ウォッチャーは長くて複雑怪奇なんですが、「景気は、緩やかな回復基調が続いているが、消費税率引上げに伴う駆込み需要の反動により、このところ弱い動きもみられる。先行きについては、緩やかに回復していくと見込まれる」とされ、消費者態度指数は「5月の消費者マインドは、持ち直しの動きがみられる。」とまとめられています。いずれにせよ、4月が底であったかどうかはもう少し長い目で見る必要があるものの、景気ウォッチャーの先行き判断DIがすでに4月の段階で50に達したことに象徴される通り、消費者マインドの先行きは決して悪くないと私は判断しています。最後に、上のグラフは本日財務省から発表された経常収支をプロットしています。季節調整済みの系列で見て、今年に入ってから経常赤字が続いていましたが、4月は+1305億円の経常黒字を記録しました。季節調整していない原系列の統計では、4月に旅行収支が黒字になるなど円高修正ないし円安の効果が出ているようです。貿易収支はならして見れば毎月▲1兆円ほどの赤字を計上しており、為替の効果はまだ見られず、貿易収支が黒字になるにはもう少し時間がかかるのかもしれません。0ダイナマイト打線が初回に爆発し乱打戦を制してソフトバンクに勝利しました。初回9点の先制パンチはさすがに大きく、結果的には1回の9点目が決勝点となった形でした。先発の榎田投手は3回に大きく崩れ、勝利投手は2イニング投げた鶴投手でしたので、次回の登板に期待します。交流戦10カード目にして初めて第1戦勝利です。交流戦でセリーグのチームが負けまくって、広島はとうとう首位から陥落しましたが、阪神も貯金がかなり減りました。阪神もこの先が踏ん張りどころです。それにしても、長い試合でした。11:52:00先週の読書はやや期待外れに終わった原田マハ『太陽の棘』ほか先週の読書は、やや期待外れに終わった原田マハ『太陽の棘』ほか、以下の通りです。相変わらず、このところ、専門書・経済書はパッとしたのに当たりません。終戦直後の沖縄における米軍属の精神科医と沖縄のニシムイ・アート・ヴィレッジの芸術家たちとの交流という実話に基づく小説ですが、結論から言うと、どうしようもなく浅くて上っ面をなぞっただけの非現実的な小説だったと私は受け止めています。いうのは、私は友情とは対等平等の間にだけ成立するとは考えるわけではありませんが、交流の両方に位置する人たちに隔たりがありすぎると感じ、違和感を覚えます。軍人ではなく軍属とはいえ、おそらく、主人公である医者は終戦直後の沖縄において米軍将校に匹敵する位置を占めている一方で、沖縄の芸術家たちはあくまで占領される側の被支配者にしか過ぎません。大きな隔たりのある両者の交流を米国人を主人公に「上から目線」で展開するんですから、これを小説で表現するためにはかなりの力量を要しますが、作者にはそこまでの力量はなかったと言わざるを得ません。努力の跡は見られます。主人公の医師に「我々が支配する側で彼らが支配される者だとかいう意識を、ほとんど持っていなかった。」と言わしめたりしています。同時に、主人公の沖縄の前の赴任地である京都の人について、実は私も京都人のひとりですが、「京都の人々は、不思議なほど私にやさしかった。我々に憎しみや恐れを感じたとしても、それを完璧に隠しおおせる深い闇を、彼らは持ち合わせていたのかもしれない。評していて、まったくその通りと受け止めた一方で、沖縄人もヒガを別にして、タイラの態度や言動など、京都人に共通する部分が少なくなく、沖縄人も「深い闇」を持っている可能性をどこまで考慮して物語を進めているのか、私には疑問です。その意味で両者の交流に奥深さが感じられません。いくつかメディアの書評なども拝見しましたが、「終戦直後の沖縄占領下における米国人医師と沖縄の芸術家の心温まる物語」といった浅い理解しか示されておらず、沖縄人の「深い闇」を指摘する書評は、私は残念ながら発見することが出来ませんでした。作者の評者も意図的に沖縄人の「深い闇」を棚上げにして、この作品を「終戦直後の米国人と沖縄人の心温まる交流を描き、小学生高学年から中学生の読書に最適の本」として推奨することで暗黙の合意が成り立っているのかもしれません。それにしても、沖縄について「腫れ物に触るような態度」をいつまで続けるつもりなんでしょうか。