遅ればせながらリポートを眺めていると、いくつかの面白い論点が浮かび上がりますので、日本の金融財政政策とともに取り上げておきたいと思います。題して低金利を継続するリスクを論じています。わけですが、先進諸国の中で日本が特異な位置を占めていることもこのリポートは見逃していません。以下のグラフで示しています。赤い折れ線が米国、オレンジが英国、緑がユーロ圏、青が日本です。リポートを勝手に解釈して政策金利を引き上げる前に、日銀はデフレ脱却にまず取り組むべきであることは明白です。題して取り上げており、3ケースのシミュレーション結果を示しています。私の目の錯覚ではないことを願っています。主張し、私の従来からの説である高齢者への支出削減と軌を一にしているように見受けられます。下のグラフは赤の点線がベースライン、緑が改善ケースとして、プライマリ・バランスのGDP比を2011年から毎年1%ずつ10年間を通して黒字化、あるいは、赤字削減し、10年後の2020年には累積的に10%改善するケース、青はこれに加えて高齢者向け支出を据え置くケースです。GDP比500%の政府債務は明らかに持続可能ではありませんし、毎年GDP比1%のプライマリ・バランスの改善を10年間続けるという、かなり強烈な政策を取っても日本では政府債務は増加を続けます。興味深く、そして、ショッキングなシミュレーション結果です。現在、繰り広げられている参議院選挙は政権選択選挙ではありませんが、財政政策がひとつの焦点となっています。雇用が創出されるかどうか、多くの国民は疑問を感じているように私には見受けられますし、私を含む何人かのエコノミストは、かつてのバブル崩壊後の土地価格の上昇を目指す政策と同じで、「第3の道」では新たな付加価値の生産につながらないと否定的に受け止めています。繰返しになりますが、毎年GDP比1%のプライマリ・バランスの改善を10年間続けるという、かなり強烈な政策を取っても政府債務が増加を続けるという現状から、何かを考えねばならない段階に来ていることは確かです。1今日も、前のブログを書いてから長々と入浴したため、野球のフォローが遅れて8時半から注目すると、すでに、7回の猛攻を終えて試合は6-0と一方的になっていました。スコアを見る限り、打つ方はまんべんなくみんなが打っているという形で、誰かのホームランでドカンと点を入れたという感じはありません。7回ウラは4番の新井内野手のツーベース以外は単打をつなげて、効果的に加点した印象です。投げる方は先発のスタンリッジ投手が交代した様子はありません。後の興味は、打つ方では、金本選手の代打なんですが、8回ウラに勝負に関係ない場面で出番があり、すかさずヒットをかっ飛ばしていました。投げる方では、スタンリッジ投手がどこまで投げるかだったんですが、8回ウラに打席に立ちましたから、当然、9回も続投という采配です。点差はあるし、このピッチャーの限界を試すのも面白いと感じていました。ランナーを出しつつも要所を締めたというのか、9回に失点して完封こそ逃したものの、とうとう完投してしまいました。うがった見方をすれば、一昨日のノックアウトで2軍に落されたフォッサム投手を見て奮起したのかもしれませんし、もともと実力があったのかもしれません。デイリーのサイトだったと思うんですが、「夜の帝王」なんて、昼間の職業の私なんかからすれば、ドキッとするような表現がありましたが、スタンリッジ投手はナイターには強いようです。スコアを見てやや気にかかるのは、東京ヤクルトの4番打者の外国人選手が、1回表の攻撃でデッドボールを受けて、いきなり交代していることなんですが、その場を見ていない私には何のことか分かりません。交流戦のロッテとの試合だったと記憶しているんですが、ブラゼル内野手がいきなりピッチャー強襲ヒットを打ってノックアウトしたのを思い出します。いずれにせよ、大事に至らないことを祈念します。19:14:00景気動向指数もいよいよ鈍化の兆し本日午後、内閣府から5月の景気動向指数が発表されました。CI一致指数が現在の景気回復局面に入ってから初めて、また先行指数が先月に続いて2か月連続で低下しました。