)の改革を狙っているという記事の関連記事です。安倍首相は5月22に国際交流会議「アジアの未来」で、「世界最大の年金基金、1兆5000億ドルを超す運用資産を持つGPIFはフォワードルッキング(前向き)な改革をすすめていく」と相変わらず蒙昧なことを述べたそうです。考え方にはある程度正当性があるとは思いますが、3月末のバンクオブアメリカ・メリルリンチのレポートでは、この改革は日本の資金流出と円キャリー・トレードという新しい期間の始まりになると述べています。GPIFの改革についてのこのような根拠から、バンカメ・メリルリンチのレポートの3月末時点での投資アドバイスは、<あくまでも他のすべての条件が同じであれば>、この数年として日本円については弱気、日本株については強気であるとしていました。)はもっと大きいリスクを取る必要があった」とおどしつけた(“hectored”)そうだ。GPIFは世界最大の年金基金である。邦訳版:JPpress)http://jbpress.ismedia.jp/articles/-/40220これはソロスが、2013年から安倍政権が変更の見直しを進めているGPIFの資産運用について、国債売却と株式購入の速度をもっと速め、もっと大きいリスクをとるように安倍首相に迫っていたことを伝えたものだ。「GPIFは、ポートフォリオの中で日本国債のウエートを2013年3月の62%から2013年末に55%まで減らし、減らした分のほとんど—約8兆円—を代わりに日本株と外国株に投資している。運用委員会の委員7人を任命した。「うち3人は国内債中心の運用見直しなどを提言した有識者会議のメンバーで、安倍晋三内閣が求めるGPIFの資産配分と組織の改革が加速する可能性がある」(4月22日ブルームバーグ)。この人事でGPIFの運用委員を退任した慶應大学大学院の小幡績准教授は、ほぼ全員を入れ替えたこの人選の基準は、「改革に積極的な人、株式投資に積極的な人を入れた」と「BLOGOS」のブログで述べている。この人選発表の前日、ジョージ・ソロスが香港を拠点とした、日本と中国をフォーカスするヘッジファンドを立ち上げたことを、ロイターとブルームバーグが伝えていた。人選の情報を、いち早くソロスが入手していたことは想像に難くない。それは麻生太郎財務相の発言から推測できる。(GPIF)の動きが6月にも出てくると、外国人投資家が動く可能性が高くなる」と述べている(4月18日ロイター)。GPIFは今年6月までに公表される年金の財政検証の結果を受けて、資産構成の修正・見直しを始める(4月16日日経)。日経)http://www.nikkei.com/article/DGXNASFL160II_W4A410C1000000/ソロスが新しくヘッジファンドを立ち上げるのは、今年の「第三四半期」である7〜9月(ロイター英語版)。投機筋の本当の恐ろしさを知らない麻生財務相や安倍首相が期待する6月以降の株式相場に、ソロスのヘッジファンド立ち上げは時間的にピッタリと間に合う。今年1月のダボス会議で安倍首相に、「GPIFはもっと大きいリスクを取る必要がある」と強く求めたソロスの計画は順調に見える。円の動きは国債暴落の最初の兆候になる日経平均株価の4月第2週の週間ベースの下げ幅は、リーマンショック後の2008年10月以来最大となり、1,103円下がりました。これは主にウクライナ情勢の緊迫化などが理由です。この時の株価と国債利回りについて「日本国債売り」で知られるカイル・バスは、興味深いことを4月15日に米CNBC放送のサイトで述べています。カイル・バスについてはネットで、「日本国債の金利は全然上昇していない、今までの予想は全部外れているぞ」などと揶揄するも人たちもいます。カイル・バスが日本国債のネガティブ・ベット(賭け)で2011年から2012年の間に巨額の損失を出し失敗していたのは、大きな円安トレンドがまだ来ていないのが原因でした。カイル・バスたちが狙っている「大きな円安トレンド」は、まだ来ていません。円安は、安倍政権を誕生させた総選挙の前の2012年10月から急ピッチで始まりました。鈍化し、2014年に入ると円安トレンドは止まり、2月からは102円前後で停滞しています。これはチャートを確認してもらえればわかると思います(2013年5月は長期金利が乱高下を起こした「5.23ショック」が起きています)。カイル・バスたちの「日本売り」ヘッジファンドが狙っているのは、それ以上の大きな円安トレンドです。IMFは4月8日の世界経済見通しで、これまでの日本経済に対する好意的な評価を改め、アベノミクスに警告を始めました。IMFのチーフエコノミスト、オリビエ・ブランシャール氏は、「日本の財政問題が現実的な問題になり、投資家の信頼はいずれ消え失せる可能性がある。