私はまだ読んでいないので、成功しているかどうかは分かりませんし、方向性の是非はともかく、福島については『美味しんぼ』がこれを克服しようと何らかの努力をしているように私には見えます。アンデルセン童話「エンドウ豆の上に寝たお姫さま」をモチーフに、2歳違いの姉妹の妹を主人公にして、小学校の頃の姉の2年間に失踪事件から、2年後に戻ってきた姉がホンモノか、入れ替わっているかについて推理を巡らせます。「豆の上で眠る」ような違和感を覚え続けるんですから、妹の方は2年の失踪から戻ってきた姉をホンモノかどうか、極めて強い疑いの目で見ているわけですが、誘拐した犯人が自首したり、DNA鑑定の結果、姉は両親の子供である確率が極めて高いとの結果を突きつけられたりして、実際に何が起こっているのか、何が真実なのか、作者は極めて巧妙に読者をミスダイレクションの罠に取り込みます。戻ってきた姉と妹との関係、母と主人公との関係、祖母の思惑など、女性の作者らしく女性の視点や心理が極めてディテールに富んで描き出された後、主人公である妹の感じた違和感の原因である謎が解かれて、驚愕の事実が明らかにされます。ミステリとしても一級品です。真梨幸子や沼田まほかるとともにイヤミスの女王に最も近い作者のひとりらしく、読後感はとてもよくないです。私もそうですが、この作者のファンは読んでおくべき1冊と言えます。『天地明察』と『光圀伝』に続く、この作者の時代小説第3弾です。前2作の舞台であった江戸時代から大きく時代はさかのぼって平安時代に飛び、主人公というか、1人称の語り手は『枕草子』の作者である清少納言だったりします。ストーリーの主要な部分は内裏における中宮定子とのやり取りであり、清少納言は中宮定子をまさに「やんごとなきお方」として描き出し、内裏をこの世の浄土と考えています。歴史的に明らかな通り、道隆をバックにする中宮定子は道長をバックにした彰子に一条帝の中宮の座を明け渡すことになるわけですが、当然ながら、清少納言の定子に対する忠誠は浄土へのあこがれとともに何ら変わりません。定子と浄土が清少納言の人生における2つのテーマであり、短歌や恋よりも上位概念であると言えます。ところで、清少納言はしばしば紫式部と比較され、平安時代の女性文学の代表作である、小説の『源氏物語』とエッセイの『枕草子』も引き比べられたりするわけですが、私の知る限り、現代女性から見て自慢話の多い清少納言よりも紫式部が好まれているように受け止めています。他方、やや暗い紫式部に比べて清少納言は明るい性格で自慢話を展開しており、私なんぞは明るい性格の女性にも好感を持ったりします。私の友人に冲方丁の最高傑作は『マルドゥック・スクランブル』であると称して憚らない知り合いがいるんですが、私もいわゆる完全版を今年になってから読んでみました。どっちもどっちだという気がしますが、SF小説か時代小説か、という観点ではなく、この作者の個別の作品に関しては、『マルドゥック・スクランブル』よりも『天地明察』に私は軍配を上げます。ついでながら、この作品に関するダ・ヴィンチNewsの作者のへインタビューに目を通しておけば、この作品を読み進む上で参考になります。副題「悲鳴をあげる雇用と経済」から理解できる通り、主要には日本の雇用市場について取材した結果をとても批判的な観点から取りまとめています。これも、最初に書評を上げておくと、6月1日付けの毎日新聞における伊東光晴先生の書評が読み進む上で参考になります。いうことで、「マクド難民」から始まって「追い出し部屋」から「介護バブル」まで、正社員の職を失って、不安定な非正規雇用、上がらない賃金、など、我が国の雇用の暗黒部分をたんねんに取材し、批判的に取りまとめています。メディアの取材なので仕方ない面もありますが、これら現在の日本の労働市場の悲惨な現状が、経済合理性に基づく企業行動の結果なのか、それとも、人間としての尊厳を脅かす行過ぎなのかは明確に示されていません。暗黙のうちに「行過ぎ」感は出しているんですが、取りあえず、事実を取材した結果ということで、エコノミストへのインタビューなどで補足する意図はなかったんでしょうか。それとも、「経済合理性の範囲内」という結論だったのでカットしたんでしょうか。「行過ぎ」感の一部として、pp.92-93に退社した技術者が韓国や中国の企業に採用されて技術が流出する、といった記述は見かけましたが、それ以上の取材はなかったように思います。