景気回復初期のV字型回復の時期を終えて、日本経済はいよいよ鈍化ないし減速の局面に入りつつあると受け止めています。日経新聞のサイトから記事を引用すると以下の通りです。内閣府が6日発表した5月の景気動向指数(CI、2005年=100、速報)によると、景気の現状を示す一致指数は前月比0.1ポイント低下の101.2と14カ月ぶりに低下した。投資財出荷指数(除輸送機械)など設備投資関連の指数や、商業販売額など消費関係の指数が下落したことが響いた。数カ月後の景気の先行きを示す先行指数は3.0ポイント低下の98.7と2カ月連続のマイナス。家計関連の指数や、東証株価指数などの低下が影響した。内閣府は基調判断を8カ月連続で「改善を示している」とした。「液晶テレビなどの家電製品や乗用車のエコポイントなど政策効果が薄れていることと、輸出の増加が緩やかになっている」と説明した。景気に数カ月遅れる遅行指数は0.7ポイント上昇の83.6と2カ月ぶりに上昇した。製造業の常用雇用指数が上昇したことが寄与した。次に、いつものグラフは以下の通りです。上のパネルは赤い折れ線がCI一致指数で、水色が先行指数、下のパネルの緑色の折れ線グラフはDI一致指数です。影をつけた部分は景気後退期です。繰返しになりますが、グラフからも明らかなように、景気は回復期初期のV字型回復の期間を終えて、鈍化ないし減速の局面に入りつつあります。ここ何日かの株価の動向も1-2四半期先の景気の減速を織り込んでいると解釈できます。減速の理由は3点あって、第1に、潜在成長率水準への回帰です。それでも、直感的には4-6月期までGDPは年率2%成長を続けるだろうと私は見込んでいます。第2に、エコカー減税・補助金や家電エコポイントなどの政策効果の剥落、第3に、世界経済の鈍化、特に米国と中国です。従来からの私の主張と変わりありません。問題はどこまで鈍化するかで、踊り場的な中だるみに終わって、その先も回復局面が続くのか、それとも景気が腰折れするのか、なんですが、私の基本シナリオは前者です。景気拡大の主役が輸出や政策効果に支えられた生産から、ゆっくりと設備投資や雇用に支えられた消費に移行するだけであり、大きく景気が腰折れするとは想定していません。他方、私が想定する最大のリスクは為替と中国経済です。いずれも輸出を通して生産に響くファクターですが、特に、中国経済がハードランディングするリスクを見落とすべきではありません。欧州のソブリン・リスクと米国の金融規制はやや後景に退いた印象があります。ソブリン・リスクは日本なのかもしれません。指摘されていますので、明日にでも取り上げたいと思います。私はこの春先か初夏くらいからすでに始まっている景気減速局面をそれほど重視していませんが、目先半年くらいの短期では何らかの微妙な影響を及ぼす可能性があります。第1に参議院選挙、第2に政府の予算編成です。大騒ぎすることなく、予断を持つことなく、冷静かつ客観的に経済を分析したいと思います。19:11:00中国人観光客に長崎は魅力があるか?先週7月1日に、ニッセイ基礎研究所から興味深いリポートが発表されました。ビザ発行要件緩和で高まる宿泊需要」と題するリポートです。私は不動産投資には何の興味もなく、時折、節税目的のワンルーム・マンションを勧める電話勧誘に辟易しているくらいなんですが、長崎の経済界では中国人向け観光業は有望であるという誤解が見られるので、この機会に取り上げておきたいと思います。知られたように、この7月1日から中国人向けのビザの要件が緩和され、中国からの観光客が増加することを見込んだリポートになっています。あるんですが、ニッセイ基礎研究所のリポートで特に興味深いのは、2007-09年の3年間の中国人観光客の都道府県別訪問先を示す以下のグラフです。都会にほぼ集中しています。近畿圏から西は九州を含めて全滅といった状態です。)』と題する2009年正月映画が中国国内で大ヒットした影響で、ロケ地を回るツアーが人気となったことが一因といわれているそうです。北海道を除く都市圏への宿泊客の集中は、買い物が主たる目的の観光客ではないかと私は考えています。首都圏の中でも千葉が東京に次いでいるのはディズニー・リゾートへの訪問客の影響があるのかもしれません。