これが日本国債の利回り急騰となって表れ、混乱が生じうる」と語りました。ウォールストリート・ジャーナル)http://jp.wsj.com/article/SB10001424052702304364704579489972053887530.htmlついにIMFのチーフエコノミストが日本国債の利回り急騰と混乱に言及し、カイル・バスの観測スタンスに近づいてきました。4月15日CNBC放送でのカイル・バスへのインタビューは、米国の金融・投資サイト『バリュー・ウォーク』でも取り上げられています。)http://www.valuewalk.com/2014/04/kyle-bass-notes-japans-debt-crisis-crash/米国の金融・投資専門チャンネルであるCNBC放送には、時々日本国債がらみでカイル・バスが出演しますが、CNBCはバスのことを「日本経済の最大の批評家の一人」と言っています。この記事のなかでカイル・バスは日経株価の4月第2週の大幅な急落について、1,100円もの株価の急落に対して国債市場での利回りがほとんど動かなかったことに注目しています(先物国債144円80銭〜145円10銭、長期金利6.0〜6.5)。これまでは株が買われると国債は売られ(利回りは上昇)、株が売られると国債は買われる(利回りは下落)のがパターンでした。カイル・バスは次のように言っています(私が一部を補い要約してあります)。quality)が起きなかった。国債市場は何も変化しなかった。1,100円という大きな急落を考え合わせると、日本国債はかなり酷い演じ方をした。この先、何かが起こる。happens.”バスの話は現物国債市場を左右する先物国債市場で考えると、よりわかりやすいと思います。バリュー・ウォーク誌の記事の執筆者の説明を加えて、バスの見方をまとめると次のようになります。1,100円の株価の急落では、円は2円以上の円高になった(104円から101円60銭へ)。valve)になっている。1国の通貨の動きは、債務危機での暴落の最初の明確な兆候になるだろう(V.W.執筆者)。valve)については、日銀の大規模緩和策が直接的に働いている現物国債よりも、先物国債で考えてみてから現物国債に当てはめてみるとわかりやすいと思います。国債市場は先物から崩れる円の動きを2012年10月位から追ってみるとわかりますが、米国FRBの金融政策の予想、国際情勢や世界経済の動きによって円が「安全通貨」として買われ、円高傾向になる時期があります。その時期は、2013年4月の「異次元緩和」の発表以降、意外に長い期間に及ぶのです。2013年のFRBの金融政策の影響のほかに円高要因になった出来事を挙げると、同じ年の米国のデフォルト騒動(政治劇)、今年に入ってからの新興国経済の動揺、そしてロシアによるウクライナ危機が挙げられます(ロシアは2月26日には軍事演習を行っています)。逃避先」となる状況が、海外経済や国際情勢のなかで頻繁に起こってきたので、そのたびに円が円高方向へ振れ、それとセットで先物国債が買われてきたのです。日本国債先物の推移:チャート(Investing.com)http://www.investing.com/rates-bonds/japan-govt.-bond-advanced-chart※注:「週足」(「W」)表示がわかりやすいと思います。米ドル/円チャート(ブルームバーグ)http://www.bloomberg.com/quote/USDJPY:CUR/chart2013年5月の10〜15日、そして5月23日の日本国債の現物債の金利(長期金利)の大きな乱高下(「5.23ショック」)は、海外投機筋の売買による先物国債が主導していました(下記記事参照)。久保田博幸−Yahoo!ニュース)http://bylines.news.yahoo.co.jp/kubotahiroyuki/20130525-00025192/円安の進行に合わせて海外投機筋が先物国債を売ろうとしていたところへ、海外経済と国際情勢の変化で「安全通貨」の円を買うことになり、それと一緒に先物国債は買われてきました。先物国債が売り込まれるのを、円が買われること(円高)で防いでいたのです。これがカイル・バスが言った「円が逃がし弁として機能している」という意味です。例えてみれば、心臓の「弁」が血液の逆流を防いでいるように、円が買い戻されることで先物国債の価格が下落するのを防いでいたのです。よれば、海外投資家による2014年3月の取引シェアは65.04%です。