何年か前に読売新聞が独自の年金案を明らかにして、私なんかは大いにびっくりさせられた記憶があるんですが、pp.211-16で英国やデンマークと言った外国の例を引合いに出して、具体的な改善策を模索する方向性は示しているんですが、何らかの今後の先行きの方向性は打ち出せなかったのでしょうか。取材結果がとても素晴らしいだけに、やや残念という気がしないでもありません。対応策は政府の仕事であってメディアのなすべきカテゴリーではなく、取材した事実を基に批判することがメディアの存在価値、と言った見方がないわけでもないんでしょうが、経営者にはインタビューしているわけですから、解決策や打開策の模索のためのインタビューも欲しかった気がします。ないと、青い鳥を探して「ないものねだり」をしているんではないかと言う批判的な見方が成り立ちかねません。昨年、同じ趣旨の『2013年版』が出版されているらしいんですが、私は不勉強にして知りませんでした。合計60指標から都道府県別の幸福度を弾き出しています。いうことで、気になる総合ランキングは、1位福井県、2位東京都、3位長野県、4位鳥取県、5位富山県、6位石川県、7位滋賀県、8位千葉県、9位愛知県、10位神奈川県、がトップテンを占めています。ちなみに、47位は沖縄県、BBの46位は高知県だったりします。個別指標の解説やランキングの詳細などとともに、第4章では世界的な幸福度研究の先行例の紹介もあり、それなりに充実した内容となっています。いった都道府県別ランキングを算出すると、下位の県などから根拠ない感情的な批判が出たりするんですが、幸福度の研究成果として注目すべき結果である、とまでは言わないものの、ランキングまではともかく、何らかの定量的な把握は必要だという気がします。ランキングは定量化のオマケと考えるべきです。今週末に、青山七恵の短篇集『風』の予約が回ってきました。芥川賞受賞のころから私は注目していて、単行本はすべて読んでいるつもりなんですが、ここ最近の2作の『快楽』と『めぐり糸』については、従来の清純派路線から少し外れる試みにも見えました。その意味でも、最新作の『風』はとても楽しみです。読んでいませんが、『新潮』に連載中の「繭」も単行本になるのが待ち遠しいです。1パリーグ首位のオリックスに力の差を見せつけられて完敗でした。ルーキー東明投手に緒方選手のラッキーパンチ1発に抑えられ、能見投手を引っ張りすぎて逆転ささた昨夜の阪神ベンチの作戦をあざ笑うかのような早めの投手リレーに打線が沈黙しました。代打も代走もなしで、ベンチワークも何の工夫もありませんでした。08:21:005月の米国雇用統計は米国景気拡大テンポの加速を示唆!昨夜、米国労働省から5月の米国雇用統計が公表されています。前月から+217千人増加し、失業率も前月と変わらず6.3%の低い水準を維持しています。いずれも季節調整済みの系列です。サイトから記事を引用すると以下の通りです。quarter.やや長いんですが、まずまずよく取りまとめられている印象があります。続いて、いつもの米国雇用統計のグラフは下の通りです。前月差増減の推移とそのうちの民間部門、下のパネルは失業率です。いずれも季節調整済みの系列であり、影をつけた部分は景気後退期です。全体の雇用者増減とそのうちの民間部門は、2010年のセンサスの際にかなり乖離したものの、その後は大きな差は生じていません。産業別に見ると、製造業や建設がまだ力強さにかける一方で、運輸・倉庫や教育・ヘルスケアやレジャーなどが大きな伸びを示しています。何よりも、雇用者の増加が今年2月から4か月連続で200千人を超え、失業率も4月5月と6.3%という6%台半ばを下回る水準を維持しているわけですから、米国雇用はかなり堅調と言えます。いわゆるデュアル・マンデート、すなわち物価の安定とともに雇用の最大化を追求することから、もっとも重視する指標とされており、先ごろ公表されたベージュブックでも各地で「安定、もしくは強含み」と指摘されているところです。1-3月期のGDP成長率こそ冴えなかったものの、引用した記事の最後のパラにある通り、4-6月期は成長率も高まる予想が一般的であり、今冬の寒波による停滞を乗り切って、ここ2-3か月で米国景気の拡大テンポが加速している可能性があると私は受け止めています。量的緩和政策の終了、いわゆるテイパリングも着実に実行されるんではないかと考えられますし、早ければ、来年にも金利引上げが始まる可能性があります。