これらを総合的に考えると、私は以下の3点で長崎の人は誤解していると受け止めています。第1に、中国人観光客は、たとえ富裕層であっても買い物が主たる目的であり、さらにビザ発給が広げられたとすれば、この買い物目的が強まることはあっても弱まるとはとても考えられないんですが、残念ながら長崎は買い物目的にまったく適していない、ということです。長崎が買い物目的に適していないこと自体は理解されているような気もしますが、中国人観光客が買い物目的であることの理解が進んでいないように見受けられます。第2に、海外からの観光客を呼び込むのに重要なのは宿泊なんですが、長崎の宿泊施設のクオリティに疑問が残る、ということです。私が何度か強調して来た設備投資が不足しているように受け止めています。小中学生の修学旅行向けではなく、海外からの観光客を受け入れるには、量とともに一定程度の宿泊設備の質を確保する必要があります。第3に、長崎には観光収入を得るに十分な資源があるかどうか、というポイントは長崎の人が故意に見落としているとしか私には考えられません。観光収入を滞在日数と1日当たりの消費額に分解すると、まず、滞在日数については、私のように京都に生まれ育ち、奈良の学校に通い、東京で仕事をして来た人間からすれば、長崎に観光スポットがいっぱいあって、まとまって3-4泊して滞在するような魅力があるかどうか、はなはだ疑問です。半日ほどで回り終えそうな気がします。それから、消費金額については、その気になれば、あくまで、その気になればですが、東京では1日に100万円使う可能性もありますが、長崎では1週間でも100万円は使い切れなような気がします。繰返しになりますが、観光収入を得るに十分な観光資源に不足している、とはこういう意味も含みます。長崎にも中国人観光客に対する利点があります。いうまでもなく、中国からの距離的な近さです。先ほどの第2点の逆で、「安かろう、悪かろう」の逆を突くことです。宿泊設備の質が悪いのであれば低価格戦略も考えられます。この2点を活かせば、ビザ発給要件の緩和に伴って日本旅行ブームが中国で生じた場合、とにもかくにも日本に行ったことになりますから、交通と宿泊の両方で安いとなれば、中国人の限界的な観光客を呼び込める可能性はあります。長崎の場合、ハウステンボスが典型で、観光施設はまったくリピーターを期待しない作りになっていますが、リピーターになる可能性の低い限界的な中国人観光客には低価格は魅力であろうと考えられます。いずれにせよ、長崎は観光の分野でもニッチな層をターゲットとするのが得策のように思います。現時点でこれが出来ているのであれば、もう少し長崎でバックパッカーが見られるような気がするんですが、今のところ、私の立ち回り先ではほとんど見ません。これから先行き考えるべきポイントだという気がします。観光に限らず、私なんかの部外者から見て、長崎の人自身が長崎を誤解している部分が見受けられますので、ターゲットや経営戦略にハズレやブレが生じている気がしてなりません。0何となく、注文相撲にハマッた感じがします。フォッサム投手の先発が分かっていながら、高橋選手をファーストに起用した原監督と7回に浅井選手が歩いた後に金本選手を代打で起用した采配の差もあります。これは結果論かもしれません。気がかりなのは、ポロポロと点を取られる藤原投手、それに、エラーがあったとはいえ、やっぱり点を取られた若竹投手の2人です。若竹投手は巨人のクリンナップを切って取ったとはいえ、特に藤原投手は与えられたチャンスを活かそうという気があるんでしょうか?序盤で大量点を取られれば、打つ方だって気が乗りません。2ケタ安打だって3番4番が打てなければ、結局、2点ということもあります。気にせず次をがんばりましょう。11:57:00オグリキャップよ安らかに!「芦毛の怪物」オグリキャップが死にました。馬齢25歳、人間に換算すれば約3倍くらいの70台歳半ばといったところでしょうか。放牧中に右後ろ脚を複雑骨折したそうです。いわゆる茶色い鹿毛の馬ではなく、灰色っぽい独特の芦毛の馬で、見るからに愛嬌のある姿でした。晩年は人間と同じように全身が白髪になった姿を写真で見たことがあります。安らかに眠って下さい。