ここから、ROEの分解の話。※数学的にこの3つを掛け算すると、純利益/株主資本となるのがわかる。この3つに分解するかというと、それがビジネスのステップと関係が強いから。(1)は、資金の調達のステップを表している。やりたいビジネスをするためには100億円必要だとして、誰からどのくらい調達するのかがこのステップである。負債で調達することもできるし、株主資本で調達することもできる。株主資本で調達しすぎると、ROEの分母が大きくなってしまい、利回りが低下してしまう。負債で調達しすぎると、金利の支払いがつらくなる。このような中でバランスをしていく(~最適資本構成)。次に(2)の資産回転率。調達したお金をどう使うかがこのステップ。どんな工場をどこに建設するのか、本社はこんなに豪華にして意味があるのか、など事業のメカニズムを考え、調達した貴重なお金を有効に使うことが大切である。その購入した資産を効率良く売上につなげることも重要である。飛行機、ホテルの稼働率を最大化させることも資産回転率をあげることに寄与する。最後に(3)の利益率。日常の経営に余分なコストはないか、かけるべきところにかけるべき量のコストをかけているか、である。このように、いろいろな分解方法がある中で、この3つの分解は、ビジネスステップと強い相関があり、分析の結果を経営上の打ち手に繋げやすいのである。この分解は有名になっている。最後に、ROEを上げるのが大切だとして、この3つの項をすべてあげる必要は必ずしもない。高級レストラン(大きな資産を持ち)、それほど頻繁ではないが(資産回転率はそれほど高くない)、客単価の高い(利益率が高い)食事を提供する、のか、必要十分な店舗を構え(小さな資産)、安い食事(低利益率)を、たくさん売る(高回転率)。この2つはどちらも高いROEを達成しうるが、3つすべてを同時にあげようとはしていない。大切なのは、事業の特性や戦略と一緒に考えなくてはいけない。下は、時価総額2000億円以上の企業の中でROEの上位20企業のリストである。ゲーム、ITがさすがに強いという印象。その中で、JAL、いすゞ自動車がよく検討しているのが目立つ。このROEが高い企業を上で述べた3つのファクターのどのファクターが効いているが調べてみた。方法は、この20社の企業の資産回転型などのファクターの平均値からどれだけ離れているか、で比較した。■高収益型ゲーム、ITは収益力の高さでROEを高めているようだ。資産もあまりないので、資産回転率も高い気がするが、それほど高くない。いうと、現金、のれんが大きいからのようだ。儲かっているので、現金がたまりやすく、M&Aも高い株式交換で行ったりして現金が減らない。建築のコンサルをやってるようだ。資産回転率が大きくて、人件費が大きいため低収益になっているのも納得。コスモス薬品はドラックストア(ていうか、このコスモス薬品はの株価がすごい。ここ三年くらいずっと上昇中)。ドラックストアは資産回転率が高いのだろうか。資産の中身を見ると、商品と建物が大きい。資産回転率が高いということは、店舗の中身の商品がスペース単価が高い、または高回転ということ。両方だろうが後者がより効いてると思う。前者が効いてるなら、収益性は悪くないはずだが、この会社の利益率はあまり高くない。この企業をよく調べてみると、低価格を売りにしている企業のようだ。小さい商品を、高回転で売ってるのがこの企業の強みなのだろう。■負債型ソフトバンク、楽天、丸紅。ソフトバンク、楽天はM&Aを負債調達で実施してきた結果だろう。分析したとしが悪かったのか?たぶん楽天は思ったほどうまくいってる企業ではないようだ。メッセージを入力してください。