日本の経験も踏まえて、もっとも避けるべきデフレとの関係で、私が注目している時間当たり賃金の前年同月比上昇率は上のグラフの通りです。ならして見て、ほぼ底ばい状態が続いている印象です。逆にいえば、サブプライム危機前の+3%超の水準には復帰しそうもないんですが、同時に、底割れして日本のようにゼロやマイナスをつけて、デフレに陥る可能性は小さそうに見えます。欧州中央銀行は先の理事会でマイナス金利を適用してデフレ回避に全力を上げていますが、米国にはその必要はなさそうです。0交流戦カード初戦は何をやっても負けと決まったようです。絵に描いたような逆転劇が8回に待っていました。実は、私は7回ウラの攻撃を終えて、鳥谷選手のタイムリーで3点差とリードを広げた時点で、何の疑問もなくお風呂に入ってしまいました。お風呂から上がると、試合終了でヒーローインタビューのタイミングかと思っていたら、まだ8回ウラのタイガース攻撃中で、何と8回に4点取られて4-3と逆転されていました。前の楽天戦第1戦と同じで、プロレスの悪役よろしく、終盤まで圧倒的に有利に試合を進めながら、最後は逆転負けする役回りです。思いますが、交流戦はこのままカード初戦を落とし続けるんでしょうか。今年のタイガースは勝負どころに弱いようですから、ペナントレースも期待が持てないもかもしれません。19:29:00消費増税により4月の景気動向指数CI一致指数は大きく下降!本日、内閣府から4月の景気動向指数が発表されています。消費増税直後の景気統計ということで注目されたんですが、統計のヘッドラインとなるCI一致指数が前月から▲3.4ポイント下降して111.1となり、CI先行指数も▲0.5ポイント下降して106.6を記録しました。日経新聞のサイトから記事を引用すると以下の通りです。内閣府が6日発表した4月の景気動向指数(CI、2010年=100)速報値は、景気の現状を示す一致指数が前月比3.4ポイント低下の111.1と、2カ月ぶりのマイナスだった。低下幅は東日本大震災のあった11年3月(6.7ポイント低下)以来3年1カ月ぶりの大きさ。消費増税前の駆け込み需要の反動で自動車や家庭用品の販売が鈍ったことや、輸送用機械や電子部品・デバイスの出荷が落ち込んだことが響いた。内閣府は一致指数の動きから機械的に求める景気の基調判断を最上位の「改善を示している」から「足踏みを示している」に下方修正した。判断を引き下げるのは12年10月以来1年6カ月ぶり。数カ月後の先行きを示す先行指数は0.5ポイント低下の106.6と3カ月連続のマイナスだった。消費増税で中小企業の売上見通しや消費者心理が引き続き悪化した。景気に数カ月遅れる遅行指数は2.5ポイント低下の116.0だった。指数を構成する経済指標のうち、3カ月前と比べて改善した指標が占める割合を示すDIは一致指数が20.0、先行指数が11.1だった。いつもながら、簡潔によく取りまとめられた記事だという気がします。続いて、下のグラフは景気動向指数です。上のパネルはCI一致指数と先行指数を、下のパネルはDI一致指数をそれぞれプロットしています。影をつけた部分は景気後退期を示しています。おいて第15循環の景気の谷は2012年11月であったと暫定的に同定されています。詳しくは「第15循環の景気の谷の暫定設定について」を参照下さい。2011年3月の震災以来の大きな落ち込みで、統計作成官庁の内閣府が基調判断を下方修正した、ということになれば、それなりのショックなんでしょうが、エコノミストの間ではほぼ予想通りの反応で受け止めています。日経QUICKによる市場の事前コンセンサスに従えば、▲3.7ポイントの低下が予想されていましたし、CI一致指数の下げ幅に対してCI先行指数の下げ幅がかなり縮小してきましたから、今年の年央以降7-9月期には景気は拡大基調に回帰すると見込まれています。上のグラフの上のパネルのCI一致指数と先行指数を見ても、水色の先行指数に着目すると、1次微分はまだマイナスながらも2次微分はプラスに転じた雰囲気が読み取れます。先行指数は早ければ来月にも前月比プラスに転じる可能性があると私は見込んでいます。相変わらず、景気動向指数は統計としての信頼性が高いと感じています。CI一致指数のマイナス寄与は商業販売統計の小売販売額と卸売販売額が上位に出ています。