私は競馬はやりませんが、オグリキャップは1980年代後半からのバブル経済とともに記憶しています。ぬいぐるみが爆発的に売れ、アイドルホースとなったのも、多分にバブル経済という時代背景があったからだと思いますが、ハイセイコーと同じように地方競馬出身のサクセスストーリーも共感を呼んだのかもしれません。動画は引退レースとなった1990年年末の有馬記念です。0先発投手がしっかりゲームを作って、リリーフ陣が踏ん張ってゼロに抑え、中軸が効果的に得点する。前のヤクルト戦で負け越した時には考えられなかったような理想的な勝ちパターンで巨人を粉砕しました。先発の鶴投手は先制点こそ許しましたが、この球場で阪神の重量打線を考えると、1点は物の数に入らないと考えるべきです。4回表に神様、仏様、ブラゼル様のツーランで逆転し、鳥谷選手もスリーランで続いて、一挙に5点を上げます。6回ウラに犠牲フライで2点目を取られたところで渡辺投手にスイッチし、この後、渡辺投手は7回もしっかり三者凡退で退け、8回の久保田投手まで3人で切って取ります。ピッチャーが抑えている間に、6回は鶴投手自身のバント、8回は城島捕手のホームラン、さらに、9回はややラッキーな当たりながら、再び城島捕手のツーベース、と次々に加点し、差は広がるばかりでした。9回ウラの締めくくりは、6点差で誰が出て来るのかと思えば、このところ失点する場面の多い西村投手でした。下位打線とはいえ、これまた三振、三振、内野ゴロと3人でピシャリと抑え切ります。今夜の収穫のひとつはリリーフの3人がパーフェクトなピッチングを見せてくれたことかもしれません。勝負に関係ない場面ながら、私が見逃せないと感じたのは、8回表の巨人の投手交代です。林選手の登場で左ピッチャーにスイッチしましたが、どうしてその前の金本選手を無視して林選手の代打でピッチャー交代なのか。誠に失礼千万な投手起用と受け止めるべきです。明日は金本選手の奮起を期待します。ゴールデンウィークの甲子園での3連戦でも感じたんですが、阪神打線はジャイアンツを相手にすると目の色が変わってくるように感じます。エコノミストの考えそうなことですが、巨人戦のヒット、打点、ホームランは別査定になっていたりするんでしょうか。11:42:00米国雇用統計のグラフィックス昨日、米国労働省から米国雇用統計が発表されました。は▲125千人の減少となりました。主として、国勢調査に伴う政府の臨時雇用が減少したためですが、民間雇用の増加は市場の事前コンセンサスでは10万人を超えるとされていましたが83千人にとどまりました。他方、失業率は▲0.2%ポイント低下して9.5%になりました。いずれも季節調整済みの系列です。雇用の伸びが低下していると受け止められています。サイトから記事の最初の4パラを引用すると以下の通りです。desks.次に、いつもの米国雇用統計のグラフは以下の通りです。増減だけでなく、先月あたりから民間部門の雇用者にも注目していますので、私のこのブログでもグラフに取り入れてみました。前月差増減で、水色は民間部門雇用者です。下のパネルは失業率です。いずれも季節調整済みの系列で、影をつけた部分は景気後退局面なんですが、直近の景気の谷は昨年6月と仮置きしています。2005年はそうでもないんですが、確かに、大規模センサスの実施される2000年と2010年は非農業部門全体と民間部門が少し乖離しているように見受けられます。統計と米国労働省統計についても、今月は民間部門で比較してみたのが下のグラフです。コチラも米国労働省については民間部門を取った方がフィットはいいように感じます。サイトにあるフラッシュは以下の通りです。ヨソさまのフラッシュに直リンするのは私のブログの大きな特徴だったりします。26回まではチャンスがありながら残塁の山を築き、エース久保投手を立てながら、巨人のゴンザレス投手を打ち崩せず、4-0の消化不良気味の試合展開でしたが、昨夜と同じように終盤に怒涛の猛攻で巨人をねじ伏せました。7回の勝越しは関本選手の押出しフォアボールと地味な形でした。それにしても、関本選手の前に代打で登場した金本選手なんですが、あそこで外野フライも打てませんかね。