【DIS】ディズニーの第1四半期について~ストリーミング事業はどうなるのか2019-02-07【DIS】ディズニーの第1四半期について~ストリーミング事業はどうなるのか個別銘柄ディズニー(ティッカー:DIS)が2019年第1四半期の決算を発表したのでディズニーについて書きたいと思います。ジョーカーは過去ディズニーへ投資を行っていましたが、現在は保有していません。優良企業であることは間違いないのですが、ケーブルテレビ関連の減収と成長が見込まれるストリーミング事業でも利益がでる確信を持てなかった(ジョーカーは懐疑的)ので一旦売却しました。ディズニーの2019年第1四半期の決算についてストリーミング事業はそんなに儲かる事業ではないディズニーの株価はストリーミング事業のリスクを織り込んでいるディズニーの2019年第1四半期の決算についてまず全体感ですが売上は153億ドル(予想151.8億ドル)、EPSは1.86ドル(予想1.61ドル)と予想は上回ることができました。売上横ばい、利益は減益といい内容とは言えないでしょう。営業キャッシュフロー、フリーキャッシュフローも前年同期で減少しています。Companyより次にセグメント毎の業績を見ましょう。メディアネットワーク事業(ディズニーチャンネル等):増収増益テーマパーク事業:増収増益スタジオ部門(映画):減収減益ダイレクトコンシューマー事業(ストリーミング):減収減益(赤字)米国最大のスポーツチャンネルESPNやディズニーチャンネルを含むメディアネットワーク事業は好調です。テーマパーク事業も好調でした。この二つの事業はディズニーの主要事業であり、この二つが好調であることは頼もしいことです。スタジオエンターテイメント事業(映画事業)が今回の減益の主な要因です。映画事業はブランド力を強化してテーマパークやディズニーチャンネルへ誘導するため必要な事業でもあります。ダイレクトコンシューマー事業(ストリーミング)ですが、赤字です。ジョーカーはこの赤字が気になります。2018年から開始されたESPN+や今後予定されているディズニーチャンネル+への投資負担が重なり赤字となりました。ストリーミング事業はそんなに儲かる事業ではない今後のディズニーを語るうえでストリーミング事業は欠かせません。今年後半には「ディズニー・プラス」が開始される予定です。多くの加入者が既存事業(ケーブルテレビ等)からストリーミングに流れるでしょう。これはディズニーの事業内で競争しているようなものです。そもそもストリーミング事業は儲かる事業ではありません。最大手であるネットフリックスのフリーキャッシュフローはマイナスです。下のグラフはネットフリックスの営業CF、FCFの推移です。現金が流出していることが分かります。Morningstar.comよりグラフ作成それでもさらにコンテンツ制作に莫大な資金を投資し続ける戦略をとっています。このネットフリックスに対抗するためディズニーも投資が必要になるでしょう。他にも競合がいる状況です。確かにコンテンツ制作はディズニーは歴史があり強みもあります。人気シリーズを持ってるため、より少ない投資で大きなリターンを得られるコンテンツ制作ができるかもしれません。ディズニーの株価はストリーミング事業のリスクを織り込んでいるディズニーの株価です。決算を受けて若干下げています。そんなにいい決算ではなかったからね。StockCharts.comより過去10年間のPERとPSR、株価と1株フリーキャッシュフローの推移を見てみましょう。PERの水準的には過去10年の中では割安なほうになります。PSRの指標をみれば高値圏で推移ですね。フリーキャッシュフローの水準では若干割安といったとこでしょうか。GuruFocus.comより全体的に成長企業というよりも成熟企業の水準です。長期的にこういう企業に投資したほうがリターンが大きくなるのかもしれないですね。成長の罠はディズニーにはないでしょう。今後、ストリーミング事業が本格化していくため既存事業が減収していくでしょう。歴史ある企業は事業内容を変革する必要があるためこれは仕方がないことです。ストリーミング事業自体が儲かるビジネスではなかったらディズニーはどうすればいいのでしょうか?ディズニーにはテーマパーク事業というリアルな体験を提供するサービスがありますが、これだけでは既存事業の落ち込みを補うことはできないでしょう。ネガティブに書きましたがディズニーの財務内容は強いです。ブランド力も強力なので長期的に生き残る企業だと思っています。今後、株価が大きく上昇するとすればストリーミング事業の増収スピードが上がるタイミングでしょう。これは加入者の獲得スピードもしくは値上げスピードが予想を上回る時です。なればディズニーには是非投資したいと思います。Tumblr関連記事2019-02-24【BRK/A、BRK/B】バークシャーハザウェイ株主の手紙(2018年)どうもジョーカーです。バークシャーハザウェイの株主への手紙...2019-02-12【AAPL】バフェットはなぜアップルに投資をしたのかを考える本日はなぜウォーレンバフェットがアップルに投資したのかを考...2019-02-06【AAPL】アップルは次のIBMになるのかアップルについて書きたいと思います。主要投資銘柄でありアッ...2018-10-13米国株の調整がきた!キャッシュポジションの重要性どうもジョーカーです。米国株の調整がきました。検索プロフィール資産運用・家計を中心に書いていきます。問い合わせ.スターをつけました引用をストックしましたストック一覧を見る閉じる引用するにはまずログインしてくださいログイン閉じる引用をストックできませんでした。再度お試しください閉じる限定公開記事のため引用できません。