これも予想通りの動きと考えるべきです。耐久消費財出荷がプラス寄与を示している一方で、輸送機械を除く投資財出荷が商業販売に続く大きなマイナス寄与を示しているのは、現時点までの景気拡大に対する家計部門と企業部門の寄与を勘案すれば、とても理解しやすいと受け止めています。景気動向指数に現れた我が国の景気動向は、4月1日の消費増税をはさんで、ほぼ事前の想定通りの動きを示していると私は考えています。来週月曜日のGDP統計2次QEは大きなサプライズはないと予想していますが、年央以降の経済指標に注目です。23:03:00来週発表の2次QEは1次QEからわずかに下方修正か?今週月曜日このブログでも取り上げたように法人企業統計が発表され、来週月曜日の6月9日に今年2014年1-3月期GDP速報2次QEが内閣府より公表される予定となっています。必要な経済指標がほぼ出尽くし、シンクタンクや金融機関などから2次QE予想が出そろいました。上でオープンに公開されているリポートに限って取りまとめると下の表の通りです。ヘッドラインは私の趣味でリポートから特徴的な文言を選択しています。可能な範囲で、先行き経済の動向に関する記述を取っているつもりですが、何分、2次QEですのでおおむねアッサリしたものだったりします。一応、先行きに言及しているのは、みずほ総研と伊藤忠経済研の2機関だけであり、この2機関についてはヘッドラインも長めに引用してあります。形式のリポートが別タブで開いたり、ダウンロード出来たりすると思います。何のことか分からない人は諦めるしかないんですが、もしも、このブログの管理人を信頼しているんであれば、あくまで自己責任でクリックしてみましょう。インストールしてあって、別タブが開いてリポートが読めるかもしれません。1次QEから下方修正される見込み。若干ながら一次速報から下方修正される見通しである。4-6月期は年率▲4%前後の大幅なマイナス成長を予測。駆け込み需要の反動で、個人消費や住宅投資が落ち込む見込み。7-9月期にはプラス成長に復し、景気後退は回避する見通し。1次速報の前期比1.5%(年率5.9%)とほぼ変わらないだろう。4-6月期の実質GDP成長率を前期比年率▲5.8%と予想している。日本経済の落ち込みは一時的にとどまり、景気後退へは向かわず、7-9月期以降は年率2%程度の成長軌道へ復帰すると想定している。下方修正されるとみられるが、いずれも修正は小幅で、GDP成長率も1次速報からほとんど変化なしと予想する。1次速報の前期比年率5.9%から同5.7%に小幅下方修正されると予想する。下方修正が見込まれる。1次QE時点から小幅の下方修正を予想する。小幅下方改定される見通し。GDP統計のヘッドラインとなる成長率については、先月発表された1次QEからほぼ修正なしで、どちらかと言えば下方修正の可能性が高いものの、それでも消費増税前の駆込み需要などに支えられて前期比年率で+5%台後半の高い成長率が見込まれています。先行きについては、足元の4-6月期にマイナス成長に陥ることは確実としても、7-9月期にはプラス成長に復帰して、2四半期連続のマイナス成長というテクニカル・リセッションを記録することはない、との見通しがエコノミストの間の緩やかなコンセンサスではないかと私は受け止めています。リポートから引用しています。5%台半ばから後半くらい、という結果です。1打線爆発で9点を取り楽天に大勝でした。昨夜の負け方が嫌な雰囲気でしたので、序盤から大量点が取れると試合展開も安心できます。前回の登板に続いて、先発藤浪投手も安定した投球を見せ7回まで1点に抑え4勝目を記録しました。復活なった福原投手も元気な投球を見せましたし、新井選手の先発出場もファンにはいいサービスだったかもしれません。今年上半期のベストセラー文芸書とお気に入りのコマーシャル去る6月1日に、東販から今年2014年上半期のベストセラーが発表されています。6分野に、また、新書はノベルス、ノンフィクションノ2分野にさらに細分化されています。興味ふかい部門や分野も多いんですが、文芸書に限ってトップテンを東販のサイトから引用すると以下の通りです。太田出版まったくの自慢話なんですが、トップテンのうち、3と7と9を別にして、その他の7冊は私はすでに読んでいます。それから3の『終物語』は上巻が少し遠くの図書館に届いており、今月いっぱいくらいかけて上中下巻を読もうと予定しているところです。