7回ウラにワンポイントで藤原投手が登場した後の西村投手が打たれて逆転されたんですが、8回表に神様仏様ブラゼル様のバックスクリーンへのツーランで再逆転。東京ドームの狭さは何も関係ない当たりでした。8回ウラには久保田投手が登場し、小笠原選手とラミレス選手に大きな当たりを飛ばされましたが、こちらは東京ドームならではのフェンスぎりぎりの当たりと見受けました。9回表には鳥谷選手のツーランでダメを押しました。最後は藤川投手が長野選手にソロを打たれましたが、何とか逃げ切りました。見ている方は面白い試合でしたが、プレーしている方は大変なんだろうと感じてしまいました。今回のワールドカップでは私は当然のことながら日本を応援していましたが、同時に、外交官として大使館勤務をした経験のあるチリも応援していました。残念ながら、どちらも決勝トーナメントに進出したものの1回戦で敗退していしまいました。何となく、私にとってのワールドカップは終わった気がしているんですが、チリの方の総括が面白いです。紙のサイトで以下のような画像とともに、南米気質がよく表れている記事を発見しました。aire.要するに、ワールドカップで8強に進んだうち、4チームが南米で、欧州は3チームだから、ワールドカップの歴史上初めて南米は欧州を上回ったことを誇らしげに記事にしているわけです。最初に書いた通り、チリは決勝トーナメント1回戦でブラジルに負けて8強には入れず、しかも、南米チームの中では唯一の1回戦敗退チームだと記事にも書いているんですが、そう言いつつも、チリ自身の勝敗は忘れて、南米で一括して自慢しているわけです。中南米諸国はブラジルを大きな例外として、その他の小さい例外もあるものの、スペイン領であった歴史と言語を共有し、地域として文化として大きなまとまりがあります。このあたりはアジアやアフリカと明らかに異なっています。セミナーで別の例を引いて発言し、押し殺した笑いを誘ったことを記憶しています。能天気な対応に何度となく仕事上で悩まされたことを思い出します。日本人的な反省は何ら見られないんですが、何事もポジティブに考える能力は素晴らしいと感じたことは確かです。持って生まれたものかもしれません。3年余り生活しましたが、私にはマネ出来ません。週末前の軽い話題として、日本と同じように決勝トーナメント1回戦で敗退したチリの新聞記事を取り上げてみました。久し振りに「海外生活の思い出の日記」に分類しておきます。0長らく2軍で調整を続けて来た安藤投手がようやく復調し、先発投手として甲子園のマウンドに復帰しました。適当に塁上をにぎわせながらも粘り強く要所を締め、ブランコ選手にソロは浴びたものの、7回1失点は堂々のピッチングでした。打線の方は、私の熱望する序盤の大量点なんぞは夢のまた夢といったカンジで、7回までは吉見投手にほぼ完全に抑えられていたんですが、遅ればせながら8回に打線が爆発し、マートン外野手のタイムリーというか、キャッチャーの落球で同点に追いついた後、4番新井内野手のタイムリーで勝ち越し、さらに城島捕手のツーランで突き放しました。打者一巡の猛攻でした。4点差でしたが、9回は久し振りに藤川投手を見たような気がします。序盤の大量点だけでなく、終盤の大量点で勝った今夜のような試合もアリだと感じてしまいました。明日からの巨人戦に弾みがつきそうな予感です。19:24:00大きく改善した日銀短観6月調査の結果から先行きを考える本日、6月調査の日銀短観が発表されました。ヘッドラインとなる大企業製造業の業況判断DIは前回3月調査から15ポイント改善して+1となりました。今年度の設備投資計画も+4.4%増と大きく上方修正されました。いつもの日経新聞のサイトから記事を引用すると以下の通りです。(短観)は、企業の景況感を示す業況判断指数(DI)が大企業製造業でプラス1と、3月の前回調査(マイナス14)から15ポイント改善した。5期連続の改善で、リーマン・ショック前の2008年6月以来、2年ぶりにプラスになった。10年度の大企業の設備投資計画は製造業、非製造業ともに3年ぶりのプラスに転じた。3カ月先の景況感の見通しは改善幅が今回の改善局面で最も小さく、先行きに不透明感も残る。