上昇幅を失いかけている。上昇幅を失いかけている。米金融緩和の早期縮小観測をきっかけに、海外勢が日本株買い・円売りポジションを巻き戻していることが直接的な要因だが、下落の恐怖感が広がるなか押し目買いは乏しい。日米景気の回復期待が崩れたわけではないが、ドル/円は企業の想定為替レートの上限に接近しつつあり、上方修正期待も低下してきた。市場は催促相場的な色合いを強めており、来週の日銀決定会合への注目度が高まっている。<円安による収益上振れ期待も後退>黒田日銀が「異次元緩和」を決定した4月4日のドル/円は95.60/61円(東京時間午後5時)、日経平均<.N225>終値は1万2634円54銭だった。その後、ドル/円は5月22日に103円74銭、日経平均は5月23日に1万5942円まで上昇した。直後に急反落し、いまだ下げ止まる気配をみせていない。昨年11月半ば以降、大胆な金融緩和期待を織り込みながら円安・株高が進んでいたことから、4月4日の水準が「スタート」というわけではないが、7日の日経平均は一時1万2548円まで下落、ドル/円は一時95.55円まで下落しており、為替と株式のマーケット上では、緩和効果を失いつつある。(FRB)幹部発言や経済指標で、「出口」に対する思惑は強化と後退を繰り返しているが、量的緩和が縮小されるかもしれないとの不安感を強めたことが、グローバル緩和マネーの巻き戻しにつながっている。(CFTC)が発表したIMM通貨先物の取組によると、5月28日までの週で、短期筋の円ショートポジションは9万9769枚と昨年11月半ばからの「安倍相場」で最高となっていた。東証の主体別売買動向によると、海外投資家は昨年11月半ばから約10兆円、日本株を買い越していた。その後の円高・株安でポジションはかなり縮小しているとみられているが「売り仕掛け的な動きも加わり相場は荒れている。ボラティリティの高さを嫌気して、長期投資家の押し目買いが入らない」(国内銀行)という。7日の東京株式市場では、トヨタ自動車<7203.T>、ホンダ<7267.T>、キヤノン<7751.T>など主力輸出株が軒並み下落するなど円安期待も後退気味だ。主要輸出企業の今期前提レートは、対ドルが90―95円。現在の為替水準で企業の収益計画に変更はないとみられるが、市場が期待していた業績上振れの可能性は薄れつつある。長期金利は0.8%程度と「異次元緩和」前の0.550%(4月3日)に比べ上昇したままだ。株高と円安の効果が失われれば、金利上昇の悪影響だけが残ることになる。<米経済は堅調に回復中>今夜発表の5月米雇用統計を前に、ポジションを中立にしておこうという動きが円高・株安を加速させた面もあり、マーケットに広がる「恐怖感」が収まれば、円安・株高基調に戻るとの見方は根強い。「米経済の相対的な堅調さは変わらない。グループマネージャーの塚田常雅氏は話す。(FRB)が6日公表した資金循環統計によると、第1・四半期の家計資産は、3兆ドル増加し70兆3000億ドルと過去最高を記録した。株価や住宅価格の上昇が資産を押し上げ、2007─9年の景気後退(リセッション)前の水準を超えた。量的緩和第3弾(QE3)はそう簡単に縮小できないとの見方もある。4月米コアPCE指数は前年比1.1%と1960年の統計開始以来、最も低い伸び率になった。ディスインフレ傾向が強まる中で、逆資産効果を生むかもしれない「出口」戦略を急ぐことは、慎重派で知られるバーナンキFRB議長が決断しないとの予想も少なくない。第1・四半期の米家計資産を押し上げたのは、株式資産(約1兆5000億ドル)と不動産資産(約7840億ドル)だ。緩やかながらも景気が回復するなかで、超金融緩和を維持できる背景となっている欧州や中国などグローバル景気の減速懸念もまだ強い。<黒田総裁の骨太発言に期待>ただ、恐怖感にかられたマーケットはオーバーシュートを起こしやすいため、警戒が必要だ。「現在の円高・株安は催促相場的な面もある。金融相場を崩さないためにも日米中銀からのアクションやメッセージが必要だ」とSMBCフレンド証券シニアストラテジストの松野利彦氏は指摘する。来週10─11日の日銀決定会合では、金融・資本市場の動向とその影響、対応策などについて幅広く議論を進めるほか、長期金利上昇の対応策として、資金供給オペの期間を2年以上に延長することを検討するとみられている。言え円債市場が不安定化した最大の理由は流動性の低下であり、共通担保オペの期間延長だけで、イールドカーブ全体を安定化させるのは容易ではないとの見方も多い。「2%の物価目標達成のために、必要な措置はすべて取った」と発言したことと非整合的との指摘もある。三井住友アセットマネジメント・シニアストラテジストの濱崎優氏は、小手先の緩和策よりも、黒田総裁が緩和継続のポリシーをあらためて表明することが、市場心理の安定化に資すると話す。「円債市場の不安の原因は日銀への不安だ。黒田日銀総裁は、間に合わせの緩和策よりも、デフレ脱却まで金融緩和を続けるという信念を繰り返しマーケットに伝えるべきだ。日米の金融緩和姿勢が変わらなければ、年末にかけて景気回復が期待できる」と述べている。武漢に約1週間で新病院を建設へ。新型コロナウイルス患者の治療で(画像集)唐田えりかさんが出演自粛。TBSドラマ「病室で念仏を唱えないでください」クレイトン・クリステンセンさんが死去。新型コロナウイルス、国内3人目の感染を確認。続きを読むメールマガジン有効なメールアドレスを入力してくださいご登録ありがとうございます。ご登録内容を記載したメールが送信されますので、ご確認ください。登録中に何か問題が発生したようです。後ほど再度お試しください。ご登録ありがとうございます。ご登録内容を記載したメールが送信されますので、ご確認ください。登録中に何か問題が発生したようです。後ほど再度お試しください。