残念ながら、7と9は現時点では予定が立っていません。それから、お気に入りのコマーシャル2点です。大塚製薬のポカリスエット・イオンウォーターCMの人魚姫篇です。YouTubeの大塚製薬公式チャンネルにアップされています。見ればわかると思いますが、深田恭子シリーズの最新版です。それから、画像や動画は引用しませんが、高梨臨のJR東日本ビューカードのポスターが目につきます。私は通勤電車は高田馬場で西武線と山手線を乗り換えるんですが、4月くらいにはバスガイドさんの制服のようなコスチュームの高梨臨のポスターがやたらと貼ってありました。今でもいくつか残っています。ついでにどうでもいいことですが、西武線の駅で西武ライオンズの選手の交流戦に向けたポスターもいくつか目にします。タイガースは甲子園でライオンズに連敗したので少し目障りです。取り上げたトピックのボリュームの観点から、「読書感想文のブログ」に分類しておきます。07回までは見応えのある投手戦を展開し、終盤に3-0までリードを広げながら、最終回に4点取られて楽天に逆転サヨナラ負けでした。結果的には、呉投手のリリーフ失敗ということになるのかもしれませんが、7回と8回の得点の後に併殺で追加点を取れなかった攻撃陣にも課題が残った気がします。19:27:00毎月勤労統計に見る所定内給与の低下は何に起因するのか?本日、厚生労働省から4月の毎月勤労統計調査の速報が公表されています。統計のヘッドラインとなる現金給与総額は季節調整していない原系列の統計で見て前年同月比+0.9%増となったものの、所定内給与はマイナスでした。景気に敏感な所定外労働時間は季節調整済みの統計で前月比▲2.7%の減少を示しました。日経新聞のサイトから記事を引用すると以下の通りです。残業増え、2カ月連続プラス厚生労働省が3日発表した4月の毎月勤労統計調査(速報、従業員5人以上)によると、従業員1人当たり平均の現金給与総額は前年同月比0.9%増の27万4761円と、2012年3月(0.9%増)に並ぶ2年1カ月ぶりの高い伸び率だった。残業代などの所定外給与や期末賞与を含む特別給与が伸びた。所定外給与は5.1%増の2万564円と13カ月連続で増加した。景気回復を背景に生産活動が活発化している。製造業や卸売・小売業などがけん引し、高い水準で推移した。特別給与は20.5%増の1万208円だった。プラス幅は13年1月(22.1%増)以来1年3カ月ぶりの大きさ。収益改善を受けて期末賞与を支払う企業が増えた。基本給や家族手当などの所定内給与は0.2%減の24万3989円と、23カ月連続で減少した。新卒採用者が増加している一方、給与水準が高い団塊の世代の退職が続いており、所定内の平均額の減少につながっている。春季労使交渉でベースアップを実施する企業が増えたが影響は限られた。残業などの所定外労働時間は6.4%増の11.6時間だった。このうち、製造業の所定外労働時間は8.0%増え、16.2時間となった。正規雇用を中心にした一般労働者とパートタイム労働者を合計した常用雇用は1.3%増の4656万4000人。このうち一般労働者は0.6%増え、パートタイム労働者も2.8%増加した。一般労働者の伸び率は今年1月以降拡大傾向にある。厚労省は同時に、雇用保険のコンピューターシステムのプログラムにミスがあり過去の統計の一部に誤りがあったと発表した。最近約3年間の賃金や労働時間などの指数を最大0.1ポイント修正した。次に、毎月勤労統計のグラフは上の通りです。上のパネルは現金給与総額とその内の所定内給与のそれぞれの季節調整していない原系列の前年同月比を、下のパネルは季節調整した製造業の所定外労働時間を、それぞれプロットしています。影をつけた部分は景気後退期です。上のパネルの賃金ですが、引用した記事にもある通り、残業代などの所定外給与や期末賞与を含む特別給与が伸びたことから現金給与総額が前年に比べて増加している一方で、消費と強い相関を有する所定内給与、すなわち、経済学的なカテゴリーで言うところの恒常所得に近い概念のお給料は減少しています。4月からベースアップの実施などで所定内給与がどれくらい伸びたのかについて、私なんぞは楽しみに統計を待っていたんですが、少し驚きの結果となりました。ひとつには、ベースアップなどの賃上げはまだ大企業に偏っており、中小企業に波及するには時間がかかる、という見方が出来ます。