業況判断DIは景況感が「良い」と答えた企業の割合から「悪い」と答えた割合を引いた値。回答の基準日は6月10日で日経平均株価が9542円、円相場は1ドル=90円93銭だった。基準日までに7-8割が回答しており、その後の円高・株安の進行は反映されていない可能性がある。業種別の業況判断DIをみると、機械関連や自動車など大企業製造業の主要業種が軒並み改善した。主要業種すべてが上向くのは1994年8月以来、約16年ぶり。自動車が前回から20ポイント改善してプラス18だったほか、繊維やはん用機械などの改善が目立った。新興国経済の力強い回復を背景に、輸出関連を中心に企業活動が活発になっていることを裏付けた。大企業非製造業の業況判断DIは9ポイント改善してマイナス5。5期連続で改善し、08年9月以来の高い水準になった。小売りと卸売りがともに改善したほか、これまで低迷が続いていた宿泊・飲食サービスは21ポイントの大幅な改善になった。業況判断DIの3カ月先の見通しをみると、大企業製造業はプラス3で、足元から2ポイントの改善にとどまる。10年度の設備投資計画は大企業の製造業が前年度比3.8%増、非製造業が4.6%増だった。前回の調査ではマイナスを見込んでいたが、プラス予想に転じた。背景には企業収益の回復がある。経常利益は大企業の製造業で前年度比43.8%増、非製造業で8.7%増を見込む。設備の過剰感も薄らいだ。「過剰」から「不足」を引いた設備判断DIは大企業の製造業で前回よりも8ポイント低いプラス17、製造業では3ポイント低いプラス3だった。雇用の過剰感も和らぎつつある。「過剰」から「不足」を引いた雇用人員判断DIは大企業製造業で前回よりも7ポイント低いプラス10。11年度の企業全体の新卒採用計画は10年度比で5.5%減の見通しで、本格回復に至っていない。1990年以降のグラフと最近の表を掲げておきます。グラフの影をつけた部分は景気後退期です。表の計数の完全性は無保証ですので、正確な計数を必要とされる向きは日銀のサイトから引用下さい。▲29昨夜のエントリーとほぼ同じ表現ですが、輸出にけん引された生産の増加で始まった昨年1-3月期からの大企業製造業の景気回復が、ようやく1年余りを経過して非製造業や中堅・中小企業にも波及した姿が確認できた短観でした。前期から急回復を示す最後の日銀短観となる可能性も十分あります。景気回復初期のV字回復の時期を終えて成長率水準へ回帰するとともに、政策効果の剥落、世界景気の鈍化などから生産や輸出が踊り場的な局面を迎えつつありますので、結果的には、前回3月調査とまったく同じ傾向なんですが、中堅・中小企業では先行きに悲観的な見方をしており、大企業でも先行きさらに大きくマインドが改善することはないと私は受け止めています。数学的に表現すると、1次微分も2次微分も正だった景気回復初期を終え、1次微分は正だが2次微分は負の時期に入るといえます。同時に、景気回復のすそ野が広がり、設備投資や雇用といった要素需要が増加を始める時期とも言えます。いうことで、上のグラフはその要素需要に関する短観結果を取りまとめています。DI、雇用判断DIです。設備と雇用の判断DIは数字がプラスで大きいほど過剰感が強いことを示しており、どちらも順調に過剰感が払拭されつつあります。設備投資計画はこの6月調査からプラスに転じました。水準的に低いものの、2007年度に近い推移を示すものと私は期待しています。先行きリスクにも目を配ることが必要です。今日の段階では上のグラフの為替相場と中国経済の下振れの可能性を指摘しておきたいと思います。今日発表された短観では大企業製造業における本年度2010年度の事業計画の前提となっている為替レートの平均は1ドル90.18円でした。現時点ですでに為替は90円を割り込んでおり、世界経済の鈍化とともに輸出にマイナスの影響を及ぼすことが懸念されます。中国経済についてはバブルのクラッシュや政策対応によるオーバーキルの可能性があることは6月21日のエントリーで指摘した通りです。最後に、長崎短観は上のグラフの通りです。全規模全産業の全国短観と長崎短観をプロットしてあります。全国に比べて振幅が少なくて、世界から隔離されたような景気動向が特徴です。