大証サイトへデータ掲載が移動しています)http://www.tse.or.jp/market/data/sector/index.html心理的には円安がだいぶ進んだ感覚がしますが、数値で見れば日銀の昨年4月の大規模緩和から今日までの円の下落は3円程度で(99円→102円)、2012年10月を起点として大幅に進んだ円安の87%は、実は<期待で>急速に売られていた2013年4月の大規模緩和発表の以前に進んでいました(2012年10月〜2013年3月まで)。カイル・バスたちにとって、2013年4月の大規模緩和以降の円安は、まだまだ下落幅が少ないのです。)今後の日本の金融市場に影響を与える3つのイベント、(1)2014年度の経常赤字、もしくは経常黒字の大幅縮減。)の6月にも始まる株式運用比率の拡大の進展。(3)早ければ7月とも見られている日銀による追加緩和これらによって引き起こされる<円安>への大きな波をカイル・バスたちの「日本売り」ヘッジファンドは狙っています。円の動きは国債暴落の最初の兆候になる日経平均株価の4月第2週の週間ベースの下げ幅は、リーマンショック後の2008年10月以来最大となり、1,103円下がりました。これは主にウクライナ情勢の緊迫化などが理由です。この時の株価と国債利回りについて「日本国債売り」で知られるカイル・バスは、興味深いことを4月15日に米CNBC放送のサイトで述べています。カイル・バスについてはネットで、「日本国債の金利は全然上昇していない、今までの予想は全部外れているぞ」などと揶揄するも人たちもいます。カイル・バスが日本国債のネガティブ・ベット(賭け)で2011年から2012年の間に巨額の損失を出し失敗していたのは、大きな円安トレンドがまだ来ていないのが原因でした。カイル・バスたちが狙っている「大きな円安トレンド」は、まだ来ていません。円安は、安倍政権を誕生させた総選挙の前の2012年10月から急ピッチで始まりました。鈍化し、2014年に入ると円安トレンドは止まり、2月からは102円前後で停滞しています。これはチャートを確認してもらえればわかると思います(2013年5月は長期金利が乱高下を起こした「5.23ショック」が起きています)。カイル・バスたちの「日本売り」ヘッジファンドが狙っているのは、それ以上の大きな円安トレンドです。IMFは4月8日の世界経済見通しで、これまでの日本経済に対する好意的な評価を改め、アベノミクスに警告を始めました。IMFのチーフエコノミスト、オリビエ・ブランシャール氏は、「日本の財政問題が現実的な問題になり、投資家の信頼はいずれ消え失せる可能性がある。これが日本国債の利回り急騰となって表れ、混乱が生じうる」と語りました。ウォールストリート・ジャーナル)http://jp.wsj.com/article/SB10001424052702304364704579489972053887530.htmlついにIMFのチーフエコノミストが日本国債の利回り急騰と混乱に言及し、カイル・バスの観測スタンスに近づいてきました。4月15日CNBC放送でのカイル・バスへのインタビューは、米国の金融・投資サイト『バリュー・ウォーク』でも取り上げられています。)http://www.valuewalk.com/2014/04/kyle-bass-notes-japans-debt-crisis-crash/米国の金融・投資専門チャンネルであるCNBC放送には、時々日本国債がらみでカイル・バスが出演しますが、CNBCはバスのことを「日本経済の最大の批評家の一人」と言っています。この記事のなかでカイル・バスは日経株価の4月第2週の大幅な急落について、1,100円もの株価の急落に対して国債市場での利回りがほとんど動かなかったことに注目しています(先物国債144円80銭〜145円10銭、長期金利6.0〜6.5)。これまでは株が買われると国債は売られ(利回りは上昇)、株が売られると国債は買われる(利回りは下落)のがパターンでした。カイル・バスは次のように言っています(私が一部を補い要約してあります)。quality)が起きなかった。国債市場は何も変化しなかった。1,100円という大きな急落を考え合わせると、日本国債はかなり酷い演じ方をした。この先、何かが起こる。happens.”バスの話は現物国債市場を左右する先物国債市場で考えると、よりわかりやすいと思います。バリュー・ウォーク誌の記事の執筆者の説明を加えて、バスの見方をまとめると次のようになります。1,100円の株価の急落では、円は2円以上の円高になった(104円から101円60銭へ)。valve)になっている。1国の通貨の動きは、債務危機での暴落の最初の明確な兆候になるだろう(V.W.執筆者)。valve)については、日銀の大規模緩和策が直接的に働いている現物国債よりも、先物国債で考えてみてから現物国債に当てはめてみるとわかりやすいと思います。良プロフィールDOMOTO「Amazonライブリンク」は提供を終了しました。