他方、知り合いのエコノミストから示唆されたんですが、4月の所定内労働時間は前年同月比で▲1.1%の減少を示しており、3月の▲0.1%減から減少幅を拡大していて、▲0.2%減を示した所定内給与の減少は実は労働時間の減少に起因する可能性がある、という見方です。単純に所定内労働時間と所定内給与を比較すれば、▲1.1%減と▲0.2%減ですから、労働時間当たりの所定内給与は上昇していることになります。この点については、現時点で得られる情報からは何とも判断できませんが、いずれにせよ、賃金についてはもう少し長い目で観察する必要があります。下のパネルの所定外労働時間については、アッサリと言うと、3月の駆込み需要の反動で4月の生産がやや落ちたわけですから、生産の派生需要である労働に対しても需要は低下していると言うわけです。所定内労働時間もある程度はこの影響であろうと推測しています。労働時間とこれに起因する賃金の変動について考えると、我が国における4月と5月については前年同月で比較しても、ゴールデンウィークの日並びによる影響は避けられませんから、なかなか判断は難しいところです。19:21:00法人企業統計に見る設備投資と企業部門の資金余剰やいかに?本日、財務省から1-3月期の法人企業統計が発表されています。ヘッドラインとなる売上と経常収益については製造業・非製造業ともに増収増益となり、設備投資も増加しています。日経新聞のサイトから統計の詳細を報じた記事を引用すると以下の通りです。4四半期連続プラス財務省が2日発表した1-3月期の法人企業統計によると、金融業と保険業を除く全産業の設備投資は前年同期比7.4%増の12兆2307億円で、4四半期連続のプラスだった。伸び率は2013年10-12月期の4.0%増から拡大し、12年4-6月期(7.7%増)以来、7四半期ぶりの高さとなった。非製造業で引き続き設備投資が活発なうえ、製造業でも輸送用機械を中心に回復が目立った。設備投資の産業別の投資動向をみると、製造業は6.8%増と2四半期連続で増加した。新型車対応で設備を増強した輸送用機械や、飲料関連の生産ラインを増強した食料品などの伸びが寄与した。非製造業は7.7%増と、4四半期連続で増えた。オフィスビルなどへの投資が増えた建設業や、大型商業施設の新規出店や空港ターミナルビル拡張などがあった不動産業の増加が目立った。国内総生産(GDP)改定値を算出する基礎となり注目度が高いソフトウエアを除く全産業の設備投資は、季節調整して前期と比べると3.1%増と4四半期連続のプラスだった。全産業の売上高は前年同期比5.6%増の345兆3293億円と、3四半期連続で増えた。輸送用機械や化学、食料品などが増えた。非製造業は5.6%増。建設業や卸売業、小売業が増加した。経常利益は20.2%増の17兆4552億円と、9四半期連続で増えた。住宅向け建材設備や太陽光発電資材が好調だった金属製品のほか、コスト削減や円安効果が浸透した電気機械などが伸びた。非製造業は28.2%増。公共工事や戸建て需要の増加などで建設業が伸長したほか、4月からの消費増税を前に自動車や建材などを扱う卸売業の好調が目立った。財務省は今回の調査結果を踏まえ、設備投資の回復や企業の業績改善が続いていることから「景気は緩やかな回復基調が続いている」との見方を示している。同統計は資本金1000万円以上の企業の収益や投資動向を集計。今回の結果は内閣府が9日に発表する1-3月期のGDP改定値に反映される。いつもの通り、とてもよくまとまった記事だという気がします。次に、法人企業統計のヘッドラインに当たる売上げと経常利益と設備投資をプロットしたのが下のグラフです。グラフは季節調整済みの系列をプロットしています。季節調整していない原系列で記述された引用記事と少し印象が異なるかもしれません。影をつけた部分は景気後退期を示しています。アベノミクスによる景気回復・拡大が製造業と非製造業を通じて浸透し、企業規模別にも、おおむね、いわゆる「全員参加」型の景気拡大の姿に近づいていると評価できます。季節調整していない原系列の統計のベースでしか細かい産業別や規模別の詳細が把握できないんですが、この2014年1-3月期になってようやく資本金10億円以上の大企業の設備投資額が前年同期比でプラスに転換しています。資本金1,000万円から1億円の区分の企業では昨年2013年4-6月期から、資本金1-10億円でも昨年7-9月期から設備投資がプラスに転じているんですが、ようやく資本金10億円以上の大企業も設備投資を増加させ始めたと言えます。大企業だけに設備投資全体への影響は大きく、ようやく底ばいを脱して徐々に増加傾向を強めると予想しています。先行指標である電力と船舶を除く民需のコア機械受注の動向とも整合的です。1次QEの設備投資が季節調整済みの前期比で+4.9%増でしたから、法人企業統計の名目ベースの前期比+3.1%増の結果から考えて、来週6月9日発表予定の2次QEで下方修正されるものの修正幅は大きくないと受け止めています。続いて、上のグラフは擬似的に私の方で試算した労働分配率及び設備投資とキャッシュフローの比率をプロットしています。労働分配率は分子が人件費、分母は経常利益と人件費と減価償却の和です。特別損益は無視しています。キャッシュフローは実効税率を50%と仮置きして経常利益の半分と減価償却の和でキャッシュフローを算出しています。このキャッシュフローを分母に、分子はいうまでもなく設備投資そのものです。いずれも、季節変動をならすために後方4四半期の移動平均を合わせて示しています。太線の移動平均のトレンドで見て、昨年10-12月期までは労働分配率も投資比率もともに低下を続けていましたが、1-3月期に入って設備投資比率は上昇しています。結果的に、私の計算では企業の資金余剰はようやく減少に転じたと考えているんですが、引き続き、高い水準の内部留保を持ち続けていることは変わりありません。企業部門の資金余剰が急速に縮小するとは考えられませんし、この資金余剰を企業部門から設備投資や賃上げの形で広く日本経済に均霑させることが重要、との私の見方にも変化ありません。1-3月期を対象とした調査結果ですから、ベースアップなどが織り込まれていない可能性が高く、取りあえず、設備投資にキャッシュフローが流れたんだろうと理解しています。現状の労働需給の引締りを受けて、また、春季の労使交渉の結果を踏まえた賃金改定の後、年央以降の賃金動向や労働分配率の行方を注目すべきです。今日発表の法人企業統計を受けて、来週6月9日には1-3月期のGDP統計2次QEが発表される予定となっています。設備投資と在庫が小幅に下方修正され、成長率も当然下方修正されると私は見込んでいますが、詳細な2次QE予想は日を改めて取り上げたいと思います。13回に相手チームのフィルダース・チョイスのミスもありましたが、鳥谷遊撃手らしい押出しフォアボールと4番打者らしいゴメス選手の走者一掃のツーベースでワンチャンスをモノにし、日本ハムに完勝して昨夜の雪辱を果たした試合でした。今日は清水捕手に代えて梅野捕手を先発させましたが、打棒はともかく岩田投手の持ち味を活かす女房役としては合格点といえます。岩田投手のピッチングに関して言えば、昨年まで私から見て信頼感がイマイチだったんですが、今年は抜群の安定感で4回以降の打撃陣のゼロ行進も嫌な雰囲気を生じさせることなく、クローザーの呉投手につないでくれました。呉投手も西武戦のリリーフ失敗が信じられないような石直球の球威でピシャリと日本ハム打線を抑え切りました。今週のジャズ鑑賞のアルバムは西山瞳のピアノソロで「クロッシング」です。昨年2013年11月にリリースされています。何はさて置き、曲目構成は以下の通りです。SableCall死んだ男の残したものは月下に舞うこのピアニストの初めてのピアノソロによるアルバムです。日本人の女性ピアニストですから、当然比較の対象は上原ひろみや山中千尋になるべきなんですが、ちょっとジャズの傾向が違うので私のこのブログではパスします。キレイに弾こうとしているのはよく判りますが、流麗ではあっても迫力不足と言え、BGMでシャラシャラと流す音楽だという気がします。私がジャズに求めているピアノではありません。世界ではジャズ・ピアノとして通用しなくても、こういったピアノを好きな日本人はいっぱいいると思います。このピアニストのホームページを拝見すると、昨年2013年にいくつかアルバムを出しているようで、実は、全部聞いたわけではないので断言するのは少し憚られますが、このピアニストのアルバムの中で、私が聞いたうちでは2006年のデビュー作「キュービウム」を超えるアルバムには残念ながらまだ接していません。